隨著存款利率的持續(xù)壓降與居民財(cái)富管理需求不斷增強(qiáng)，越來(lái)越多資金涌入理財(cái)市場(chǎng)。截至11月末，銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模突破34萬(wàn)億元，達(dá)到歷史新高。

而在銀行理財(cái)市場(chǎng)持續(xù)火熱的同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品收益率展示存在“障眼法”，實(shí)際收益表現(xiàn)明顯偏離展示收益等問(wèn)題，卻長(zhǎng)期困擾著投資者。在此前提下，監(jiān)管部門針對(duì)理財(cái)產(chǎn)品信息披露發(fā)布的新規(guī)，或?qū)⒊蔀槎糁七@一現(xiàn)象，保障投資者知情權(quán)的有力手段。

12月25日，國(guó)家金融監(jiān)管總局發(fā)布《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)，對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品、資管信托產(chǎn)品、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的信息披露進(jìn)行系統(tǒng)規(guī)范，引導(dǎo)理財(cái)產(chǎn)品營(yíng)銷向投資者導(dǎo)向模式轉(zhuǎn)變。

年內(nèi)超70張罰單，銀行理財(cái)合規(guī)問(wèn)題多發(fā)

隨著監(jiān)管收緊，理財(cái)業(yè)務(wù)逐漸成為銀行違規(guī)的高發(fā)區(qū)之一。

根據(jù)企業(yè)預(yù)警通統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，銀行業(yè)收到的明確涉及理財(cái)業(yè)務(wù)的罰單有73張(不包含銀行理財(cái)子公司收到的罰單)，包含26張機(jī)構(gòu)類罰單和47張個(gè)人類罰單。機(jī)構(gòu)類罰單中，罰款金額在100萬(wàn)元以上的罰單便有11張。

其中，罰款金額最高的一張罰單由恒豐銀行收下。今年9月，恒豐銀行因相關(guān)貸款、票據(jù)理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)管理不審慎、監(jiān)管數(shù)據(jù)報(bào)送不合規(guī)等，被罰款6150萬(wàn)元。

再看違規(guī)行為，出現(xiàn)較多的罰款事由包括“代客操作購(gòu)買保險(xiǎn)產(chǎn)品”“代銷理財(cái)產(chǎn)品違規(guī)承諾”“理財(cái)業(yè)務(wù)管理不規(guī)范”等等。

這些違規(guī)行為中，“代銷理財(cái)產(chǎn)品違規(guī)承諾”指的是銀行在代銷第三方理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，向投資者作出了超出產(chǎn)品合同約定或監(jiān)管允許范圍的承諾，如承諾保本、剛性兌付、保收益等。就在今年11月，農(nóng)業(yè)銀行海南分行便因?yàn)樵擁?xiàng)違規(guī)行為，被罰款38萬(wàn)元。

這一違規(guī)行為，恰與《辦法》針對(duì)的收益率“失真”問(wèn)題有較強(qiáng)關(guān)聯(lián)。

違規(guī)承諾是口頭或書面作出收益保證，屬銷售誤導(dǎo)以及違反資管凈值化精神；收益率虛高展示是信息披露環(huán)節(jié)操縱指標(biāo)，讓投資者自己得出錯(cuò)誤預(yù)期，并不直接承諾收益。二者雖然性質(zhì)不同，但導(dǎo)致的結(jié)果一致，都會(huì)使投資者產(chǎn)生“收益高且穩(wěn)定”的錯(cuò)誤認(rèn)知。

尤其是在銀行理財(cái)整體表現(xiàn)疲軟的背景下，多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品的收益率持續(xù)下行，部分產(chǎn)品甚至出現(xiàn)浮虧，但不少銀行在理財(cái)產(chǎn)品收益率展示板塊，將“成立以來(lái)年化收益率”放在最醒目的位置，而近三個(gè)月、近一個(gè)月年化收益率等即時(shí)性的、更能反映短期真實(shí)收益的指標(biāo)，卻被放在極其隱蔽的地方。

信息展示的重重障礙，讓不少?zèng)_著高收益買入產(chǎn)品的投資者，得到的實(shí)際收益卻與預(yù)期收益相距甚遠(yuǎn)。

《辦法》的出現(xiàn)，則關(guān)掉了這層“美顏濾鏡”，讓信息披露更加規(guī)范、合理。如在產(chǎn)品存續(xù)環(huán)節(jié)，《辦法》要求“真實(shí)、準(zhǔn)確地披露產(chǎn)品凈值、投資資產(chǎn)、收益表現(xiàn)情況”。之于成立未滿七日的產(chǎn)品，也不能展示七日年化收益率，對(duì)通過(guò)短期收益沖榜的行為進(jìn)行遏制。

此外，《辦法》明確規(guī)定，產(chǎn)品披露業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)時(shí)，需要用醒目文字提示投資者“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)不是預(yù)期收益率，不代表產(chǎn)品的未來(lái)表現(xiàn)和實(shí)際收益”，充分保證了投資者的選擇權(quán)與知情權(quán)。

該辦法自2026年9月1日起施行，預(yù)留8個(gè)月調(diào)整過(guò)渡期。待《辦法》正式落地，銀行理財(cái)產(chǎn)品信息披露的合規(guī)性或?qū)⒌玫竭M(jìn)一步提升。

整體收益率承壓，困囿于固收模式

在理財(cái)產(chǎn)品收益率展示環(huán)節(jié)的“小動(dòng)作”，或源于2025年銀行理財(cái)收益率的整體承壓。這一壓力，正是債市波動(dòng)帶來(lái)的。

因波動(dòng)幅度較小，到期收益穩(wěn)定，債券被視作銀行理財(cái)?shù)亩êａ槪怨淌疹悶橹鞯睦碡?cái)產(chǎn)品，資金也大量投向債券。

銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行娘@示，截至今年三季度末，投向債券的銀行理財(cái)產(chǎn)品投資資產(chǎn)余額為13.86萬(wàn)億元，雖然較二季度末有所縮水，但依然占理財(cái)產(chǎn)品投資資產(chǎn)總額的40.37%，遠(yuǎn)高于現(xiàn)金及銀行存款、同業(yè)存單兩項(xiàng)。

然而，今年以來(lái)債券市場(chǎng)長(zhǎng)期牛市，傳統(tǒng)“票息+杠桿”的運(yùn)作模式受市場(chǎng)震蕩影響，收益空間持續(xù)壓縮，疊加LPR下調(diào)，銀行存款利率持續(xù)走低，共同導(dǎo)致主要投向債券和銀行存款的理財(cái)產(chǎn)品，底層資產(chǎn)收益進(jìn)一步承壓。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年前三個(gè)季度，銀行理財(cái)產(chǎn)品為投資者創(chuàng)造的單季收益依次為2060億元、1836億元、1792億元，呈逐季收縮趨勢(shì)。

進(jìn)一步觀察，iFinD金融數(shù)據(jù)終端統(tǒng)計(jì)顯示，截至發(fā)稿日，處于存續(xù)期的，今年以來(lái)年化收益率為負(fù)數(shù)的理財(cái)產(chǎn)品有375只。

其中，浦銀理財(cái)發(fā)行的益臻系列股權(quán)甄選1號(hào)之“芯”享世承，今年以來(lái)的年化收益率為-35.55%，是年內(nèi)收益率最低的理財(cái)產(chǎn)品，而該產(chǎn)品成立以來(lái)年化收益率有14.35%。

今年以來(lái)年化收益率最高的理財(cái)產(chǎn)品是光大理財(cái)發(fā)行的“陽(yáng)光紅新能源主題A”，年內(nèi)年化收益率高達(dá)73.57%。與多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品不同，該產(chǎn)品配置了較多權(quán)益類資產(chǎn)，權(quán)益類資產(chǎn)占總資產(chǎn)的88.2%，第一大重倉(cāng)股尚泰科技近半年漲幅超70%。

再將范圍縮小至固收類理財(cái)產(chǎn)品。截至三季度末，固收類理財(cái)產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模高達(dá)31.21萬(wàn)億元，在理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模中占比超過(guò)97%，在銀行理財(cái)市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位。

固收類理財(cái)產(chǎn)品的權(quán)益資產(chǎn)占比偏低，底層資產(chǎn)主要為債券，因此受債市影響也較大。整體來(lái)看，今年以來(lái)年化收益率低于0%的固收類理財(cái)產(chǎn)品只有268只，但近一個(gè)月年化收益率低于0%的固收類理財(cái)產(chǎn)品多達(dá)1780只。

其中，珠海華潤(rùn)銀行的“日日潤(rùn)金C”，年內(nèi)年化收益率為-28.06%，是年內(nèi)收益率墊底的理財(cái)產(chǎn)品。今年收益率最高的理財(cái)產(chǎn)品是承德銀行發(fā)行的“承溢盈”第二百七十六期，年內(nèi)年化收益率高達(dá)70.87%，但該產(chǎn)品的近一個(gè)月年化收益率為-0.34%，也出現(xiàn)了負(fù)值。

一面是監(jiān)管趨緊，一面又是客戶基礎(chǔ)的擴(kuò)大，銀行理財(cái)如何在合規(guī)經(jīng)營(yíng)的前提下，擺脫對(duì)單一債券固收模式的依賴，推動(dòng)多元化投資，實(shí)現(xiàn)量質(zhì)齊升，為投資者創(chuàng)造更多收益，或許是當(dāng)前行業(yè)共同的課題。