債市要聞

【2026年第一批625億元超長期特別國債支持消費品以舊換新資金計劃已提前下達】

從國家發(fā)展改革委獲悉，為優(yōu)化實施“兩新”政策，做好政策平穩(wěn)有序銜接，滿足元旦、春節(jié)等旺季消費需求，近日，國家發(fā)展改革委會同財政部，已向地方提前下達2026年第一批625億元超長期特別國債支持消費品以舊換新資金計劃。據(jù)悉，下一步，國家發(fā)展改革委將會同各有關(guān)部門，充分發(fā)揮“兩新”部際聯(lián)席會議制度作用，強化統(tǒng)籌推進和跟蹤調(diào)度，組織地方合理把握工作節(jié)奏，均衡有序使用補貼資金，全鏈條強化資金監(jiān)管，平穩(wěn)有序?qū)嵤┫M品以舊換新政策，持續(xù)釋放“兩新”政策效能。

【兩部門：2026年直接向地方安排的消費品以舊換新資金總體按照9:1的原則實行央地共擔】

國家發(fā)展改革委、財政部發(fā)布關(guān)于2026年實施大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策的通知。通知提到，明確資金渠道。國家發(fā)展改革委會同各有關(guān)部門安排超長期特別國債資金支持設(shè)備更新，用于落實本通知第（一）（二）（三）（四），以及（十四）條所列支持政策和符合條件的項目建設(shè)；直接向地方安排超長期特別國債資金支持消費品以舊換新，用于落實本通知第（七）（八）（九）（十）條所列支持政策。直接向地方安排的消費品以舊換新資金總體按照9:1的原則實行央地共擔，東部、中部、西部地區(qū)中央承擔比例分別為85%、90%、95%。各省級財政根據(jù)中央資金分配情況按比例安排配套資金，省以下經(jīng)費分擔辦法由省級財政確定。若某地區(qū)用完中央下達的消費品以舊換新資金額度，則超出部分由該地區(qū)通過地方資金支持，中央不再負擔。對存在較大規(guī)模未兌付補貼資金等問題的地區(qū)，通過適當方式加大督促或懲戒力度。截至2026年12月31日未用完的中央下達消費品以舊換新資金額度收回中央。

【兩部門發(fā)布個人銷售住房增值稅政策：不滿2年按3%全額繳納 2年以上免征】

12月30日，財政部、稅務(wù)總局發(fā)布關(guān)于個人銷售住房增值稅政策的公告。個人（不含個體工商戶中的一般納稅人，下同）將購買不足2年的住房對外銷售的，按照3%的征收率全額繳納增值稅；個人將購買2年以上（含2年）的住房對外銷售的，免征增值稅。本公告自2026年1月1日起施行?！敦斦?國家稅務(wù)總局關(guān)于全面推開營業(yè)稅改征增值稅試點的通知》（財稅〔2016〕36號)附件3《營業(yè)稅改征增值稅試點過渡政策的規(guī)定》第五條第一款同步停止執(zhí)行。2026年1月1日前，個人銷售住房涉及的增值稅尚未申報繳納的，符合本公告規(guī)定的可按本公告執(zhí)行。

【財政部：切實抓好地方政府債務(wù)監(jiān)督 有效抓好財政收入、基層“三保”、超長期特別國債、專項監(jiān)督檢查等重點監(jiān)管任務(wù)】

據(jù)財政部官網(wǎng)，全國監(jiān)管局工作會議在北京召開。會議提出，2026年財政監(jiān)管要緊密圍繞服務(wù)黨和國家中心工作，落實落細“加強、聚焦、優(yōu)化”工作方針，加大財政監(jiān)管力度，履行財會監(jiān)督職責，貫徹過緊日子要求，推進財政科學管理，切實抓好地方政府債務(wù)監(jiān)督，扎實開展財經(jīng)紀律整治，有效抓好財政收入、基層“三?！?、超長期特別國債、專項監(jiān)督檢查等重點監(jiān)管任務(wù)，為完成全年財政中心工作任務(wù)提供有力支撐。

【2025信用評級機構(gòu)評價結(jié)果出爐，中誠信國際等10家列第二類】

12月30日，中證協(xié)與交易商協(xié)會根據(jù)《債券市場信用評級機構(gòu)聯(lián)合市場化評價辦法》組織開展了2025年度信用評級機構(gòu)聯(lián)合市場化評價工作，評價結(jié)果已按照規(guī)定履行完成相關(guān)程序，現(xiàn)予公布。第一名至第十名分別為中誠信國際信用評級有限責任公司、東方金誠國際信用評估有限公司、聯(lián)合資信評估股份有限公司、惠譽博華信用評級有限公司、中證鵬元資信評估股份有限公司、標普信用評級(中國)有限公司、安融信用評級有限公司、安泰信用評級有限責任公司、大公國際資信評估有限公司、大普信用評級股份有限公司。第十一名至第十三名分別為遠東資信評估有限公司、上海新世紀資信評估投資服務(wù)有限公司、北京考拉信用評估有限公司。

交易商協(xié)會同日公告，新增財通證券、第一創(chuàng)業(yè)證券、華創(chuàng)證券、華泰聯(lián)合證券、山西證券和西部證券6家證券公司為非金融企業(yè)債務(wù)融資工具一般主承銷商；新增中銀國際證券股份有限公司為科技創(chuàng)新非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷商（可主承銷科技創(chuàng)新債券等支持科技創(chuàng)新的債務(wù)融資工具）；新增江蘇張家港農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司等15家會員為非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷商。

【中證協(xié)發(fā)布證券公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價結(jié)果，14家獲A類評價】

12月30日，中國證券業(yè)協(xié)會公布2025年證券公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價結(jié)果。中證協(xié)稱，評價結(jié)果分為A、B、C三類，其類別的劃分主要反映參評證券公司債券業(yè)務(wù)合規(guī)內(nèi)控、執(zhí)業(yè)質(zhì)量與服務(wù)能力的相對水平，不涉及對證券公司資信狀況和業(yè)務(wù)資格的評價。結(jié)果顯示，財信證券、東方證券、東吳證券、廣發(fā)證券、國金證券、國開證券、國泰海通、國投證券、國信證券、平安證券、興業(yè)證券、招商證券、中金公司、中信證券14家公司獲A類評價，渤海證券、財達證券等62家公司獲B類評價，愛建證券、北京證券等19家公司獲C類評價。

【債市偏弱震蕩 債券收益率先下后上】

12月30日消息面清淡，債市回歸偏弱震蕩行情，日內(nèi)收益率先下后上。早盤債市情緒較昨日明顯恢復，10年、30年國債期貨主力合約開盤上漲，盤中最高升幅達到0.02%、0.21%。長端收益率也同步下行，上午10年、30年活躍券收益率下行幅度達1-2bp水平。午后，隨著權(quán)益市場持續(xù)回升，債市行情也出現(xiàn)拐點，盡管券商、銀行和保險始終維持現(xiàn)券凈買入，但國債期貨開始下跌，長端收益率也轉(zhuǎn)為上行，其中30年國債再度升至2.26%的階段性高位，10年國債也悉數(shù)回吐上午收益，上行至1.86%附近。全天來看，僅30年超長國債較前日小幅下行0.24bp至2.26%，其余多數(shù)期限利率品種表現(xiàn)仍偏弱，7年、5年中長期國債活躍券分別較前日進一步上行0.75、1.25bp，分別至1.73%、1.61%。信用方面，二永率先開啟修復行情，收益率全線下行，幅度基本分布在0-2bp水平；城投債表現(xiàn)有所分化，1-3年期品種略有回暖，而7-10Y中長期品種延續(xù)上行趨勢。

解讀：有專家表示，盡管債市重回震蕩格局，但近期行情反復，反映出市場情緒較為脆弱，對于潛在的利空消息相對敏感。無論是機構(gòu)交易行為、風險偏好的變化，還是消息面的擾動，都易被市場解讀為“利空”，并轉(zhuǎn)化為推動收益率上行的壓力?；诖?，利多因素尚不明確的背景下，債市或維持震蕩行情，并逐步跟隨落地的增量信息矯正預期。

【6萬億置換債發(fā)行收官 明年重在城投化債】

新增地方政府專項債券與置換債券2026年1月5日將同時迎來“開閘”。當天，山東省政府擬招標發(fā)行首批2026年地方政府債券，其中包括246.09億元用于“置換存量隱性債務(wù)”的2026年山東省地方政府再融資專項債券。新的一年，總計6萬億元額度的置換債券將全部發(fā)行完畢。在受訪專家看來，置換債券發(fā)行完畢意味著大規(guī)模隱性債務(wù)置換工作迎來階段性收官，但并非后續(xù)地方化債工作力度會退坡。隨著一攬子化債舉措明顯見效，2026年地方化債工作或更加注重建設(shè)長效機制和化解地方政府融資平臺經(jīng)營性債務(wù)，對地方政府投融資平臺公司市場化轉(zhuǎn)型提出更高要求。新成立的財政部債務(wù)管理司，或?qū)⒅∪趶絺鶆?wù)風險防控體系。

【全國首單火電持有型不動產(chǎn)ABS在上交所掛牌】

由協(xié)鑫集團主導發(fā)起的“國金資管－新疆國信持有型不動產(chǎn)資產(chǎn)支持專項計劃”正式掛牌上市（代碼：266682.SH）。這是全國首單具備火電機構(gòu)間REITs屬性的持有型不動產(chǎn)ABS，項目發(fā)行規(guī)模達54.6億元。此次掛牌的專項計劃以位于新疆準東的協(xié)鑫集團新疆國信火電廠為核心底層資產(chǎn)。募集資金將定向投入清潔能源技術(shù)研發(fā)，在有效優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)、降低資產(chǎn)負債率的同時，將為一系列重大戰(zhàn)略項目提供資金保障。

【廈門市財政局：確保在2028年底前實現(xiàn)全市隱性債務(wù)清零目標】

廈門市財政局披露的2025年工作總結(jié)和2026年工作計劃顯示，2026年緊盯債務(wù)風險。持續(xù)防范政府債務(wù)風險，強化專項債券項目全流程管理，建立償債備付金制度，確保還本付息資金來源。細化存量隱性債務(wù)化解方案，確保在2028年底前實現(xiàn)全市隱性債務(wù)清零目標。

【湖南常德市：全市全年壓降融資平臺22家 爭取2026年底前完成融資平臺出清目標】

常德市披露的2025年預算執(zhí)行情況與2026年全市及市級預算（草案）的報告顯示，一年來全力以赴防風險。一是將法定債務(wù)還本付息全部納入當年財政預算，確保債務(wù)本息按時足額兌付；加快平臺公司市場化轉(zhuǎn)型，全市全年壓降融資平臺22家。二是落實專項債券自審自發(fā)試點要求，設(shè)立專項債資金專戶，對資金使用情況實行全過程監(jiān)控；精準用好隱性債務(wù)置換政策，超額完成全年化債任務(wù)。三是持續(xù)推進降息減債，全年推動降息180筆，節(jié)約全周期利息12.14億元，減輕債務(wù)利息負擔。2026年加快隱性債務(wù)化解。精準用好中央一攬子化債增量政策，加大資金資源統(tǒng)籌力度，確保2028年底前完成隱性債務(wù)清零目標。二是推進融資平臺轉(zhuǎn)型。加快融資平臺市場化轉(zhuǎn)型，確保2026年底前完成融資平臺出清目標；強化融資平臺退后管理，引導平臺公司聚焦主營業(yè)務(wù)，提升市場化運營能力。

【2025澳門債券市場實現(xiàn)跨越式發(fā)展 累計上市債券總規(guī)模突破一萬億澳門元】

從中華（澳門）金融資產(chǎn)交易股份有限公司（MOX澳交所）獲悉，截至12月中旬，市場累計上市債券已逾千單，總規(guī)模突破一萬億，達10549億澳門元；年內(nèi)新增上市債券319單，融資規(guī)模達2523.75億澳門元，較去年同期增長11.1%，顯示出強勁而穩(wěn)健的增長動能。市場的蓬勃發(fā)展，源于市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化與多元板塊的協(xié)同并進。從細分領(lǐng)域觀察，綠色金融成為亮眼增長極，澳門債券市場全年共有36筆綠色債券完成上市，募集資金達369.20億澳門元，反映了市場對可持續(xù)發(fā)展理念的積極響應(yīng)?？缇硞瘎?chuàng)新同樣成果顯著，包括“盧澳一站式”、科創(chuàng)債券及玉蘭債券在內(nèi)的多種創(chuàng)新產(chǎn)品相繼落地，為發(fā)行主體提供了高效連接不同市場的多元化選擇。發(fā)行主體方面，企業(yè)債券依然是市場的絕對主力，全年發(fā)行規(guī)模超過2416億澳門元，涵蓋了本地龍頭企業(yè)、橫琴粵澳深度合作區(qū)項目乃至國際機構(gòu)，彰顯了市場日益廣泛的吸引力。與此同時，地方政府債券與國債依然穩(wěn)步發(fā)行，特別是中央政府在澳門發(fā)行人民幣國債實現(xiàn)常態(tài)化，年內(nèi)3期發(fā)行總額67.96億澳門元，不僅為市場注入了堅實的國家信用基石，也逐步完善了人民幣收益率曲線，提升了整體市場的深度與穩(wěn)定性。

【交易員維持美聯(lián)儲2026年內(nèi)兩次降息押注 政策紀要未能改變市場預期】

盡管美聯(lián)儲官員已就12月降息達成共識，并暗示未來可能進一步寬松，但這并未促使交易員大幅上調(diào)對借貸成本下降的預期。市場仍傾向于押注明年將進行兩次降息，而非12月初預期的三次。雖然政策制定者強調(diào)關(guān)注勞動力市場風險，但交易員很可能在等待后續(xù)數(shù)據(jù)來驗證這些擔憂。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，12月30日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了3125億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量3125億元，中標量3125億元。數(shù)據(jù)顯示，當日593億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈投放2532億元。

信用債事件

■碧桂園：重組生效日期已于2025年12月30日落實；

■啟迪環(huán)境：擬遞延支付“17桑德MTN001”利息；

■廣西國控集團：擬受讓柳州銀行合計30.8億股股份，持股比例為67.44%；

■上交所：對周口市城鄉(xiāng)開發(fā)投資有限公司及有關(guān)責任人予以通報批評，涉違規(guī)轉(zhuǎn)借募集資金等；

■上交所：對北京遠洋控股予以書面警示，涉定期報告信息披露不準確等；

■上交所：對廣州市方圓房地產(chǎn)發(fā)展有限公司予以書面警示，未及時披露債務(wù)逾期事項；

■上交所：對欣捷投資控股集團有限公司予以書面警示，未及時披露債務(wù)逾期事項；

■國泰海通：獲準公開發(fā)行一年期以上公司債券面值總額不超過 800 億元，短期公司債券面值余額不超過300億元；

■深房集團：控股股東終止向東方資產(chǎn)協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司7.07%股份事宜；

■泛?？毓桑核置裆C券8154.302萬股股份被司法拍賣成交，成交價1.712億元；

■鹽湖股份：擬46.05億元現(xiàn)金收購五礦鹽湖51%股權(quán) ；

■合景泰富集團：已委任顧問就境外債務(wù)解決方案進行商討；

■新希望五新實業(yè)：擬發(fā)行8.8億元中票，由中債增提供全額擔保；

■東方金誠：將新微集團主體及相關(guān)債項信用等級由AA+上調(diào)為AAA；

■弘陽地產(chǎn)：進一步延長早鳥及基礎(chǔ)重組支持協(xié)議費用期限至1月30日/2月13日；

■九州通：全資子公司參與重整投資的奧園美谷重整計劃執(zhí)行完畢；

■花樣年：截至11月30日，公司及下屬子公司逾期借款本金144.11億元，“H18花樣”等5只境內(nèi)債自12月31日開市起復牌；

■旭輝集團：“H21旭輝3”等7只境內(nèi)債自12月31日開市起復牌。

市場動態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)上行】

周二，貨幣市場利率多數(shù)上行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種下行0.22BP報1.2395%，創(chuàng)2023年8月以來新低；7天期上行9.3BP報1.6874%，創(chuàng)今年6月以來新高；14天期上行20.4BP報1.8937%，創(chuàng)今年3月以來新高。

Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種下行0.1BP報1.247%，創(chuàng)2023年8月以來新低；7天期上行3.1BP報1.589%；14天期上行21.9BP報1.869%，創(chuàng)2025年4月以來新高；1個月期上行0.1BP報1.585%，創(chuàng)2025年7月以來新高。

銀行間回購定盤利率多數(shù)持平。FR001持平報1.34%；FR007漲30.0個基點報2.15%；FR014持平報1.9%。

銀銀間回購定盤利率多數(shù)上漲。FDR001持平報1.25%；FDR007漲29.11個基點報1.85%；FDR014漲13.0個基點報1.88%。

【利率債|長端利率大幅上行，央行昨日凈投放4150億元】

周二，國債期貨收盤表現(xiàn)分化，30年期主力合約漲0.17%報111.830元，10年期主力合約跌0.02%報107.940元，5年期主力合約跌0.01%報105.815元，2年期主力合約漲0.01%報102.486元。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250016收益率上行0.2bp報1.86%，10年期國開債活躍券250215收益率上行1.15bp至1.951%，30年期國債活躍券2500006收益率下行0.5bp至2.2599%。

業(yè)內(nèi)人士指出，31日是年末最后一天，資金利率可能還會有所波動，但在央行大力呵護下整體已大礙。債市以偏震蕩為主，10年國債或仍然保持在1.7%~1.9%之間。在當前點位，如果突破1.86%，甚至往1.9%以上走，可以更加積極一點。策略上，交易盤仍然建議快進快出，尤其是30年國債的交易，要做好止損。

【信用債|信用債收益率多數(shù)下行，全天總成交金額縮量至897億元】

周二，信用債收益率多數(shù)下行，信用利差多數(shù)收窄，全天總成交金額縮量至897億元；萬科債多數(shù)上漲，“21萬科06”和“22萬科04”漲超2%；中航產(chǎn)融債多數(shù)下跌，“23產(chǎn)融11”跌超13%。AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.6個基點報1.7217%，AA級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.6個基點報1.8017%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.39個基點報1.7144%，AA級城投債中，1年期收益率下行0.39個基點報1.8423%。

漲幅超2%的信用債共3只，其中“21萬科06”、“22萬科04”、“23產(chǎn)融06”漲幅居前，分別漲2.93%、2.82%、2.22%，分別成交196.69萬元、39.28萬元、101.2萬元。

跌幅超2%的信用債共8只，“23產(chǎn)融11”、“24皖交控MTN006”、“23中航產(chǎn)融MTN002”跌幅居前，分別跌13.23%、7.8%、5.15%，分別成交8萬元、961.62萬元、5495.65萬元。

高收益?zhèn)汗?49只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科01”、“22萬科02”、“21萬科02”收益率居前，分別為512.82%、234.5%、107.29%，分別成交146.96萬元、60.52萬元、2.5萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體上行，英國10年期國債收益率漲1.2個基點報4.496%】

周二，歐債收益率集體上行，英國10年期國債收益率漲1.2個基點報4.496%，法國10年期國債收益率漲3.8個基點報3.561%，德國10年期國債收益率漲2.5個基點報2.853%，意大利10年期國債收益率漲4.4個基點報3.545%，西班牙10年期國債收益率漲3.7個基點報3.285%。

【美債市場|美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌0.40個基點報3.448%】

周二，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌0.40個基點報3.448%，3年期美債收益率漲0.28個基點報3.502%，5年期美債收益率漲1.20個基點報3.677%，10年期美債收益率漲1.17個基點報4.122%，30年期美債收益率漲0.60個基點報4.804%。