最近，小熊電器遭遇股東連續(xù)減持。

先是廈門泰牛私募減持158300股，接著又發(fā)公告稱公司聯(lián)合創(chuàng)始人龍少宏減持不超過100萬股，是其持有股份的1/3。兩次減持中間只隔了6天。

股價跌去72%卻仍要減持股份，小熊電器的操作耐人尋味。

三年來，控股股東連續(xù)減持對公司股價的傷害是巨大的。股民本以為12月19日私募投資公司減持完畢，能喘口氣。但是幾天后就發(fā)布一致行動人減持公告，這讓投資者真的坐不住了。

很多小熊電器股民在股吧里發(fā)帖質(zhì)疑：“這難道是要賣公司么？”“公司實控人都不看好公司未來發(fā)展，股民怎么看好？”“如此連續(xù)減持是否違法證券法？”

對此公司董秘的回復是：公司股東因個人資金需要的減持，合法合規(guī)。截至發(fā)稿，小熊電器股價已經(jīng)從高點153元跌至42.5元，跌幅高達72%。而同期，同為家電板塊的海爾智家、美的集團跌幅不足1%。

1龍家減持對股民信心影響巨大

本次減持股份的龍少宏被稱為小熊的“龍家三女”，另兩位是其妹妹龍少靜、龍少柔。

據(jù)公開資料和公司披露的信息，李一峰在2006年創(chuàng)辦小熊電器時，龍少柔、龍少靜與李一峰、施明泰等人共同出資組建了公司前身。

后來，龍少宏（作為李一峰兄弟的妻子）也成為了發(fā)起人股東之一。

因此，“龍家三女”屬于小熊電器的家族成員股東，與創(chuàng)始人李一峰有著緊密的親屬關(guān)系，屬于一致行動人。

面對公司股價持續(xù)下跌72%，作為控股股東應該持續(xù)增持股票以提振市場信心。

可惜作為公司一致行動人的龍少宏選擇在股價低迷的情況下繼續(xù)減持。這必然被市場解讀為：要把共公司賣給股民。

2為何龍少宏著急減持？

如果從小熊電器2025年前三季度財報來看，營收增長17.59%，利潤增長36.49%。而且連續(xù)兩個季度正增長。

這本是一份不錯的財報，為何私募基金和大股東都連續(xù)減持呢？在光鮮的財報數(shù)據(jù)背后，或許有難言之隱。

首先，業(yè)績的增長是否可持續(xù)？之所以取得增長，得益于小熊電器除廚房加點外，個護和母嬰高速增長。

財報數(shù)據(jù)顯示，個護品類占比從2.94%躍升至12.77%，母嬰品類也實現(xiàn)了40%以上的增長。這得益于公司收購了羅曼智能（主打個護），帶來了直接的業(yè)績增量。

此外，接連一年的國補政策，也為國內(nèi)廚電市場增長打下基礎。也就是說，這份增長來自于并購，而非小熊自身經(jīng)營的改善。

并購羅曼智能后，業(yè)績并表，自然會出現(xiàn)短期的營收和利潤增長。國補也會刺激短期消費需求。但是在2026年中報的時候，并表效應不在，國補退坡，小熊電器是否還能保持增長？

其次，公司過度依賴營銷，現(xiàn)金流下降。

2025年前三季度，小熊電器的銷售費用高達6.46億元，而研發(fā)投入僅為1.62億元，凈利潤僅為2.2億元。銷售費用是研發(fā)費用的近4倍，是凈利潤的3倍。

同時，每股現(xiàn)金流也從2025年第一季度的1.9元降至0.84元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也在提升，證明庫存在增加。

未來隨著并表效應消退，國補退坡，小熊電器是否會重回負增長？這是值得關(guān)注的問題。

目前，小熊電器積極拓展海外市場，走的是“托盤”模式，也就是不自己做市場，依靠貼牌方式進入國外，這種銷售產(chǎn)品的方式，利潤低、風險大。

目前，無論是海爾，還是美的都在海外做自主品牌，以控制毛利和風險。因此，小熊電器的海外市場是否能真正做起來，也是未知數(shù)。

三年來，私募基金和公司一致行動人輪番減持公司股票，更是給市場傳遞不好的信號。

證監(jiān)會也三番五次發(fā)文要求上市公司維護中小投資者權(quán)益，在股價暴跌72%的情況下，還在大筆減持股份，小熊電器需要真正關(guān)切投資者利益，給投資者合理答復。