出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線

作者 | 李薇

編輯 | 蛋總

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

12月26日，有著“江蘇省最大農(nóng)商行”之稱的江南農(nóng)商行召開股東會，審議通過了吸收合并江蘇啟東珠江村鎮(zhèn)銀行、江蘇溧水民豐村鎮(zhèn)銀行并設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的議案，疊加其近期的人事變動，迅速引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。

江蘇江南農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（以下簡稱“江南農(nóng)商行”）成立于2009年12月底，依托常州制造業(yè)升級的區(qū)位優(yōu)勢，形成了“做小做散”的小微金融業(yè)態(tài)。

截至2025年三季度，該行總資產(chǎn)規(guī)模為6165.1億元，成為江蘇省最大的農(nóng)商行（除省聯(lián)社外）。

意外的是，江南農(nóng)商行的上市之路并不順利。早在2018年7月，中信建投就對其開啟了IPO輔導(dǎo)備案，至今七年多的時間過去，該行依舊上市進(jìn)展緩慢。

尤其是今年9月，江蘇省紀(jì)委監(jiān)委官網(wǎng)公告稱，江南農(nóng)商行原董事長陸向陽涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，正在接受調(diào)查。核心高管被查與合規(guī)問題的交織，或預(yù)示江南農(nóng)商行IPO面臨更長的等待期。

在業(yè)績表現(xiàn)上，截至2025年三季度，江南農(nóng)商行實現(xiàn)營業(yè)收入99.52億元，同比下滑2.39%；歸母凈利潤為37.26億元，同比下滑4.12%。

穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)是進(jìn)入資本市場的必要前提，然而該行卻陷入盈利增速放緩的尷尬局面。

業(yè)績承壓之下，江南農(nóng)商行2024年的人均薪酬高達(dá)50.78萬元，超越了多家上市農(nóng)商行，“低增速、高薪酬”的反差是否折射公司治理問題？合規(guī)挑戰(zhàn)之下，該行還需幾年才能上市？

1、迎來新任行長，總資產(chǎn)遠(yuǎn)超省內(nèi)6家同行

2025年11月下旬，江南農(nóng)商行公告了一項高管人事變動，經(jīng)董事會決議，吳鐵軍被聘任為新任行長，其任職資格已進(jìn)入監(jiān)管審批流程。在獲批前，他將以代行長身份履職，代職期最長6個月。

作為江蘇省內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模最大的農(nóng)商行，這一人事變動或預(yù)示該行即將開啟新一輪的戰(zhàn)略變革。

（圖 / 江南農(nóng)商行聘任新行長公告（來源：江南農(nóng)商行公告））

從個人履歷來看，新行長吳鐵軍加入江南農(nóng)商行不足兩年，并且任職該行副行長一職僅10個月。近期再升任行長，升職速度之快引發(fā)外界關(guān)注。

公開資料顯示，新行長吳鐵軍出生于1975年6月，工商管理碩士。他的職業(yè)生涯起步于常熟市金龍城市信用社柜員，歷經(jīng)客戶經(jīng)理、信貸管理崗與支行負(fù)責(zé)人等崗位，2019年晉升為常熟銀行行長助理，次年擔(dān)任副行長。

2024年7月，江蘇省聯(lián)社黨委提名吳鐵軍為江南農(nóng)商行副行長人選，2025年1月，監(jiān)管核準(zhǔn)其副行長的任職資格。

值得注意的是，江南農(nóng)商行董事長和新行長均具備“常熟系”高管背景，而現(xiàn)任董事長莊廣強(qiáng)的任職資格在2024年11月底剛獲監(jiān)管批復(fù)，至今僅1年時間。

董事長莊廣強(qiáng)在2023年11月辭去常熟銀行董事長，此后調(diào)入江南農(nóng)商行接任董事長。目前，江南農(nóng)商行的董事長與行長同樣具備常熟系的履歷背景，有助于高管團(tuán)隊提升協(xié)同配合效率。

尤其是常熟銀行的小微標(biāo)桿形象被業(yè)界熟知，本次江南農(nóng)商行的高管調(diào)整，或進(jìn)一步引入常熟的普惠金融業(yè)務(wù)經(jīng)驗，為該行塑造差異化競爭力帶來新氣象。

「創(chuàng)業(yè)最前線」研究發(fā)現(xiàn)，截至2025年三季度，江蘇農(nóng)商行的總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到6165.1億元，規(guī)模實力遠(yuǎn)超江蘇省6家上市農(nóng)商行。

對比來看，排在江南農(nóng)商行之后的江蘇本地上市農(nóng)商行——常熟銀行的總資產(chǎn)規(guī)模為4022.3億元，其余農(nóng)商行的資產(chǎn)規(guī)模均不足3000億元。

新行長上任后，與同樣出身“常熟系”的董事長莊廣強(qiáng)如何強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，打造該行獨(dú)有的護(hù)城河？能否帶動該行業(yè)績與規(guī)模再增長？這有待觀察其后續(xù)戰(zhàn)略變革成果。

2、業(yè)績“雙降”，資產(chǎn)質(zhì)量承壓

從當(dāng)前情況來看，江南農(nóng)商行總資產(chǎn)規(guī)模超6000億元，其盈利表現(xiàn)是否超越了省內(nèi)已上市的6家農(nóng)商行？資產(chǎn)質(zhì)量如何優(yōu)化？

江南農(nóng)商行官網(wǎng)披露，于2024年3月設(shè)立了小微貸款事業(yè)部，打造出“江南小微無微不至”的特色品牌，同時數(shù)據(jù)分析部助其構(gòu)建數(shù)字化風(fēng)控能力。

（圖 / 江南農(nóng)商行的前臺與中臺組織架構(gòu)（來源：江南農(nóng)商行官網(wǎng)））

根據(jù)中國證券報報道，今年上半年該行涉農(nóng)與小微企業(yè)貸款余額在各項貸款余額的占比近八成，可見其將“服務(wù)小微”作為核心戰(zhàn)略。

不過，今年三季度江南農(nóng)商行的營收與歸母凈利潤分別同比下滑2.39%、4.12%，業(yè)績“雙降”需引起警示。

有關(guān)業(yè)績下滑的成因，江南農(nóng)商行相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示：“銀行業(yè)增值稅政策趨緊等因素，導(dǎo)致該行近期業(yè)績階段性承壓”。受政策影響，該行全年營收或減少約3億元。

今年4月末，國家稅務(wù)總局在發(fā)布的《關(guān)于農(nóng)村合作銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行增值稅簡易計稅政策適用范圍的執(zhí)行口徑》中提出，農(nóng)商行若不符合3%簡易計稅方法，需實行6%增值稅稅率。

江南農(nóng)商行的注冊地武進(jìn)區(qū)屬于縣改區(qū)，不符合3%簡易計稅方式，需執(zhí)行翻倍稅率。此外，面對銀行凈息差收窄的挑戰(zhàn)，疊加監(jiān)管引導(dǎo)壓降非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模，導(dǎo)致該行面臨盈利增長壓力。

可喜的是，江南農(nóng)商行的非息收入大幅上漲。截至今年9月末，該行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為6.25億元，同比增長41.91%。該行投資收益為24.71億元，同比增長45.59%。

多元化的非息產(chǎn)品布局，對其信貸規(guī)模波動起到一定緩沖作用。

過去五年，江南農(nóng)商行的業(yè)績是否穩(wěn)定？2020年至2024年，該行營業(yè)收入同比增速分別為5.35%、7.71%、6.56%、0.92%和1.5%，呈現(xiàn)回落態(tài)勢。

在歸母凈利潤的增速方面，該行過去五年分別為1.81%、9.49%、11.81%、12.73%和2.86%。尤其是2024年增速降至個位數(shù)，可見其盈利增長壓力。

年報曾提及江南農(nóng)商行2024年經(jīng)營目標(biāo)，其中包括“凈利潤增速達(dá)到12%”，顯然未達(dá)成當(dāng)初設(shè)定的目標(biāo)。

盈利增速的回落，或與江南農(nóng)商行的資產(chǎn)質(zhì)量有一定關(guān)聯(lián)。

該行2024年不良率為1.32%，而金融監(jiān)管總局披露全國農(nóng)商行的平均不良率為2.8%，江南農(nóng)商行相對偏低。但其2022年與2023年不良率分別為1.04%、1.02%，可見不良抬升態(tài)勢。

從撥備覆蓋率來看，江南農(nóng)商行從2023年的302.9%降至2024年的227.32%，反映該行的風(fēng)險抵御能力或發(fā)生下滑。

整體來看，該行近五年的撥備覆蓋率均在200%以上，在農(nóng)商行之中相對處于高位。

值得注意的是，江南農(nóng)商行在12月26日召開臨時股東會，審議通過了吸收合并江蘇啟東珠江村鎮(zhèn)銀行、江蘇溧水民豐村鎮(zhèn)銀行的事宜。此舉將填補(bǔ)其在省會的網(wǎng)點(diǎn)布局空白，也能實現(xiàn)小微客群的區(qū)域延伸。

憑借總資產(chǎn)的絕對優(yōu)勢，江南農(nóng)商行的規(guī)模實力已遠(yuǎn)超江蘇本土多家上市農(nóng)商行。而面對盈利增速回落、資產(chǎn)質(zhì)量承壓等挑戰(zhàn)，今后如何構(gòu)建多元化的盈利模式？能否破局還有待時間驗證。

3、原董事長被查，七年上市路背后存合規(guī)短板

江南農(nóng)商行任命新行長的前兩個月，該行原黨委書記、董事長陸向陽在今年9月剛被江蘇省紀(jì)委監(jiān)委官網(wǎng)通報，涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，正接受紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。

陸向陽在江南農(nóng)商行任職長達(dá)13年（即2010年-2023年），他的戰(zhàn)略決策直接影響了該行的經(jīng)營穩(wěn)定性。

江南農(nóng)商行在2023年末召開會議，宣告該行第五屆董事會“大換血”。彼時，原董事長陸向陽未出現(xiàn)在董事候選人名單中。此外，該行換屆離任的高管還有原副行長周靜潔、包劍，原副行長李寧因掛職期滿離任。

（圖 / 江南農(nóng)商行2023年主要高管變動情況（來源：江南農(nóng)商行2023年報））

更為關(guān)鍵的是，中信建投在2018年7月底對于江南農(nóng)商行開啟了上市輔導(dǎo)，彼時作為一把手的陸向陽無疑是該行上市的核心人物。

目前，7年多時間過去，該行仍處于A股上市輔導(dǎo)備案階段，或與其監(jiān)管罰單、公司治理問題存在關(guān)聯(lián)。

「創(chuàng)業(yè)最前線」發(fā)現(xiàn)，陸向陽在任期內(nèi)曾收到監(jiān)管罰單。

2022年2月，原銀保監(jiān)會常州監(jiān)管分局對江南農(nóng)商行開出了580萬元罰單，并且一日之內(nèi)發(fā)出9張罰單，曾引發(fā)外界熱議。處罰事由涵蓋了同業(yè)業(yè)務(wù)專營改革不到位、理財資金違規(guī)投資非上市公司股權(quán)等10余項違規(guī)問題。

其中，陸向陽被警告并罰款10萬元。

近兩年，江南農(nóng)商行接連出現(xiàn)的監(jiān)管罰單，為其IPO增添了“新煩惱”。

今年6月，江蘇證監(jiān)局對該行開出了責(zé)令整改決定書，披露其在基金銷售過程的諸多問題，包括制度建設(shè)、業(yè)務(wù)規(guī)范、內(nèi)部控制和風(fēng)險管理等方面。

此前在今年4月，江南農(nóng)商行宜興支行因銀行承兌匯票業(yè)務(wù)對貿(mào)易背景真實性審核不嚴(yán)，被罰款30萬元，客戶經(jīng)理受警告并罰款。

更早前在2024年12月初，該行在兩天內(nèi)連收4張罰單，累計被罰130.06萬元，暴露其在內(nèi)控合規(guī)方面的漏洞。

此外，江南農(nóng)商行展現(xiàn)出盈利增速放緩與高薪待遇不匹配的問題，使外界對其公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)注度較高。

年報顯示，2024年江南農(nóng)商行的職工薪酬總額為21.39億元，員工數(shù)為4212人，由此計算該行的人均年薪達(dá)到50.78萬元。

而2023年該行員工數(shù)為4033人，職工薪酬總額為20.21億元，人均年薪達(dá)到50.12萬元。

（圖 / 江南農(nóng)商行2024年職工薪酬情況（單位：元；來源：江南農(nóng)商行2024年報））

反觀業(yè)績表現(xiàn)，江南農(nóng)商行的歸母凈利潤增速從2023年的12.73%，降至2024年的2.86%。

在此背景下，該行人均薪酬依舊實現(xiàn)微漲，并超越部分上市農(nóng)商行，引發(fā)外界深思該行公司治理機(jī)制是否完善，這也是其登陸資本市場的必答題。

面對著銀行盈利壓力加劇的外部環(huán)境，江南農(nóng)商行若想順利上市，必須有效化解監(jiān)管罰單、內(nèi)部治理失衡等難題，同時呈現(xiàn)出更亮眼的業(yè)績增速。

2024年報曾提出該行爭取推進(jìn)上市進(jìn)程，在2025年度經(jīng)營計劃中預(yù)計利潤同比增長3%，這一目標(biāo)能否實現(xiàn)尚有待觀察。

（圖 / 江南農(nóng)商行2025年上市與業(yè)績規(guī)劃目標(biāo)（來源：江南農(nóng)商行2024年報））

有關(guān)上市進(jìn)展以及人均薪酬是否跟隨業(yè)績壓降等問題，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖與江南農(nóng)商行進(jìn)一步溝通，但截至發(fā)稿暫未獲得回復(fù)。

作為江蘇省資產(chǎn)規(guī)模最大的農(nóng)商行，江南農(nóng)商行在新行長吳鐵軍的帶領(lǐng)下，如何實現(xiàn)業(yè)績增長并完善內(nèi)控合規(guī)、公司治理機(jī)制，進(jìn)而登陸資本市場，「創(chuàng)業(yè)最前線」將持續(xù)關(guān)注。

*注：文中題圖來自攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。