2025 年生物制藥行業(yè)的整體交易不算景氣，但“雙特異性/多特異性抗體”（簡(jiǎn)單說就是能同時(shí)綁定兩個(gè)及以上分子靶點(diǎn)的抗體藥物）卻成了最大亮點(diǎn) —— 不僅占據(jù)了年度前 20 大重磅交易的四分之一，前三大授權(quán)合作和第二大并購(gòu)案都和它相關(guān)，而且很多交易都盯上了中國(guó)企業(yè)的相關(guān)資產(chǎn)。

表1 2025年多特異性抗體交易前十名

一、行業(yè)交易：數(shù)量減了，金額卻漲了

過去 12 個(gè)月里，生物制藥的總交易數(shù)跌到了 2016 年以來的最低水平：2025 年前 10 個(gè)月全行業(yè)才公布 215 筆交易，遠(yuǎn)低于 2024 年的 317 筆和 2023 年的 298 筆。但腫瘤、神經(jīng)疾病、感染病、自身免疫病、內(nèi)分泌 / 代謝這五大熱門領(lǐng)域，總交易額仍有 123 億美元，和前三年差不多。

尤其是腫瘤領(lǐng)域，雖然交易數(shù)量大幅下滑（2025 年前 10 月僅 105 筆，2024 年同期 175 筆），但單筆授權(quán)交易的平均金額漲了 30%，從 3660 萬美元漲到 4760 萬美元；并購(gòu)交易也一樣，數(shù)量從 2024 年全年 36 筆降到 2025 年前 10 月 26 筆，但單筆平均金額從 4.75 億美元飆升到 11 億美元。羅氏、阿斯利康、艾伯維這些大廠都在腫瘤領(lǐng)域砸重金：羅氏 15 億美元收購(gòu) CAR-T 療法公司 Poseida，艾伯維 22 億美元和 Xilio 合作雙特異性 T 細(xì)胞銜接器，阿斯利康 10 億美元拿下體內(nèi) CAR-T 先驅(qū) EsoBiotec。

圖1 生物制藥活動(dòng)。按治療領(lǐng)域劃分的生物制藥研發(fā)（R&D）交易數(shù)量。

二、雙特異性抗體：從 “配角” 變 “主角”

雙特異性抗體之所以火爆，核心是三個(gè)原因：

商業(yè)需求倒逼：很多老牌單靶點(diǎn)抗體藥的專利快到期了，企業(yè)用雙特異性抗體綁定兩個(gè)已知靶點(diǎn)，能輕松延伸產(chǎn)品線；

臨床效果靠譜：試驗(yàn)證明，同時(shí)針對(duì)疾病機(jī)制里的兩個(gè)靶點(diǎn)，治療效果更好（比如強(qiáng)生 2022 年用兩種抗體組合治療潰瘍性結(jié)腸炎，效果顯著）；

標(biāo)桿藥物獲批：安進(jìn)的 Imdelltra（治療小細(xì)胞肺癌的 T 細(xì)胞銜接器）獲批，讓大家看到了這類藥物在實(shí)體瘤中的潛力，掀起了研發(fā)熱潮。

2025 年前 10 月，前 20 大研發(fā)授權(quán)交易里有 6 筆是雙特異性抗體相關(guān)的：武田花 114 億美元買了信達(dá)的兩款藥（一款雙特異性抗體、一款 ADC 藥物，針對(duì)胃癌和胰腺癌）；百時(shí)美施貴寶 111 億美元和 BioNTech 合作，開發(fā)針對(duì)多種實(shí)體瘤的雙特異性抗體；輝瑞 63 億美元從三生國(guó)健拿下治療肺癌、腸癌的 PD-1×VEGF 雙特異性抗體。

艾伯維是最活躍的玩家，僅 2025 年就和先聲再明、Xilio、IGI Therapeutics 達(dá)成三筆交易，總投入約 51 億美元，重點(diǎn)布局 T 細(xì)胞銜接器（能幫 T 細(xì)胞精準(zhǔn)殺癌細(xì)胞的藥物）。此外，Genmab 還花 80 億美元收購(gòu)了 Merus，一口氣拿下多款雙特異性抗體資產(chǎn)，包括已獲批治療肺癌的 HER2×HER3 雙抗。

圖2|按治療領(lǐng)域劃分的前五大并購(gòu)交易價(jià)值。數(shù)據(jù)以億美元顯示，從2024年到2025年至今。

三、中國(guó)企業(yè)：成了 “香餑餑”

跨國(guó)藥企都在搶中國(guó)的雙特異性抗體資產(chǎn) ——2024 年 7 月到 2025 年 7 月，它們給中國(guó)生物科技公司的前期合作款就超 40 億美元。10 筆相關(guān)重磅交易中，給中國(guó)企業(yè)的前期付款合計(jì)超 26 億美元，其中 6 筆是 T 細(xì)胞銜接器相關(guān)。

中國(guó)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)很明顯：抗體工程技術(shù)強(qiáng)，能快速、低成本地通過小規(guī)模人體試驗(yàn)驗(yàn)證藥物效果。這些交易的靶點(diǎn)既有 BCMA、VEGF、EGFR 這類傳統(tǒng)腫瘤靶點(diǎn)，也有 TSLP、IL-33 這類自身免疫病相關(guān)靶點(diǎn)，說明中國(guó)藥企不再只盯著腫瘤，開始往自身免疫病領(lǐng)域拓展。

四、其他熱門賽道

除了雙特異性抗體，還有兩個(gè)方向也很火：

分子膠水降解劑：前 20 大授權(quán)交易里有 4 筆涉及這類藥物，主要針對(duì)乳腺癌、肺癌等疾病的新靶點(diǎn)；

體內(nèi) CAR-T 療法：阿斯利康、吉利德、百時(shí)美施貴寶等大廠紛紛收購(gòu)相關(guān)公司，總投入超 48 億美元，不用像傳統(tǒng) CAR-T 那樣 “抽血改造細(xì)胞再回輸”，直接打針就能起效，更方便。

五、未來看點(diǎn)

雙特異性抗體已經(jīng)從 “小眾補(bǔ)充” 變成了 “核心療法”，未來重點(diǎn)看兩個(gè)方向：一是雙特異性 ADC（抗體偶聯(lián)藥物，相當(dāng)于 “精準(zhǔn)導(dǎo)彈 + 炸藥包”），二是新靶點(diǎn)（比如卵巢癌的 CLDN6、腎癌的 ENPP3）。

2026 年能不能繼續(xù)火，關(guān)鍵看新一代雙特異性抗體的臨床數(shù)據(jù)，能不能比現(xiàn)有的單靶點(diǎn)抗體更有效?？鐕?guó)藥企因?yàn)閷＠狡冢€會(huì)繼續(xù)買中國(guó)的資產(chǎn)；中國(guó)企業(yè)則靠 “快速驗(yàn)證藥物效果” 的優(yōu)勢(shì)賺錢。如果這些都能實(shí)現(xiàn)，2025 年就不是雙特異性抗體的 “曇花一現(xiàn)”，而是它成為主流療法的開始。

參考來源：doi: https://doi.org/10.1038/d43747-025-00111-4

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