作者 | 億路

編輯 | 鄭瑤

為降低管理成本、優(yōu)化資源配置，興齊眼藥將這家全資子公司注銷。

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成立三年左右

科啟制藥被注銷

12月25日，興齊眼藥發(fā)布公告，全資子公司沈陽科啟制藥有限公司完成注銷登記。

企查查數(shù)據(jù)顯示，科啟制藥成立于2022年，注冊資本3000萬元，主要經(jīng)營范圍包括藥品生產(chǎn)，藥品研發(fā)等。目前該企業(yè)狀態(tài)已明確標(biāo)注為“注銷”。

結(jié)合科啟制藥的經(jīng)營周期來看，成立三年多即被注銷。興齊眼藥在公告中解釋，主要目的是降低管理成本、優(yōu)化資源配置，這一表述與其此前的資產(chǎn)調(diào)整邏輯一脈相承。2021年，興齊眼藥清算注銷了河南興齊眼藥科技有限公司，核心訴求為提升資產(chǎn)管理效率與經(jīng)營效益。

從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看，2025年前三季度，興齊眼藥的營收為19.04億元，同比增長32.27%；歸母凈利潤為5.99億元，同比增長105.98%。凈利潤增速遠(yuǎn)超營收增速，凸顯出較強(qiáng)的盈利轉(zhuǎn)化能力。

興齊眼藥注銷非核心子公司或許正是這種能力的延伸體現(xiàn)，通過剝離低效資產(chǎn)，其可以將資源更集中地投入高毛利、高增長的核心業(yè)務(wù)，進(jìn)一步提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率與投入產(chǎn)出比。

02

核心產(chǎn)品高毛利

加速創(chuàng)新管線布局

作為專業(yè)眼科藥企，興齊眼藥的核心業(yè)務(wù)聚焦醫(yī)藥制造領(lǐng)域，產(chǎn)品覆蓋延緩兒童近視進(jìn)展、干眼治療、眼用抗感染等十個(gè)眼科藥物細(xì)分類別。其中，滴眼劑與凝膠劑/眼膏劑是兩大核心產(chǎn)品。

2025年上半年，興齊眼藥的滴眼劑實(shí)現(xiàn)營收9.03億元，毛利率達(dá)84.31%，營收同比增幅76.43%；凝膠劑/眼膏劑營收1.84億元，毛利率85.19%，盡管營收同比增長4.29%，但毛利率較上年同期下滑2.16個(gè)百分點(diǎn)。高毛利的核心產(chǎn)品矩陣，構(gòu)成其聚焦戰(zhàn)略的基礎(chǔ)。

圖片來源：2025年上半年年報(bào)

在剝離非核心資產(chǎn)的同時(shí)，興齊眼藥正加速核心產(chǎn)品的產(chǎn)能建設(shè)與創(chuàng)新管線布局。

2025年上半年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，茲潤?環(huán)孢素滴眼液（Ⅱ）、美歐品?硫酸阿托品滴眼液兩大產(chǎn)品銷售額占其同期主營業(yè)務(wù)收入10%以上。興齊眼藥爆款產(chǎn)品0.01%硫酸阿托品滴眼液市場需求持續(xù)增長，產(chǎn)能提升是供給保障的關(guān)鍵。此外，在鞏固公立醫(yī)院與零售渠道的基礎(chǔ)上，興齊眼藥進(jìn)一步拓展互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療場景渠道，提升產(chǎn)品可及性。

創(chuàng)新藥研發(fā)層面，截至2025年上半年，興齊眼藥有多款產(chǎn)品處于關(guān)鍵推進(jìn)階段。

如SQ-798已獲得藥品注冊證書，用于降低開角型青光眼和高眼壓癥患者眼壓；SQ-727、SQ-22031、SQ-22041等多款針對真菌性角膜炎、神經(jīng)營養(yǎng)性角膜炎、眼表麻醉等適應(yīng)癥的產(chǎn)品，已獲得臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)通知書；另有SQ-758S、SQ-758M、SQ-729等十余個(gè)產(chǎn)品處于仿制藥注冊申請或補(bǔ)充注冊申請待審評審批階段，覆蓋青光眼、兒童近視防控等多個(gè)高需求領(lǐng)域。

03

大批藥企

扎堆聚焦核心發(fā)展

興齊眼藥的注銷行為并非個(gè)例，醫(yī)藥領(lǐng)域尤其是細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，正加速剝離非核心資產(chǎn)，聚焦優(yōu)勢賽道。

這一趨勢在眼科藥物等高壁壘領(lǐng)域更加明顯，盲目擴(kuò)張非核心業(yè)務(wù)更容易導(dǎo)致資源分散。

興齊眼藥2025年半年報(bào)中坦言，隨著資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模逐步擴(kuò)大，管理任務(wù)將逐漸加重、管理難度加大。若管理制度和人員不能與發(fā)展相匹配，將會因規(guī)模擴(kuò)張帶來可能的管理風(fēng)險(xiǎn)。

行業(yè)發(fā)展的底層邏輯也支撐著這一戰(zhàn)略選擇。中國眼科藥物市場空間廣闊，發(fā)展?jié)摿薮蟆６嘀匾蛩毓餐苿?dòng)行業(yè)擴(kuò)容，如人口老齡化加劇、工作學(xué)習(xí)壓力增大、電子產(chǎn)品過度使用導(dǎo)致眼科疾病患者群體持續(xù)擴(kuò)大等。

西南證券在一份研報(bào)中指出，預(yù)計(jì)2025年中國眼科醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模達(dá)到2521.5億元，2020-2025年復(fù)合增長率為16%，中國眼科醫(yī)療市場持續(xù)擴(kuò)容確定性高。

與此同時(shí)，隨著國家政策對眼部健康越發(fā)重視，市場下沉將進(jìn)一步打開行業(yè)增長空間。

在此背景下，興齊眼藥通過注銷全資子公司優(yōu)化資源配置、聚焦核心賽道的舉措，既符合企業(yè)自身發(fā)展規(guī)律，也順應(yīng)了行業(yè)發(fā)展趨勢。

對于細(xì)分領(lǐng)域的藥企而言，集中資源打造核心競爭力、實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破與產(chǎn)品迭代，才能在持續(xù)擴(kuò)容的市場中占據(jù)有利地位。

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