來源丨深藍(lán)財(cái)經(jīng)

作者丨王鑫

國盛證券的分析師們最近創(chuàng)造了研究圈的一個(gè)現(xiàn)象級(jí)話題——從9月到12月，超過25名分析師選擇離開，其中包括聯(lián)席所長鄭震湘、醫(yī)藥首席張金洋、計(jì)算機(jī)首席劉高暢等核心人物。

而據(jù)最新消息，劉高暢已在朋友圈官宣加入國金證券研究所，擔(dān)任計(jì)算機(jī)首席、常務(wù)副所長及科技牽頭人，而并非此前傳聞的東方財(cái)富。

這些人沒有等到年終獎(jiǎng)發(fā)放，而是在新財(cái)富最佳分析師評(píng)選結(jié)果出爐之際匆匆改換門庭。這場人事地震為何發(fā)生？

01

離職潮涌

從金秋九月到寒冬臘月，國盛證券的分析師離任名單不斷拉長，已增至約26人。

11月初，傳媒行業(yè)分析師顧晟、宏觀分析師小楊濤、醫(yī)藥行業(yè)分析師王震相繼告別；11月7日，農(nóng)林牧漁分析師樊嘉敏、軍工分析師蔡夢琦同一天離職，隨后分別加入中金和東方財(cái)富......

醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)成了這場離職潮的重災(zāi)區(qū)。11月8日，醫(yī)藥行業(yè)聯(lián)席首席胡偌碧離職，轉(zhuǎn)戰(zhàn)國聯(lián)民生；11月28日，醫(yī)藥分析師楊芳離任，同樣加入國聯(lián)民生；9月至10月間，醫(yī)藥行業(yè)分析師王震也已離任。

金融工程領(lǐng)域也未能幸免。11月14日，金融工程首席分析師林志朋離任，一周后加盟天風(fēng)證券。11月17日，金融工程分析師梁思涵離任，12月同樣加入天風(fēng)。

12月的離職潮來得更加猛烈。僅12月22日一天，就有六名分析師同時(shí)離任。

國盛證券計(jì)算機(jī)首席劉高暢團(tuán)隊(duì)遭遇重創(chuàng)，團(tuán)隊(duì)分析師趙偉博、陳芷婧、李可夫三人集體出走。與此同時(shí)，電子首席鄭震湘團(tuán)隊(duì)的劉嘉元、醫(yī)藥分析師王彥迪和傳媒分析師阮文佳也一同離開。

往前追溯，12月18日，環(huán)保和公用事業(yè)分析師沈佳純離任；12月2日，同領(lǐng)域的陳楊已先行一步，并于一周后加入東方財(cái)富。

更早前的9月至10月，固收分析師朱美華跳槽申萬，機(jī)器人行業(yè)鄧宇亮轉(zhuǎn)投華福，銀行首席馬婷婷和銀行業(yè)分析師陳惠琴雙雙加入國泰海通。

核心團(tuán)隊(duì)的崩潰最為致命。11月19日傳出的消息顯示，國盛證券研究所聯(lián)席所長鄭震湘、所長助理兼醫(yī)藥首席張金洋、計(jì)算機(jī)首席劉高暢均已提交離職申請。

三人去向各異：鄭震湘或?qū)⑦M(jìn)入買方機(jī)構(gòu)任職，張金洋將出任國聯(lián)民生證券研究所副所長，劉高暢則即將加盟東方財(cái)富證券研究所。

不過，截至12月25日，鄭震湘、劉高暢在國盛證券的登記狀態(tài)仍顯示“正?！?。

而據(jù)最新消息，劉高暢已在朋友圈官宣加入國金證券研究所，擔(dān)任計(jì)算機(jī)首席、常務(wù)副所長及科技牽頭人，而并非此前傳聞的東方財(cái)富。

人員流失的背后，是研究團(tuán)隊(duì)的結(jié)構(gòu)性瓦解。深藍(lán)財(cái)經(jīng)注意到，國盛醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)的微信公眾號(hào)已更改為“國聯(lián)民生醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)”。

02

潮水方向

券商年底離職潮年年上演，最近華福證券、中泰證券、國聯(lián)民生、國泰海通亦有分析師出走，但國盛證券顯得格外引人注目。

截至12月25日，國盛證券登記在冊的證券投資咨詢(分析師)人員123人，粗略計(jì)算，離職率高達(dá)21%。

最讓國盛證券痛心的是，離職的人中，不少是新財(cái)富最佳分析師榜單的?？?。

例如，鄭震湘已8次入選新財(cái)富最佳分析師，在業(yè)內(nèi)享有“科技產(chǎn)業(yè)大咖”之稱，醫(yī)藥首席張金洋、計(jì)算機(jī)首席劉高暢同樣多次上榜新財(cái)富。

今年的新財(cái)富最佳分析師評(píng)選結(jié)果12月17日出爐，國盛證券建筑和工程團(tuán)隊(duì)蟬聯(lián)十六年第1名；計(jì)算機(jī)團(tuán)隊(duì)蟬聯(lián)五年第1名；金融工程、通信、能源開采、電子、固定收益也紛紛上榜。

從這些獎(jiǎng)項(xiàng)可以看出，國盛證券的整體研究實(shí)力處于行業(yè)前列。但是隨著知名分析師們的離去，外界難免質(zhì)疑：國盛證券的研究實(shí)力還剩下多少？

行業(yè)周期與個(gè)人選擇迎頭相撞，造就了這場看似突然實(shí)則必然的人才遷徙。

第一，12月31日的新財(cái)富評(píng)選機(jī)構(gòu)歸屬截止日，猶如懸在分析師頭上的達(dá)摩克利斯之劍。

想要代表新東家參加下一年度評(píng)選，必須在此之前完成執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)變更。當(dāng)拿著獎(jiǎng)杯跳槽，更有議價(jià)能力，只要跳槽后的薪酬能夠覆蓋年終獎(jiǎng)的損失，對分析師而言就具有吸引力。這解釋了為何分析師寧愿放棄年終獎(jiǎng)也要在年底前跳槽。

第二，2025年的券商并購大年讓人才市場重新洗牌。例如，國聯(lián)證券與民生證券合并，國泰君安與海通證券聯(lián)姻，合并后的組織調(diào)整不可避免地帶來人員溢出。

國盛證券自身也正經(jīng)歷國盛金控的吸收合并，組織的不確定性加劇了人才的外流。

第三，公募基金費(fèi)率改革讓券商研究業(yè)務(wù)的傭金收入大幅縮水。收入壓力之下，一些券商不得不削減研究預(yù)算，而另一些頭部券商則趁機(jī)“抄底”優(yōu)秀人才。

對于分析師個(gè)人而言，跳槽不僅僅是薪資的提升，更是職業(yè)發(fā)展的重新定位。從一家券商跳到另一家，從賣方研究轉(zhuǎn)向買方機(jī)構(gòu)，甚至徹底離開金融行業(yè)，每個(gè)人的選擇背后都是一套精密的職業(yè)計(jì)算。

但國盛證券的問題遠(yuǎn)不止行業(yè)共性那么簡單。

薪酬體系的吸引力下降或不容忽視。在行業(yè)整體傭金下滑的背景下，國盛證券的薪酬競爭力相對減弱。當(dāng)激勵(lì)機(jī)制缺乏靈活性，就難以留住頂尖人才。

核心人物的離開更產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。團(tuán)隊(duì)成員往往追隨領(lǐng)導(dǎo)一同出走，當(dāng)鄭震湘、張金洋、劉高暢這樣的靈魂人物決定離開時(shí)，他們的團(tuán)隊(duì)也隨之分崩離析。

國盛證券研究所似乎開始陷入一個(gè)惡性循環(huán)：人才流失導(dǎo)致研究實(shí)力下降，研究實(shí)力下降影響分倉傭金收入，收入減少又進(jìn)一步削弱留住人才的能力。

03

合并迷局

解讀國盛的人才危機(jī)，必須嵌入國盛金控吸收合并國盛證券的核心背景。

這場始于2023年、2025年初獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的合并，旨在回歸證券主業(yè)、做強(qiáng)省屬券商龍頭，但現(xiàn)實(shí)卻陷入多重迷局。

從表面業(yè)績看，合并后的國盛證券表現(xiàn)亮眼。2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.56億元，同比增長46.84%；凈利潤2.42億元，同比增長191.21%，增速大幅跑贏行業(yè)平均水平。

但光鮮數(shù)據(jù)背后，是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的深層失衡。國盛證券作為江西省屬唯一證券公司，始終堅(jiān)守“深耕江西、服務(wù)全國”的定位，但其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“一業(yè)獨(dú)大”的格局未獲根本改變，省內(nèi)收入占比約70%，全國化布局進(jìn)展緩慢。

相比頭部券商經(jīng)紀(jì)、自營、投行、資管多線開花，國際化收入占比持續(xù)提升的態(tài)勢，國盛的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，也難以支撐研究業(yè)務(wù)全國化拓展所需的資源投入。

核心管理層的頻繁變動(dòng)，進(jìn)一步引發(fā)組織動(dòng)蕩。

9月4日，國盛金控原總經(jīng)理陸箴侃因工作調(diào)整辭職，新總經(jīng)理通過市場化選聘產(chǎn)生；更早前的1月，國盛證券原總裁徐麗峰辭任后，總裁職務(wù)由副總裁唐文峰代為履行許久。在2025年全行業(yè)50余次董事長、總經(jīng)理更迭的“換帥潮”大背景下，員工或?qū)緫?zhàn)略的穩(wěn)定性產(chǎn)生質(zhì)疑。

不過，盡管國盛人才流失嚴(yán)重，但研究業(yè)務(wù)并未被降級(jí)或弱化。

根據(jù)國盛證券2025年10月披露的董事會(huì)決議公告，合并后公司對內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行重大調(diào)整，最終設(shè)立17個(gè)職能部門，研究所被列為5個(gè)單列機(jī)構(gòu)之一。

這表明，公司將研究所定位為與三大業(yè)務(wù)委員會(huì)平行、直接向管理層匯報(bào)的獨(dú)立戰(zhàn)略單元，延續(xù)了將其作為核心競爭力和品牌抓手來打造的戰(zhàn)略意圖。

但當(dāng)前，國盛證券研究所如何迅速穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)、補(bǔ)充新鮮血液，是其面臨的首要挑戰(zhàn)。