近來，全國首家"A+H"股上市農(nóng)商行、重慶本土資產(chǎn)規(guī)模最大、網(wǎng)點(diǎn)覆蓋最廣的金融機(jī)構(gòu)渝農(nóng)商行（601077.SH、03618.HK）風(fēng)波不斷。

銀莕財(cái)經(jīng)注意到，從高管團(tuán)隊(duì)頻繁變動到股東投下高比例反對票，從核心指標(biāo)增長乏力到監(jiān)管處罰頻頻，這家資產(chǎn)規(guī)模逾1.6萬億元的農(nóng)商行正站在治理優(yōu)化與業(yè)績突圍的十字路口。

01 H股股東高比例反對，公司治理修訂引分歧

日前，渝農(nóng)商行發(fā)布公告稱，該行2025年第一次臨時(shí)股東大會審議通過了4項(xiàng)議案。

細(xì)看公告內(nèi)容，其中兩項(xiàng)議案的投票結(jié)果透露出明顯的股東分歧：《關(guān)于修訂〈重慶農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司章程〉的議案》和《關(guān)于修訂〈重慶農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司董事會議事規(guī)則〉的議案》分別遭到58.4917%和55.6037%的參會H股股東投出反對票，這一比例在銀行業(yè)股東大會中頗為罕見。

圖源：渝農(nóng)商行公告

具體來看，當(dāng)天出席股東大會的共有577名股東和代理人，持有表決權(quán)股份數(shù)占該行有表決權(quán)股份總數(shù)的46.58%。其中，A股股東持股占比高達(dá)83.40%，而H股僅占16.60%。正是由于A股股東的高持股比例及其對議案的普遍支持，才使得相關(guān)議案在合并計(jì)算后最終獲得通過。

這些被修訂的內(nèi)容何以引發(fā)H股股東強(qiáng)烈反對？

查閱資料發(fā)現(xiàn)，《公司章程》修訂了321條內(nèi)容，包括修訂銀行及子公司為他人取得行內(nèi)股份提供財(cái)務(wù)資助的要求、細(xì)化股東查閱銀行會計(jì)賬簿的具體要求等；《董事會議事規(guī)則》則修訂了44條，包括將董事會成員由原來的11至15名增加至11至17名、強(qiáng)化董事會職權(quán)、審計(jì)委員會承接原監(jiān)事會全部監(jiān)督職能等。

業(yè)內(nèi)人士分析，此次修訂或與上海豫園旅游商城（集團(tuán)）股份有限公司及其關(guān)聯(lián)方的治理影響力變化密切相關(guān)。公開信息顯示，上海豫園及其關(guān)聯(lián)方合計(jì)持有渝農(nóng)商行H股3.00%（3.41億股），為重要H股股東，其提名的董事彭玉龍?jiān)诙聲芯哂嘘P(guān)鍵影響力。

而此次修訂中董事會職權(quán)被強(qiáng)化，同時(shí)董事會人數(shù)上限上調(diào)，可能為未來引入更多新董事預(yù)留空間，這在一定程度上或稀釋既有H股股東在公司治理中的話語權(quán)。

事實(shí)上，渝農(nóng)商行此前已在公告中提示“上海豫園旅游商城質(zhì)押本行股權(quán)比例超過50%，已觸發(fā)監(jiān)管對提名董事表決權(quán)的限制”的風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，同期審議的《關(guān)于修訂〈股東會議事規(guī)則〉的議案》和《關(guān)于不再設(shè)置監(jiān)事會的議案》在H股股東中獲得極高支持率，表明H股股東的反對并非針對公司治理整體改革，而是聚焦于章程與董事會議事規(guī)則的具體修訂內(nèi)容。這種分歧不僅反映了不同股東群體對公司治理結(jié)構(gòu)的不同訴求，也暴露出渝農(nóng)商行在平衡A、H股股東利益方面面臨的挑戰(zhàn)。

02 高管頻繁更迭，罰單頻現(xiàn)

渝農(nóng)商行的公司治理挑戰(zhàn)不僅體現(xiàn)在股東分歧上，更深層次的問題在于管理層的持續(xù)動蕩。自2022年以來，該行董事長職位已更替四次，這一頻率在銀行業(yè)實(shí)屬罕見。

2022年4月，原董事長劉建忠因年齡原因辭任，謝文輝接任。然而僅僅兩年半后，2024年10月，謝文輝又因工作調(diào)整離任，行長隋軍隨即開始代行董事長職責(zé)。

2025年4月，董事會提名劉小軍為新任董事長候選人，5月獲股東大會通過，但截至三季度末，其任職資格仍未獲監(jiān)管部門核準(zhǔn)。這意味著，隋軍代行董事長職責(zé)的時(shí)間已遠(yuǎn)超《中資商業(yè)銀行行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》規(guī)定的“代履職不得超過6個月”的上限。

更令人擔(dān)憂的是，隋軍不僅代行董事長職責(zé)，還在2025年1月原董秘辭任后兼任代董秘，實(shí)際同時(shí)身兼三個關(guān)鍵職務(wù)。盡管2025年9月董事會已審議通過聘任譚彬?yàn)槎聲貢淖h案，但其正式履職仍需取得相關(guān)資格證書并獲得監(jiān)管核準(zhǔn)。

這種權(quán)力過度集中的狀況，違背了銀行治理中決策、執(zhí)行與監(jiān)督權(quán)分離的基本原則，也帶來了潛在的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)?？梢灶惐鹊氖牵?024年11月，德州銀行就曾因類似超期代職問題被罰50萬元。

高管團(tuán)隊(duì)的不穩(wěn)定性還體現(xiàn)在副行長層面。2023年10月以來，多名資深副行長集中離任。除王敏到齡退休、董路工作調(diào)動、張培宗調(diào)往同城銀行外，舒靜因違紀(jì)被解聘并"雙開"，高嵩轉(zhuǎn)任重慶銀行行長。

這些“老將”曾深度參與信貸審批、財(cái)務(wù)管理、零售業(yè)務(wù)等核心環(huán)節(jié)，他們的集中離開造成了內(nèi)部風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)與客戶資源的斷層。新任副行長團(tuán)隊(duì)則以“外援”為主，包括原重慶銀行副行長周國華、數(shù)字銀行部總經(jīng)理張進(jìn)、工行重慶渝北支行行長唐莉等，僅譚彬一人為內(nèi)部提拔。外部高管雖具備行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，但與渝農(nóng)商行的業(yè)務(wù)特性存在差異，需要較長時(shí)間適應(yīng)。

而管理層動蕩的負(fù)面影響已開始顯現(xiàn)，2024年以來，渝農(nóng)商行多次收到監(jiān)管罰單，合計(jì)罰款數(shù)百萬元。2025年1月9日，因違反外匯管理?xiàng)l例，包括未審慎審查交易單證、違規(guī)辦理資本項(xiàng)目收付等被罰295.86萬元。12月5日，該行榮昌支行又因貸款“三查”不到位、員工行為管理不到位被罰款70萬元，客戶經(jīng)理被禁止終身從事銀行業(yè)工作，支行副行長被警告。

03 營收增長乏力，收入結(jié)構(gòu)失衡

在管理層動蕩的同時(shí)，渝農(nóng)商行的經(jīng)營業(yè)績也顯露出隱憂。

2025年前三季度，該行實(shí)現(xiàn)營收216.58億元，同比微增0.67%；歸母凈利潤106.94億元，同比增長3.74%。雖然凈利潤保持增長，但營收增速在A股上市農(nóng)商行中排名靠后，反映了核心業(yè)務(wù)增長乏力的現(xiàn)狀。

圖源：渝農(nóng)商行2025三季報(bào)

更值得警惕的是該行收入結(jié)構(gòu)的失衡。前三季度。非利息凈收入38.08億元，同比下滑20.9%，且惡化趨勢明顯：一季度同比下降12.25%，二季度擴(kuò)大至20.07%，到三季度單季降幅已達(dá)33.65%。

其中，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入10.57億元，同比下降16.6%，這與該行擁有大量零售客戶和廣泛縣域網(wǎng)點(diǎn)的資源優(yōu)勢形成鮮明反差。與此相對，利息凈收入占比高達(dá)82.4%，過度依賴?yán)⑹杖氲哪Ｊ皆谛袠I(yè)凈息差持續(xù)收窄的背景下，正成為盈利穩(wěn)定性的潛在威脅。

為了彌補(bǔ)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長乏力，渝農(nóng)商行投資收益正在加碼。2024年年報(bào)顯示，該行投資收益約41.98億元，較2023年的21.69億元暴增93.56%。事實(shí)上，自2019年上市以來，渝農(nóng)商行的投資收益已從6.61億元增長到41.98億元，6年間增長了535%，在A股10家上市農(nóng)商銀行中高居榜首。

2024年，該行非利息凈收入達(dá)到57.67億元，同比增長29.23%，主要貢獻(xiàn)正是來自"其他非利息凈收入"中的投資收益，而非體現(xiàn)商業(yè)銀行服務(wù)能力的手續(xù)費(fèi)及傭金收入。

這種從"放貸款"向"買債券"的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，雖然短期內(nèi)提升了利潤，但其可持續(xù)性堪憂。投資收益受市場波動影響較大，難以成為銀行長期穩(wěn)定的利潤來源。與此同時(shí)，渝農(nóng)商行的資產(chǎn)質(zhì)量也面臨壓力。截至2025年6月末，該行零售貸款不良率升至2.04%，較上年末上升44個基點(diǎn)。

此外，規(guī)模的快速擴(kuò)張正在消耗寶貴的資本。截至2025年9月末，該行總資產(chǎn)較年初增長9.3%，貸款增長8.92%，但風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)較年初增長14.4%，遠(yuǎn)超資產(chǎn)規(guī)模增速。受此影響，核心一級資本充足率從年初的14.24%降至12.98%，資本充足率從16.12%降至14.77%，兩項(xiàng)指標(biāo)降幅均位居上市銀行前列。

股東層面的風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。截至2025年三季度末，重慶財(cái)信企業(yè)集團(tuán)持股1.125億股，占比0.99%，仍為渝農(nóng)商行第九大股東，其股份處于全盤質(zhì)押及司法凍結(jié)狀態(tài)。若相關(guān)股份被強(qiáng)制處置，可能對市場情緒造成擾動，并對后續(xù)資本補(bǔ)充形成潛在壓力。

作為農(nóng)商行一梯隊(duì)選手，渝農(nóng)商行正站在管理層穩(wěn)定與業(yè)績突圍的雙重關(guān)口。從股東高比例反對到管理層超期代職，從收入結(jié)構(gòu)失衡到資本充足率下滑，這些問題環(huán)環(huán)相扣，反映出該行在規(guī)模擴(kuò)張與質(zhì)量提升之間的失衡。

在銀行業(yè)轉(zhuǎn)型的深水區(qū)，渝農(nóng)商行能否在多重挑戰(zhàn)中找到平衡點(diǎn)，值得持續(xù)關(guān)注。