撰文| 常 笑

| 黃大路

設(shè)計| 甄尤美

“天下大勢，分久必合，合久必分。”這句出自《三國演義》的經(jīng)典臺詞，不僅道盡了歷史更迭的滄桑，也在千百年后，于瞬息萬變的汽車產(chǎn)業(yè)中找到了新的詮釋。

若將中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的波瀾壯闊比作一部史詩大片，極氪這短短三年多的“分合”之路，恰似一部濃縮的產(chǎn)業(yè)風(fēng)云錄，生動演繹了在時代浪潮下，企業(yè)戰(zhàn)略如何因勢而變，應(yīng)時而動。

12月19日，紐交所的電子屏上，極氪的股價最終定格在26.73美元/股，總市值鎖定在68.47億美元。這串?dāng)?shù)字，也成為極氪一年多美股征程的收官印記。

從分拆獨立，到赴美敲鐘，再到如今被吉利汽車重新納入懷中，極氪這場看似倉促的“折返跑”，在行業(yè)整合加速的當(dāng)下，顯得意味深長。

這次“回歸”背后，究竟是資本運作的階段性落幕，還是吉利汽車深化戰(zhàn)略布局、攥指成拳以應(yīng)對全球激烈競爭的序章？真正的答案，或許就藏在“此刻”這個特殊的時間節(jié)點里。

三年輾轉(zhuǎn)，深意何在？

12月22日，吉利汽車控股有限公司（簡稱“吉利汽車”）發(fā)布公告，宣布已正式完成極氪智能科技控股有限公司（簡稱“極氪”）的私有化及合并交易。

極氪，這位曾被寄予厚望的“弄潮兒”，正式回歸吉利汽車懷抱，成為其全資附屬公司，并從紐交所退市。

“此刻”的新能源汽車產(chǎn)業(yè)，早已不是三年前那個草莽生長、遍地黃金的時代。全球資本對新勢力的狂熱追捧已然退潮，估值邏輯回歸理性。中國市場更是從政策驅(qū)動的藍(lán)海，駛?cè)胂M驅(qū)動的紅海，市場競爭的殘酷性日益顯現(xiàn)。

在此背景下，單一品牌“單點突破”的模式，在持續(xù)高漲的研發(fā)投入、供應(yīng)鏈體系的深度博弈以及全球市場的復(fù)雜挑戰(zhàn)面前，其邊際效益正快速遞減，獨立作戰(zhàn)的風(fēng)險與成本陡增。

很顯然，吉利汽車選擇在“此刻”進(jìn)行戰(zhàn)略整合，并非簡單的收攏資源，而是一次主動的、前瞻性的戰(zhàn)略深化。

對于這場看似倉促的“折返跑”，資本市場的積極反饋，率先為這次“回歸”投下了信任票。

自2025年5月吉利拋出極氪私有化要約以來，全球超40家頂級投行紛紛表態(tài)認(rèn)可，累計給出99次“買入”“強烈推薦”等積極評級。這份共識的背后，是對整合邏輯的深度認(rèn)同。

其估值預(yù)期的抬升更具說服力。

富途證券統(tǒng)計顯示，截至2025年12月24日，機構(gòu)對吉利汽車預(yù)測的平均目標(biāo)價已達(dá)26.95港元，最高至32.19港元，較23日收盤價16.96港元存在約59%的潛在上漲空間。

這一預(yù)期背后，是資本市場對吉利從傳統(tǒng)汽車制造商向高端智能科技企業(yè)邁進(jìn)的價值重估。

股價表現(xiàn)與股東選擇進(jìn)一步印證了這一趨勢。

自2024年9月《臺州宣言》發(fā)布至12月23日，吉利股價累計漲幅達(dá)96.1%，是同期恒生指數(shù)漲幅的2倍左右，顯著跑贏大盤及行業(yè)平均水平。

極氪股東層面，70.8%的持有人放棄現(xiàn)金套現(xiàn)，轉(zhuǎn)而選擇換股持有吉利股份。這一比例遠(yuǎn)超常規(guī)私有化交易的換股意愿，足見資本對整合后長期價值的堅定信心。

回溯全程，吉利的每一步動作都精準(zhǔn)踩中了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的階段性脈搏。

2021年分拆之際，新能源市場正值從政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向消費驅(qū)動的轉(zhuǎn)折期，全球資本對智能電動品牌的追捧也達(dá)到頂峰。

吉利順勢拆分極氪，核心是用獨立品牌的靈活性破局——以扁平化組織架構(gòu)規(guī)避大企業(yè)常見的決策內(nèi)耗，快速響應(yīng)高端用戶需求，同時以科技品牌身份跳出傳統(tǒng)車企的估值桎梏，為SEA浩瀚架構(gòu)等前沿技術(shù)研發(fā)募集充足資金。

這一時期，極氪品牌不負(fù)眾望，憑借極氪001迅速站穩(wěn)25萬元以上純電市場，既打響了高端品牌名號，也為吉利整體電動化轉(zhuǎn)型蹚出了可復(fù)用的實戰(zhàn)路徑。

2024年5月的美股上市，正是極氪用37個月創(chuàng)下造車新勢力最快上市紀(jì)錄的高光時刻，募集的4.41億美元全部投入技術(shù)迭代與全球渠道搭建。

在產(chǎn)品端，極氪平均單車價接近30萬元，全球布局?jǐn)?shù)百家直營門店，44個月達(dá)成50萬輛下線的“極氪速度”，2025年上半年交付24.5萬輛登頂新勢力榜首，充分印證其高端定位的市場接受度。

在技術(shù)端，SEA浩瀚架構(gòu)、智能輔助駕駛系統(tǒng)等核心技術(shù)通過量產(chǎn)產(chǎn)品接受市場檢驗，為后續(xù)技術(shù)在集團體系內(nèi)復(fù)用埋下了重要伏筆。

而此番極氪品牌正式回歸，則是產(chǎn)業(yè)競爭邏輯切換后的必然結(jié)果。

本質(zhì)上來講，極氪這幾年的“折返跑”，從來不是零散動作的簡單拼湊，而是吉利順著產(chǎn)業(yè)周期脈搏調(diào)整節(jié)奏的系統(tǒng)性操盤。

三年前分拆，是為了抓住資本風(fēng)口實現(xiàn)單點突圍，用靈活性搶占市場窗口期。

如今回歸，是產(chǎn)業(yè)進(jìn)入深水區(qū)后，依靠集團體系協(xié)同構(gòu)建核心壁壘，實現(xiàn)整體價值最大化。

在新能源汽車市場從紅利爆發(fā)邁入存量博弈、全球資本對新勢力估值回歸理性的背景下，這場整合既是極氪依托集團勢能實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的精妙騰挪，更是吉利踐行“一個吉利”戰(zhàn)略、向科技型全球領(lǐng)軍車企進(jìn)階的關(guān)鍵落子。

雙向激活，1+1能否大于2？

當(dāng)“內(nèi)卷”與“價格戰(zhàn)”成為中國新能源汽車市場的常態(tài)，頭部玩家的競爭已超越單一產(chǎn)品層面，轉(zhuǎn)向更深層次的資源整合與運營效率的比拼。

在此背景下，單打獨斗的極氪逐漸觸碰到資源天花板，而吉利又亟需補全豪華新能源板塊拼圖，雙方的整合成為兼顧短期效能與長期發(fā)展的最優(yōu)解。

對吉利而言，極氪的并入填補了其在豪華高端新能源領(lǐng)域的空白，成功構(gòu)建起覆蓋主流、中高端與豪華三大細(xì)分市場的完整品牌矩陣——銀河筑牢主流市場基本盤，領(lǐng)克深耕中高端高性能賽道，極氪主攻豪華智能電動領(lǐng)域。

這種布局不僅讓吉利在市場競爭中更具靈活性，更能通過資源聚合進(jìn)一步強化智能制造與科技創(chuàng)新的綜合能力，夯實行業(yè)競爭力。

對極氪來說，品牌獨立運營的核心屬性得以完整保留，有效維持了高端品牌調(diào)性與用戶認(rèn)知。與此同時，極氪可全面借力吉利的雄厚資源，獲得更持久、更穩(wěn)健的成長動能。

與此同時，極氪與領(lǐng)克的高端化勢能，更成為吉利推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、優(yōu)化盈利指標(biāo)的核心引擎。

數(shù)據(jù)顯示，極氪平均單車價接近30萬元，領(lǐng)克品牌加權(quán)平均價已突破20萬元，兩大品牌形成清晰的高端價格梯度。

尤其近期終端表現(xiàn)亮眼，領(lǐng)克900在中高端性能市場穩(wěn)步走量，極氪009登頂中國香港豪華MPV銷量冠軍、持續(xù)搶占高端商用車份額，單車成交均價達(dá)53.8萬元的極氪9X在11月交付過萬，多款車型的強勢勢頭持續(xù)拉動吉利高端產(chǎn)品銷量占比提升。

而高端車型銷量占比的提升，不僅推動吉利實現(xiàn)高端化升級、優(yōu)化整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，更直接帶動盈利指標(biāo)改善，助力集團整體毛利率穩(wěn)步增長，為企業(yè)積累充足利潤空間。

更關(guān)鍵的是，極氪的核心科技資產(chǎn)深度融合后，將持續(xù)提升吉利集團的科技屬性，推動其向智能科技型車企全面進(jìn)化。

極氪的SEA浩瀚架構(gòu)、千里浩瀚智能輔助駕駛系統(tǒng)、浩瀚超級電混、浩瀚AI數(shù)字底盤、浩瀚安全盔甲等核心技術(shù)，已在市場中形成深刻的用戶心智認(rèn)知，具備成熟的量產(chǎn)應(yīng)用基礎(chǔ)。

這些技術(shù)與吉利現(xiàn)有研發(fā)體系融合后，不僅能實現(xiàn)全品牌技術(shù)復(fù)用，加速旗下車型智能化、電動化升級，更能重塑集團的科技品牌形象，為吉利進(jìn)階全球科技領(lǐng)軍車企筑牢技術(shù)根基。

攥指成拳，邁向“體系制勝”時代

2024年9月發(fā)布的《臺州宣言》，是吉利這家中國車企在新能源產(chǎn)業(yè)從多維布局轉(zhuǎn)向力出一孔的關(guān)鍵節(jié)點，也是對自身發(fā)展路徑的一次深度校準(zhǔn)。

宣言中“梳理業(yè)務(wù)板塊、明晰品牌定位、減少重復(fù)投資”的核心主張，揭開了吉利從“多元品牌突圍”到“體系化協(xié)同致勝”的戰(zhàn)略進(jìn)化序幕。

這次極氪的“回歸”，正是這場系統(tǒng)性變革中最關(guān)鍵的一塊拼圖。

吉利選擇將極氪重新納入懷中，本質(zhì)上是通過“攥指成拳”，解決資源分散導(dǎo)致的協(xié)同成本高企、技術(shù)復(fù)用效率不足、用戶體驗碎片化等核心矛盾，讓極氪的高端基因與吉利的體系勢能形成“1+1>2”的化學(xué)反應(yīng)。

極氪回歸后，吉利的品牌架構(gòu)與組織體系也迎來了脫胎換骨的調(diào)整。

不同于簡單的“品牌合并”，吉利此次整合構(gòu)建了“事業(yè)群制”的新型管理模式：吉利汽車下設(shè)極氪科技事業(yè)群（統(tǒng)籌極氪、領(lǐng)克兩大高端品牌）、銀河事業(yè)群（覆蓋主流新能源市場）及中國星燃油車系列，形成“高端突破+主流覆蓋+燃油托底”的全市場布局。

這種架構(gòu)調(diào)整的核心，是將過去分散在各獨立品牌的研發(fā)、制造、供應(yīng)鏈、渠道等資源，納入集團統(tǒng)一調(diào)配體系，實現(xiàn)從“各自為戰(zhàn)”到“一盤棋”協(xié)同的效率躍升。

業(yè)績數(shù)據(jù)更是直觀印證了整合的價值。

2025年1-11月吉利汽車總銷量達(dá)278.8萬輛，已高質(zhì)量完成全年銷量目標(biāo)的93%，達(dá)成率穩(wěn)居行業(yè)前列，即將完成全年300萬輛目標(biāo)。

經(jīng)營端，2025年前三季度，吉利汽車實現(xiàn)營業(yè)收入2395億元，同比增長26%；核心歸母凈利潤106.2億元，同比增長59%，盈利能力顯著提升。

值得一提的是，得益于“一個吉利”戰(zhàn)略的深入，2025年前三季度，吉利汽車管理費用率降至1.8%，效率同比提升27%；研發(fā)費用率降至6.1%，效率同比提升15%；銷售費用率降至5.7%，相比去年同期5.9%也實現(xiàn)效率提升。

2025年，面對體系化競爭的新形勢，“品牌整合”逐漸成為全球車企談及的高頻詞。但在整合過程中，往往帶有明顯的“被動收縮”色彩，部分車企在銷量下滑、虧損擴大的壓力下，不得不砍掉弱勢品牌以“抵御寒冬”。

但吉利的整合，卻是一場基于對行業(yè)周期的精準(zhǔn)判斷、主動“提質(zhì)增效”的戰(zhàn)略布局。

其主動性體現(xiàn)在兩個維度：其一，整合時機的精準(zhǔn)把握。極氪回歸時，其自身仍處于高速增長期，是吉利體系內(nèi)最優(yōu)質(zhì)的高端資產(chǎn)。

吉利選擇此時整合，并非“拯救式合并”，而是在極氪價值巔峰時將其納入體系，實現(xiàn)“高端資產(chǎn)”與“集團資源”的最優(yōu)耦合。

其二，整合目標(biāo)的前瞻性。不同于其他車企“縮減成本”的短期訴求，吉利著眼于“構(gòu)建全球競爭壁壘”。

通過極氪的高端技術(shù)資產(chǎn)（如SEA架構(gòu)、智能輔助駕駛系統(tǒng)）與吉利的全球制造、供應(yīng)鏈、渠道網(wǎng)絡(luò)深度融合，形成“高端突破+主流覆蓋”的全市場能力，為進(jìn)軍全球市場儲備體系化競爭力。

這種“主動進(jìn)化”的底層邏輯，源于吉利對汽車產(chǎn)業(yè)周期的深刻理解。

縱觀吉利的整合周期，正是從“機會主義式的單點突破”，轉(zhuǎn)向“系統(tǒng)性的能力構(gòu)建”，這種轉(zhuǎn)變既需要對自身優(yōu)勢與短板的清醒認(rèn)知，更需要打破“路徑依賴”的戰(zhàn)略勇氣。

從2021年分拆極氪抓住行業(yè)風(fēng)口，到2024年美股上市加速技術(shù)迭代，再到2025年回歸集團實現(xiàn)體系協(xié)同，吉利的每一步動作，都踩準(zhǔn)了產(chǎn)業(yè)周期的脈搏——于“分散”中搶占先機，在“整合”中積聚力量。

極氪的回歸，為吉利這場持續(xù)一年多的戰(zhàn)略整合畫上了階段性句號，但對這家志在“成為全球智能出行科技領(lǐng)軍企業(yè)”的中國車企而言，這絕非故事的終點，而是新的序章——一個關(guān)于中國車企如何在全球產(chǎn)業(yè)變革中，通過體系化進(jìn)化實現(xiàn)品牌再次躍升的新故事，正在緩緩展開。