財聯(lián)社12月27日訊（記者 趙昕睿）假期原因，美股本周放假一天半，有關(guān)歷史性的“圣誕行情”討論也在攀升。同時，離岸人民幣兌美元匯率一舉升破7.0，創(chuàng)下自2024年9月以來的首次突破，成為市場另一焦點(diǎn)。

所謂“圣誕老人行情”，特指每年12月最后5個交易日至次年1月首個2個交易日的季節(jié)性上漲趨勢，這一概念最早由《股票交易員年鑒》創(chuàng)始人耶魯·赫希于1972年提出，通常歸因于假期交易活躍度下降、年終投資組合調(diào)整以及投資者普遍的季節(jié)性積極情緒。歷史數(shù)據(jù)顯示，自1950年以來，標(biāo)普500指數(shù)在此期間平均上漲1.3%，正回報率高達(dá)79%，因此被視作華爾街的“年終彩蛋”。

就當(dāng)“圣誕行情”打開帷幕之際，由于圣誕節(jié)放假，美股提前收盤，標(biāo)普500指數(shù)、道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)均創(chuàng)下歷史新高，大型科技股成為引領(lǐng)市場上行的核心力量。

摩根士丹利E-Trade交易與投資董事總經(jīng)理Chris Larkin公開表示，“如果今年真的有圣誕老人行情，他的禮品袋很可能裝滿積極的科技情緒”。市場解讀認(rèn)為，這一表態(tài)表明2025年的“圣誕行情反彈”或?qū)⒂煽萍脊芍鲗?dǎo)，畢竟科技板塊正是支撐今年美股整體上行的核心驅(qū)動力。

拉長時間維度看，2016年至2024年間，美股指數(shù)僅在1次“圣誕行情”期間出現(xiàn)下跌。盡管去年這一季節(jié)性行情并未如期上演，但多家機(jī)構(gòu)仍對今年行情抱有期待。不過，也有機(jī)構(gòu)提示需理性看待這一季節(jié)性趨勢。國金證券財富管理中心提到，節(jié)日過后，市場終將回歸每日的平淡與理性，但趨勢的力量值得重視。

“圣誕行情”通常歸因?yàn)?大因素

盡管市場對于“圣誕行情”驅(qū)動邏輯尚無統(tǒng)一定論，但從歷年市場表現(xiàn)來看，以下4大因素被普遍認(rèn)為是這一季節(jié)性行情的重要推手。

其一，年末成交量萎縮下的波動收窄。年底時段，海外不少機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入休假模式，市場交易活躍度隨之下降，資金面的相對平穩(wěn)在一定程度上降低了指數(shù)波動，為行情延續(xù)上行趨勢提供了溫床；

其二，基金經(jīng)理的年終組合“櫥窗效應(yīng)”。為了讓年報持倉組合更具吸引力，部分基金經(jīng)理或在年末進(jìn)行投資組合再平衡，將年內(nèi)表現(xiàn)亮眼的標(biāo)的納入持倉，這一調(diào)倉行為往往會對相關(guān)個股形成支撐，進(jìn)而帶動市場整體氛圍；

其三，節(jié)日消費(fèi)熱潮與市場情緒共振。圣誕節(jié)假日期間，居民消費(fèi)意愿提升，消費(fèi)市場的火熱表現(xiàn)不僅直接利好消費(fèi)板塊，更會傳遞出積極的市場信號，疊加投資者的節(jié)日樂觀情緒，共同助推市場走高；

其四，美國市場稅收損失收割收尾與回補(bǔ)。在稅務(wù)考量下，部分投資者會在年底前賣出虧損資產(chǎn)以抵扣稅負(fù)，這一行為被稱為 “稅收損失收割”。而到 12 月底，這類拋售行為基本收尾，市場賣壓顯著減弱。與此同時，投資者對于新一年的樂觀預(yù)期，也會從年初延續(xù)至市場交易中，進(jìn)一步為行情添磚加瓦。

海外財富管理機(jī)構(gòu)表示，雖然“圣誕行情”是季節(jié)性現(xiàn)象，股票經(jīng)常上漲，但投資者需為這一行情劃清認(rèn)知邊界。這類行情并非每年必然現(xiàn)身，基于季節(jié)性模式進(jìn)行短期交易未能帶來明確的長期收益，市場噪音不應(yīng)凌駕于個人長期戰(zhàn)略之上。

機(jī)構(gòu)如何研判“圣誕行情”？

東吳證券海外研究團(tuán)隊(duì)借“圣誕行情”對港股市場進(jìn)行深入研判。港股方面，團(tuán)隊(duì)認(rèn)為或有短期行情，但仍建議保持觀察。從中長期配置來看，當(dāng)前位置有吸引力。

其一，短期美股有望有“圣誕行情”，美股科技股有反彈跡象，港股科技有可能與美股科技形成共振，但解禁仍會對港股形成擾動。

其二，港股配置仍然需要控制倉位。東吳證券團(tuán)隊(duì)認(rèn)為一月美股科技仍有回調(diào)風(fēng)險。一是如果IEEPA法案被判違法，會對美股短期產(chǎn)生負(fù)面影響；二是，市場對一月美股科技財報仍持謹(jǐn)慎觀察態(tài)度，可預(yù)見的是投資者對企業(yè)Capex和盈利兌現(xiàn)會更為嚴(yán)格。如不及預(yù)期，美股科技可能會有回調(diào)，港股科技情緒會受影響。

其三，從現(xiàn)在開始到明年1月，港股處確定性上行前期，仍需紅利作為底倉。南向潛在增量資金保險和固收+更偏向價值紅利。科技成長類股票行情啟動受海外影響會較為顛簸。

隨著臨近節(jié)假日，機(jī)構(gòu)往往在12月最后一周休假，平靜期隨之而來，美股短暫的切入散戶主導(dǎo)行情。波動性正在消退，標(biāo)普500的波動率已降至年內(nèi)較低水平，低水平的隱含波動率意味著系統(tǒng)性再杠桿化將獲得更多動力，為“圣誕行情”再增添一重順風(fēng)。除非出現(xiàn)重大沖擊，否則難以抗拒這種壓倒性的積極季節(jié)性因素，年末行情仍有上行空間。

國海富蘭克林基金認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)韌性支撐科技股領(lǐng)漲，美股有望迎“圣誕老人行情”。年末歲尾，美股市場呈現(xiàn)出暖意與謹(jǐn)慎并存的復(fù)雜態(tài)勢，但在“圣誕老人行情”的季節(jié)性預(yù)期加持下，有望實(shí)現(xiàn)連續(xù)第三年上漲。

綜合來看，短期內(nèi)“圣誕老人行情”的季節(jié)性利好、AI產(chǎn)業(yè)鏈的良好進(jìn)展及經(jīng)濟(jì)基本面的韌性，仍將為大型科技龍頭提供支撐；中長期來看，美聯(lián)儲政策路徑、AI投資回報兌現(xiàn)及估值消化進(jìn)度，或?qū)⒊蔀闆Q定市場走向的關(guān)鍵變量。

“跨年行情”也漸漸拉開帷幕

海外市場是否如期發(fā)生“圣誕行情”被討論的同時，國內(nèi)市場的“跨年行情”與“春季躁動”則被機(jī)構(gòu)視作不容錯過的投資機(jī)遇。隨著年底臨近，相關(guān)季節(jié)性行情已悄然拉開帷幕。

銀河證券認(rèn)為，可在震蕩蓄勢中關(guān)注跨年小躁動。短期來看，受年末流動性階段性收緊、海外貨幣政策預(yù)期反復(fù)以及國內(nèi)基本面修復(fù)偏緩影響，市場或?qū)⒀永m(xù)震蕩結(jié)構(gòu)行情，板塊輪動速度較快。隨著2026年即將開啟，A股市場進(jìn)入跨年布局的關(guān)鍵窗口，關(guān)注元旦前后的小躁動行情。2026年作為“十五五”規(guī)劃開局之年，政策紅利釋放節(jié)奏預(yù)計(jì)相對靠前，結(jié)構(gòu)性機(jī)會將集中在政策導(dǎo)向與產(chǎn)業(yè)景氣共振的賽道，后續(xù)春季躁動行情值得期待。

招商證券分析，A股跨年行情加春季躁動或?qū)⒗_帷幕。一方面，2026年開年后各項(xiàng)工作有望提前發(fā)力，尤其是中央預(yù)算內(nèi)投資有望加快落地；另一方面，當(dāng)前已有重要機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)增持A500 ETF等寬基品種，為市場帶來穩(wěn)定增量資金。風(fēng)格方面，行情主線很可能聚焦以滬深300、上證50為代表的藍(lán)籌指數(shù)。

國投證券研判，對于跨年（12月-次年1月）行情，目前評估A股多數(shù)核心指數(shù)近十年P(guān)E估值分位數(shù)均修復(fù)至70%以上，12月全球流動性再次產(chǎn)生定價擾動與國內(nèi)宏觀流動性并未出現(xiàn)進(jìn)一步寬松跡象，這使得跨年行情想象空間受到約束，當(dāng)下跨年行情仍在審慎評估觀察過程中。戰(zhàn)略上放松投資心態(tài)，“他強(qiáng)任他強(qiáng)，清風(fēng)拂山崗”。戰(zhàn)術(shù)上梳理甄別線索，“大膽假設(shè)，小心求證”。