債市要聞

【金融加碼支持西部陸海新通道建設(shè)：與新加坡數(shù)幣跨境支付試點(diǎn)加速推進(jìn) 后續(xù)將支持沿線企業(yè)開(kāi)展綠色外債、QFLP試點(diǎn)】

近日，中國(guó)人民銀行等八部門發(fā)布的《關(guān)于金融支持加快西部陸海新通道建設(shè)的意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱“《意見(jiàn)》”）提出，支持探索推進(jìn)內(nèi)地與新加坡數(shù)字人民幣跨境支付試點(diǎn)�！兑庖�(jiàn)》還指出，探索境內(nèi)外金融市場(chǎng)互聯(lián)互通，支持企業(yè)依法合規(guī)赴新加坡、香港融資等。

受訪業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，新加坡作為亞洲重要金融中心和人民幣離岸市場(chǎng)，具備良好的監(jiān)管環(huán)境與技術(shù)基礎(chǔ)，探索推進(jìn)內(nèi)地與新加坡數(shù)字人民幣跨境支付試點(diǎn)有望形成可復(fù)制的跨境數(shù)字支付模式。另外，擴(kuò)大人民幣跨境使用標(biāo)志著數(shù)字人民幣正從境內(nèi)零售試點(diǎn)向跨境產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景延伸。

“《意見(jiàn)》通過(guò)優(yōu)化跨境結(jié)算便利體系，支持境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)與東南亞、中亞、港澳地區(qū)深化代理清算、跨境融資合作，積極引進(jìn)境外金融機(jī)構(gòu)組織，探索加強(qiáng)數(shù)字金融、綠色金融等領(lǐng)域的國(guó)際合作，促進(jìn)通道沿線與境外金融市場(chǎng)的互聯(lián)互通，提升中西部金融制度型開(kāi)放水平，形成以西部陸海新通道金融開(kāi)放為牽引，帶動(dòng)沿線地區(qū)金融、經(jīng)貿(mào)高質(zhì)量發(fā)展的良好格局�！敝袊�(guó)人民銀行副行長(zhǎng)陸磊25日在金融支持加快西部陸海新通道建設(shè)有關(guān)情況新聞發(fā)布會(huì)上表示。

【證監(jiān)會(huì)債券司：累計(jì)推動(dòng)24只交通設(shè)施和倉(cāng)儲(chǔ)物流類項(xiàng)目發(fā)行REITs，前11個(gè)月通道沿線省企業(yè)累計(jì)發(fā)行公司債券近7000億元】

中國(guó)證監(jiān)會(huì)債券監(jiān)管司副司長(zhǎng)黃建山25日在金融支持加快西部陸海新通道建設(shè)有關(guān)情況新聞發(fā)布會(huì)上表示，截至目前累計(jì)推動(dòng)24只交通設(shè)施和倉(cāng)儲(chǔ)物流類項(xiàng)目發(fā)行REITs，融資規(guī)模近1000億元；其中通道沿線�。▍^(qū)、市）相關(guān)企業(yè)發(fā)行上市13只REITs產(chǎn)品，融資規(guī)模超過(guò)300億元。此外，今年前11個(gè)月，交易所市場(chǎng)支持通道沿線�。▍^(qū)、市）企業(yè)累計(jì)發(fā)行公司債券近7000億元，支持拓寬融資渠道和降低融資成本，助力提高直接融資比重。

【債市“科技板”年終盤點(diǎn)：科創(chuàng)債已發(fā)行1.85萬(wàn)億元，主體多元化，風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偠曼c(diǎn)有待突破】

債券市場(chǎng)“科技板”可謂今年一大熱點(diǎn)事件，時(shí)值年末，發(fā)展?fàn)顩r如何？

財(cái)聯(lián)社對(duì)此進(jìn)行盤點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，自今年5月債市“科技板”推出后，全新的科技創(chuàng)新債券（簡(jiǎn)稱“科創(chuàng)債”）市場(chǎng)快速擴(kuò)張，引導(dǎo)債市資金投早、投小、投科技，目前科創(chuàng)債已發(fā)行1.85萬(wàn)億元，呈現(xiàn)出股權(quán)投資機(jī)構(gòu)破冰、民營(yíng)企業(yè)參與度提升、增信與投資相關(guān)配套政策不斷完善的諸多特點(diǎn)。

在規(guī)模擴(kuò)張、結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方面取得顯著成果后，業(yè)內(nèi)人士建議，科創(chuàng)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化仍存在空間，可針對(duì)不同階段的科創(chuàng)企業(yè)提供差異化融資支持，并加大科創(chuàng)債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具應(yīng)用，健全優(yōu)質(zhì)企業(yè)信用融資擔(dān)保體系。

【100萬(wàn)億資管產(chǎn)品迎信披重磅新規(guī)！5大修改要點(diǎn)，防止“業(yè)績(jī)曇花一現(xiàn)”】

25日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局下發(fā)《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法》（2025年12月22日國(guó)家金融監(jiān)督管理總局令2025年第10號(hào)公布，以下簡(jiǎn)稱“10號(hào)令”）。銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)期待資管產(chǎn)品，除信托產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品和保險(xiǎn)資管產(chǎn)品外，還有AIC債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃等，但是由于該類產(chǎn)品的特殊屬性，10號(hào)令主要針對(duì)的是前三類資管產(chǎn)品。此外，由于信托、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品是私募屬性，在基本披露要求之外，尊重合同約定。10號(hào)令實(shí)際上對(duì)理財(cái)規(guī)范最為嚴(yán)格。

三類產(chǎn)品規(guī)模如何？據(jù)財(cái)聯(lián)社根據(jù)最新數(shù)據(jù)整理，三類資管規(guī)模達(dá)99.53萬(wàn)億。其中，據(jù)媒體報(bào)道，銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模約33.8萬(wàn)億元；據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)披露數(shù)據(jù)，截至2025年6月末，全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模余額為32.43萬(wàn)億元；據(jù)中國(guó)銀行保險(xiǎn)資管業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)研數(shù)據(jù)，2024年保險(xiǎn)資管的管理規(guī)模合計(jì)33.30萬(wàn)億元。

征求意見(jiàn)稿于5月下發(fā)，意見(jiàn)反饋截止時(shí)間為2025年6月23日。今日，正式稿下發(fā)，相比于5月下發(fā)的征求意見(jiàn)稿，正式稿主要有5大修改要點(diǎn)。

【超1.3萬(wàn)億！18地披露明年一季度地方債發(fā)行計(jì)劃】

據(jù)21財(cái)經(jīng)，近日，各地密集披露2026年一季度擬發(fā)地方債規(guī)模。截至12月25日發(fā)稿時(shí)，已有18地(省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市)公布明年一季度地方債發(fā)行計(jì)劃 ，披露的發(fā)行計(jì)劃合計(jì)達(dá)1.37萬(wàn)億元。發(fā)行節(jié)奏上，多地對(duì)明年地方債發(fā)行的具體時(shí)點(diǎn)安排也值得關(guān)注。由目前已披露的情況統(tǒng)計(jì)，總體發(fā)行高峰預(yù)計(jì)將出現(xiàn)在2026年1月下旬和3月上旬，這兩個(gè)時(shí)段的地方債發(fā)行計(jì)劃合計(jì)超3000億元，新債一級(jí)市場(chǎng)或?qū)⑿纬上鄬?duì)集中的“供給高峰”。

【可轉(zhuǎn)債新債迎表現(xiàn)“大年”：中簽收益率創(chuàng)近八年新高】

據(jù)證券時(shí)報(bào)，2025年可轉(zhuǎn)債新債迎來(lái)信用申購(gòu)制度實(shí)施以來(lái)的表現(xiàn)“大年”：上市首日平均漲幅達(dá)37%，創(chuàng)近年新高，且全部未破發(fā)，其中多只觸及首日漲幅上限；上市首周和首月平均漲幅分別達(dá)43.0%和45.5%，顯著高于2018–2024年各年水平。這一強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)主要受益于A股市場(chǎng)大幅回暖。與此同時(shí)，打新熱度上升導(dǎo)致網(wǎng)上中簽率降至約0.0048%，中簽難度明顯加大，接近2022年低位水平。

【首單離岸人民幣科創(chuàng)債信用衍生品交易近日落地】

據(jù)上清所消息，2025年12月19日，浦發(fā)銀行與華泰證券達(dá)成銀行間市場(chǎng)首單掛鉤離岸人民幣科創(chuàng)債的信用衍生品交易，上海清算所提供清算服務(wù)。本次業(yè)務(wù)落地，是充分發(fā)揮信用衍生品價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理與資源配置作用，服務(wù)科技創(chuàng)新領(lǐng)域發(fā)展、支持拓展人民幣海外資產(chǎn)池、助力穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化的有力舉措。

【年內(nèi)21家房企化債1.2萬(wàn)億】

據(jù)新京報(bào)，今年以來(lái)，地產(chǎn)化債進(jìn)程不斷加速。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，已有21家出險(xiǎn)房企完成債務(wù)重組或重整，化債總規(guī)模約1.2萬(wàn)億元。中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水指出，多家房企債務(wù)重組完成，標(biāo)志著房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)出清在加速，開(kāi)始修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表。

【江蘇：引導(dǎo)縣域產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)拓寬債務(wù)融資渠道，支持發(fā)行鄉(xiāng)村振興票據(jù)、綠色債券等債務(wù)融資工具】

江蘇省委金融辦、人民銀行江蘇省分行、江蘇省農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳、江蘇省財(cái)政廳、江蘇金融監(jiān)管局印發(fā)《進(jìn)一步提升農(nóng)村金融服務(wù)水平支持推進(jìn)鄉(xiāng)村全面振興的若干措施》的通知，其中提到，暢通資本市場(chǎng)融資渠道。鼓勵(lì)政府投資基金設(shè)立面向農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新的子基金，帶動(dòng)更多社會(huì)資本聚焦農(nóng)村新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)。發(fā)揮區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)“上市苗圃”作用，推動(dòng)更多涉農(nóng)企業(yè)在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)“農(nóng)業(yè)（鄉(xiāng)村振興）板”掛牌展示。引導(dǎo)縣域產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)拓寬債務(wù)融資渠道，支持符合條件的龍頭企業(yè)發(fā)行鄉(xiāng)村振興票據(jù)、綠色債券等債務(wù)融資工具。

【江西首單引入信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證的民企科創(chuàng)債成功發(fā)行，金額10億元】

據(jù)江西金融消息，近日，江西方大鋼鐵集團(tuán)有限公司首次亮相銀行間市場(chǎng)，成功發(fā)行“25方大鋼鐵MTN001（科創(chuàng)債）”，由九江銀行和渤海銀行共同承銷，發(fā)行金額10億元，發(fā)行期限2+1年，并創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證（CRMW）為債券增信1億元。該只債券是全省首單引入信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證發(fā)行的民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新債券，創(chuàng)新運(yùn)用“債券發(fā)行+信用保護(hù)”雙輪驅(qū)動(dòng)模式，為民營(yíng)企業(yè)借力資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供了藍(lán)本。

【LOF溢價(jià)漲�？癯�，誰(shuí)制造的狂歡？】

12月24日，國(guó)投白銀LOF連續(xù)三天漲停，最新溢價(jià)近70%。與此同時(shí)，多達(dá)20余只場(chǎng)內(nèi)LOF因溢價(jià)出現(xiàn)漲停。盤后，為抑制狂熱的炒作情緒，多家基金公司迅速采取舉措，24日晚間，國(guó)投白銀LOF、國(guó)泰商品LOF以及匯添富黃金LOF紛紛發(fā)布了風(fēng)險(xiǎn)提示，自25日開(kāi)市至當(dāng)日10:30停牌一小時(shí)，基金公司提示投資者，基金場(chǎng)內(nèi)二級(jí)價(jià)格明顯高于基金份額凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)。特此提示投資者關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。

在貴金屬上漲高歌猛進(jìn)的行情中，市場(chǎng)上唯一一只場(chǎng)內(nèi)交易的國(guó)投白銀LOF基金限購(gòu)，各類平臺(tái)套利教程、套利指南推波助瀾，吸引了更多的跟風(fēng)與炒作。

LOF市場(chǎng)正經(jīng)歷著一場(chǎng)蘊(yùn)藏巨大風(fēng)險(xiǎn)的“狂歡”，有基金公司直言，在ETF迅速發(fā)展之后，作為階段性歷史產(chǎn)物，LOF基金是否已經(jīng)成為落后生產(chǎn)力？未來(lái)是否會(huì)退出公募?xì)v史舞臺(tái)？

【美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性擔(dān)憂緩解 分析稱鮑威爾卸任后或徹底離場(chǎng)】

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將于明年卸任，目前市場(chǎng)聚焦其繼任者人選之余，還在猜測(cè)鮑威爾是否以理事的身份繼續(xù)留在美聯(lián)儲(chǔ)。不過(guò)，有分析人士認(rèn)為，鮑威爾屆時(shí)會(huì)安心離開(kāi)美聯(lián)儲(chǔ)。

本月早些時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)比往常更早地重新任命了各地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席，這一舉動(dòng)令華爾街頗感意外。在美國(guó)總統(tǒng)特朗普持續(xù)施壓、要求大幅降息的背景下，此舉也緩解了外界對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂。

此前，特朗普政府曾暗示應(yīng)對(duì)地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席設(shè)置新的任職條件，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)心白宮可能考慮對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行“清洗”。

公開(kāi)市場(chǎng)：

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱，12月25日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了1771億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量1771億元，中標(biāo)量1771億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日883億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放888億元。此外，今日央行開(kāi)展4000億元為1年期MLF操作，當(dāng)日還有3000億元MLF到期；12月央行通過(guò)MLF凈投放1000億元，為連續(xù)10個(gè)月加量操作MLF。

信用債事件

■陽(yáng)光城：已到期未付債務(wù)本金合計(jì)659.16億元，公司及控股子公司有155.29億元事項(xiàng)正談判；

■21正榮01：擬召開(kāi)持有人會(huì)議審議豁免程序及延長(zhǎng)兌付寬限期等議案；

■深交所：終止審核佛山三水產(chǎn)發(fā)集團(tuán)4.8億元私募債項(xiàng)目；

■貴州鐵投集團(tuán)：隱性債務(wù)全部“清零”，成功退出融資平臺(tái)；

■建設(shè)銀行：“22星城發(fā)展MTN002”持有人會(huì)議將于12月30日召開(kāi)，審議提前清償兩項(xiàng)議案；

■時(shí)代控股：新增債務(wù)逾期金額合計(jì)682.19萬(wàn)元；

■永貴轉(zhuǎn)債：范氏家族減持1,572,533張可轉(zhuǎn)債，占本次債券發(fā)行總量的16.05%；

■龍建股份：累計(jì)對(duì)外擔(dān)保總額占最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)比例306.84%；

■"17新光控股CP001等3只債券違約進(jìn)展：發(fā)行人已進(jìn)入重整執(zhí)行期，現(xiàn)金分配已完成；

■啟迪環(huán)境：宜昌中院將公司預(yù)重整期間延長(zhǎng)三個(gè)月；

■上海城投(集團(tuán))：原副總裁胡欣被判處有期徒刑14年，并處罰金500萬(wàn)元；

■深交所：終止審核博興新智產(chǎn)發(fā)投資集團(tuán)4.38億元私募債項(xiàng)目；

■甘肅文旅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)：取消發(fā)行“25甘肅文旅MTN002”。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：

【貨幣市場(chǎng)|貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)下行】

周四，貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)下行，其中銀存間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率1天期品種下行0.33BP報(bào)1.2589%，創(chuàng)2023年8月以來(lái)新低；7天期上行10.42BP報(bào)1.4842%，創(chuàng)逾一個(gè)月新高；14天期下行0.26BP報(bào)1.6176%，1月期報(bào)1.68%。

Shibor短端品種表現(xiàn)分化。隔夜品種下行0.5BP報(bào)1.262%，創(chuàng)2023年8月以來(lái)新低；7天期上行1.5BP報(bào)1.4%；14天期下行0.4BP報(bào)1.595%；1個(gè)月期上行0.5BP報(bào)1.584%，創(chuàng)2025年7月以來(lái)新高。

銀行間回購(gòu)定盤利率多數(shù)上漲。FR001持平報(bào)1.36%；FR007漲10.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6%；FR014漲10.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.85%。

銀銀間回購(gòu)定盤利率多數(shù)持平。FDR001持平報(bào)1.27%；FDR007漲10.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.48%；FDR014持平報(bào)1.65%。

【利率債|短端繼續(xù)飄紅，10年國(guó)債收益率窄幅震蕩小幅上行】

周四，國(guó)債期貨收盤集體下跌，30年期主力合約跌0.24%，10年期主力合約跌0.02%，5年期主力合約跌0.03%，2年期主力合約跌0.02%。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行，截至下午16:30分，10年期國(guó)債活躍券250016收益率上行0.5bp報(bào)1.84%，10年期國(guó)開(kāi)債活躍券250215收益率上行0.9bp至1.9065%，30年期國(guó)債活躍券2500006收益率上行0.75bp至2.226%。

業(yè)內(nèi)人士指出，臨近年底，市場(chǎng)交投漸趨清淡。央行最新季度例會(huì)表態(tài)變化不大，對(duì)市場(chǎng)影響有限，對(duì)于降準(zhǔn)降息預(yù)期偏謹(jǐn)慎。最近一周在超長(zhǎng)基金持續(xù)賣出的情況慢慢改善之后，市場(chǎng)情緒以及行情也有一定程度的改善。預(yù)計(jì)債市短期震蕩格局難改，后續(xù)仍需關(guān)注資金面變化及政策信號(hào)。

【信用債|信用債收益率多數(shù)下行，全天總成交金額縮量至1193億元】

周四，信用債收益率多數(shù)下行，信用利差多數(shù)收窄，全天總成交金額縮量至1193億元；“G21武鐵2”漲超9%，“22萬(wàn)科04”跌超13%。AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率上行0.53個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.723%；3年期收益率下行0.34個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8607%；5年期收益率下行1.28個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.0147%；AAA級(jí)城投債中，1年期收益率下行0.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7328%；3年期收益率下行0.09個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8694%；5年期收益率下行1個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.022%。

漲幅超2%的信用債共5只，其中“G21武鐵2”、“24中煤K2”、“23杭高01”漲幅居前，分別漲9.45%、3.15%、3.03%，分別成交109.45萬(wàn)元、19.41萬(wàn)元、5151.46萬(wàn)元。

跌幅超2%的信用債共11只，“22萬(wàn)科04”、“25浙能K6”、“25蒙電K1”跌幅居前，分別跌13.7%、6.1%、3.62%，分別成交7.03萬(wàn)元、169.02萬(wàn)元、111.52萬(wàn)元。

高收益?zhèn)汗?69只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬(wàn)科01”、“22萬(wàn)科02”、“21萬(wàn)科02”收益率居前，分別為504.72%、252.32%、99.35%，分別成交618.32萬(wàn)元、314.19萬(wàn)元、2.68萬(wàn)元。