提起越南，前幾年大家都覺得它是“香餑餑”，號(hào)稱“世界工廠2.0”，外資扎堆往那跑，經(jīng)濟(jì)增速一路飆紅。可短短幾年時(shí)間，風(fēng)向全變了——外資撤離、房價(jià)暴跌、貨幣貶值，爛尾樓遍地都是。

曾經(jīng)風(fēng)光無限的“亞洲黑馬”，如今深陷多重危機(jī)，這一切和上世紀(jì)日本經(jīng)濟(jì)崩盤前的樣子驚人相似。越南到底經(jīng)歷了什么？它會(huì)不會(huì)成為亞洲第一個(gè)倒下的國家？

2015年以前，越南普通工人的月薪也就1000到1500塊人民幣，只相當(dāng)于中國的三分之一。對耐克、阿迪這些靠勞動(dòng)力吃飯的企業(yè)來說，這簡直是天大的誘惑，紛紛把工廠從中國搬到越南。

而且越南人口近1億，60%都是20到40歲的青壯年，體力好、好培訓(xùn)，流水線上手快，工廠主們都愿意來這招工。再加上它地處東南亞中心，緊鄰中國、面向太平洋，貨物運(yùn)到全球都方便，成了連接?xùn)|亞和東南亞市場的跳板。

為了吸引外資，越南還簽了十幾個(gè)自由貿(mào)易協(xié)定，基本打通了關(guān)稅壁壘，外資來這建廠幾乎沒什么阻礙。最先看中這塊寶地的就是三星，2009年三星在越南北寧省建了第一家工廠，到2020年投資超170億美元，雇傭了13萬當(dāng)?shù)貑T工。

更夸張的是，三星一家公司的出口額就占了越南總出口的20%以上，幾乎撐起了越南GDP的四分之一。緊接著，英特爾、優(yōu)衣庫等巨頭也紛紛入駐，電子組裝、紡織服裝產(chǎn)業(yè)越做越大。

那些年，越南的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)確實(shí)亮眼，2010到2015年GDP增速穩(wěn)定在6%以上，2022年更是達(dá)到8.02%，出口占GDP比重接近九成，2025年外資存量超3220億美元，成了名副其實(shí)的“亞洲黑馬”。

可誰也沒料到，這份靠外資和廉價(jià)勞動(dòng)力堆起來的繁榮，根基早就埋下了隱患，只等一個(gè)導(dǎo)火索就會(huì)徹底爆發(fā)。

2022年美聯(lián)儲(chǔ)加息后，全球資本開始回流美國，越南的好日子徹底到頭了。最先出問題的就是外資撤離，曾經(jīng)扎堆來的巨頭們，一個(gè)個(gè)都在打包走人。

2025年4月，美國突然對越南征收高額關(guān)稅，初期要收46%的懲罰性稅率，后來雖然調(diào)整了，多數(shù)商品也要收20%，轉(zhuǎn)運(yùn)商品更是高達(dá)40%。這對靠出口吃飯的越南來說，簡直是致命打擊。

數(shù)據(jù)不會(huì)騙人，2025年1到4月，越南對美出口同比下降11.8%，進(jìn)口下降15.4%；電子廠出貨量縮水10.9%，紡織訂單直接暴跌80%，很多代工廠接不到訂單，只能停工裁員。

巨頭們也開始轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，三星把生產(chǎn)線搬到了印度，英特爾直接取消了半導(dǎo)體擴(kuò)展計(jì)劃，富士康河內(nèi)工廠也陷入停滯。2025年一季度，韓國對越南的投資暴跌70.4%，三年時(shí)間里，有869萬億越南盾的外資流出，相當(dāng)于360多億美元。

外資一撤，就業(yè)市場直接崩了，數(shù)十萬工人沒了工作，只能打包行李返鄉(xiāng)，產(chǎn)業(yè)空心化的苗頭越來越明顯。雪上加霜的是，越南的房地產(chǎn)市場也爆雷了，曾經(jīng)瘋漲的房價(jià)，一夜之間跌回了原形。

胡志明市的房價(jià)從峰值每平方米3.5萬元，直接下跌37%，超過1200個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目停工，爛尾樓遍地都是，爛尾規(guī)模高達(dá)2400億元人民幣。更離譜的是，越南97%的資金都流向了樓市，本該投入制造業(yè)的錢，全被房地產(chǎn)吸走了，形成了巨大的資金黑洞。

樓市崩盤直接拖垮了金融體系，越南銀行的不良貸款率飆升到20%以上，和當(dāng)年日本泡沫破裂時(shí)差不多。女富豪張美蘭操控銀行違規(guī)放貸1000萬億盾，相當(dāng)于2022年越南GDP的6%，耗費(fèi)了237億美元的外匯儲(chǔ)備，讓本就脆弱的金融體系雪上加霜。

越南盾也在不斷貶值，2022年初至今，對美元貶值超過10%，央行動(dòng)用外匯儲(chǔ)備干預(yù)，效果卻微乎其微。通貨膨脹率突破8%，創(chuàng)近十年新高，物價(jià)飛漲，老百姓手里的錢越來越不值錢，日子越來越難。

很多人覺得越南的危機(jī)是外部關(guān)稅和外資撤離導(dǎo)致的，其實(shí)不然，真正的問題出在它自己身上，那些看似不起眼的短板，早就注定了它的繁榮難以持久。

最致命的就是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)畸形，越南看似工廠遍地，其實(shí)只是“淺度工業(yè)化”，只做電子組裝、紡織這些低附加值的活，賺取15%左右的組裝費(fèi)，核心技術(shù)和關(guān)鍵零部件全靠進(jìn)口。

就拿越南最引以為傲的智能手機(jī)出口來說，80%的攝像頭、70%的電池都來自中國，紡織業(yè)60%的面料也要從中國進(jìn)口，2024年越南對華貿(mào)易逆差超800億美元。它沒有煉鋼、化工、造船這些核心產(chǎn)業(yè)，無法形成從原材料到成品的完整產(chǎn)業(yè)鏈，和中國根本沒法比。

其次是基礎(chǔ)設(shè)施太落后，支撐不起大規(guī)模的工業(yè)生產(chǎn)。越南的公路密度只有中國的三分之一，通往港口的道路很多還是土質(zhì)的，一到雨季就泥濘不堪，經(jīng)常堵車，貨物運(yùn)到港口要耽誤好幾天，物流成本居高不下。

電力供應(yīng)也特別不穩(wěn)定，越南主要靠水電發(fā)電，一到干旱季節(jié)就電力短缺，工廠經(jīng)常停電。2025年6月，越南用電峰值達(dá)到51672兆瓦，電網(wǎng)不堪重負(fù)，只能向中國廣西購電，北寧省一次停電就給三星造成了近3億美元的損失。

更讓人頭疼的是高鐵項(xiàng)目，從2010年就開始規(guī)劃，反復(fù)調(diào)整到2024年，連軌道都沒鋪好，資金、技術(shù)、征地全是難題，想求助低息貸款也被拒絕，根本沒法像日本那樣靠投資重工打基礎(chǔ)。

人才短缺也是繞不過去的坎，越南的技術(shù)工人占比只有18%，每萬人中工程師的數(shù)量還不到中國的三分之一。教育體系和工業(yè)需求嚴(yán)重脫節(jié)，培養(yǎng)不出高端技術(shù)人才，導(dǎo)致生產(chǎn)效率特別低，組裝一部iPhone需要32小時(shí)，是中國的兩倍，返工率高、良品率低。

除此之外，政策混亂和地緣風(fēng)險(xiǎn)也加劇了危機(jī)。越南官僚作風(fēng)盛行，政策朝令夕改，2024年強(qiáng)制要求外資使用30%的本土零件，結(jié)果內(nèi)外資企業(yè)都受損失。

它還想在中美之間搞平衡，卻兩頭受壓，美國靠關(guān)稅收割它，中國嚴(yán)控核心技術(shù)轉(zhuǎn)移，最后落得個(gè)里外不是人的下場。

越南的經(jīng)濟(jì)奇跡，說到底就是搭上了全球化的順風(fēng)車，靠廉價(jià)勞動(dòng)力和外資輸血，賺了一筆快錢?？蛇@種沒有根基的繁榮，就像建在沙灘上的房子，一旦外部環(huán)境變了，就會(huì)轟然倒塌。

現(xiàn)在的越南，一邊要面對外資撤離、樓市崩盤的爛攤子，一邊要應(yīng)對產(chǎn)業(yè)鏈薄弱、人才短缺的長期難題，和當(dāng)年日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂時(shí)的處境驚人相似，而且它的抗風(fēng)險(xiǎn)能力比日本差得多。

越南能不能挺過這場危機(jī)，會(huì)不會(huì)重蹈日本“失落三十年”的覆轍，目前還沒有答案。但它的經(jīng)歷已經(jīng)給所有新興經(jīng)濟(jì)體提了個(gè)醒：靠低成本優(yōu)勢和外資拉動(dòng)的發(fā)展模式，終究走不遠(yuǎn)，只有筑牢產(chǎn)業(yè)根基、堅(jiān)持自主創(chuàng)新，才能在全球變局中站穩(wěn)腳跟。