如何利用市場波動，而非被市場波動利用？

作者 | 李白玉

編輯丨高遠山

來源 | 野馬財經(jīng)

2025年即將收官。這一年里，95歲的沃倫·巴菲特正式宣布退休、結束對伯克希爾·哈撒韋公司長達60年的掌舵，大概是全年投資日歷中不能忽略的大事件。一個時代的投資傳奇悄然謝幕，但他倡導并踐行一生的價值投資理念，卻愈發(fā)閃耀出智慧的光芒。

從1965年接手市值僅470萬美元的瀕臨破產(chǎn)紡織廠，到打造出市值萬億美元的投資帝國，巴菲特用一生證明了價值投資的力量。伯克希爾股價累計漲幅超5.5萬倍，年化復合收益率19.9%，這一業(yè)績前無古人，后面可能也很難有來者。

圖源：罐頭圖庫

在信息爆炸、市場情緒極易失控的今天，投資比以往任何時候都更需要冷靜、耐心與遠見。巴菲特的智慧，或許能夠帶來一絲啟迪。

01

利用市場波動

而非被市場波動所利用

巴菲特有句名言：“短期來看，股市是一臺投票機。然而，從長遠來看，它是一臺稱重機?！边@一認知構成了巴菲特能夠利用市場波動，而非被市場波動利用的基石。

在巴菲特看來，市場情緒波動是朋友而非敵人。2008年全球金融危機爆發(fā)，雷曼兄弟倒閉引發(fā)市場恐慌，他卻冷靜出手，以50億美元入股高盛。這筆“別人恐懼時貪婪”的交易最終為伯克希爾帶來豐厚回報，成為“逆向投資”的經(jīng)典案例。

在市場的劇烈波動中，巴菲特始終保持著“氣定神閑”。在他看來，“我們用公司的長期成長來衡量公司是否成功，而不是用每月的股價變動來衡量公司是否成功。”他甚至表示，“如果你不愿意持有一只股票十年，那就不應該持有它十分鐘?！睂头铺赝顿Y理念奉為圭臬的許多投資者也相信，股票投資的價值來源在于企業(yè)價值創(chuàng)造是漸進的、更多是線性增長的，只有長期持股，才能充分享受價值增長。

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主動權益投資，一直是公募基金的最核心的競爭力之一。但在公募基金行業(yè)，因為短期的業(yè)績壓力等原因，一些基金經(jīng)理卻可能會盲目追逐市場熱點，導致投資行為偏離價值投資本質(zhì)，以至于實際表現(xiàn)與期望存在巨大差距。

如果從巴菲特的投資理念來講，投資經(jīng)理顯然更應該在市場波動中保持定力，以堅持長期價值投資。而這，顯然就對基金公司的“實力”提出要求。基金公司要能夠經(jīng)受得住市場波動，也能夠充分給基金經(jīng)理空間去踐行價值投資，長期持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從而獲得穿越市場波動的關鍵砝碼。

這方面，基金評級是一個很好的評價標準，既是投資者篩選好基金的重要工具，又是基金公司、基金經(jīng)理投資行為的約束器。

尤其是，今年5月，證監(jiān)會發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，強調(diào)構建以五年以上長周期業(yè)績?yōu)楹诵牡脑u價評獎體系，優(yōu)化基金評價評獎指標，提高投資者盈虧、業(yè)績比較基準對比情況的指標權重，杜絕以短期業(yè)績排名為導向的不合理評價評獎活動。

這也意味著，基金評級的稀缺性將進一步提升，同時晨星、國泰海通證券、銀河證券、濟安金信等權威基金評級機構發(fā)布的基金評級榜單將更加強調(diào)一家基金公司的中長期投研實力。

頭部的、風格穩(wěn)健的基金公司，在這方面的表現(xiàn)突出。以三年期業(yè)績進行統(tǒng)計，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，在成立滿三年的3600多只主動權益基金中，年化收益率在15%以上的有326只、在20%以上的有129只，其中易方達旗下分別有20只、11只，在基金公司中領先。其成立最早的三只權益基金——易方達科匯、易方達科翔、易方達科訊，這三只產(chǎn)品成立以來收益率分別達到568.77%、1128.83%、359.57%，遠超同期滬深300指數(shù)漲幅。這有賴于每一任基金經(jīng)理的持續(xù)接力，在市場波動中保持風格的穩(wěn)定，從而實現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)增長。

圖源：罐頭圖庫

再如銀行系旗艦工銀瑞信基金，Morningstar晨星中國最新出爐的業(yè)績榜單顯示，截至三季度末，工銀戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型股票、工銀研究精選股票等6只基金獲得晨星十年期五星評級，工銀物流產(chǎn)業(yè)股票、工銀新興制造混合等15只基金獲得晨星五年期五星評級，工銀智能制造股票、工銀精選平衡混合等14只基金獲得晨星三年期五星評級。

市場風格不斷切換，短期業(yè)績冠軍常有，但“長跑健將”罕見。基金產(chǎn)品能獲得三年期、五年期甚至十年期“五星”評級，證明了其投資策略能適應不同市場環(huán)境，業(yè)績具有更好的可持續(xù)性。在行業(yè)人士看來，這不僅是過去的成績單，更預示著在未來更加注重長期價值和可持續(xù)性的資管行業(yè)中，哪些基金公司可能具備更強的競爭優(yōu)勢。

02

做“看得懂”的生意

加強投研人才隊伍建設

除了價值投資，巴菲特的投資理念中為外界所熟知的，還有“能力圈”。在投資中，他堅持只碰自己真正看懂的領域，哪怕錯過再多“風口”，也絕不盲目跨界。

這種“能力圈”原則，本質(zhì)上是對“未知風險”的清醒認知。對普通人而言，多數(shù)投資虧損并非源于能力不足，而是源于“高估自己對陌生領域的判斷”。2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫沸騰時，科技股股價翻倍上漲，市場質(zhì)疑“巴菲特老了，跟不上時代”，但他始終不為所動，只因“看不懂這些公司的商業(yè)模式與盈利邏輯”。后來泡沫破裂，無數(shù)投資者血本無歸，伯克希爾卻因堅守邊界安然無恙。

這對于公募基金公司來說，也具有啟示意義。一方面，基金公司應確保產(chǎn)品投資范圍與基金經(jīng)理的能力圈相匹配，避免風格漂移；另一方面，基金公司也應當持續(xù)培養(yǎng)專業(yè)的投研人才，增強發(fā)現(xiàn)“看得懂的生意”的能力。

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比如匯添富基金，致力于打造“選股專家”的口碑，注重對主動選股能力的長期錘煉；比如南方基金，通過強化業(yè)績比較基準的約束作用，防范“風格漂移”；比如廣發(fā)基金，鼓勵基金經(jīng)理在自己擅長的領域垂直深耕，專注于在細分賽道上獲取阿爾法。工銀瑞信基金通過“老帶新”的傳幫帶機制，通過“研究員-行業(yè)基金經(jīng)理-主題基金經(jīng)理-全市場基金經(jīng)理”的多維成長通道，系統(tǒng)化培養(yǎng)能夠穿越市場周期的投研“常青樹”；中歐基金則開展了“工業(yè)化”升級，試圖打造一個可持續(xù)的投研體系。　

當前，我國公募基金行業(yè)規(guī)模已突破35萬億元大關，在服務實體經(jīng)濟直接融資需求、服務居民多元化財富管理需求、服務資本市場穩(wěn)定發(fā)展中的作用日益增強。隨著證監(jiān)會《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》的出臺，公募基金的改革，也將更加強化以投資者最佳利益為核心的理念，加快從“重規(guī)?！毕颉爸赝顿Y者回報”轉(zhuǎn)型，持續(xù)提升投資者獲得感。

在這個變化如風馳電掣的世界里，巴菲特用一生證明了堅守簡單原則的力量：找到真正有價值的企業(yè)，在合理的價格買入，然后耐心持有。不管是對于普通投資者，還是對于專業(yè)的公募基金公司而言，或許這就是最值得學習的“滾雪球”智慧。

你對于巴菲特還有哪些了解？評論區(qū)聊聊吧。