哈嘍，大家好，今天小墨這篇評(píng)論，主要來(lái)分析美股科技巨頭內(nèi)部開(kāi)始分化，背后反映了什么市場(chǎng)信號(hào)。

周二美股收盤(pán)后，市場(chǎng)上出現(xiàn)了個(gè)挺有意思的現(xiàn)象。標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)了新高，科技七巨頭整體指數(shù)也漲了1.24%，但仔細(xì)一看，內(nèi)部分化挺明顯的。英偉達(dá)大漲3%，特斯拉卻跌了0.65%，是七巨頭里唯一下跌的。

這個(gè)分化不是偶然的。美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局公布的三季度GDP年化增速達(dá)到4.3%，是過(guò)去兩年最快的增長(zhǎng)節(jié)奏。ADP就業(yè)、工業(yè)產(chǎn)出、耐用品訂單這些數(shù)據(jù)也都不錯(cuò)。

但消費(fèi)者信心連續(xù)五個(gè)月下滑，降息預(yù)期在降溫。市場(chǎng)在強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和疲軟的消費(fèi)信心之間，選擇了相信前者。

周二有個(gè)很特別的現(xiàn)象，VIX恐慌指數(shù)暴跌5.57%，創(chuàng)下了年內(nèi)新低，報(bào)14.08點(diǎn)。這個(gè)指數(shù)越低，說(shuō)明市場(chǎng)短期越不擔(dān)心波動(dòng)。但問(wèn)題是，VIX的期貨曲線(xiàn)現(xiàn)在處于歷史上最陡峭的溢價(jià)狀態(tài)。

這是什么意思呢？就是短期的VIX期貨便宜，長(zhǎng)期的VIX期貨貴。說(shuō)白了就是短線(xiàn)交易者在"賣(mài)恐慌"，他們覺(jué)得短期不會(huì)有大問(wèn)題，所以押注市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)漲。但長(zhǎng)線(xiàn)資金在"買(mǎi)不確定性"，他們?cè)跒槲磥?lái)可能出現(xiàn)的波動(dòng)買(mǎi)保險(xiǎn)。

財(cái)聯(lián)社12月初報(bào)道過(guò)類(lèi)似的情況，當(dāng)時(shí)VIX曲線(xiàn)也出現(xiàn)過(guò)這種極端的溢價(jià)狀態(tài)。那次之后沒(méi)多久，市場(chǎng)就出現(xiàn)了一波調(diào)整。當(dāng)然，歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)，但這個(gè)信號(hào)至少說(shuō)明，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)未來(lái)并不是完全樂(lè)觀的。

這種短線(xiàn)看漲、長(zhǎng)線(xiàn)防風(fēng)險(xiǎn)的操作，其實(shí)挺能反映當(dāng)下市場(chǎng)的糾結(jié)心態(tài)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好，股市就漲，但大家心里都清楚，這種增長(zhǎng)能持續(xù)多久，誰(shuí)也說(shuō)不準(zhǔn)。

回到科技七巨頭的表現(xiàn)。英偉達(dá)漲3.01%領(lǐng)漲，亞馬遜和谷歌漲了1.62%，Meta、蘋(píng)果、微軟漲幅在0.52%左右。這幾家公司漲的邏輯都差不多，就是市場(chǎng)看好AI帶來(lái)的盈利增長(zhǎng)。特別是英偉達(dá)，芯片關(guān)稅的消息出來(lái)后，市場(chǎng)反而覺(jué)得這對(duì)英偉達(dá)是利好，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能受影響更大。

特斯拉就不一樣了。它在12月22日沖擊500美元整數(shù)關(guān)口失敗后，周二回撤了0.65%。特斯拉的問(wèn)題在于，它不是純科技股，也不是純汽車(chē)股，市場(chǎng)對(duì)它的定位一直比較模糊。而且馬斯克最近在忙X平臺(tái)和其他項(xiàng)目，市場(chǎng)擔(dān)心他在特斯拉上投入的精力不夠。

新華社12月中旬報(bào)道過(guò)一個(gè)細(xì)節(jié)，說(shuō)的是特斯拉在美國(guó)本土的交付量增速放緩，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的電動(dòng)車(chē)在搶占市場(chǎng)份額。雖然特斯拉全球銷(xiāo)量還在增長(zhǎng)，但增速確實(shí)不如前幾年了。這可能也是投資者對(duì)特斯拉態(tài)度轉(zhuǎn)冷的原因之一。

半導(dǎo)體板塊整體表現(xiàn)還不錯(cuò)，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)漲了0.55%。臺(tái)積電漲1.25%，博通漲2.30%，高通漲0.30%。但AMD幾乎沒(méi)漲，只有0.02%的微弱跌幅。半導(dǎo)體ETF漲超0.9%，領(lǐng)跑所有行業(yè)ETF，標(biāo)普電信和科技板塊也漲超0.9%。

值得一提的是，小盤(pán)股表現(xiàn)很差。羅素2000指數(shù)跌了0.69%，這個(gè)指數(shù)主要是中小企業(yè)。降息預(yù)期降溫對(duì)小盤(pán)股的打擊更大，因?yàn)樗鼈儗?duì)融資成本更敏感。大型科技股有現(xiàn)金流，不太依賴(lài)外部融資，所以反而受益于經(jīng)濟(jì)韌性帶來(lái)的盈利預(yù)期提升。

大宗商品市場(chǎng)周二也很熱鬧。現(xiàn)貨黃金漲1.02%，報(bào)4489.18美元/盎司，距離4500美元就差臨門(mén)一腳。白銀更猛，漲了3.50%，刷新歷史高位至71.5784美元/盎司。金銀比下探到63倍，是十年來(lái)的低位。

金銀比是什么意思？就是一盎司黃金能換多少盎司白銀。這個(gè)比值越低，說(shuō)明白銀相對(duì)黃金越值錢(qián)。歷史上，金銀比長(zhǎng)期在70到80倍之間波動(dòng)，現(xiàn)在跌到63倍，說(shuō)明白銀的漲幅遠(yuǎn)超黃金。

銅價(jià)也創(chuàng)了歷史新高，COMEX銅期貨漲1.18%，報(bào)5.5670美元/磅。銅是工業(yè)金屬，銅價(jià)漲說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是有信心的。但同時(shí)黃金這種避險(xiǎn)資產(chǎn)也在漲，這就有點(diǎn)矛盾了。

人民日?qǐng)?bào)海外版12月報(bào)道過(guò)，說(shuō)全球央行還在持續(xù)買(mǎi)入黃金，特別是新興市場(chǎng)國(guó)家。這些國(guó)家在增加黃金儲(chǔ)備，減少美元資產(chǎn)的比重。這個(gè)趨勢(shì)可能也在推高金價(jià)。

美元指數(shù)周二跌了0.34%，報(bào)97.955點(diǎn)，已經(jīng)回落到10月初的水平了。離岸人民幣強(qiáng)勢(shì)升至7.0193元，本月累計(jì)升值近500點(diǎn)，一年多來(lái)首次盤(pán)中漲破7.02。日元也在反彈，因?yàn)槿毡靖吖侔凳緶?zhǔn)備干預(yù)匯市。

原油市場(chǎng)也在漲，WTI原油五連陽(yáng)，收?qǐng)?bào)58.38美元/桶，五日漲近6%。但市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這更像是空頭回補(bǔ)，而不是趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)。因?yàn)槊绹?guó)繼續(xù)在切斷委內(nèi)瑞拉的石油貿(mào)易，供應(yīng)端受到一些影響，但需求端并沒(méi)有明顯改善。

天然氣倒是真漲了，紐約天然氣期貨收漲11.79%，報(bào)4.4080美元/百萬(wàn)英熱單位。這主要是因?yàn)槎救∨枨笤黾?，加上天氣預(yù)報(bào)說(shuō)未來(lái)幾周會(huì)更冷。