港交所冰冷的公告宣告了“水果第一股”洪九果品資本故事的終結，670億市值如幻影般消散，從“棒棒軍”到上市公司董事長的草根傳奇驟然落幕。

香港聯(lián)交所12月24日宣布，自2025年12月30日上午9時起，取消重慶洪九果品股份有限公司的H股上市地位。

洪九果品于2022年9月在港交所主板上市，上市首日市值一度達到190億港元，市值峰值更一度突破670億港元。

退市終局

香港聯(lián)交所的公告確認了洪九果品退市的最終命運。

其H股自2024年3月20日起已暫停買賣。根據(jù)《上市規(guī)則》的相關規(guī)定，若該公司未能于2025年9月19日或之前復牌，聯(lián)交所有權將其除牌。

洪九果品未能在此期限前履行復牌指引并恢復交易，上市委員會于2025年10月3日決定取消其上市地位。

盡管該公司于2025年10月13日向上市復核委員會申請復核，但復核委員會于12月15日維持了上市委員會的決定。聯(lián)交所已要求該公司刊發(fā)公告說明除牌事宜。

引發(fā)洪九果品停牌的直接導火索是其無法按時披露財報。

2024年3月20日，洪九果品宣布停牌，原因是未能披露2023年全年業(yè)績報告。負責其審計工作的畢馬威會計師事務所隨后提出了關鍵質(zhì)疑。

畢馬威發(fā)現(xiàn)，洪九果品在2023年第四季度向若干新增供應商支付了約34.2億元的預付款。而該公司全年預付款項余額約為44.7億元，這意味著單季預付款占比超過了七成。

問題在于，這些供應商多為2023年新增的交易方，沒有歷史合作記錄。畢馬威指出，部分供應商的注冊資本甚至低于所獲預付款金額，且根據(jù)公開信息查詢，部分供應商的社保參保人數(shù)為零。

由于洪九果品未能提供充分的會計文件來佐證這些交易的商業(yè)實質(zhì)及真實性，畢馬威無法正常開展審計工作，最終于2024年4月宣布辭任審計師職務。

高管涉案

財務疑云未散，更大危機接踵而至。2025年4月16日，洪九果品發(fā)布內(nèi)幕消息公告，披露了公司管理層被調(diào)查的嚴重情況。

公司創(chuàng)始人、董事長鄧洪九，執(zhí)行董事彭何、江宗英、楊俊文、譚波，以及監(jiān)事會主席余利霞，均已被采取不同刑事強制措施。

原因是與重慶市兩江新區(qū)公安分局就涉嫌騙取貸款及（或）虛開增值稅專用發(fā)票之事項進行的立案偵查相關。

該事件同時導致自2025年1月6日起，公司位于重慶市渝北區(qū)的主要辦公場所之一被公安機關限制人員出入，公司無法正常辦公。

2025年5月20日，洪九果品再發(fā)公告稱，部分高管已被解除限制性措施，創(chuàng)始人鄧洪九及彭何等仍處于被逮捕狀態(tài)。公司董事兼總經(jīng)理江宗英已恢復辦公。

洪九果品的墜落并非全無征兆。這家曾被譽為西南“水果大王”的企業(yè)，其崛起路徑與中國消費升級和資本熱潮緊密相連。

從2018年至2021年上市前，洪九果品完成了7輪融資，吸引了包括阿里巴巴、中信、CMC資本、順豐控股等知名機構的投資，融資總額超10億元。在資本的助推下，公司投后估值一度達到74億元。

公司招股書顯示，其營收從2019年的20.78億元迅速增長至2022年的150億元。公司主打的“端到端”供應鏈模式，將行業(yè)平均損耗率從5%降至1.3%。

然而，在營收高歌猛進的背后，公司的現(xiàn)金流狀況卻持續(xù)惡化。

2019年至2022年，洪九果品經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-4.50億、-8.04億、-9.82億、-18.23億元，連續(xù)四年為負且缺口不斷擴大。

與此同時，公司的應收賬款持續(xù)高企。2023年上半年財報數(shù)據(jù)顯示，該公司的貿(mào)易及其他應收款項為101.51億元，占流動資產(chǎn)的比例高達92.4%。

這種“高營收、高應收、高負債”的模式，最終讓公司陷入現(xiàn)金流困境。截至2023年6月，公司現(xiàn)金儲備僅5.57億元，而短期借款高達27.76億元。

在退市程序推進的同時，市場機構對洪九果品的估值已提前歸零。

2025年10月，景順長城基金、嘉實基金先后發(fā)布公告表示，對旗下基金持有的洪九果品股票按照0港元的價格進行估值。

自2024年3月20日停牌至最終退市，洪九果品股價定格在1.74港元，總市值27.95億港元，較高峰時期的670億港元蒸發(fā)超過95%。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，水果生意屬于典型的重資產(chǎn)賽道，行業(yè)特性決定了其資金周轉(zhuǎn)呈現(xiàn)“大進大出”的特點，對現(xiàn)金流的占用量較大。

他指出：“企業(yè)追求高速發(fā)展與擴張，絕不應該以財務造假、騙取融資為路徑?！?/p>

洪九果品曾在2025年5月表示，隨著限制性措施解除，公司正逐步恢復正常業(yè)務運營。

公司已向法院申請債務重整，同時考慮引進戰(zhàn)略投資者支持其重整計劃。

隨著上市地位的取消，洪九果品超過一年的停牌期終結，公司的公開交易歷史就此畫上句點。

從重慶朝天門碼頭的“棒棒軍”到市值一度突破670億港元的上市公司，鄧洪九的個人奮斗史曾激勵無數(shù)創(chuàng)業(yè)者。截至12月24日，天眼查信息顯示，洪九果品涉及340起司法案件、233條開庭公告。

在深圳、廣州等地的水果批發(fā)市場，洪九果品的榴蓮貨柜曾占據(jù)顯眼位置。如今，部分貨架已空置許久，只有偶爾路過的老采購商會提起：“以前這里的‘洪九泰好吃’榴蓮，一天能走十幾個柜?！?/p>