在券商行業(yè)分化加劇的2025年，招商證券正經(jīng)歷一場(chǎng)“瘦身”與“拓業(yè)”并行的轉(zhuǎn)型。上半年，公司員工總數(shù)減少1292人，關(guān)鍵管理人員報(bào)酬下降超三成，而掌舵者、董事長(zhǎng)霍達(dá)則身兼數(shù)職，密集推進(jìn)業(yè)務(wù)拓展與國(guó)際化布局，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中尋求新的增長(zhǎng)動(dòng)能。

作為行業(yè)Top10券商，招商證券2025年的發(fā)展軌跡充滿張力。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入182.44億元，同比增長(zhǎng)27.8%，歸母凈利潤(rùn)88.71億元，同比增長(zhǎng)24.1%，營(yíng)收凈利雙雙錄得增長(zhǎng)。但在行業(yè)集體高增的背景下，這一成績(jī)略顯遜色——頭部券商中多數(shù)機(jī)構(gòu)營(yíng)收凈利增幅超30%，國(guó)泰海通、中金公司等更是實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)翻倍增長(zhǎng)，招商證券的追趕壓力不言而喻。

規(guī)模層面的波動(dòng)更顯轉(zhuǎn)型緊迫性。上半年，公司資產(chǎn)總額一度縮水至6728.60億元，較2024年末減少483.01億元，降幅達(dá)6.70%。盡管三季度末總資產(chǎn)回升至7456.32億元，同比增長(zhǎng)3.39%，但與中信證券突破2萬(wàn)億元的規(guī)模相比，差距依然明顯。

在業(yè)績(jī)承壓與行業(yè)轉(zhuǎn)型的雙重背景下，招商證券開啟了人員結(jié)構(gòu)優(yōu)化。截至2025年6月30日，公司在職員工12169人，較上年末的13461人減少1292人，減員規(guī)模在頭部券商中較為突出。這一變化契合行業(yè)趨勢(shì)，2025年上半年證券行業(yè)從業(yè)人員總數(shù)凈減少7330人，傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成為減員重災(zāi)區(qū)，而投資顧問(wèn)等專業(yè)崗位逆勢(shì)增長(zhǎng)，折射出行業(yè)從通道服務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的深層邏輯。

人員調(diào)整的同時(shí)，薪酬結(jié)構(gòu)也在優(yōu)化。上半年，公司職工工資支出26.31億元，同比增長(zhǎng)4.15%，按剩余員工數(shù)粗略折算，人均月薪約3.6萬(wàn)元。但關(guān)鍵管理人員報(bào)酬同比下降36.43%，降至498.19萬(wàn)元。這一降薪趨勢(shì)早已顯現(xiàn)，董事長(zhǎng)霍達(dá)的薪酬從2020年的518萬(wàn)元逐年降至2024年的247.3萬(wàn)元，連續(xù)五年下滑，與公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俨患靶袠I(yè)頭部的現(xiàn)狀形成呼應(yīng)。

與“瘦身”同步的是業(yè)務(wù)拓展的加速。57歲的霍達(dá)自2017年執(zhí)掌招商證券以來(lái)，已任職超8年，近期更是動(dòng)作頻頻。11月底，他兼任公司首席信息官，統(tǒng)籌信息技術(shù)戰(zhàn)略與安全，強(qiáng)化科技對(duì)業(yè)務(wù)的賦能；12月5日，他又帶隊(duì)與中國(guó)節(jié)能開展合作交流，為業(yè)務(wù)拓展鋪路搭橋。在行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與跨界合作深化的浪潮中，霍達(dá)的多重角色凸顯了公司對(duì)核心能力建設(shè)的重視。

境外業(yè)務(wù)成為招商證券突破增長(zhǎng)瓶頸的關(guān)鍵抓手。公司最新董事會(huì)議已審議通過(guò)議案，同意招證國(guó)際分次向全資子公司增資不超過(guò)90億港元，首次將向招商證券（香港）有限公司增資不超過(guò)40億港元。作為公司境外業(yè)務(wù)核心平臺(tái)，招證國(guó)際2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.77億元、凈利潤(rùn)1.28億元，雖規(guī)模尚待提升，但在行業(yè)國(guó)際化浪潮中潛力可期。

這一布局恰逢其時(shí)。當(dāng)前中資券商國(guó)際化進(jìn)入戰(zhàn)略機(jī)遇期，監(jiān)管層明確支持券商提升跨境金融服務(wù)能力，頭部機(jī)構(gòu)紛紛加大境外投入。數(shù)據(jù)顯示，頭部券商海外子公司ROE普遍高于境內(nèi)業(yè)務(wù)，中信證券國(guó)際年化ROE更是達(dá)到23.2%，遠(yuǎn)超公司整體水平。招商證券也明確了差異化路徑，以香港市場(chǎng)為第一曲線，國(guó)際市場(chǎng)為第二曲線，同時(shí)探索東南亞市場(chǎng)布局，試圖在集中度高達(dá)94%的海外業(yè)務(wù)市場(chǎng)中搶占一席之地。

值得注意的是，招商證券的“瘦身”并非單純減員，而是與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型相配套的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。在行業(yè)傭金率持續(xù)下行、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓的背景下，公司通過(guò)精簡(jiǎn)人員控制成本，將資源向科技賦能、境外業(yè)務(wù)等核心領(lǐng)域傾斜。這種“減員增效+重點(diǎn)突破”的策略，在華泰證券等同行身上也得到印證，后者上半年減員1937人，同時(shí)加大了境外市場(chǎng)的資本投入。

對(duì)于招商證券而言，挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。一方面，行業(yè)頭部效應(yīng)持續(xù)強(qiáng)化，中信證券、國(guó)泰海通“雙雄領(lǐng)跑”格局形成，前十券商凈利潤(rùn)占全行業(yè)七成以上，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈；另一方面，國(guó)際化布局、財(cái)富管理轉(zhuǎn)型等領(lǐng)域仍有廣闊空間，境外業(yè)務(wù)的高盈利效率有望成為新的增長(zhǎng)引擎。

霍達(dá)的密集動(dòng)作，正是招商證券應(yīng)對(duì)行業(yè)變革的縮影。在連續(xù)降薪的壓力下，這位資深掌舵者需要帶領(lǐng)公司在人員優(yōu)化、資產(chǎn)回升、境外拓展等多重任務(wù)中找到平衡。未來(lái)，隨著增資落地與境外業(yè)務(wù)的逐步發(fā)力，招商證券能否縮小與頭部券商的差距，實(shí)現(xiàn)規(guī)模與效益的同步提升，將成為行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。而這場(chǎng)“瘦身”后的轉(zhuǎn)型之戰(zhàn)，也將考驗(yàn)著公司的戰(zhàn)略定力與執(zhí)行能力。