今日（12月23日），輕松健康集團（股票代碼：“2661”）正式登陸港交所主板。這家曾以“輕松籌”廣為人知的平臺，在主動剝離原有的大病籌款業(yè)務(wù)后，以“AI驅(qū)動的健康管理科技企業(yè)”的全新面貌亮相資本市場。

公司全球發(fā)售2654萬股，每股定價22.68港元。上市首日股價高開高走，開盤報50港元，較發(fā)行價上漲約120%，盤中漲幅一度擴大至135%，市值突破110億港元，市場反響熱烈。此次上市募資凈額約5.13億港元，其中約40%將用于用戶體系重構(gòu)，20%用于強化AI技術(shù)，顯示出公司以資本與技術(shù)驅(qū)動，在轉(zhuǎn)型中構(gòu)筑新護城河的戰(zhàn)略意圖。

支撐這場跨越的，是公司全力打造的“科技新敘事”。其自主研發(fā)的AIcare技術(shù)棧與生成式AI工具“輕松問醫(yī)Dr.GPT”，已成為其智能問診、保險風(fēng)控等核心環(huán)節(jié)的驅(qū)動力。轉(zhuǎn)型成果直接體現(xiàn)在財報中：2025年上半年，健康科技服務(wù)收入占比已高達(dá)76.7%，傳統(tǒng)保險經(jīng)紀(jì)收入大幅收縮。同時，公司近年收入增長顯著，2025年上半年營收同比增長84.7%，經(jīng)調(diào)整凈利潤亦呈現(xiàn)“V型”復(fù)蘇。

然而，這種跨行業(yè)的反差，也帶來了前所未有的挑戰(zhàn)。最直觀的代價是“流量的斷裂”。剝離“輕松籌”后，其活躍用戶數(shù)持續(xù)下滑。聆訊后資料集顯示，公司活躍用戶數(shù)從2022年的約7050萬減少至2024年的約6510萬。在2024年上半年至2025年上半年的同比對比中，活躍用戶數(shù)亦從約3090萬進一步下降至約2270萬。未來如何獲取高質(zhì)量用戶并控制飆升的獲客成本，將成為嚴(yán)峻考驗。

與此同時，其盈利能力也在轉(zhuǎn)型中承受重壓。公司的毛利率已從2022年的82.6%顯著下滑至2025年上半年的32.5%。這反映了其在向科技服務(wù)轉(zhuǎn)型過程中，在內(nèi)容制作、技術(shù)研發(fā)和第三方合作方面進行了大量投入。如何在規(guī)模擴張與利潤增長之間找到平衡，避免“增收不增利”，是管理層必須解決的課題。

最后是激烈的市場競爭。輕松健康集團作為國內(nèi)專注于數(shù)字綜合健康服務(wù)及健康保險解決方案的一站式平臺，在行業(yè)中面臨著來自多方面的強勁對手。根據(jù)2024年收入數(shù)據(jù)，公司在國內(nèi)數(shù)字綜合健康服務(wù)及健康保險服務(wù)市場排名第十，在數(shù)字健康服務(wù)市場位列第七。無論是在保險科技賽道上與規(guī)模更大的水滴公司競爭，還是在數(shù)字健康領(lǐng)域直面平安好醫(yī)生等行業(yè)巨頭，輕松健康都必須在“雙輪驅(qū)動”的業(yè)務(wù)模式下，展現(xiàn)出自身獨特的差異化競爭力。