近日，東方雨虹（002271.SZ）發(fā)布公告，公司通過其全資子公司東方雨虹巴西有限公司擬以約1.08億巴西雷亞爾（約1.44億人民幣）收購巴西Novakem Industria Quimica Ltda.60%股權(quán)。本次交易旨在拓展海外市場，完善公司國際化戰(zhàn)略布局。

作為中國建筑防水行業(yè)龍頭，在房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)遇冷的情況下，東方雨虹依然保持了相對穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢。此次海外收購正是其積極尋求新增長點(diǎn)、對沖國內(nèi)周期的體現(xiàn)。

借房地產(chǎn)之勢成長

東方雨虹成立于1995年，初期業(yè)務(wù)聚焦建筑防水工程與材料，在完成區(qū)域試點(diǎn)與技術(shù)積累后，逐漸成為行業(yè)技術(shù)標(biāo)桿。2008年上市后，東方雨虹加速全國化產(chǎn)能布局，拓展工程渠道，營收從2008年的7.12億元躍升至2018年的140.46億元，確立了行業(yè)龍頭地位。

業(yè)績的指數(shù)級上升離不開彼時(shí)房地產(chǎn)行業(yè)的強(qiáng)勢發(fā)展。據(jù)了解，2008年至2018年中國房地產(chǎn)是“危機(jī)觸底—政策強(qiáng)刺激—持續(xù)擴(kuò)張—調(diào)控加碼—高位穩(wěn)增”的十年，行業(yè)規(guī)模從2008年開發(fā)投資2.53萬億元增至2018年12.03萬億元，商品房銷售面積從6.59億平方米升至17.17億平方米。

憑借與房地產(chǎn)的強(qiáng)關(guān)聯(lián)，同一時(shí)期內(nèi)東方雨虹的業(yè)績突飛猛進(jìn)。除了營收規(guī)模超過百億元，2018年公司的凈利潤規(guī)模也超過15億元。

隨后，政策的收緊以及疫情的到來導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)徹底進(jìn)入下行周期，行業(yè)整體發(fā)展承壓。尤其是2021年至2022年，房地產(chǎn)開發(fā)商接連“暴雷”，多家頭部房企因債務(wù)違約、資金鏈斷裂等問題陷入危機(jī)。時(shí)至今日，房地產(chǎn)行業(yè)仍處于持續(xù)出清狀態(tài)，部分房地產(chǎn)開發(fā)商的司法清算也仍未結(jié)束。

作為房地產(chǎn)的下游行業(yè)，建筑裝飾、家居家電等行業(yè)也深受影響，部分企業(yè)凈利潤規(guī)模顯著下滑甚至出現(xiàn)虧損。例如，與東方雨虹同樣布局建筑防水業(yè)務(wù)的科順股份，其2020年至2025年前三季度，凈利潤整體呈下降態(tài)勢，并于2023年虧損3.38億元。

相對比來看，盡管東方雨虹近兩年業(yè)績有所波動(dòng)，但拉長時(shí)間線可發(fā)現(xiàn)，在房地產(chǎn)行業(yè)影響下，公司整體卻依然保持著增長態(tài)勢，并未出現(xiàn)虧損。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2025年前三季度，東方雨虹分別實(shí)現(xiàn)營收181.5億元、217.3億元、319.3億元、312.1億元、328.2億元、280.6億元、206.0億元；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤20.66億元、33.89億元、42.06億元、21.21億元、22.73億元、1.08億元、8.10億元。

積極處置房產(chǎn)資產(chǎn)

乍一看東方雨虹的業(yè)績，似乎說得過去，但房地產(chǎn)行業(yè)的崩壞對公司當(dāng)然不是全無影響。通過數(shù)據(jù)可以看出，2021年是東方雨虹的業(yè)績巔峰，但隨后應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)。2022年，公司應(yīng)收票據(jù)及賬款達(dá)到113.9億元的峰值，大量資金被房地產(chǎn)客戶占用，吞噬著公司的現(xiàn)金流。

隨后的2023年和2024年，在計(jì)提的信用減值中，超過80%來自中小房企的壞賬。這些中小房企受行業(yè)下行影響，資金鏈斷裂，無力償還欠款，東方雨虹只能無奈計(jì)提減值，眼睜睜看著利潤被侵蝕。這也是2024年公司凈利潤下滑的最主要原因。

據(jù)報(bào)道，到了今年上半年，東方雨虹通過債務(wù)重組，取得了價(jià)值8.39億元的房產(chǎn)、股權(quán)等抵債資產(chǎn)。可這些房產(chǎn)資產(chǎn)零散分布在全國各地，處置不僅需要耗費(fèi)大量的人力、物力和時(shí)間，還面臨著市場價(jià)格波動(dòng)、產(chǎn)權(quán)糾紛等諸多風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步加劇了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

盡管要耗費(fèi)巨大的精力，東方雨虹仍決定通過變賣這些與主業(yè)無關(guān)的資產(chǎn)來緩解資金壓力。10月28日，東方雨虹出售位于北京昌平區(qū)的2套不動(dòng)產(chǎn)，成交價(jià)格為2313.08萬元。然而，這筆交易卻以虧損告終，預(yù)計(jì)形成資產(chǎn)處置損失2345.61萬元；11月12日晚間，東方雨虹發(fā)布公告，擬出售公司及下屬子公司位于北京市密云區(qū)和杭州市江干區(qū)（現(xiàn)已更名為上城區(qū)）的部分商鋪及辦公用房，總計(jì)7宗房產(chǎn)；12月9日，東方雨虹再發(fā)布公告表示，出售位于北京市昌平區(qū)的一套不動(dòng)產(chǎn)，售價(jià)為1011.59萬元。

據(jù)悉，這些房產(chǎn)包括公寓、辦公、商鋪等多種類型，預(yù)計(jì)資產(chǎn)處置損失超過千萬元。此外，公司還減持了金科服務(wù)的股票，出售規(guī)模為2840.51萬股，成交金額為1.89億港元。

向服務(wù)商轉(zhuǎn)型

果斷處置了與主業(yè)關(guān)聯(lián)度不高的房產(chǎn)資產(chǎn)和開發(fā)商股票，就如東方雨虹對房地產(chǎn)的斷舍離一樣?？梢哉f，面對房地產(chǎn)行業(yè)的下沉，東方雨虹之所以還能夠保持盈利，是因?yàn)槠浼涌炝藦摹暗禺a(chǎn)配套商”到“建筑建材系統(tǒng)服務(wù)商”的轉(zhuǎn)型。事實(shí)上，早在2020年之前，公司就曾提出“系統(tǒng)服務(wù)商”定位，開展涂料、管業(yè)等業(yè)務(wù)，發(fā)力工程與零售渠道。

如今，在產(chǎn)品上，東方雨虹以防水為核心，延伸至涂料、砂粉、節(jié)能保溫、管業(yè)、膠粘劑等五大領(lǐng)域，形成“防水+輔材+功能材料”的產(chǎn)品矩陣，適配基建、舊改、家裝、光伏屋面等場景。同時(shí)，向上游整合砂粉礦產(chǎn)、非織造布等原材料；向下游切入施工、修繕、售后維保，提供“材料+施工+交付+維護(hù)”全流程服務(wù)。

過去，東方雨虹超過70%的收入來源于房地產(chǎn)大客戶。自2022年起，公司主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)布局，將零售和工程渠道的比重提升，同時(shí)將地產(chǎn)直供比例壓縮。例如，2021年后主動(dòng)終止約12億元高風(fēng)險(xiǎn)地產(chǎn)項(xiàng)目，聚焦央企/國企基建、保障房等高回款客戶，嚴(yán)控墊資與壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

2024年，公司實(shí)現(xiàn)工程渠道及零售渠道收入共計(jì)235.62億元，占公司營業(yè)收入比例為 83.98%，同比增長8.10%，渠道銷售目前已成為公司主要的銷售模式。一方面，工程渠道繼續(xù)深入推進(jìn)“平臺+創(chuàng)客”經(jīng)營管理模式，堅(jiān)持合伙人優(yōu)先，升級合伙人制度、賦能合伙人發(fā)展，持續(xù)培育合伙人的經(jīng)營管理能力、業(yè)務(wù)拓展能力、施工服務(wù)能力，提升合伙人服務(wù)終端客戶的整體交付能力，幫助合伙人持續(xù)發(fā)展；另一方面，零售渠道不斷深化渠道下沉，豐富渠道矩陣，堅(jiān)持渠道精耕，搭建線上線下全渠道融合的零售運(yùn)營模式。

此外，海外業(yè)務(wù)也是東方雨虹對沖國內(nèi)周期的核心力量。2025年10月，東方雨虹正式完成對智利Construmart S.A. 100%股權(quán)的收購，交易價(jià)為1.23億美元（約8.8億元人民幣）。?Construmart是智利領(lǐng)先的建材零售企業(yè)，擁有約32家門店，收購后東方雨虹得以依托其零售網(wǎng)絡(luò)快速拓展拉美市場；近日，公司再收購巴西Novakem Industria Quimica Ltda.60%股權(quán)。作為巴西領(lǐng)先的水泥添加劑與混凝土外加劑供應(yīng)商，Novakem不僅在巴西當(dāng)?shù)鼗瘜W(xué)添加劑領(lǐng)域建立起了卓越的品牌聲譽(yù)，在產(chǎn)能產(chǎn)值、營收盈利、資產(chǎn)積累等方面也表現(xiàn)著向好趨勢。

東方雨虹相關(guān)披露表明，公司的國際化產(chǎn)能已布局至美國休斯頓、沙特阿拉伯、馬來西亞等關(guān)鍵區(qū)域，其產(chǎn)品與服務(wù)已通過全球網(wǎng)絡(luò)輻射150多個(gè)國家和地區(qū)。

數(shù)據(jù)顯示，東方雨虹海外收入已從2020年的2.467億元增至2024年的8.77億元，四年增幅達(dá)255%；2025年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，東方雨虹2025年上半年境外營收升至5.76億元，同比增長42.16%。