多晶硅期貨市場在2026年初遇挫。

8日，多晶硅期貨主力合約遭遇單日暴跌9.00%，報收56024元/噸，較前一交易日結(jié)算價重挫5300元，盤中最低觸及53610元/噸。主力合約2605同步大幅下探，跌幅超過7%，日內(nèi)最低觸及54500元/噸?，F(xiàn)貨市場隨之承壓，據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，雖然N型復(fù)投料周環(huán)比名義上漲，但日內(nèi)已顯現(xiàn)跟跌壓力，部分貿(mào)易商已啟動降價出貨策略，市場情緒迅速轉(zhuǎn)冷。

此次下跌不僅是資金面的短期博弈，更是行業(yè)對2026年供需格局悲觀預(yù)期的集中釋放。據(jù)廣州期貨交易所及同花順金融數(shù)據(jù)庫顯示，當(dāng)日主力合約持倉量大幅減少4212手，資金離場跡象顯著。此次拋售發(fā)生在下游組件排產(chǎn)低迷、庫存高企的背景下。

盡管短期市場面臨劇烈調(diào)整，但機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為下方空間受成本線制約。東證期貨有色金屬首席分析師孫偉東在2025年12月25日研報中表示，當(dāng)前價格波動是“夢想與現(xiàn)實的較量”，雖然短期面臨需求真空期，但行業(yè)平均完全成本約為4.8萬元/噸，預(yù)計2026年盤面將在4.2萬至8萬元/噸之間波動，4.2萬元一線或成關(guān)鍵成本支撐位。

供需失衡加劇

本次行情的直接導(dǎo)火索是政策預(yù)期的修正。2025年末成立的“北京光和謙成科技有限責(zé)任公司”曾被視為光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”2.0階段的核心抓手。市場此前普遍憧憬該平臺將通過承債式收購，出清約170萬噸產(chǎn)能，從而將遠(yuǎn)期價格抬升至6-7萬元/噸的區(qū)間。

然而，據(jù)市場消息，該平臺初期定位更偏向于行業(yè)協(xié)調(diào)與信息樞紐，尚未開展大規(guī)模的實質(zhì)性收儲動作。

東證期貨分析師指出，產(chǎn)能收購涉及巨大的資金成本與債務(wù)處理，按收購75萬噸產(chǎn)能計算，資金體量需約450億元，短期內(nèi)一步到位的難度極大。市場定價邏輯迅速從政策博弈回歸至供需基本面。

需求淡季疊加裝機(jī)預(yù)期下調(diào)

在供給側(cè)改革遲滯的同時，需求側(cè)的信號更為嚴(yán)峻。當(dāng)前正值一季度傳統(tǒng)淡季，下游組件企業(yè)訂單有限，對硅料的采購意愿降至冰點。

更為長期的隱憂在于2026年全年的需求萎縮。綜合考慮中國、歐洲、美國及巴西等主要市場的增長乏力，東證期貨預(yù)測2026年全球新增光伏裝機(jī)量或降至428GWac，同比下滑17%。其中，中國市場新增裝機(jī)量預(yù)計僅為190GWac，同比大幅下降36%。

盡管印度、中東及非洲市場維持高增，但難以彌補(bǔ)成熟市場的退坡缺口。海外市場方面，歐洲受電價回落及補(bǔ)貼退出影響，裝機(jī)需求面臨多年來的首次下滑；美國市場則因特朗普政府能源政策的不確定性，需求前景蒙陰。終端需求的疲軟，直接削弱了產(chǎn)業(yè)鏈對上游硅料價格的承接能力。

庫存積壓與成本博弈

供需失衡的直接結(jié)果是庫存的高企。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，多晶硅行業(yè)庫存已超35萬噸。

在去庫艱難的背景下，成本線成為投資者關(guān)注的最后防線。東證期貨測算顯示，當(dāng)前在產(chǎn)多晶硅企業(yè)的行業(yè)平均完全成本約為48元/千克（4.8萬元/噸），行業(yè)最高完全成本約56元/千克。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，4.2萬元/噸被視為這一輪下跌的強(qiáng)力支撐位。目前的市場博弈在于，是頭部企業(yè)通過聯(lián)盟維持高價，還是引入外部競爭導(dǎo)致價格崩塌至現(xiàn)金成本線。

后市展望：3月或迎關(guān)鍵變盤點

展望2026年，多晶硅市場將處于“夢想與現(xiàn)實的較量”之中。1-2月作為需求淡季，市場極可能呈現(xiàn)“有價無市”的狀態(tài)，硅片企業(yè)或通過減產(chǎn)和消耗原材料庫存來倒逼硅料降價。

東證期貨認(rèn)為，春節(jié)后的3月將是關(guān)鍵觀察窗口。屆時終端需求有望回暖，產(chǎn)業(yè)鏈將面臨兩種演繹路徑：一是硅料聯(lián)盟穩(wěn)固，下游被迫接受高價；二是隨著阿曼項目等“圈外”產(chǎn)能釋放或聯(lián)盟內(nèi)部瓦解，價格進(jìn)一步下行。

東證期貨預(yù)計2026年多晶硅主力合約將在4.2萬元/噸至8萬元/噸的寬幅區(qū)間內(nèi)波動。對于投資者而言，雖然短期避險情緒主導(dǎo)市場，但在價格逼近4.2萬元成本線時，無需過度看空，需密切關(guān)注產(chǎn)能出清的實質(zhì)性進(jìn)展。