不少人都覺(jué)得這周有點(diǎn)驚心動(dòng)魄，因?yàn)楸恢芤缓椭芏南碌o嚇唬住了。

其實(shí)下跌不可怕，可怕的是，下跌的時(shí)候伴隨各種鬼故事。

我常說(shuō)，沒(méi)有人是被跌跑的，都是被嚇跑的。

不過(guò)，本周中證全指僅僅下跌了0.18%；上證指數(shù)還微漲0.03%，收于3890點(diǎn)。

當(dāng)然，內(nèi)部結(jié)構(gòu)是有分化的。其實(shí)就是電風(fēng)扇呼呼的轉(zhuǎn)，但指數(shù)整體保持平穩(wěn)。

這就是為啥我最近一個(gè)季度強(qiáng)調(diào)風(fēng)格均衡的原因。

現(xiàn)在A股處在下一波主線的孕育期，誰(shuí)也不知道主線在哪里。

事后人人都是諸葛亮，事前都是豬一樣。

所以保持均衡，等市場(chǎng)自己走出就可以了。

那么自己的投資組合就能保持“慢?！钡膽B(tài)勢(shì)。

如果你能在性價(jià)比高的板塊上多傾斜一點(diǎn)，就可以稍微跑一些超額出來(lái)。

我從來(lái)不相信誰(shuí)能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)。能讓我們長(zhǎng)期在股市存活的唯一竅門(mén)就是理解概率和賠率，然后用策略去下注。

接下來(lái)，我跟大家重點(diǎn)聊聊大資金的動(dòng)向。

一、千億資金涌入

三季度以來(lái)，ETF上已經(jīng)有1146億的資金流入A股了。

如果湊夠9月初計(jì)算的話，流入的金額已經(jīng)有1517億了。

融資余額方面，雖然有所放緩，但9月以來(lái)，依然流入了超過(guò)2000億。

但奇怪的是，股市并沒(méi)有上漲，而是持續(xù)震蕩。

為什么會(huì)這樣？

大家在思考資金流入和股市漲跌的關(guān)系時(shí)，經(jīng)常會(huì)犯一個(gè)常識(shí)型的錯(cuò)誤。

認(rèn)為股價(jià)漲跌跟資金流入的多寡有關(guān)。

但事實(shí)并非如此。

在任何時(shí)候，資金流入和流出都是相等的。

比如，你用100萬(wàn)買入，就一定有人賣出100萬(wàn)。

股價(jià)的漲跌主要取決于買入和賣出的節(jié)奏，或者叫做迫切程度。

誰(shuí)更急，股價(jià)就被誰(shuí)主導(dǎo)。

去年從6月開(kāi)始，股市就持續(xù)陰跌，而國(guó)家隊(duì)則在陰跌的過(guò)程中買入了接近2500億的ETF。

于是人們就在罵：A股沒(méi)救了，國(guó)家隊(duì)都救不了A股。

甚至還嘲笑國(guó)家隊(duì)。（拜托，大資金是小散戶能理解的嗎？）

當(dāng)時(shí)我就問(wèn)我社群的小伙伴：國(guó)家隊(duì)這種大資金，如果想建倉(cāng)，你覺(jué)得它會(huì)怎么做？

難不成直接往上拉？

如果是我，我巴不得股市持續(xù)陰跌，我就可以慢慢低吸，降低我的持倉(cāng)成本。

所以大資金在建倉(cāng)期，往往都是悄咪咪的。

但隨著籌碼從弱手不斷轉(zhuǎn)移到強(qiáng)手，被鎖定的籌碼比例越來(lái)越大。

那么盤(pán)子就會(huì)越來(lái)越輕。

一旦輕到一定程度，稍微冒點(diǎn)火星就會(huì)出現(xiàn)十分炸裂的行情。

924就得到了印證。

在924拉升行情出現(xiàn)時(shí)，我一個(gè)勁的在群里跟大家說(shuō)：要拿住，要拿??！

在這種行情下，一旦賣飛，你就不可能買得回來(lái)。

有意思的是，最近這一個(gè)多季度，某些神秘資金又開(kāi)始玩這一套了。

二、A500的規(guī)模之爭(zhēng)

最近，我們看到幾家頭部基金公司的A500ETF都在快速增長(zhǎng)規(guī)模。見(jiàn)下圖。

這肯定不可能是散戶主導(dǎo)的買入。

那么機(jī)構(gòu)要干什么呢？

最近，A500ETF的期權(quán)就要出來(lái)了，幾家頭部機(jī)構(gòu)為了爭(zhēng)奪期權(quán)產(chǎn)品的發(fā)行權(quán)，都鉚足了勁在比拼規(guī)模。

這就間接的使得籌碼不斷從弱手轉(zhuǎn)移到強(qiáng)手手中。

一旦籌碼轉(zhuǎn)移完畢，拉升行情又會(huì)重演。

我一直都在說(shuō)：A股是上臺(tái)階式的慢牛。

為啥會(huì)出現(xiàn)這種慢牛呢？

因?yàn)?strong>橫盤(pán)震蕩是機(jī)構(gòu)收集籌碼的時(shí)機(jī)，拉升則是抱團(tuán)產(chǎn)生的。

只不過(guò)，事前你不會(huì)知道它們會(huì)在哪里抱團(tuán)，何時(shí)抱團(tuán)。

為了持續(xù)吸籌，它們不會(huì)讓震蕩行情輕易結(jié)束。

它們當(dāng)然有它們的辦法。

一方面，他們可以檢測(cè)賣出的強(qiáng)度，從而調(diào)整買入的強(qiáng)度。（在機(jī)器主導(dǎo)的年代，做到這點(diǎn)一點(diǎn)不困難）

另一方面，他們還可以一面建倉(cāng)，另一面開(kāi)空單對(duì)沖，那么市場(chǎng)就漲不起來(lái)，就會(huì)一直震蕩。

別說(shuō)這些機(jī)構(gòu)了，即便是銀行也會(huì)在衍生品上做對(duì)沖，只不過(guò)他們是在債券的衍生品上做對(duì)沖。

不同銀行在債券交易上的能力不同，所以他們?cè)诮灰仔徒鹑谫Y產(chǎn)上的盈利也不同。

如果你有深入了解的話，就會(huì)知道哪些銀行號(hào)稱債券之王。

值得注意的是，A500期權(quán)就快塵埃落地了。

如果時(shí)機(jī)成熟，行情就會(huì)有意思了。

注意，我沒(méi)有斷言一定會(huì)發(fā)生拉升行情，因?yàn)楣墒行星槭嵌喾N因素共同作用的結(jié)果。

三、期權(quán)產(chǎn)品的意義重大

很多散戶朋友一聽(tīng)到做空就破口大罵。

但做空真的是壞事嗎？

還記不記得我經(jīng)常說(shuō)：任何事都有兩面！

如果A股的做空機(jī)制足夠完善，慢牛特征就會(huì)更加明顯。

第一，做空可以壓制那些惡意拉抬股價(jià)的資金；

第二，做空可以糾正錯(cuò)誤定價(jià)；

比如，某只垃圾股業(yè)績(jī)稀爛，本來(lái)不應(yīng)該暴漲的。但A股的垃圾股經(jīng)常亂漲。

漲起來(lái)后，大股東立刻減持。

如果有做空來(lái)糾正這種錯(cuò)誤定價(jià)，減持套現(xiàn)就會(huì)困難很多。

第三，大資金建倉(cāng)需要對(duì)沖。

假設(shè)有個(gè)機(jī)構(gòu)有1000億資金要建倉(cāng)。

這么大一筆錢買入后，如果市場(chǎng)出現(xiàn)意外下跌，它可不能像散戶那樣快速逃離。

沒(méi)有完善的衍生品機(jī)制，這些大資金敢在猴市一樣的A股建倉(cāng)嗎？

未來(lái)，A股還要吸引外資進(jìn)入，完善衍生品機(jī)制是必經(jīng)之路。

而監(jiān)管其實(shí)已經(jīng)做出規(guī)劃了。未來(lái)會(huì)有更多的衍生品出現(xiàn)。

我再舉一個(gè)例子，今年有很多高凈值人群都在買入中性產(chǎn)品。

中性產(chǎn)品就是利用衍生品把凈值曲線的波動(dòng)降到很低。

那么持有人的體驗(yàn)感就會(huì)很好。

只不過(guò)這些中性產(chǎn)品主要是在小微盤(pán)上進(jìn)行建倉(cāng)。

今天就聊這么多吧。

我主要是想分享一些市場(chǎng)的底層邏輯，而不是預(yù)測(cè)市場(chǎng)會(huì)怎么樣。

只有懂了底層邏輯，才能更好的理解市場(chǎng)波動(dòng)，并制定策略。

未來(lái)，當(dāng)籌碼完成充分換手后，還會(huì)因?yàn)楸F(tuán)出現(xiàn)拉升。

而持續(xù)的震蕩則是在做篩選。

股市從來(lái)不是讓所有人賺錢的地方。在這里想賺錢，需要不斷提高認(rèn)知。

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