中東局勢(shì)重塑全球資產(chǎn)格局，市場(chǎng)壓力急升至去年“關(guān)稅沖擊”水平。

3月12日，美銀衡量全球期權(quán)市場(chǎng)隱含波動(dòng)率的跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)已升至0.79，逼近去年4月所謂“對(duì)等關(guān)稅”的0.89峰值。Cboe全球市場(chǎng)衍生品市場(chǎng)情報(bào)主管Mandy Xu表示：

這是自去年對(duì)等關(guān)稅大跌以來，各主要資產(chǎn)類別的隱含波動(dòng)率首次全面升至長(zhǎng)期均值之上，這通常是宏觀危機(jī)的信號(hào)。

據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月13日下午，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，在“結(jié)束當(dāng)前戰(zhàn)爭(zhēng)的目標(biāo)”問題上，美國(guó)與以色列有所不同。特朗普表示，軍事行動(dòng)進(jìn)展“遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于計(jì)劃”，“只要有必要就會(huì)持續(xù)”。

美伊沖突烈度持續(xù)升級(jí)，雙方均無?；疔E象，導(dǎo)致油價(jià)飆升、融資成本攀升、美股指數(shù)持續(xù)下挫，三重壓力同步襲來，幾乎波及金融市場(chǎng)的每一個(gè)角落。

（3月以來，美股、美債、美油走勢(shì)對(duì)比）

波動(dòng)率全線告急，多個(gè)指標(biāo)觸及年內(nèi)乃至歷史極值

當(dāng)前的市場(chǎng)壓力已不局限于股市，而是呈現(xiàn)出跨資產(chǎn)類別的全面共振。

美銀的跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)將全球股票、利率、匯率及大宗商品期權(quán)市場(chǎng)的隱含波動(dòng)率匯聚為單一讀數(shù)，能夠?qū)崟r(shí)反映交易者對(duì)全球市場(chǎng)動(dòng)蕩程度的預(yù)期。該指標(biāo)3月12日讀數(shù)達(dá)0.79，表明市場(chǎng)壓力已顯著超出正常區(qū)間。

本周，追蹤債券預(yù)期波動(dòng)率的MOVE指數(shù)飆升至去年6月以來最高水平，Cboe油價(jià)波動(dòng)率指數(shù)本周早些時(shí)候更一度觸及2020年的歷史高位，追蹤垃圾債波動(dòng)率的Cboe指數(shù)則從今年1月水平幾乎翻了三倍。

研究機(jī)構(gòu)Asym 500創(chuàng)始人Rocky Fishman指出：

單看標(biāo)普500的波動(dòng)率會(huì)低估當(dāng)前全球市場(chǎng)的整體波動(dòng)水平。大宗商品尤其是石油的波動(dòng)率異常偏高，而石油隱含波動(dòng)率相對(duì)已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的高溢價(jià)，反映出市場(chǎng)對(duì)局勢(shì)進(jìn)一步惡化的擔(dān)憂。

（過去九個(gè)交易日中，美股ETF均超過總交易額的35%，但美股波動(dòng)率明顯較低）

寬松緩沖消退，脆弱敞口浮出水面

過去一年，異常寬松的金融條件曾在一定程度上為股價(jià)提供支撐。然而，這一緩沖正在迅速消失。

與去年關(guān)稅沖擊不同，此輪市場(chǎng)動(dòng)蕩的根源在于中東能源供應(yīng)。沙特阿拉伯、伊拉克、阿聯(lián)酋和科威特集體削減產(chǎn)量，霍爾木茲海峽陷入近乎停擺狀態(tài)，油價(jià)隨之急劇攀升。

分析認(rèn)為彼時(shí)是政策沖擊，此次是地緣供給危機(jī)，其對(duì)大宗商品市場(chǎng)的穿透力更為直接和持久。

此外，中東局勢(shì)揭露了平靜期間積累的多重脆弱性，尤其是在高杠桿資產(chǎn)領(lǐng)域，投資者已對(duì)人工智能對(duì)部分企業(yè)盈利能力的侵蝕感到不安。

華爾街見聞提及，科技七巨頭指數(shù)周五收盤較10月高點(diǎn)跌逾10%，正式進(jìn)入技術(shù)性調(diào)整區(qū)間，七家公司年內(nèi)股價(jià)全線告負(fù)，其中微軟跌幅超18%。

（科技七巨頭指數(shù)與標(biāo)普剩余493只成分股本周走勢(shì)圖）

這一集體性下挫，標(biāo)志著過去兩年大型科技股超級(jí)牛市周期的階段性結(jié)束。與此同時(shí)，私人信貸市場(chǎng)出現(xiàn)的越來越多的裂縫，也在進(jìn)一步加劇市場(chǎng)的整體焦慮情緒。

本周投資級(jí)信用利差與股票風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)急劇背離，信用市場(chǎng)的裂縫正逐步向更廣泛的金融領(lǐng)域蔓延。另類信貸及商業(yè)發(fā)展公司（BDC）承壓，開始拖累整體金融板塊表現(xiàn)。

（本周投資級(jí)信用利差與股票風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)背離）

分析認(rèn)為，多重風(fēng)險(xiǎn)敞口在外部沖擊下同步顯現(xiàn)，市場(chǎng)在經(jīng)歷了一段低波動(dòng)率的蜜月期之后，正以更快的節(jié)奏向壓力狀態(tài)切換。