美國失業(yè)率驟升、通脹意外大幅回落，美聯(lián)儲降息又有戲了？白銀繼續(xù)狂飆，日本加息終于落地！特朗普“圍堵”委方油輪，歐盟批準(zhǔn)900億援烏…本周你錯過哪些刺激行情？

行情回顧

本周，美元指數(shù)整體呈現(xiàn)先跌后漲的走勢。周初受非農(nóng)數(shù)據(jù)喜憂參半、通脹預(yù)期反復(fù)影響，美元一度下破98關(guān)口，但未有效跌破并回升。CPI低于預(yù)期一度引發(fā)美指快速跳水，隨后在美債收益率企穩(wěn)配合下反彈修復(fù)，全周重心小幅上移。

現(xiàn)貨黃金本周維持高位寬幅震蕩格局。受美元走弱和美債收益率下滑提振，金價多次沖擊4350美元乃至4370美元上方，但均未能站穩(wěn)，高位獲利回吐明顯，走勢呈現(xiàn)“沖高—回落—再反彈”的反復(fù)拉鋸。

相比之下，現(xiàn)貨白銀表現(xiàn)明顯強(qiáng)于黃金，屢次刷新歷史新高并一度突破66美元，今年累計漲近130%，但在高位波動顯著加劇，顯示資金情緒偏多但分歧加大。

非美貨幣方面，雖然日本央行加息至30年高位，但日元不漲反跌，美元兌日元周五連續(xù)上破156、157關(guān)口，本周整體連續(xù)第二周上漲。英鎊兌美元連續(xù)第四周錄得上漲，歐元、澳元兌美元則稍微下跌。

國際油價延續(xù)下行趨勢，供應(yīng)過剩擔(dān)憂及俄烏潛在和平協(xié)議預(yù)期一度壓制市場，油價一度跌至4年低位。隨后特朗普關(guān)于委內(nèi)瑞拉的表態(tài)階段性緩解供應(yīng)過剩憂慮，油價稍微反彈，但在制裁不確定性與需求前景博弈下，整體仍處于低位寬幅震蕩區(qū)間。

美股方面，本周走勢明顯分化且波動加劇。周初在科技股拖累下整體承壓，中期一度因個股行情和風(fēng)險偏好修復(fù)出現(xiàn)反彈，但周三再度大幅回落，顯示市場對估值與政策前景仍存謹(jǐn)慎。周四受通脹數(shù)據(jù)利好提振，三大股指集體收漲，科技股和部分高波動個股表現(xiàn)突出，但全周來看，美股仍以震蕩整理為主，結(jié)構(gòu)性行情特征明顯。

投行觀點精選

高盛預(yù)計到2026年12月金價將飆升至4900美元/盎司。該行同時看跌原油價格，并重申銅是“最青睞”的工業(yè)金屬，盡管其價格在2026年可能經(jīng)歷盤整。

澳新銀行稱，牛市情景下，2026年金價可突破5000美元/盎司。渣打銀行認(rèn)為，黃金價格將于2026年再創(chuàng)新高。摩根士丹利預(yù)計明年黃金漲幅將縮小，白銀表現(xiàn)落后于黃金。

匯豐預(yù)計美元走軟將持續(xù)到2026年。美銀調(diào)查顯示，更多投資者認(rèn)為美元被高估。

摩根大通警告今年大幅上漲的美國股票存在“過度擁擠”的現(xiàn)象，并點名六只高風(fēng)險個股?；ㄆ鞂?026年標(biāo)普500指數(shù)目標(biāo)定為7700點，料人工智能仍將是關(guān)鍵主題。

凱投宏觀稱，如果AI熱潮繼續(xù)消退，中國股市可能比美國股市表現(xiàn)更好。

一周大事記 1. 非農(nóng)強(qiáng)、失業(yè)升、通脹降：美聯(lián)儲站在新的十字路口？

本周，一系列延遲公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)集中出爐，市場據(jù)此重新評估美聯(lián)儲政策前景，對明年1月降息的整體預(yù)期較此前小幅升溫。

就業(yè)方面，11月非農(nóng)增幅超出市場預(yù)期，但失業(yè)率上升至4.6%，為2021年9月以來最高水平。同時，10月非農(nóng)單月降幅創(chuàng)近五年來新高，顯示勞動力市場在表面穩(wěn)健之下已出現(xiàn)明顯降溫。通脹方面，11月CPI數(shù)據(jù)全面低于預(yù)期，整體CPI同比為2.7%，核心CPI同比為2.6%，雙雙降至2021年3月以來最低水平。

在通脹數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲降息的定價進(jìn)一步上調(diào)。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲明年1月降息的概率由26.6%上升至28.8%。同時，市場預(yù)計到2026年底政策立場將繼續(xù)放松，對2026年全年降息幅度的預(yù)期約為62個基點。

但是，經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告此次CPI數(shù)據(jù)“水分極大”。由于政府停擺，勞工統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)收集受限，部分?jǐn)?shù)據(jù)采用“結(jié)轉(zhuǎn)填補(bǔ)”方式估算，導(dǎo)致住房等關(guān)鍵通脹類別數(shù)據(jù)失真。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為通脹仍在降溫，但實際降溫幅度可能沒有數(shù)據(jù)顯示的那么大。

由于臨近圣誕假期，本周公開表態(tài)的美聯(lián)儲官員數(shù)量有限，但政策分歧依然明顯。美聯(lián)儲理事米蘭再次為激進(jìn)降息立場辯護(hù)，認(rèn)為潛在通脹已低于2.3%，持續(xù)維持緊縮政策可能推高失業(yè)率，呼吁盡快將利率下調(diào)至中性水平。

紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯表示，當(dāng)前貨幣政策已為2026年做好定位，預(yù)計經(jīng)濟(jì)增速將回升至2.25%，通脹回落至略低于2.5%。他支持近期的降息決定，認(rèn)為這有助于在通脹與就業(yè)風(fēng)險之間取得平衡。

美聯(lián)儲理事沃勒則主張在就業(yè)走弱背景下繼續(xù)溫和降息，認(rèn)為當(dāng)前利率仍高于中性水平50至100個基點，但無需采取激進(jìn)行動，并對通脹預(yù)期穩(wěn)定保持信心。芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比表示，美國11月CPI數(shù)據(jù)良好，通脹壓力有所緩解，若趨勢持續(xù)，明年利率可能大幅下降。

波士頓聯(lián)儲主席柯林斯表示，12月降息是一個“艱難的選擇”，她在11月仍傾向于維持利率不變，但到12月會議時，最新信息顯示風(fēng)險平衡已發(fā)生變化。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克強(qiáng)調(diào)通脹仍是更明確且緊迫的風(fēng)險，預(yù)計價格壓力將持續(xù)至2026年底，支持長期維持利率不變，并認(rèn)為通脹可能使整體通脹率維持在接近3%的水平。

在政策討論之外，美聯(lián)儲主席人選之爭再度升溫。此前被視為領(lǐng)跑者的哈塞特近期支持率下滑，前美聯(lián)儲理事凱文·沃什的勝率已反超。市場擔(dān)憂哈塞特可能削弱美聯(lián)儲獨(dú)立性，盡管他本人強(qiáng)調(diào)將聽取特朗普意見，但利率決策仍由委員會共識決定。

特朗普表示將“很快”宣布人選，并明確新任主席需堅定支持大幅降息。目前，特朗普仍正面試多名候選人，局勢仍在演變之中。周五消息顯示，沃勒于12月19日與特朗普進(jìn)行了關(guān)于美聯(lián)儲主席職位的面試，此次面試被描述為“富有成效”。而鮑曼已不再被考慮為候選人，貝萊德集團(tuán)的里克·里德爾將在最后一周接受面試。

2. 日本央行加息25個基點，未來考慮繼續(xù)調(diào)整

12月19日，日本央行宣布將基準(zhǔn)利率從0.5%上調(diào)至0.75%。這是日本央行自2025年1月以來、時隔11個月的再次加息，利率水平創(chuàng)30年來新高。

該行表示，鑒于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活動與價格形勢的發(fā)展，日本央行判斷，從可持續(xù)、穩(wěn)定實現(xiàn)2%價格穩(wěn)定目標(biāo)的角度出發(fā)，適度調(diào)整貨幣寬松程度是適當(dāng)?shù)?。在此次政策利率調(diào)整后，實際利率預(yù)計仍將保持顯著的負(fù)值，寬松的金融環(huán)境將繼續(xù)有力支撐經(jīng)濟(jì)活動。

關(guān)于未來的貨幣政策操作，日本央行表示，若2025年10月展望報告所示的經(jīng)濟(jì)活動與價格前景得以實現(xiàn)，將隨著經(jīng)濟(jì)活動和物價的改善，繼續(xù)上調(diào)政策利率并調(diào)整貨幣寬松程度。央行將圍繞2%的價格穩(wěn)定目標(biāo)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)活動、物價以及金融狀況的變化，適時實施貨幣政策。

在新聞發(fā)布會上，日本央行行長植田和男稱，將在評估加息至0.75%對經(jīng)濟(jì)和物價的影響后，再決定是否加息。目前距離中性利率區(qū)間的下限仍有一定距離。如果工資上漲持續(xù)向物價傳導(dǎo)，繼續(xù)加息確實有可能。

此前，日本高市政府政策小組委員若田部昌澄稱，日本央行應(yīng)避免過早加息和過度收緊貨幣政策。

3. 英國央行降息25個基點，歐洲央行繼續(xù)按兵不動

英國央行在周四采取了降息行動，將關(guān)鍵利率從4%下調(diào)至3.75%，這是近三年來的最低水平。

此次降息是在貨幣政策委員會內(nèi)部意見分歧的情況下決定的，九名成員中有四人主張維持利率不變，而行長貝利投出了關(guān)鍵一票。

英國央行暗示，未來幾個月借貸成本可能會繼續(xù)下降，但已接近底部。貝利表示，隨著每次降息，進(jìn)一步降息的決策將變得更加審慎。

同日，歐洲央行決定維持存款利率在2%的水平不變，上調(diào)明年的通脹預(yù)期以及明后兩年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。

行長拉加德表示，歐洲央行處于良好的位置，未在此次會議中討論加息或降息的問題，所有選項都應(yīng)擺在桌面上。此外，拉加德還提到，鑒于當(dāng)前的不確定性，歐洲央行無法提供前瞻性指引。對于歐洲央行行長的候選人，她表示沒有偏愛的人選，執(zhí)委施納貝爾是合適的人選之一。

4. 特朗普動態(tài)：發(fā)紅包、圍堵委內(nèi)瑞拉油輪、報復(fù)歐盟數(shù)字稅

過去一周，特朗普的公開動向高度密集，覆蓋能源、貨幣、移民、貿(mào)易、外交與國內(nèi)政治多個領(lǐng)域。

在能源與產(chǎn)業(yè)層面，他動用緊急權(quán)力要求燃煤電廠在退役期限后繼續(xù)運(yùn)行，同時已在2025年內(nèi)通過新關(guān)稅累計征收超過2000億美元，并暫停與英國達(dá)成的科技協(xié)議，對歐盟數(shù)字稅問題釋放報復(fù)信號，顯示其以關(guān)稅與產(chǎn)業(yè)安全為核心的經(jīng)濟(jì)施壓邏輯仍在強(qiáng)化。

內(nèi)政上，他一邊宣布向超過100萬名美軍發(fā)放1776美元的“戰(zhàn)士紅利”，一邊加碼移民與國籍政策，要求系統(tǒng)性推進(jìn)已入籍公民的剝奪國籍案件，同時簽署進(jìn)一步限制外國公民入境的公告，并對電視網(wǎng)免費(fèi)使用公共電波資源提出更嚴(yán)格監(jiān)管和收費(fèi)主張。

在外交與安全議題上，特朗普對外同時向多國施壓：對委內(nèi)瑞拉采取封鎖受制裁油輪的漸進(jìn)式圍堵策略，稱不排除與委內(nèi)瑞拉開戰(zhàn)的可能性，對俄羅斯釋放若拒絕俄烏和平協(xié)議將升級能源制裁的信號，私下警告以色列總理內(nèi)塔尼亞胡違反其斡旋下的加沙停火協(xié)議，并宣稱加沙國際穩(wěn)定部隊已開始運(yùn)作。他還就敘利亞陣亡美軍士兵問題前往多佛空軍基地，并計劃簽署《國防授權(quán)法案》。

另外，美國財長貝森特于12月17日晚間重申了“特朗普賬戶”計劃的核心愿景，該計劃旨在擴(kuò)大美國民眾的持股比例，目標(biāo)是將目前38%不持有股票的美國人比例降至零。

美國“特朗普賬戶”計劃為新生兒提供1000美元種子資金投資美股，預(yù)計18年后增值至5800美元，退休時可達(dá)60萬美元。若家庭每年追加投資，18歲時賬戶價值可能超30萬美元。

5. 俄烏沖突：美國持續(xù)施壓推動談判，歐盟對烏撥款900億歐元

本周，俄軍在頓巴斯、庫皮揚(yáng)斯克等方向維持攻勢壓力，同時持續(xù)通過導(dǎo)彈與無人機(jī)對烏克蘭縱深目標(biāo)實施打擊。烏克蘭方面則重點加強(qiáng)防空與反無人機(jī)能力，應(yīng)對俄方高頻使用的“沙赫德”無人機(jī)。

美國與烏克蘭計劃在本周舉行新一輪高層會談，討論安全保障、戰(zhàn)后安排及和平方案框架。隨后，美俄之間也將就相關(guān)議題展開接觸，外界普遍認(rèn)為這是一次“試探性磋商”，而非實質(zhì)性談判。

特朗普向烏克蘭施壓，敦促其迅速行動推動俄烏“和平計劃”取得階段性成果，但俄羅斯在核心問題上的立場依舊強(qiáng)硬，尤其是在領(lǐng)土控制與安全架構(gòu)問題上，尚未釋放明顯松動信號。烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基則多次強(qiáng)調(diào)，俄方目標(biāo)并非停留在現(xiàn)有戰(zhàn)線，而是試圖徹底控制頓巴斯地區(qū)，基輔難以在主權(quán)問題上作出讓步。

在歐洲層面，歐盟本周就對烏援助達(dá)成重要共識，原則上同意在未來兩年向烏克蘭提供約900億歐元貸款，用于財政穩(wěn)定、軍事支出及民生保障。這一決定緩解了基輔在2026年前后的資金壓力，被視為歐洲對烏支持“長期化、制度化”的體現(xiàn)。

不過，圍繞是否動用被凍結(jié)的俄羅斯資產(chǎn)為烏克蘭提供直接援助，歐盟內(nèi)部依然存在明顯分歧。部分成員國擔(dān)憂法律風(fēng)險與金融穩(wěn)定問題，主張謹(jǐn)慎推進(jìn)。相關(guān)討論雖未終止，但短期內(nèi)難以形成統(tǒng)一方案。

與此同時，歐盟進(jìn)一步升級對俄制裁，重點打擊被認(rèn)為用于規(guī)避能源制裁的“影子船隊”，顯示出在經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)層面持續(xù)施壓的意圖。

6. 海南自由貿(mào)易港全島封關(guān)啟動！

海南自貿(mào)港于2025年12月18日正式啟動全島封關(guān)運(yùn)作，這標(biāo)志著海南自貿(mào)港建設(shè)進(jìn)入更高水平開放的全新階段。

“封關(guān)” 是指將海南島全島建成一個海關(guān)監(jiān)管特殊區(qū)域，實行 “一線放開、二線管住、島內(nèi)自由” 的制度安排。“一線放開” 意味著海南與境外之間貨物進(jìn)出自由便利，除少數(shù)涉及國家安全、公共衛(wèi)生等貨物外，大多數(shù)貨物免關(guān)稅進(jìn)出；“二線管住” 則是在海南與內(nèi)地之間設(shè)立監(jiān)管環(huán)節(jié)，承擔(dān)稅收征管、打擊走私等職責(zé)，確保國內(nèi)市場平穩(wěn)；“島內(nèi)自由” 表示海南島內(nèi)貨物、資金、人員等要素可依法自由流動，營造高度便利的營商與生活環(huán)境。

封關(guān)后，內(nèi)地居民前往海南旅游不受影響，繼續(xù)憑身份證等有效證件即可通行，無需辦理簽證或其他特殊許可。購物方面，個人合理自用的進(jìn)口物品，只要符合 “自用、合理數(shù)量” 要求且在免稅額度內(nèi)，均可正常攜帶。封關(guān)運(yùn)作與現(xiàn)行 “離島免稅” 政策并行且互不影響，免稅購物仍享受每年每人10萬元人民幣的額度。

7. 中國GPU四小龍之一！沐曦股份首秀比摩爾線程還猛

周三，被譽(yù)為“中國GPU四小龍之一”的沐曦股份登陸科創(chuàng)板，發(fā)行價104.66元/股，募資總額約42億元。上市首日，股價大漲692.95%，達(dá)到829.9元/股，總市值3320億元，超過摩爾線程425.46%的首日漲幅。

按上市首日收盤價計算，沐曦股份股價在A股排名第三，僅次于貴州茅臺和寒武紀(jì)，在科創(chuàng)板市值排名第六，略低于摩爾線程。沐曦股份創(chuàng)始人陳維良身價隨之水漲船高，其直接持有5.03%股份，并通過持股平臺合計持股14.15%，按最新股價計算身價達(dá)470億元。

國產(chǎn)GPU企業(yè)加速資本化進(jìn)程，“GPU四小龍”摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技紛紛走向資本市場。壁仞科技正沖刺港股GPU第一股，計劃發(fā)行不超過3.72億股募資。

8. 特朗普媒體集團(tuán)“跨界”能源！2026年核聚變發(fā)電廠要來了？

特朗普聯(lián)合創(chuàng)辦的社交媒體與科技集團(tuán)Trump Media & Technology Group（TMTG） 周四宣布，將與美國私營核聚變能源開發(fā)商TAE Technologies達(dá)成總價值超過60億美元的合并協(xié)議，交易采用全股票方式進(jìn)行，預(yù)計于2026年中完成。

合并后雙方股東將各自持有新公司約50% 股權(quán)，TMTG將成為控股公司，囊括旗下社交平臺Truth Social及TAE的核聚變業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)線。

根據(jù)規(guī)劃，新公司預(yù)計在獲得批準(zhǔn)后于2026年啟動全球首座公用事業(yè)規(guī)模核聚變發(fā)電廠建設(shè)，并致力于未來規(guī)模更大的聚變能源廠項目。

TAE自1998年成立以來已建設(shè)多座研發(fā)用聚變反應(yīng)堆，并吸引來自Google、雪佛龍和高盛等機(jī)構(gòu)逾十億美元投資。TMTG此次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向標(biāo)志著其從單一社交媒體業(yè)務(wù)向能源科技領(lǐng)域的重大擴(kuò)張。

9. 納斯達(dá)克將正式申請5X23小時交易

美國納斯達(dá)克交易所于本周一宣布，將向美國證券交易委員會（SEC）提交申請，計劃將股票及交易所交易產(chǎn)品（ETP）的交易時長從每周五個交易日的16小時延長至23小時，僅保留1小時用于系統(tǒng)維護(hù)與清算。

延長后的交易將分為兩大時段：日間交易時段為凌晨4點至晚8點（美國東部時間），涵蓋傳統(tǒng)盤前、常規(guī)及盤后交易，保留上午9:30的開市鐘與下午4點的收市鐘；夜間交易時段為晚9點至次日凌晨4點，其中晚9點至午夜12點的交易計入次日成交。交易周將從周日晚9點啟動，至周五晚8點結(jié)束。

納斯達(dá)克并非孤軍奮戰(zhàn)。紐約證券交易所與芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）均已提交類似方案，目標(biāo)同樣指向2026年落地。

10. 中國首批L3自動駕駛車型獲準(zhǔn)入許可，商業(yè)化應(yīng)用邁出關(guān)鍵一步

本周，工業(yè)和信息化部公布了首批L3級有條件自動駕駛車型準(zhǔn)入許可名單，長安汽車與北汽極狐成為首批入圍車企。這標(biāo)志著我國自動駕駛技術(shù)進(jìn)入新的發(fā)展階段。

長安汽車的SC7000AAARBEV型純電動轎車可在交通擁堵環(huán)境下高速公路和城市快速路單車道內(nèi)自動駕駛，最高車速為50km/h；北汽極狐的BJ7001A61NBEV型純電動轎車可在高速公路和城市快速路單車道內(nèi)自動駕駛，最高車速為80km/h。

接下來，重慶長安車聯(lián)科技有限公司和北京出行汽車服務(wù)有限公司將分別在上述區(qū)域內(nèi)開展上路通行試點。

11. 華納兄弟董事會敦促股東拒絕派拉蒙的敵意收購

華納兄弟探索公司（WBD）董事會拒絕派拉蒙天空之舞提出的約1084億美元敵意收購要約，認(rèn)為該提案融資結(jié)構(gòu)不穩(wěn)固且存在重大風(fēng)險，而且整體條件不如現(xiàn)有與奈飛達(dá)成的合并協(xié)議。

董事會致函股東強(qiáng)調(diào)，派拉蒙所稱由億萬富豪拉里·艾里森家族擔(dān)保的資金并不存在，實際依賴可撤銷信托支持，其資產(chǎn)和負(fù)債不透明、隨時可能變動，導(dǎo)致收購計劃缺乏確定性。

相比之下，奈飛提出的每股27.75美元現(xiàn)金加股票收購方案是具約束力的協(xié)議，不需股權(quán)融資并有穩(wěn)健債務(wù)承諾，董事會認(rèn)為更能為股東帶來確定價值，因此堅持支持與奈飛推進(jìn)交易并建議股東拒絕派拉蒙要約。

盡管派拉蒙提出更高的全現(xiàn)金價格，華納董事會仍認(rèn)為風(fēng)險大于收益，并繼續(xù)維護(hù)奈飛協(xié)議的優(yōu)先地位。