《電鰻財(cái)經(jīng)》電鰻號(hào)/文

作為自動(dòng)駕駛賽道曾經(jīng)的明星企業(yè)，主線科技沖刺港股IPO的招股書中卻暴露出研發(fā)投入減少、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)等問題。

12月11日，主線科技向聯(lián)交所提交上市申請(qǐng)，擬根據(jù)上市規(guī)則第18C章在主板上市，國(guó)泰海通為獨(dú)家保薦人。

招股書顯示，主線科技是中國(guó)領(lǐng)先的L4級(jí)自動(dòng)駕駛卡車及解決方案提供商。于2025年9月，公司被授予國(guó)家級(jí)專精特新重點(diǎn)小巨人企業(yè)，也是自動(dòng)駕駛卡車領(lǐng)域首批獲得該稱號(hào)的企業(yè)。 該公司以自主研發(fā)的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)為核心，構(gòu)建了「車-端-云」一體化的產(chǎn)品生態(tài)系統(tǒng)，為物流運(yùn)輸全場(chǎng)景提供全棧解決方案。

招股書顯示，主線科技研發(fā)開支同比縮減。從2022年至2024年，主線科技的研發(fā)開支分別為1.47億元、1.19億元和1.15億元，研發(fā)費(fèi)用率也從131.1%驟降至45.3%。

2022年至2024年以及2025年1-6月份，主線科技的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流始終為負(fù)，各期分別為-2.47億元、-8258.9萬元、-8645.2萬元和-5283.4萬元，累計(jì)凈流出4.69億元。

此外，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，折射出自動(dòng)駕駛行業(yè)“燒錢換增長(zhǎng)”模式的脆弱性。尤其當(dāng)行業(yè)資本熱度減退，缺乏自我造血能力的企業(yè)可能陷入“融資-虧損-再融資”的死亡循環(huán)。

業(yè)內(nèi)人士指出，現(xiàn)階段自動(dòng)駕駛行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，真正的科技壁壘從來不是數(shù)字游戲，而是甘坐冷板凳的研發(fā)定力。

《電鰻財(cái)經(jīng)》將繼續(xù)關(guān)注后續(xù)發(fā)展。