公募行業(yè)的“瘦身革命”

最近金融圈最熱鬧的事，莫過于公募基金集體“減肥”。這事兒說來有趣，就像上海灘那些老克勒突然開始健身一樣讓人意外。資產(chǎn)管理規(guī)模超30萬億的公募行業(yè)，正在上演一場靜水流深的變革——從過去的“大而全”轉(zhuǎn)向“精而美”。

我注意到一個耐人尋味的現(xiàn)象：平安匠心優(yōu)選年內(nèi)收益率54%卻暫停大額申購；創(chuàng)金合信全球醫(yī)藥生物基金業(yè)績翻倍后，限購金額從2萬降到2000元；更有甚者，部分ETF單日限購金額低至10元。這就像米其林餐廳突然限制客流，有錢不賺圖什么？

更絕的是北京某公司一天清盤兩只偏股型基金，上海某公募新基金成立半年就清盤。這要放在過去，保殼還來不及呢！前海開源楊德龍說得透徹：“規(guī)模增長但體驗不佳，最終損害的是公司聲譽�！边@話讓我想起南京路上那些百年老店，靠的就是口碑傳承。

牛市第二階段的生存法則

說到這兒，我想起11月以來的市場波動。很多人覺得是遇到了阻力，悲觀者甚至認(rèn)為行情要結(jié)束。但以我這些年的觀察，牛市從來不是直線上升的。2025年這輪行情就很典型：4月到8月漲800點屬于估值修復(fù)階段，那時大多數(shù)人還在猶豫。

有趣的是當(dāng)越來越多人相信牛市時，行情反而開始拖沓。這時會出現(xiàn)兩種人：一種覺得行情要完蛋了；另一種認(rèn)為只是震蕩蓄勢。但真相往往更殘酷——這是機構(gòu)在玩“試盤”游戲。他們需要測試哪些個股更有潛力，同時甩掉跟風(fēng)盤。

這里有個血淋淋的事實：過去十年大級別行情中，能跑贏指數(shù)的不足三成。就像上海早高峰的地鐵，先上車的不一定能先到站。關(guān)鍵是要看懂機構(gòu)的“試盤”手法——無非是“蓄勢拉升”和“洗盤拉升”兩種。這就引出了我們今天的核心話題：如何識別真正的機構(gòu)行為？

震倉的藝術(shù)與科學(xué)

說到好股票的標(biāo)準(zhǔn)，就像評價本幫菜是否地道一樣眾說紛紜。但有一點很明確：能持續(xù)走強的股票必須甩掉跟風(fēng)盤和套牢盤。這就好比外灘那些老建筑，表面看是風(fēng)景，實則需要定期維護加固。

我見過太多人像無頭蒼蠅一樣追漲殺跌：興沖沖進場→調(diào)整就恐慌→剛割肉又起飛→最后只能自我安慰“我也買過牛股”。這讓我想起南京路步行街上那些搶購限量款的場景——真正懂行的人早就通過VIP通道提前入手了。

通過量化大數(shù)據(jù)系統(tǒng)（我用這套系統(tǒng)已經(jīng)18年了），我們可以清晰看到交易行為的本質(zhì)：

圖中兩組關(guān)鍵數(shù)據(jù)：

1. “主導(dǎo)動能”（紅黃藍(lán)綠柱體）：反映做多、回吐、做空和回補四種行為

2. “機構(gòu)庫存”（橙色柱體）：顯示大資金活躍程度

當(dāng)藍(lán)色回補行為遇上橙色庫存活躍時，就是典型的機構(gòu)震倉信號。就像米其林大廚試菜時的反復(fù)調(diào)試——看似多余的動作實則是品質(zhì)保證。

七次震倉的啟示

來看幾個活生生的例子：

這只股票兩次劇烈調(diào)整都回到起點位置，但數(shù)據(jù)清晰顯示這是典型的機構(gòu)震倉行為。

更震撼的是下面這兩只：

特別是第二只出現(xiàn)7次震倉！要知道震倉對機構(gòu)而言成本極高——既要砸盤又要吸籌，籌碼極易松動。能反復(fù)操作7次說明實力非凡，就像能在南京路連開七家分店的品牌必定有過人之處。

變革時代的生存智慧

回到開篇的公募變革話題�！锻苿庸蓟鸶哔|(zhì)量發(fā)展行動方案》要求浮動管理費與業(yè)績掛鉤、三年以上業(yè)績權(quán)重不低于80%。這就像給米其林餐廳引入匿名評審制度——逼著廚師回歸烹飪本質(zhì)。

同樣道理在二級市場也適用：

1. “規(guī)模崇拜”轉(zhuǎn)向“業(yè)績?yōu)橥酢?/p>

2. “重首發(fā)輕回報”轉(zhuǎn)向持有人利益至上

3. “大雜燴產(chǎn)品貨架”轉(zhuǎn)向精品策略

這場變革給我的啟示是：無論是機構(gòu)還是散戶，最終都要回歸價值本源。對普通投資者而言，與其猜測主力意圖不如借助量化工具看清交易本質(zhì)——就像米其林指南比網(wǎng)紅打卡更值得信賴。

最后說句掏心窩的話：市場永遠(yuǎn)在變，但人性不變。那些能持續(xù)創(chuàng)造超額收益的玩家，無非是比大眾早半步看透游戲規(guī)則罷了。

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