1.有大事

文章3000字，太干了，別噎著。

現(xiàn)在的市場行情很難做，指數(shù)綠多紅少，別說你們，我自己都要被跌哭了。

而且板塊輪動(dòng)也很快，今天這個(gè)板塊火，明天那個(gè)板塊熱，算力漲一天跌一天，有色金屬剛起來就熄火，商業(yè)航天昨天還在天上今天就落地了。追都追不上，買啥套啥，搞得人心里七上八下，摸不著頭腦。

很多人問我：這市場到底怎么了？為什么感覺遍地是坑？

其實(shí)答案很簡單——當(dāng)前的混沌行情，根源就在11月那份金融數(shù)據(jù)里。但同時(shí)，2026年春季躁動(dòng)的機(jī)會(huì)，正在悄悄醞釀。

今天咱們就把這事兒掰開揉碎了講清楚。

一、11月金融數(shù)據(jù)告訴我們什么？錢都"躺平"了

先看幾個(gè)關(guān)鍵數(shù)字，這些數(shù)字直接決定了市場為什么這么難做。

第一個(gè)數(shù)字：M1-M2剪刀差=-3.1%

什么意思？簡單說，M2是存在銀行里的錢，M1是活躍流通的錢。剪刀差從10月的正2.0%變成11月的負(fù)3.1%，說明錢都不動(dòng)了，大家寧愿把錢存銀行也不愿意拿出來花、拿出來投資。

市場上的"死錢"越來越多，企業(yè)不敢擴(kuò)產(chǎn)，居民不敢消費(fèi)，資金活躍度在下降。錢不流動(dòng)，股市哪來的增量資金？這就是為什么最近板塊輪動(dòng)這么快——因?yàn)闆]有新錢進(jìn)來，全是存量資金在那兒博弈，今天炒這個(gè)明天炒那個(gè)，根本形成不了合力。

第二個(gè)數(shù)字：住戶貸款崩了

2025年前11個(gè)月，住戶貸款只增加了5333億元，同比少增1.28萬億元。要知道，去年同期可是2.3萬億的增長，現(xiàn)在直接腰斬還不止。

這說明什么？老百姓不敢借錢了。不敢買房，不敢消費(fèi)，大家都在拼命存錢、卸杠桿。經(jīng)濟(jì)學(xué)上有個(gè)詞叫"資產(chǎn)負(fù)債表衰退"，就是這個(gè)狀態(tài)——大家寧愿還債也不愿意借新債，整個(gè)經(jīng)濟(jì)的活力就被壓制住了。

第三個(gè)數(shù)字：政府債券凈融資13.15萬億元

這個(gè)數(shù)字倒是亮眼，同比多增3.61萬億元，是社融增長的最主要貢獻(xiàn)。這說明什么？民間不投資了，政府就得挑起大梁，通過發(fā)債搞基建、補(bǔ)短板，維持經(jīng)濟(jì)基本盤。

你看，數(shù)據(jù)已經(jīng)講得很清楚了：資金活躍度不足、居民消費(fèi)意愿疲軟、實(shí)體需求偏弱。在這種情況下，市場能形成什么合力？板塊能不輪動(dòng)嗎？

這就是為什么最近操作難度這么大的根本原因。

二、市場為什么這么"分裂"？因?yàn)樵诘纫粋€(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)

很多人看到這些數(shù)據(jù)就開始悲觀了，覺得經(jīng)濟(jì)這么差，股市肯定也好不了。

但我要告訴你，用線性思維看經(jīng)濟(jì)，永遠(yuǎn)賺不到大錢。

巴菲特有句話說得好："別人恐懼時(shí)我貪婪。"芒格也說過："反向思考，始終反向思考。"

現(xiàn)在的市場確實(shí)難做，但正因?yàn)殡y做，才說明我們正處在一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)附近。為什么？

因?yàn)榻?jīng)濟(jì)差到極致，就沒有繼續(xù)下降的空間了。11月的數(shù)據(jù)已經(jīng)把問題暴露得這么明顯，政策面不可能視而不見。你看，12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)定調(diào)了"更加積極的財(cái)政政策"，明年兩會(huì)還會(huì)有更多政策出臺(tái)。

更重要的是，當(dāng)所有人都悲觀的時(shí)候，市場往往已經(jīng)在底部了。

現(xiàn)在的A股，板塊輪動(dòng)強(qiáng)度達(dá)到歷史較高水平，機(jī)構(gòu)都在說這是"無為時(shí)間"，說白了就是垃圾時(shí)間。但你有沒有想過，垃圾時(shí)間的另一面，就是布局時(shí)間？

歷史數(shù)據(jù)告訴我們，從2010年到現(xiàn)在，除了2022年因?yàn)樘厥庠蛉毕珹股每年都會(huì)來一波春季躁動(dòng)。

三、2026年春季躁動(dòng)：為什么大概率會(huì)來？

說到春季躁動(dòng)，很多人覺得這是玄學(xué)。其實(shí)不是，背后有非常清晰的邏輯。

第一個(gè)邏輯：政策窗口期

每年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和次年3月的全國兩會(huì)，是全年最重要的政策窗口。A股本身就是政策市，重要會(huì)議定下的方向，就是資金追逐的主線。

2026年春節(jié)較晚，政策效果有更長的發(fā)酵時(shí)間，市場對政策的預(yù)期會(huì)更強(qiáng)。

第二個(gè)邏輯：資金面寬松

每年年初，銀行都要搞"開門紅"，信貸投放量會(huì)明顯增加。加上春節(jié)前后，企業(yè)存款向個(gè)人存款轉(zhuǎn)化，市場上的資金會(huì)更充裕。錢多了，股市自然就有支撐。

第三個(gè)邏輯：業(yè)績真空期

春節(jié)前后，宏觀數(shù)據(jù)暫停披露，年報(bào)和一季報(bào)也沒出來。這時(shí)候市場對業(yè)績的感知是模糊的，沒有壞消息就是好消息。這種不確定性反而給了市場想象空間，資金會(huì)提前進(jìn)場布局。

第四個(gè)邏輯：機(jī)構(gòu)調(diào)倉需求

年初是機(jī)構(gòu)新一年的開局，他們需要調(diào)整倉位、開新倉，這會(huì)提升市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好。尤其是那些去年表現(xiàn)不好的基金經(jīng)理，更需要在年初搏一把，爭取開門紅。

你看，這四個(gè)邏輯疊加在一起，2026年春季躁動(dòng)的概率是非常高的。

四、那么問題來了：應(yīng)該關(guān)注什么？

機(jī)會(huì)有了，方向在哪？

機(jī)構(gòu)的共識(shí)是"科技+周期"雙主線。

科技這個(gè)理解起來也很簡單，那就是AI正在重塑一切生產(chǎn)力。

你看現(xiàn)在的巨頭公司，蘋果、微軟、谷歌、Meta，全都在瘋狂投資AI算力。國內(nèi)的阿里、騰訊、字節(jié)、百度，也都在大規(guī)模建設(shè)AI基礎(chǔ)設(shè)施。這不是炒概念，這是真金白銀在投入。

AI的應(yīng)用場景正在快速落地：智能駕駛、工業(yè)自動(dòng)化、醫(yī)療診斷、教育培訓(xùn)、內(nèi)容創(chuàng)作...幾乎所有行業(yè)都在被AI改造。這個(gè)趨勢不可逆，未來十年的核心資產(chǎn)，一定是圍繞AI展開的。

所以我們從7月16號(hào)開始提的創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159363，場外聯(lián)接：023407）今年就表現(xiàn)得挺不錯(cuò)。

下面這些文章都寫了這個(gè)ETF，可以去驗(yàn)證：

「7.16-」、「8.6-」、「8.19-」

為什么？

第一，它是純正的AI主題基金。持倉都是AI產(chǎn)業(yè)鏈的核心公司，重倉“易中天”，光模塊CPO含量超56%，包括算力、應(yīng)用、數(shù)據(jù)等各個(gè)環(huán)節(jié)，能夠充分受益于AI產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)。

第二，ETF分散了個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。AI板塊漲跌起伏很大，個(gè)股選擇難度極高。ETF把風(fēng)險(xiǎn)分散到一籃子股票上，既能把握行業(yè)機(jī)會(huì)，又不會(huì)因?yàn)椴壤讍沃粋€(gè)股而翻車。

目前，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159363）最新規(guī)模超32億元，近1個(gè)月日均成交額超6億元，在跟蹤創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)的7只ETF中排行第一。

當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)也有，人工智能這個(gè)板塊本身就是過山車。

AI是高科技賽道，市場情緒一來，漲得飛快；情緒一走，跌得也嚇人。這個(gè)基金是20CM的漲跌幅，所以一天漲5%、跌5%都是家常便飯。如果你看到賬戶天天大起大落，晚上睡不著覺，那這個(gè)品種真不適合你。

而且目前科技漲得比較多，追高的風(fēng)險(xiǎn)比較大，短期肯定有回調(diào)壓力。追高買入的話，可能要承受一段時(shí)間的浮虧。

所以這個(gè)適合那些風(fēng)險(xiǎn)偏好很高的選手，風(fēng)浪越大魚越貴，別人能承受30%的回調(diào)，那能吃到60%的肉也是合理的。

除了科技之外，明年的周期行情依然還是會(huì)有。

因?yàn)楝F(xiàn)在全球的原材料都開始漲價(jià)了。

比如黃金白銀今年漲了很多，不少投資黃金白銀的人賺到了錢。銅也是，這兩年銅價(jià)大幅度上漲，反應(yīng)到A股市場就是紫金的走勢一騎絕塵。

而且更重要的是，周期股的業(yè)績彈性極大。

打個(gè)比方，一家銅礦公司，銅價(jià)從5萬元/噸漲到6萬元/噸，看起來只漲了20%。但這家公司的利潤可能直接翻倍，因?yàn)槌杀臼枪潭ǖ模瑑r(jià)格漲的那部分全是利潤。

業(yè)績一翻倍，估值再修復(fù)，股價(jià)漲個(gè)50%、100%都是正常的。

更重要的是，現(xiàn)在很多周期類的公司和板塊依然便宜。

過去兩年經(jīng)濟(jì)不好，周期股跌得很慘，很多公司的估值都在歷史底部。市盈率五六倍、市凈率一倍多的公司一大把。這種估值水平，只要業(yè)績稍微改善，股價(jià)就會(huì)迅速修復(fù)。

巴菲特有個(gè)理念："在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪。"現(xiàn)在市場對周期股是恐懼的，覺得經(jīng)濟(jì)不好。但恰恰是這種時(shí)候才會(huì)給你介入的機(jī)會(huì)。

五、現(xiàn)在應(yīng)該怎么做？三個(gè)建議

最后，給大家三個(gè)實(shí)在的操作建議：

第一，控制倉位，別滿倉干。

現(xiàn)在還在調(diào)整期，指數(shù)可能還會(huì)繼續(xù)震蕩。這時(shí)候最忌諱的就是滿倉梭哈，一旦市場繼續(xù)下跌，你連調(diào)整的余地都沒有。保持六七成倉位，留一部分現(xiàn)金在手里，遇到好機(jī)會(huì)才能加倉。

第二，別追短線熱點(diǎn)，別被"走馬燈"帶著跑。

板塊輪動(dòng)這么快的時(shí)候，追漲就是給別人抬轎子。今天算力火明天就涼，今天商業(yè)航天熱明天就跌，追來追去最后就是被來回打臉。

與其天天盯著熱點(diǎn)，不如把精力放在長期方向上，等待合適的價(jià)格慢慢布局。

第三，保持信心。

在這個(gè)市場一定要保持信心。即使現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了虧損，也要拿到回本的時(shí)候再走?，F(xiàn)在還是慢牛的氛圍，跌下去拿久一點(diǎn)也能賺回來，不要輕易割肉。

今年我們看到了4000點(diǎn)，那過幾年就會(huì)看到5000點(diǎn)，6000點(diǎn)，這都是可能發(fā)生的事情。

結(jié)語：懂周期的人，才能賺周期的錢

《鹽鐵論》里有句話："富在術(shù)數(shù)，不在勞身；利在局勢,不在力耕。"

翻譯成大白話就是：真正的財(cái)富，靠的是掌握規(guī)律、看懂周期，而不是埋頭苦干。

現(xiàn)在的A股確實(shí)難做，11月金融數(shù)據(jù)也確實(shí)不好看，但這些都是暫時(shí)的。經(jīng)濟(jì)有周期，市場有規(guī)律，當(dāng)所有人都悲觀的時(shí)候，往往就是轉(zhuǎn)折的開始。

別被短期的波動(dòng)嚇到，別被市場的混沌迷惑。真正的投資者，是在別人恐懼時(shí)布局，在春天來臨前播種。

現(xiàn)在，就是那個(gè)播種的時(shí)候。

共勉。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

以上為個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考。短期漲跌不預(yù)示未來，如提及個(gè)股或基金不代表投資建議。投資需謹(jǐn)慎。

下面兩個(gè)小號(hào)，一個(gè)說公司，一個(gè)說基，建議動(dòng)動(dòng)您發(fā)財(cái)?shù)氖种竷蓚€(gè)都關(guān)注一下：