正文：

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選擇分紅險(xiǎn)時(shí)，僅關(guān)注高銷售演示利率是可行嗎？

答案顯然是否定的。原因在于，銷售演示利率高不等于實(shí)際收益率一定高！

根據(jù)監(jiān)管明確要求，分紅險(xiǎn)銷售過(guò)程中必須清晰披露。

演示利率包含非保證利益部分，該部分收益不受合同剛性約束，最終實(shí)際收益需結(jié)合保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、投資表現(xiàn)等因素動(dòng)態(tài)調(diào)整，存在不確定性。

為何不同分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售演示利率會(huì)存在差異？

這與產(chǎn)品定價(jià)規(guī)則及監(jiān)管政策要求直接相關(guān)。對(duì)于2025年以來(lái)推出的預(yù)定利率1.75%的新產(chǎn)品，監(jiān)管明確限定銷售演示利率上限，不超過(guò)3.9%和保險(xiǎn)公司近5年投資收益率平均值的較小者，避免過(guò)度演示誤導(dǎo)消費(fèi)者。

而市場(chǎng)上還有部分預(yù)定利率為1.50%的老產(chǎn)品，因出臺(tái)時(shí)間早于最新監(jiān)管要求，其銷售演示利率可能超過(guò)4%，目前仍在合規(guī)范圍內(nèi)正常銷售。

由于演示利率僅用于示例說(shuō)明，無(wú)論其高低，均不構(gòu)成對(duì)未來(lái)收益的承諾。保單持有人更應(yīng)該關(guān)注分紅險(xiǎn)的客戶收益率。

“13精”曾給出分紅險(xiǎn)客戶收益率的計(jì)算公式：

從上述公司來(lái)看，客戶的實(shí)際收益最終取決于保險(xiǎn)公司分紅結(jié)算的投資收益率。

進(jìn)一步，根據(jù)上述公式，我們對(duì)分紅結(jié)算投資收益率與客戶收益率的關(guān)系進(jìn)行模擬。

在保險(xiǎn)公司投資表現(xiàn)相同、分紅結(jié)算投資收益率一致的前提下，預(yù)定利率為1.75%的產(chǎn)品，其客戶實(shí)際收益率始終比預(yù)定利率為1.50%的產(chǎn)品高出0.075個(gè)百分點(diǎn)！

因此，在相同的投資收益率下，預(yù)定利率更高的產(chǎn)品確實(shí)能為客戶帶來(lái)更穩(wěn)定的收益優(yōu)勢(shì)。

在 相同的 客戶實(shí)際收益率前提下，預(yù)定利率為1.75%的產(chǎn)品所需的分紅結(jié)算投資收益率，比預(yù)定利率為1.50%的產(chǎn)品低0.11個(gè)百分點(diǎn)。

這表明，若要實(shí)現(xiàn)相同的客戶收益率，預(yù)定利率較低（如1.50%）的產(chǎn)品對(duì)保險(xiǎn)公司投資端的收益要求更高。

實(shí)際上，監(jiān)管在2024年下發(fā)的《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》中指出，保司要平衡好預(yù)定利率與浮動(dòng)收益的關(guān)系、演示利率與紅利實(shí)現(xiàn)率之間的關(guān)系。

若演示利率設(shè)定過(guò)高，超出公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)能力和長(zhǎng)期收益預(yù)期，將直接加大紅利實(shí)現(xiàn)的壓力，可能導(dǎo)致實(shí)際分紅不及預(yù)期，損害消費(fèi)者權(quán)益。

保險(xiǎn)公司應(yīng)結(jié)合產(chǎn)品對(duì)應(yīng)賬戶的資產(chǎn)配置特征及預(yù)期投資收益率，對(duì)演示利率進(jìn)行差異化設(shè)定，充分向客戶提示風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)與收益分成機(jī)制，合理引導(dǎo)客戶形成理性預(yù)期，避免將浮動(dòng)收益誤導(dǎo)為保證收益。

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分紅險(xiǎn)高收益的底層邏輯：保司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)實(shí)力

演示利率只是保險(xiǎn)公司基于投資假設(shè)給出的預(yù)期參考，客戶收益率則取決于“保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)能力”，而這一轉(zhuǎn)化過(guò)程取決于三個(gè)因素：

一方面是保司的長(zhǎng)期投資能力。演示利率背后的長(zhǎng)期投資收益預(yù)期，需要保險(xiǎn)公司的實(shí)際投資能力來(lái)兌現(xiàn)。

這不僅包括資產(chǎn)配置的精準(zhǔn)度（如權(quán)益類資產(chǎn)的選股擇時(shí)、固收類資產(chǎn)的久期管理），還涉及風(fēng)險(xiǎn)控制能力（抵御市場(chǎng)波動(dòng)、信用違約等風(fēng)險(xiǎn)）、長(zhǎng)期投資紀(jì)律性（避免短期業(yè)績(jī)壓力導(dǎo)致的策略漂移）。

即便演示利率設(shè)定較高，若保險(xiǎn)公司缺乏穩(wěn)定的投資團(tuán)隊(duì)、成熟的投研體系，或歷史投資業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，預(yù)期收益也難以轉(zhuǎn)化為實(shí)際回報(bào)。

另一方面是市場(chǎng)的不確定性。壽險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期投資周期通?？缭綌?shù)十年，期間會(huì)面臨宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、利率市場(chǎng)變化、權(quán)益市場(chǎng)大幅調(diào)整等外部風(fēng)險(xiǎn)。

這些不確定因素都可能導(dǎo)致實(shí)際投資收益率與演示假設(shè)存在一定偏差，進(jìn)而影響客戶最終分紅。

顯然，演示利率只是客戶判斷分紅險(xiǎn)收益潛力的“參考坐標(biāo)”，而非“收益承諾”?？蛻魧?shí)際收益率的高低，最終取決于保險(xiǎn)公司將長(zhǎng)期投資預(yù)期轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定實(shí)際收益的能力。

第三方面就是保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)能力。利差是保險(xiǎn)公司的主要利源，但它并不是保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的全部。

一些保險(xiǎn)公司的利差不低，但是費(fèi)差損也非常嚴(yán)重，如果利差不能彌補(bǔ)費(fèi)差，或者彌補(bǔ)之后三差已經(jīng)很薄，那么這類公司的分紅穩(wěn)定性將存疑。

那么，究竟該如何選擇分紅實(shí)力強(qiáng)的保險(xiǎn)公司呢？

選擇分紅險(xiǎn)時(shí)，不應(yīng)單純追逐高演示利率，更需關(guān)注保險(xiǎn)公司的歷史分紅實(shí)現(xiàn)率、投資業(yè)績(jī)穩(wěn)定性、經(jīng)營(yíng)實(shí)力等核心指標(biāo)。

“13精”具體給出了評(píng)價(jià)壽險(xiǎn)公司分紅實(shí)力的核心邏輯：

一從長(zhǎng)期視角看紅利實(shí)現(xiàn)率。評(píng)估紅利實(shí)現(xiàn)率需關(guān)注公司多年的歷史數(shù)據(jù)。

公司分紅政策的穩(wěn)定性需在較長(zhǎng)周期內(nèi)考察，綜合評(píng)估其可持續(xù)性及抗周期能力，而非僅拘泥于單一年度的高低波動(dòng)。

二看公司的長(zhǎng)期投資收益率。關(guān)注公司長(zhǎng)期投資收益率對(duì)分紅險(xiǎn)的支撐能力。

三看公司的償付能力充足率是否安全，風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)是否健康（如BB級(jí)以上）。

四看公司整體經(jīng)營(yíng)情況是否穩(wěn)健良好。首選償付能力安全，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期穩(wěn)健的保險(xiǎn)公司。

個(gè)別公司長(zhǎng)期持續(xù)虧損，利差益不能彌補(bǔ)費(fèi)差損。那么這類公司未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)狀況是堪憂的，其分紅水平的可持續(xù)性也有待觀察。

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保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)能力才是分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)高收益的保障

目前滿足13精篩選條件的公司總共有40家（根據(jù)各家公司最新的三季度償報(bào)披露指標(biāo)進(jìn)行篩選后，數(shù)量更新為40家），今天我們分析的是近10年平均分紅實(shí)現(xiàn)率最高的一家保險(xiǎn)公司：陸家嘴國(guó)泰。

陸家嘴國(guó)泰人壽作為第一家海峽兩岸合資壽險(xiǎn)公司，由上海陸家嘴金融發(fā)展有限公司與臺(tái)灣地區(qū)國(guó)泰人壽股份有限公司聯(lián)合組建，秉持“長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展”核心理念，以“成為民族保險(xiǎn)新旗艦”為愿景，為社會(huì)各界提供專業(yè)保險(xiǎn)服務(wù)。

公司始終將風(fēng)險(xiǎn)與收益的動(dòng)態(tài)平衡貫穿經(jīng)營(yíng)全過(guò)程，既充分評(píng)估產(chǎn)品收益潛力，更嚴(yán)守風(fēng)險(xiǎn)底線。

這一理念下，公司積累了扎實(shí)的經(jīng)營(yíng)成果：近10年平均總投資收益率達(dá)6.1%，平均紅利實(shí)現(xiàn)率159.7%。

分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)更沉淀了充足的分紅特別儲(chǔ)備，為客戶長(zhǎng)期收益兌現(xiàn)筑牢基礎(chǔ)。接下來(lái)，我們具體來(lái)看公司的分紅實(shí)力指標(biāo)：

（1）長(zhǎng)期紅利實(shí)現(xiàn)率

2024年該公司公布的56款分紅險(xiǎn)產(chǎn)品，紅利實(shí)現(xiàn)率平均值為86.5%，高出行業(yè)平均近25個(gè)百分點(diǎn)！

近10年紅利實(shí)現(xiàn)率平均值高達(dá)159.7%，高出同樣公布10年以上紅利實(shí)現(xiàn)率公司的平均值（共計(jì)11家）54個(gè)百分點(diǎn)！

（2）公司償付能力狀況

2025年第3季度陸家嘴國(guó)泰的綜合償付能力充足率為162.6%，高于監(jiān)管紅線的100%。

核心償付能力充足率為121.6%，高于監(jiān)管紅線的50%。

自2016年以來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)已經(jīng)累計(jì)24個(gè)季度獲得A類及以上評(píng)級(jí)，2025年最新評(píng)級(jí)為AA類。

（3）長(zhǎng)期投資能力

近10年陸家嘴國(guó)泰的總投資收益率平均值為6.1%，綜合投資收益率平均值為7.0%。

（4）長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)成果

2025年第三季度陸家嘴國(guó)泰的ROE為34.9%。自2008年以來(lái)，持續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利，始終堅(jiān)持長(zhǎng)期主義經(jīng)營(yíng)理念！

實(shí)際上，支撐這份穩(wěn)健表現(xiàn)的是公司具有的三大核心投資優(yōu)勢(shì)：

其一，專業(yè)頂尖的投資團(tuán)隊(duì)。成員均為碩士及以上學(xué)歷，持有 CFA、FRM、CPA 等高階專業(yè)資格，核心人員平均從業(yè)年限超 15 年，覆蓋保險(xiǎn)、基金、券商等多領(lǐng)域，兼具深厚專業(yè)積淀與跨界實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。

其二，持續(xù)優(yōu)化的風(fēng)控體系。全流程投資風(fēng)險(xiǎn)管控框架并動(dòng)態(tài)迭代，牢牢守住資金運(yùn)用安全底線，至今未發(fā)生任何資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)事件。

其三，長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資風(fēng)格。堅(jiān)守長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資導(dǎo)向，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金期限長(zhǎng)、穩(wěn)定性強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，在強(qiáng)化投研與合規(guī)風(fēng)控能力的基礎(chǔ)上，精準(zhǔn)把握市場(chǎng)機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)可控下的收益最大化。

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2025年12月

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