最近看到個有趣的現(xiàn)象：2025年公募基金自購規(guī)模同比暴增163%，債券型基金占比超四成。這讓我想起上周在營業(yè)部遇到的老張——他正對著手機(jī)屏幕破口大罵：“明明出了大利好，怎么又套我！”旁邊幾個散戶跟著附和，活像一群被戲耍的猴子。這場景我太熟悉了，就像當(dāng)年在圖書館啃《行為金融學(xué)》時看到的案例重現(xiàn)。

一、自購狂歡下的認(rèn)知陷阱

98.76億真金白銀的自購規(guī)模，272%的債基增幅，這些數(shù)字在量化派眼里是金礦，在消息派眼里卻成了噪音。我見過太多散戶，寧愿相信-里的“絕密紀(jì)要”，也不愿多看一眼交易所的公開數(shù)據(jù)。這就像拿著藏寶圖卻非要蒙眼挖坑——李春瑜總結(jié)的五點動因里，第三條“競爭加劇”最值得玩味：當(dāng)基金公司都在用自購綁定利益時，散戶還在為誰家“首席分析師”的微博點贊。

記得2025年10月15日那天，科技大廠新品刷屏，朋友圈都在傳“重大利好”。結(jié)果領(lǐng)漲的卻是汽車板塊——這事我后來用交易行為模型復(fù)盤時發(fā)現(xiàn)，早在消息出來前三天，“做多主導(dǎo)”行為就在汽車股里悄然啟動。那些追科技股的散戶，就像春運時擠錯站臺的旅客，眼睜睜看著自己的列車開往相反方向。

二、消息鏈最底層的生存法則

這張圖是我交易系統(tǒng)的核心組件，紅黃綠藍(lán)四色柱子比任何“內(nèi)幕消息”都靠譜。去年有只消費股特別典型：連發(fā)三份財報預(yù)增公告，股價卻像吃了瀉藥。用傳統(tǒng)技術(shù)分析根本解釋不通，但切換到交易行為視角就一目了然——利好發(fā)布前20個交易日里，12天出現(xiàn)“獲利回吐”，機(jī)構(gòu)早把轎子抬到山頂就等散戶來接盤了。

更諷刺的是債券基金的自購潮。42億資金涌入時，多少散戶正忙著拋售債基去追所謂的“題材股”？他們不知道的是，當(dāng)“空頭回補(bǔ)”藍(lán)柱連續(xù)出現(xiàn)時（如下圖），往往意味著最黑暗的時刻即將過去。這就像玩德州撲克，高手看底牌概率，菜鳥賭表情演技。

三、量化顯微鏡下的真相

混跡市場這些年，我總結(jié)出兩條鐵律：一是所有消息都有時滯性，二是所有價格都帶欺騙性。就像那則貿(mào)易摩擦的消息——10月14日市場下跌時，有多少人注意到早盤指數(shù)就已經(jīng)開始走弱？這種提前量在量化系統(tǒng)里會顯示為連續(xù)的“做空主導(dǎo)”綠柱（見下圖），比任何新聞推送都早8小時。

現(xiàn)在回頭看公募那98億自購，本質(zhì)上是用資金投票。股票型基金里21億流向指數(shù)產(chǎn)品，說明機(jī)構(gòu)在放棄擇股；債基占比42%則暗示他們對風(fēng)險偏好的判斷。這些數(shù)據(jù)碎片拼起來，就是一幅完整的資金路線圖——可惜大多數(shù)散戶寧愿相信“某私募大佬透露”的小道消息。

尾聲與聲明

金融市場就像個巨大的信息黑洞，98億自購數(shù)據(jù)只是其中一束逃逸的光。我們收集這些光點不是為了預(yù)測未來（那太狂妄了），而是為了在當(dāng)下做出更清醒的決策。最后說句掏心窩的話：與其在消息海洋里溺水，不如學(xué)會用量化工具建造自己的諾亞方舟。

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