一芯，難求！

存儲(chǔ)芯片，歷來是半導(dǎo)體行業(yè)的“風(fēng)向標(biāo)”。

2024年，三星、美光、SK海力士三大原廠集體削減DDR4產(chǎn)能，行業(yè)瞬間被“漲價(jià)”籠罩。巨頭們紛紛轉(zhuǎn)身，押注HBM以及下一代DDR5，爭(zhēng)奪高端市場(chǎng)。

彼時(shí)，我國(guó)存儲(chǔ)芯片龍頭——兆易創(chuàng)新可謂“撿個(gè)大漏”，在成熟的DDR4市場(chǎng)逆勢(shì)擴(kuò)張，一舉扭轉(zhuǎn)了2023年凈利潤(rùn)大幅下滑的局面。

正當(dāng)很多人以為這場(chǎng)紅利也許難以持久時(shí)，2025年10月份，風(fēng)向再變。三大原廠突然暫停DDR5官方報(bào)價(jià)，國(guó)內(nèi)DDR5價(jià)格應(yīng)聲上漲。

進(jìn)入12月，漲價(jià)一發(fā)不可收拾，以DDR5 RDIMM 32GB模組為例，其單顆價(jià)格在12月9日直接沖破了400美元。

供不應(yīng)求之下，DDR5陷入了“一顆難求”的境地。

這場(chǎng)缺貨風(fēng)暴再次振奮了兆易創(chuàng)新，這次，它不僅要走出2023年凈利潤(rùn)只有1.61億的泥潭，更要?jiǎng)?chuàng)造新的歷史！

10月底，兆易創(chuàng)新發(fā)布2025年三季報(bào)。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68.32億，凈利潤(rùn)10.83億，凈利潤(rùn)在2024年同比大增584.21%的高基數(shù)上，又實(shí)現(xiàn)了30.18%的增長(zhǎng)。

拆分到單季度來看，兆易創(chuàng)新2025年第三季度凈利潤(rùn)環(huán)比增速高達(dá)61.13%，幾乎等同于營(yíng)收增速31.4%的兩倍。

這“一快一慢”的增速差，直觀體現(xiàn)了利基型DRAM產(chǎn)品毛利率提升帶來的盈利彈性。

不僅是“價(jià)”上漲了，兆易創(chuàng)新產(chǎn)品的需求“量”也真實(shí)上升。

2025年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額高達(dá)19.96億元，合同負(fù)債同比激增189%至2.19億元。這預(yù)示著大量預(yù)收款在手，第四季度的訂單儲(chǔ)備較為充足，清晰揭示了市場(chǎng)需求熱度。

可以說，兆易創(chuàng)新正站在一個(gè)“量?jī)r(jià)齊升、盈利躍遷”的新起點(diǎn)上。

那么，在存儲(chǔ)行業(yè)“高端緊缺、低端過剩”這一特殊周期中，兆易創(chuàng)新究竟強(qiáng)在哪里？它如何能精準(zhǔn)踩中每一次結(jié)構(gòu)性機(jī)遇？

踩準(zhǔn)節(jié)奏，DRAM的攻與守

答案簡(jiǎn)單來說就是“兩手抓”：一手握有自研的“利矛”，一手依托合作的“堅(jiān)盾”。

其一，研發(fā)夠硬氣。

技術(shù)是存儲(chǔ)芯片公司的生命線。兆易創(chuàng)新深知這一點(diǎn)，自2021年起便大幅加碼研發(fā)。當(dāng)年研發(fā)投入首次突破8億元，同比激增約70%。

自此，研發(fā)費(fèi)用只增不減。截止2025年第三季度末，過去四年多的時(shí)間里，公司累計(jì)研發(fā)投入高達(dá)47.5億元，平均研發(fā)費(fèi)用率維持在13.3%的高水平。

如此堅(jiān)決的投入，成果顯著：公司在利基型DRAM市場(chǎng)（如DDR3、DDR4）已建立起顯著的技術(shù)與產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，其產(chǎn)品在穩(wěn)定性、功耗和性價(jià)比上遠(yuǎn)超眾多中小競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

更重要的是其前瞻性布局。在2024年年報(bào)中，公司明確將研發(fā)重心從原有的DDR3、DDR4、LPDDR3/4，轉(zhuǎn)向DDR3、DDR4、LPDDR4以及下一代重點(diǎn)——DDR5和LPDDR5。

這標(biāo)志著公司的技術(shù)路線已與產(chǎn)業(yè)升級(jí)主流同步，盡管其自研的DDR5芯片尚未正式商用，但高額的研發(fā)投入為其沖擊高端市場(chǎng)埋下了伏筆。

其二，隊(duì)友夠給力。

如果說研發(fā)是“矛”，那么穩(wěn)定的先進(jìn)產(chǎn)能就是“盾”。兆易創(chuàng)新的這塊“盾”，來自其綁定的戰(zhàn)略合作伙伴——長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)。

長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)是中國(guó)大陸唯一一家在主流DRAM領(lǐng)域進(jìn)行自主設(shè)計(jì)和制造的企業(yè)，雙方的“設(shè)計(jì)+制造”合作模式已磨合多年。

在DDR4時(shí)代，兆易創(chuàng)新負(fù)責(zé)芯片的前端設(shè)計(jì)、市場(chǎng)推廣與銷售，長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)則負(fù)責(zé)關(guān)鍵的后端制造、流片與量產(chǎn)。

這種分工讓兆易創(chuàng)新能夠輕資產(chǎn)、快節(jié)奏地響應(yīng)市場(chǎng)需求。

根據(jù)行業(yè)消息，長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)的DDR5產(chǎn)品已在2023年底至2024年期間，向核心合作伙伴提供了工程樣品進(jìn)行測(cè)試驗(yàn)證。

這意味著，當(dāng)兆易創(chuàng)新自研的DDR5芯片設(shè)計(jì)就緒時(shí)，可以迅速借助長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)已初步打通的生產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品化，從而在即將爆發(fā)的DDR5市場(chǎng)中，搶占寶貴的產(chǎn)能窗口期。

MCU，異軍突起

俗話說：“兩條腿走路，總比一條腿穩(wěn)當(dāng)”。

事實(shí)上，兆易創(chuàng)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，并非僅靠存儲(chǔ)芯片的單輪驅(qū)動(dòng)，其MCU（微控制單元）業(yè)務(wù)近年來異軍突起，成了公司第二增長(zhǎng)曲線。

作為一類高度集成化的芯片級(jí)計(jì)算機(jī)，MCU廣泛應(yīng)用于智能儀表、通訊設(shè)備等眾多領(lǐng)域。

2024年，公司MCU業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增速超29%，2025年上半年繼續(xù)保持近20%的同比增長(zhǎng)，增速均高于同期整體營(yíng)收水平。

而MCU業(yè)務(wù)之所以能快速增長(zhǎng)，主要源于以下兩點(diǎn)：

首先，牢牢抓住了汽車電動(dòng)化與智能化的浪潮。

數(shù)據(jù)顯示，2024年全球車規(guī)級(jí)MCU市場(chǎng)規(guī)模還僅為197億美元，預(yù)計(jì)2029年將達(dá)到近300億美元。

兆易創(chuàng)新把握這一趨勢(shì)，在2022年推出第一代車規(guī)級(jí)MCU產(chǎn)品GD32A503，正式切入該領(lǐng)域；后續(xù)第二代GD32A7系列MCU在算力、安全性能上已接近英飛凌等國(guó)際巨頭的產(chǎn)品。

憑借過硬的產(chǎn)品，公司已成功進(jìn)入比亞迪、吉利、長(zhǎng)城等主流車企供應(yīng)鏈，并在車身域控、智能座艙等場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)了規(guī)?；瘧?yīng)用。

其次，MCU與存儲(chǔ)芯片形成了協(xié)同效應(yīng)。

隨著汽車智能化程度不斷提升，對(duì)存儲(chǔ)芯片的需求也在持續(xù)增加，而兆易創(chuàng)新“MCU+存儲(chǔ)”的產(chǎn)品組合，恰好契合汽車智能化對(duì)“控制+存儲(chǔ)”一體化的需求。

例如，公司車規(guī)NOR Flash業(yè)務(wù)過去五年（2020-2024年）增速迅猛，前兩年同比增速均保持在兩位數(shù)以上甚至超100%，2025年仍有望延續(xù)高速增長(zhǎng)。

2025年6月，公司還透露正與國(guó)內(nèi)頭部新能源車企合作開發(fā)下一代智能座艙存儲(chǔ)方案，自研的LPDDR5X存儲(chǔ)芯片已通過車規(guī)AEC-Q100認(rèn)證，預(yù)計(jì)2025年第四季度量產(chǎn)。

這種業(yè)務(wù)的協(xié)同，進(jìn)一步鞏固了公司在汽車電子領(lǐng)域的護(hù)城河。

結(jié)語(yǔ)

在半導(dǎo)體行業(yè)周期起伏的環(huán)境中，兆易創(chuàng)新或許不是技術(shù)最超前的，但卻是對(duì)市場(chǎng)變化反應(yīng)敏銳、對(duì)自身定位清晰的。

當(dāng)行業(yè)巨頭轉(zhuǎn)身爭(zhēng)奪高端市場(chǎng)時(shí)，它能在被忽略的細(xì)分市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，轉(zhuǎn)化為自身增長(zhǎng)的踏板，未來若能加快實(shí)現(xiàn)DDR5產(chǎn)品落地，或許將在半導(dǎo)體市場(chǎng)更具備話語(yǔ)權(quán)。