北京時(shí)間12月11日凌晨三點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)公布了12月份議息會(huì)議決定，如市場(chǎng)預(yù)期下調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)至3.50-3.75%。這也是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第三次會(huì)議降息，年內(nèi)累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)聲明，將在接下來(lái)30天內(nèi)購(gòu)買(mǎi)400億美元國(guó)庫(kù)券。

從結(jié)果來(lái)看，此次降息符合市場(chǎng)此前的預(yù)期。不過(guò)，市場(chǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)“買(mǎi)預(yù)期、賣(mài)事實(shí)”的表現(xiàn)。從國(guó)際金融市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，美國(guó)三大股指以及黃金、白銀等貴金屬價(jià)格都出現(xiàn)了顯著上漲，美元指數(shù)則大幅下跌。因投票細(xì)節(jié)以及鮑威爾此后中性略顯偏鴿派的言論超出市場(chǎng)此前預(yù)期。

投票分歧小于市場(chǎng)預(yù)期

此前，市場(chǎng)預(yù)期這一次美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議的投票將成為“史上分歧最大”的一次投票，預(yù)計(jì)至少會(huì)有4、5位票委投票反對(duì)降息，甚至不排除12位投票者會(huì)形成6:6的尷尬局面。然而最終的投票結(jié)果是9:3。僅有3名票委投出反對(duì)票。

其中，奧斯汀·古爾斯比和杰弗里·施密德，他們傾向于本次會(huì)議維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變。另一位反對(duì)票突出者是特朗普此前任命的理事史蒂芬·米蘭。值得注意的是，米蘭并不是反對(duì)降息，而是傾向于更大幅度的降息，這和他此前兩次投票的態(tài)度一致。米蘭其傾向于在本次會(huì)議上將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)而不是0.25個(gè)百分點(diǎn)。

這表明，事實(shí)上僅有兩位票委是反對(duì)降息的。整體來(lái)看，在鮑威爾的努力之下，美聯(lián)儲(chǔ)還是表現(xiàn)出了比市場(chǎng)預(yù)期更為團(tuán)結(jié)的局面。特朗普此前一直威脅要解雇的理事麗莎·庫(kù)克也投票支持降息。投票分歧小于市場(chǎng)預(yù)期，這是金融市場(chǎng)在降息結(jié)果出爐后呈現(xiàn)出較強(qiáng)走勢(shì)的一個(gè)原因。

沒(méi)有出現(xiàn)“鷹派降息”超出市場(chǎng)預(yù)期

另一個(gè)超出預(yù)期之處，在于沒(méi)有出現(xiàn)此前市場(chǎng)預(yù)期的“鷹派降息”的局面。

所謂“鷹派降息”，就是雖然動(dòng)作上降息，但是會(huì)在言論上釋放出鷹派言論，以降低市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)持續(xù)降息的預(yù)期。這也是央行在進(jìn)行市場(chǎng)預(yù)期管理時(shí)，一種比較常見(jiàn)的方式。此前，美聯(lián)儲(chǔ)官員在此次降息前的數(shù)周也曾大量釋放鷹派言論，一度讓市場(chǎng)對(duì)于降息的預(yù)期大幅下降來(lái)平抑市場(chǎng)的情緒。然而，從會(huì)議聲明以及鮑威爾此后的演講來(lái)看，并沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)于鷹派的言論，反而讓市場(chǎng)感受到鴿派的氛圍。

鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上整體措辭超市場(chǎng)偏鴿，明確指出勞動(dòng)力市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)正在上升，此次降息使政策利率“處于對(duì)中性利率合理估計(jì)的區(qū)間之內(nèi)”。對(duì)于1月會(huì)議并未給出明確指引，但強(qiáng)調(diào) “處在一個(gè)很好的位置”，同時(shí)上調(diào)了增長(zhǎng)預(yù)期、下調(diào)了通脹預(yù)測(cè)。

有國(guó)際投行表示，市場(chǎng)此前對(duì)鮑威爾給出強(qiáng)硬指引的預(yù)期過(guò)于激進(jìn)，而他在發(fā)布會(huì)上反而強(qiáng)調(diào)，剔除關(guān)稅因素后的通脹已接近目標(biāo)水平，同時(shí)勞動(dòng)力市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)仍在持續(xù)上升。鮑威爾將勞動(dòng)力市場(chǎng)逐步降溫視為本次降息的重要理由，這是一次顯然的相對(duì)鷹派預(yù)期的偏鴿降息。

首次影響，黃金、白銀等貴金屬走勢(shì)強(qiáng)勁，扭轉(zhuǎn)了發(fā)布會(huì)之前盤(pán)中的震蕩調(diào)整走勢(shì)。截至收盤(pán)，Comex黃金主力合約上漲0.51%，收于4258.3美元。Comex白銀主力合約上漲1.70%，收于62.2美元。這也是國(guó)際銀價(jià)首次站上62美元。美股三大股指也呈現(xiàn)全面上漲走勢(shì)。其中，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲近500點(diǎn)，收于48057點(diǎn)。

而美元走勢(shì)則相對(duì)偏弱，美元指數(shù)大幅下跌0.59%，收于98.64。

特朗普仍不滿(mǎn)意，呼吁更大幅度降息

值得注意的是，對(duì)于此次降息幅度，美國(guó)總統(tǒng)特朗普仍不滿(mǎn)意，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更大幅度的降息，“至少應(yīng)該翻倍”。

近期，特朗普一直在遴選下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席，并稱(chēng)將“是否會(huì)立刻降息”作為一個(gè)重要的標(biāo)準(zhǔn)。

然而，當(dāng)下市場(chǎng)普遍預(yù)期，2026年美聯(lián)儲(chǔ)大概率還會(huì)進(jìn)行一至兩次降息，不排除在鮑威爾任上還會(huì)有一次降息。而美聯(lián)儲(chǔ)的點(diǎn)陣圖顯示，2026年僅會(huì)再降息25個(gè)基點(diǎn)。

那么新任美聯(lián)儲(chǔ)主席可能面對(duì)一個(gè)比較尷尬的局面——降息周期已經(jīng)接近尾聲，然而特朗普仍然期待更大幅度的降息。無(wú)論是誰(shuí)上任美聯(lián)儲(chǔ)主席，都會(huì)面臨保持美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性還是屈服于總統(tǒng)壓力的選擇。

這個(gè)選擇，注定是無(wú)比艱難的。