很多朋友看到了雅迪道歉的視頻，發(fā)表了一些看法，我看有人在說，他們作為新新國標(biāo)的主要起草單位，應(yīng)該是對該標(biāo)準(zhǔn)中的問題負(fù)有責(zé)任。其實，作為企業(yè)，哪怕是龍頭企業(yè)，在制定國家標(biāo)準(zhǔn)中能起多大的作用，特別是決定性的作用，差異是比較大的。如果這里面沒有太多的利益，可能企業(yè)真有一定的主導(dǎo)權(quán)，如果權(quán)力方的要求比較多，企業(yè)就只能做一些打雜的活，最后掛個名。

有人還在拿其2024年營收和凈利潤大跌說事，顯然這些數(shù)據(jù)有點過時了。我先前不想說他們家財報的原因，是因為其最新的2025年上半年的數(shù)據(jù)，都顯得相當(dāng)舊了，更不用說去年的了?？紤]到這些情況，我還是有必要把其財報簡單說一說。

2025年上半年，雅迪控股的營收同比增長1/3，不僅終結(jié)了2024年的下跌，還創(chuàng)下了上半年的新紀(jì)錄。其在國內(nèi)兩輪電動車的市場占有率為26.3%，高于愛瑪?shù)?0%，更高于臺鈴、九號和綠源等同行。

“電動自行車”是雅迪控股的核心業(yè)務(wù)，占比近半；“電動踏板車”和“電池及充電器”是另一半業(yè)務(wù)，還有少量的零部件等業(yè)務(wù)。

凈利潤，在2024年有腰斬不止的下跌，確實是比較嚴(yán)峻的；2025年上半年大幅增長59.5%，同樣是創(chuàng)下了上半年的新紀(jì)錄。2024年的表現(xiàn)不好，主要體現(xiàn)在下半年，從更早的2023年和2022年看，下半年的業(yè)績都要好于上半年，只有2024年下半年是個例外。

也就是說，雅迪控股2025年全年的營收和凈利潤都有可能會創(chuàng)下新紀(jì)錄，而且這種可能性還相當(dāng)大。

雅迪控股的毛利率在2022年達(dá)到階段性峰值后，2023年和2024年都在下跌；2024年是遇到了營收和毛利率雙雙下跌，凈利潤就遭受了腰斬。2025年上半年的毛利率大幅增長，也創(chuàng)下了近年來的新高，結(jié)合著營收的強力提升，毛利額和凈利潤也創(chuàng)下了上半年新高。

雅迪控股按“電動兩輪車及相關(guān)配件”和“電池及電驅(qū)動”兩個分部公布了毛利率，前者為18.1%，其同比大幅增長2.2個百分點，是2025年上半年毛利率增長的主要原因。但后者卻同比下跌了4.3個百分點，僅為10.5%，由于其內(nèi)部供貨和其他業(yè)務(wù)還有一定的影響，不然就算不出來平均高達(dá)19.6%的高毛利率水平了。

雅迪控股的銷售凈利率在2024年下跌后，2025年上半年也創(chuàng)下了新高，凈資產(chǎn)收益率是僅低于2022年的次高水平。36.8%的收益水平，還是相當(dāng)可觀的，在傳統(tǒng)行業(yè)中，是極少數(shù)的優(yōu)秀表現(xiàn)。

2025年上半年不僅是營收和毛利率創(chuàng)下了新高，期間費用占營收比也創(chuàng)下了新低，雖然和2023年及以前的幾年差得不多，但能夠在多個維度都取得突破，顯然是不容易辦到的。特別是沒有形成對銷售費用的過度依賴，這是在經(jīng)營消費品的企業(yè)中，為數(shù)不多的良好表現(xiàn)。

“經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額”在2024年暴跌后，2025年上半年表現(xiàn)極佳，半年就超過了以前的年度最高水平。固定資產(chǎn)類的投資規(guī)模2024年為15億元，2025年上半年有所下降，考慮到行業(yè)的現(xiàn)狀，估計后續(xù)的投入不會大規(guī)模增長了。

雅迪控股的資產(chǎn)負(fù)債率偏高，流動比率和速動比率也一般，看起來長短期償債能力都不算特別強。這是其能取得“夸張級”優(yōu)秀水平“年化凈資產(chǎn)收益率”的重要原因，考慮到其強大的創(chuàng)造經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流能力，相對激進(jìn)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)安排，問題并不大。

雅迪控股的“存貨”規(guī)模并不算大，2025年上半年的營收創(chuàng)下了峰值，但其存貨的規(guī)模并未大幅度增長，2024年的波動，借機完成了優(yōu)化存貨管理方面的工作。雖然這不可能對“經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額”有貢獻(xiàn)，但基本上沒啥拖后腿。

在2025年上半年營收恢復(fù)增長后，供應(yīng)鏈金融又重新大力用了起來，“應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)”大幅增長，這對其“經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額”有重大貢獻(xiàn)。再結(jié)合著較高的凈利潤以及折舊及攤銷的影響，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流就表現(xiàn)極好了。

從雅迪控股的財報情況看，其2024年確實是受到了嚴(yán)查路上電瓶車之類事件的影響，營收和業(yè)績都遭受了重創(chuàng)，2025年上半年已經(jīng)消除了這些影響，主要的業(yè)績指標(biāo)均創(chuàng)下新高。現(xiàn)在的問題來了，行業(yè)又有大調(diào)整，這次還有那么幸運，短期內(nèi)輕松過關(guān)嗎？就讓我們以后再來觀察吧。