歡迎關(guān)注我的好朋友：杠桿游戲！

撰文|蜜妹

這是@閨蜜財經(jīng)的第1733篇原創(chuàng)

圖片來源|AI自動生成

11月的樓市似乎有點一言難盡。

一向準時的中指院百強房企銷售榜遲遲未出，克而瑞的榜單也縮水到只披露了不到50家，且安排得非常低調(diào)。

從中獲取你就能感受到，目前的情況到底咋樣了，一切都不便多談。

對于11月房企銷售，克而瑞只用了簡單一段話：

2025年11月有38家房企單月業(yè)績環(huán)比增長，其中15家企業(yè)單月業(yè)績環(huán)比增幅大于30%，包括華潤置地、中建東孚、北京城建和大悅城等，頭部房企中有中海地產(chǎn)、華潤置地、綠城中國和濱江集團4家的銷售全口徑金額環(huán)比有所增長。

同比來看，蜜妹還是按慣例統(tǒng)計了TOP10房企的變動情況。如下圖：前11月銷售額同比還在上漲的房企從前10月的3家降為1家，其他9家均為下跌。

如榜單所示，中國金茂前11月實現(xiàn)銷售額1006.8億元，同比增長21.29%，是TOP10中唯一保持正增長的企業(yè)。

在蜜妹看來，金茂能在此刻抗跌的主要原因有三，缺了一點都不行。

其一堅持一、二線核心城市布局，聚焦長三角、珠三角和環(huán)渤海等高能級區(qū)域。這些區(qū)域雖然也面臨市場調(diào)整，但需求基本面和抗風險能力相對較強。

其二注重產(chǎn)品力提升，其“府”系和“悅”系產(chǎn)品在改善型需求中具有較強競爭力。在行業(yè)普遍面臨銷售壓力時，具備產(chǎn)品溢價能力的企業(yè)更能抵御市場波動。

其三財務(wù)結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)健，融資成本處于行業(yè)較低水平，為其在市場調(diào)整期提供了更大的戰(zhàn)略空間，同時抓住土地市場調(diào)整的機會，以合理成本補充優(yōu)質(zhì)土儲。

另外有兩家房企前11月銷售額同比由漲轉(zhuǎn)跌，分別是建發(fā)房產(chǎn)和越秀地產(chǎn)，這兩家都屬于地方國企。

圖表來源｜克而瑞（特此感謝?。?/p>

建發(fā)的轉(zhuǎn)向，一定程度上是“區(qū)域依賴+推盤斷檔”的雙重沖擊。

建發(fā)的基本盤在福建本土市場，但進入11月后，福建市場降溫，比如省會城市福州新房去化率環(huán)比下降13個百分點，同比下滑19個百分點。廈門則無新盤加推。

此外，建發(fā)房產(chǎn)的布局雖以一、二線為主，但部分二、三線城市項目在市場調(diào)整期面臨較大銷售阻力。

還有越秀地產(chǎn)同樣從前10月的0.99%微增轉(zhuǎn)為前11月的-3.76%下滑。作為廣州國企，越秀地產(chǎn)一直以穩(wěn)健著稱，但這次其全年目標應(yīng)該是完成不了了。

前11月越秀地產(chǎn)銷售額972億元，意味著12月需要完成至少233億元的銷售額，才能實現(xiàn)1205億元的全年目標。而根據(jù)蜜妹計算，越秀地產(chǎn)11月單月銷售額應(yīng)該是不超過100億元。

上述3家房企之外，還有7家延續(xù)了上個月銷售額同比下跌的趨勢，其中大部分跌幅在擴大，這意味著11月單月的銷售額在下滑。

綜上，從追求規(guī)模擴張到聚焦生存底線，從“高杠桿、高周轉(zhuǎn)”到“保交付、穩(wěn)現(xiàn)金流”，房地產(chǎn)行業(yè)這深刻的價值重估似乎仍未結(jié)束。

大摩之前預測樓市的觸底時間在2025年二季度。此后摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學家邢自強表示，現(xiàn)在的房地產(chǎn)整個市場正處于“筑底—修復”中期階段，依舊是筑底關(guān)鍵時刻，這一過程需要政策強力介入加速庫存消化和債務(wù)重組，由此這樓市才能在2026年底止跌回穩(wěn)。

文章僅供討論分析，不構(gòu)成投資建議。

本文為閨蜜財經(jīng)原創(chuàng)，未經(jīng)授權(quán)，禁止轉(zhuǎn)載！如需轉(zhuǎn)載，請獲取授權(quán)。另，授權(quán)轉(zhuǎn)載時還請在文初注明出處和作者，謝謝！

聯(lián)系請加微信alioyer（備注:閨蜜財經(jīng)）