作者丨子墨

2025年11月27日，Soulgate Inc.（以下簡(jiǎn)稱Soul）向港交所主板遞交IPO申請(qǐng)，中信證券為其獨(dú)家保薦人，騰訊作為其戰(zhàn)略投資者持股49.9%，但不參與日常管理及運(yùn)營(yíng)。

Soul是國(guó)內(nèi)首個(gè)所有用戶均以Avatar（自我形象投射）進(jìn)行互動(dòng)的AI+沉浸式社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。它以“讓天下沒有孤獨(dú)的人”為愿景，基于用戶的興趣和個(gè)性，而非現(xiàn)實(shí)身份或外貌，創(chuàng)建了一個(gè)情緒綠洲。并于2021年左右，借鑒產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，將市場(chǎng)逐步滲透至北美、日本、東南亞等地。此次IPO募集的資金，也將用于其全球化部署。

靠情緒價(jià)值變現(xiàn)，騰訊持續(xù)“下注”

首先來(lái)看Soul招股書上面的幾組數(shù)字，截至2025年8月31日，Soul日均活躍用戶1100萬(wàn)，其中78.7%為Z世代用戶，來(lái)自情緒價(jià)值服務(wù)（包括虛擬物品及會(huì)員）的收入占總收入90.8%。2022-2024年，Soul總收入分別為16.67億元、18.46億元、22.11億元，2025年前8個(gè)月總收入16.83億元，相比去年同期14.28億元增長(zhǎng)17.86%。

利潤(rùn)方面，2022年Soul經(jīng)調(diào)整凈虧損2190萬(wàn)元；2023年及2024年，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為3.61億元和3.37億元；2025年前8個(gè)月，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)2.86億元，相比去年同期1.66億元增加72.29%，雖然稅后期內(nèi)仍虧損約3611萬(wàn)元，但相比之前已大幅收窄。

Soul綜合損益及其他全面收益表，圖源：Soul招股書

從這些數(shù)字上看，Soul近三年發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。除了其獨(dú)特的社交生態(tài)，AI的深度融入也是實(shí)現(xiàn)這一增長(zhǎng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。例如，平臺(tái)獨(dú)創(chuàng)了“興趣圖譜+AI算法”，幫助用戶尋找到與自己興趣契合且有情緒共鳴的人；通過AI驅(qū)動(dòng)的推薦系統(tǒng)，不斷理解用戶畫像、用戶互動(dòng)意圖和興趣偏好，進(jìn)而匹配出“最懂你的人”；另外，還基于Soul X（Soul APP中的AI功能集合）打造了AI Boosters，能夠協(xié)助用戶發(fā)起對(duì)話、創(chuàng)作內(nèi)容、打破社交壁壘。

從成立至今，Soul獲得了包括騰訊、米哈游、元生資本、晨興資本、五源資本等多家知名機(jī)構(gòu)的投資，其中騰訊作為其戰(zhàn)略投資者，也是其最大的外部股東，引得市場(chǎng)關(guān)注。

據(jù)招股書顯示，騰訊于2020年5月通過意像架構(gòu)（騰訊專門用于進(jìn)行對(duì)外投資的一家全資子公司）投資了Soul，至今一直為公司戰(zhàn)略投資方，且雙方有多重業(yè)務(wù)關(guān)系，例如使用微信支付、使用騰訊服務(wù)獲取用戶、收取騰訊廣告收入等等，但在業(yè)務(wù)和收入模式上與騰訊有明顯區(qū)分。

雖然都是有社交相關(guān)的業(yè)務(wù)，但Soul與騰訊的社交產(chǎn)品和商業(yè)模式存在本質(zhì)差異。Soul 主打基于興趣的“去中心化”虛擬社交，用戶以虛擬身份互動(dòng)，其收入核心是為用戶提供情緒價(jià)值服務(wù)。而騰訊旗下的微信、QQ 等產(chǎn)品則建立在真實(shí)身份信息之上，其公司收入主要來(lái)源于游戲、金融科技及企業(yè)服務(wù)等業(yè)務(wù)。鑒于此，雙方并不構(gòu)成重大的直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。Soul預(yù)期未來(lái)還會(huì)與騰訊繼續(xù)進(jìn)行若干交易，但不會(huì)對(duì)其產(chǎn)生重大依賴。

此外，Soul此次IPO募集的資金，除了前面提到的加速全球化，在全球范圍內(nèi)拓展平臺(tái)外，還將擬用于AI能力研發(fā)、GPU能力及資料分析能力的增強(qiáng)，開發(fā)公司平臺(tái)的各類內(nèi)容，如原創(chuàng)IP孵化、AIGC內(nèi)容創(chuàng)作等等。

“紅娘”進(jìn)入平臺(tái)，成熟模式復(fù)制海外

Soul在社交界的影響力毋庸置疑，不僅開辟了陌生人社交的新模式，還曾有SoulChill、Litmatch等社交產(chǎn)品都借鑒了其玩法和經(jīng)驗(yàn)成功在海外打開市場(chǎng)。不過在IPO之路上，Soul并非先行者；同樣擁有多款社交應(yīng)用的米連科技已于今年9月29日率先遞交港股主板上市申請(qǐng)，華泰國(guó)際為其獨(dú)家保薦人。

同樣先來(lái)看幾組數(shù)字，收入方面，米連科技的收入幾乎全部來(lái)自于產(chǎn)品的增值服務(wù)，包括虛擬物品、互動(dòng)功能及會(huì)員訂閱。2022年至2024年，公司收入分別為10.52億元、10.34億元、23.73億元，2025年上半年收入19.17億元，相比去年同期10.31億元增加85.94%。利潤(rùn)方面，2022年—2024年，米連科技經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為3950萬(wàn)元、4250萬(wàn)元、2.21億元，20245年上半年，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為2.97億元，相比去年同期7710萬(wàn)元增加284.57%。

不難看出，2024年是米連科技的一個(gè)轉(zhuǎn)折，收入和利潤(rùn)都顯著增長(zhǎng)，并在扣除稅后成功扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)兩年的虧損局面，實(shí)現(xiàn)盈利。2024年及2025年上半年稅后期內(nèi)利潤(rùn)分別為1.46億元，2.62億元。單從這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，米連的表現(xiàn)要好于Soul。

（綜合損益及其他綜合收益表概要，圖源：米連科技招股書）

不過，二者的戰(zhàn)略有明顯的差異。Soul是集中了所有資源，打造一個(gè)內(nèi)容豐富的社交平臺(tái)。而米連科技則是采用了社交產(chǎn)品矩陣的方式，通過海內(nèi)外多個(gè)垂直類的產(chǎn)品，逐步開拓區(qū)域市場(chǎng)。

例如，在國(guó)內(nèi)米連科技有2017年推出的視頻交友平臺(tái)伊對(duì)（核心為“紅娘主導(dǎo)的實(shí)時(shí)視頻相親”）、2022年上線的語(yǔ)音社交產(chǎn)品貼貼，在海外，則有針對(duì)東南亞、中東地區(qū)的語(yǔ)音社交產(chǎn)品HiFami、面向菲律賓裔的語(yǔ)聊產(chǎn)品Chatta和面向拉丁裔的視頻直播產(chǎn)品Seeta。

根據(jù)其招股書顯示，2025年上半年，米連科技平均月活用戶990萬(wàn)，平均日活用戶210萬(wàn)，平均月付費(fèi)用戶120萬(wàn)。其中，產(chǎn)品“伊對(duì)”是其主打產(chǎn)品，也是收入貢獻(xiàn)主力，根據(jù)灼識(shí)咨詢資料，“伊對(duì)”月活用戶月均啟動(dòng)次數(shù)119.6次，今年上半年在中國(guó)在線情感社交行業(yè)排名位列第一。

（米連科技主打產(chǎn)品“伊對(duì)”，圖源：點(diǎn)點(diǎn)數(shù)據(jù)）

伊對(duì)的成功，除了在于米連科技創(chuàng)新了關(guān)系連接驅(qū)動(dòng)型算法外，還在于其首創(chuàng)的“主持人用戶引導(dǎo)的第三方視頻互動(dòng)模式”。

“主持人用戶”，顧名思義，是平臺(tái)特定組織內(nèi)的引導(dǎo)者，其目的是幫助那些在建立和維持關(guān)系方面存在困難的用戶解決障礙。這些主持人源自產(chǎn)品現(xiàn)有用戶，他們作為長(zhǎng)期活躍的資深用戶，成為了連接用戶與用戶之間的重要紐帶。同時(shí)，主持人用戶亦可像普通用戶一樣接受禮物打賞，由此激勵(lì)了更多具備“牽線”能力的人來(lái)扮演這一角色。

截至2025年6月30日，伊對(duì)中已累計(jì)有超過18萬(wàn)名主持人用戶，這一模式也被后續(xù)復(fù)制到Chatta中。

點(diǎn)點(diǎn)數(shù)據(jù)顯示，Chatta上線于2024年，至今下載量近300萬(wàn)，總收入約132萬(wàn)美元。

應(yīng)用不僅在菲律賓裔聚集的美國(guó)、加拿大等地積累了龐大的用戶基礎(chǔ)，更在近期躋身阿聯(lián)酋（擁有大量菲律賓外勞）社交免費(fèi)榜Top20。

Chatta是一個(gè)陌生人交友應(yīng)用，支持語(yǔ)音聊天、視頻聊天、直播互動(dòng)等等。在正式使用前，需要填寫個(gè)人資料，設(shè)置一些興趣標(biāo)簽，并通過照片驗(yàn)證，用戶之間可以通過列表搜索興趣愛好相投的人發(fā)起聊天。

（米連科技旗下產(chǎn)品“Chatta”，圖源：點(diǎn)點(diǎn)數(shù)據(jù)）

值得注意的是，Chatta在直播間設(shè)置了類似“伊對(duì)”平臺(tái)的“紅娘”角色。這些主持人負(fù)責(zé)開啟對(duì)話、活躍氣氛，幫助用戶快速破冰。相較于面向更廣泛地區(qū)的社交產(chǎn)品，Chatta的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)在于其精準(zhǔn)聚焦于海外菲律賓裔群體：一方面，用戶間文化背景同源，差異小；另一方面，身處異國(guó)的他們更易產(chǎn)生情感共鳴與共同話題。這不僅促進(jìn)了用戶間關(guān)系的升溫，也使“紅娘”的引導(dǎo)更為順暢高效。

根據(jù)點(diǎn)點(diǎn)數(shù)據(jù)，米連科技的其他兩款海外社交產(chǎn)品Hifami和Seeta也都是在近兩年上線，其中針對(duì)拉美的Seeta上線至今不到一年，下載量已接近90萬(wàn)。應(yīng)用中支持用戶用15秒的短視頻展現(xiàn)自己，并拒絕過度的濾鏡和修圖，不僅會(huì)通過AI做真實(shí)性檢測(cè)，還以“原生態(tài)能夠獲得雙倍的曝光”的機(jī)制，讓用戶做最真實(shí)的自己。

（米連科技旗下產(chǎn)品“Seeta”，圖源：點(diǎn)點(diǎn)數(shù)據(jù)）

總的來(lái)說，米連科技采用的是先在國(guó)內(nèi)沉淀，積累成熟的經(jīng)驗(yàn)和商業(yè)模式，再將這套模板分別復(fù)制到海外其他區(qū)域，并將世界各地的菲律賓裔、拉丁美洲裔人群連接起來(lái)，在應(yīng)用內(nèi)構(gòu)建出一個(gè)龐大的社區(qū)，以此來(lái)提升用戶活躍度與留存，并不斷擴(kuò)大海外市場(chǎng)規(guī)模。而此次IPO募資，也正是為了支持全球化擴(kuò)張與技術(shù)升級(jí)戰(zhàn)略。

在社交賽道中，前有收購(gòu)陌陌和探探的摯文集團(tuán)在美國(guó)納斯達(dá)上市，此前還曾傳出其計(jì)劃在香港主板二次上市的消息，但至今仍未有進(jìn)一步相關(guān)的信息披露。米連科技和Soul接連在港交所遞交IPO申請(qǐng)，也表明中國(guó)社交賽道告別了野蠻生長(zhǎng)的流量紅利時(shí)代，而是進(jìn)入了一個(gè)“精耕細(xì)作”，致力于邁向國(guó)際舞臺(tái)的新階段。

此外，資本市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)早已不再限于用戶增長(zhǎng)和可持續(xù)的盈利能力，清晰的差異化定位，以及通過出海或技術(shù)驅(qū)動(dòng)在存量市場(chǎng)中開辟第二增長(zhǎng)曲線等要素也至關(guān)重要。若兩家公司能夠成功上市，對(duì)于整個(gè)社交行業(yè)而言，無(wú)疑是個(gè)積極信號(hào)。