文源：源媒匯

作者：王言

如果要在過(guò)去幾年的餐飲業(yè)尋找一個(gè)最為亮眼的品類(lèi)，中式連鎖面館必定有一席之地。在這期間，多家“面館”融資額過(guò)億，部分品牌的估值甚至在創(chuàng)始階段就翻了幾番，成為市場(chǎng)爭(zhēng)相搶奪的投資標(biāo)的。

如今，這些品牌開(kāi)始沖刺資本市場(chǎng)。

11月27日，遇見(jiàn)小面正式啟動(dòng)港股IPO招股程序，擬全球發(fā)售9736.45萬(wàn)股股份，其中香港公開(kāi)發(fā)售約973.65萬(wàn)股H股（占10%），國(guó)際發(fā)售約8762.81萬(wàn)股H股（占90%），另有5%超額配售權(quán)。每股發(fā)售價(jià)5.64-7.04港元，每手500股，入場(chǎng)費(fèi)最多3,520港元,預(yù)計(jì)募集凈額約5.52億港元。

遇見(jiàn)小面預(yù)計(jì)，公司將于12月5日在港交所主板掛牌上市，如若一切進(jìn)程順利，其將成為港股“中式面館第一股”。

值得注意的是，本次遇見(jiàn)小面的上市吸引了一大批頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)參與基石投資。根據(jù)公告，5家知名投資機(jī)構(gòu)參與了遇見(jiàn)小面的基石投資，包括高瓴資本、海底撈、君宜資本、晟盈投資、Zeta Fund等，涵蓋頂級(jí)私募、戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)資本及知名長(zhǎng)線基金?；顿Y者合計(jì)認(rèn)購(gòu)2200萬(wàn)美元，約占募集資金總額25%。

可以預(yù)見(jiàn)的是，高瓴資本和海底撈同時(shí)成為遇見(jiàn)小面的基石投資者，將產(chǎn)生“1+1>2”的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，高瓴可以為其提供資本背書(shū)、數(shù)字賦能和長(zhǎng)期戰(zhàn)略視野的支持，海底撈則有望為遇見(jiàn)小面提供運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)的經(jīng)驗(yàn)。

這情況不僅能大幅提升遇見(jiàn)小面在港股IPO的市場(chǎng)表現(xiàn)，更將為其在激烈的中式餐飲競(jìng)爭(zhēng)中開(kāi)辟獨(dú)特的發(fā)展路徑。

高瓴、海底撈下注

高瓴資本其實(shí)是消費(fèi)品投資圈的“老熟人”。其在餐飲領(lǐng)域投資經(jīng)驗(yàn)豐富，曾是蜜雪冰城和海底撈等多家知名品牌IPO的基石投資者。

2020年，高瓴領(lǐng)投蜜雪冰城9.33億元，2025年2月后者IPO時(shí)追加3000萬(wàn)美元成為基石投資者，最終成為其最大的外部機(jī)構(gòu)股東。此后，高瓴還輸送前高瓴消費(fèi)投資人張淵擔(dān)任蜜雪冰城CFO，并在側(cè)面推動(dòng)蜜雪冰城的數(shù)字化轉(zhuǎn)型和會(huì)員體系建設(shè)，門(mén)店規(guī)模從4000家增至如今的5萬(wàn)多家。

2017年，高瓴向零食品牌良品鋪?zhàn)油顿Y12.45億元，成為其戰(zhàn)略投資者，此后不斷推動(dòng)其在高端零食市場(chǎng)的布局，同時(shí)構(gòu)建數(shù)字化流程和會(huì)員體系，提升供應(yīng)鏈效率。

有分析稱，作為最為擅長(zhǎng)構(gòu)建會(huì)員體系和數(shù)字化運(yùn)營(yíng)的投資機(jī)構(gòu)，高瓴可幫助遇見(jiàn)小面提升IT系統(tǒng)和數(shù)據(jù)分析能力，這與遇見(jiàn)小面IPO募資用于“升級(jí)餐廳網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和數(shù)字系統(tǒng)”的戰(zhàn)略高度契合，其參與此次遇見(jiàn)小面的IPO，也將向市場(chǎng)明確傳遞“中式面館賽道具備長(zhǎng)期投資價(jià)值”的信號(hào)。

而對(duì)于火鍋龍頭海底撈來(lái)說(shuō)，作為餐飲行業(yè)的頭部品牌，海底撈在產(chǎn)品與服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、全鏈路供應(yīng)鏈的建設(shè)、員工的激勵(lì)機(jī)制等方面已經(jīng)積累了足夠的經(jīng)驗(yàn)。這一優(yōu)勢(shì)，均有望為遇見(jiàn)小面在提升服務(wù)和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、降低原材料成本以及提升盈利能力方面帶來(lái)助力。

另一方面，其“紅石榴計(jì)劃”已成功孵化多個(gè)子品牌，這類(lèi)品牌和產(chǎn)品的多元化經(jīng)驗(yàn)?zāi)転橛鲆?jiàn)小面在品類(lèi)拓展、品牌矩陣搭建上提供寶貴借鑒。同時(shí)，其“雙管店”模式可推動(dòng)遇見(jiàn)小面提升單店效益和人才培養(yǎng)效率。

作為基石投資者，高瓴資本和海底撈有望在鎖定期后繼續(xù)看好遇見(jiàn)小面，為其市場(chǎng)表現(xiàn)提供長(zhǎng)期支撐。同時(shí)，結(jié)合遇見(jiàn)小面IPO的募資計(jì)劃，三方可共同布局餐飲產(chǎn)業(yè)鏈，提高整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

一個(gè)快速增長(zhǎng)的賽道

遇見(jiàn)小面是早期的新消費(fèi)餐飲品牌，成立時(shí)間正是傳統(tǒng)餐飲轉(zhuǎn)向新餐飲的前夜。2014年，遇見(jiàn)小面則于廣州正式成立，并開(kāi)設(shè)首家門(mén)店。

從行業(yè)看，遇見(jiàn)小面瞄準(zhǔn)的是一個(gè)快速增長(zhǎng)的賽道。

長(zhǎng)期以來(lái)，中式面館是中國(guó)快餐市場(chǎng)的重要組成部分，2024年占中式快餐規(guī)模的29.8%。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國(guó)中式面館市場(chǎng)總商品交易額從2020年的1833億元增長(zhǎng)至2024年的2962億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)12.7%。預(yù)計(jì)到2029年，總商品交易額將進(jìn)一步增至5100億元，年均增速保持在10%以上。

遇見(jiàn)小面走的是大眾定位，主打人均30元左右的快簡(jiǎn)餐，這也讓其能夠覆蓋更廣泛的消費(fèi)群體，并實(shí)現(xiàn)門(mén)店規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張。

官方數(shù)據(jù)顯示，自往績(jī)記錄期間開(kāi)始至最后實(shí)際可行日期，遇見(jiàn)小面餐廳的數(shù)量由133家增加249.6%至465家，覆蓋中國(guó)內(nèi)地9個(gè)省份的22個(gè)城市及香港特別行政區(qū)。截至最后實(shí)際可行日期，其有115家新餐廳處于開(kāi)業(yè)前準(zhǔn)備階段，預(yù)計(jì)本年度末餐廳總數(shù)將突破500家。

當(dāng)前，遇見(jiàn)小面的業(yè)務(wù)重心以粵港澳大灣區(qū)為核心，廣州與深圳門(mén)店均已突破百店。其中，香港市場(chǎng)作為遇見(jiàn)小面的戰(zhàn)略性新增長(zhǎng)極，自2024年正式進(jìn)入以來(lái)，門(mén)店數(shù)量已拓展至14家。

數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，遇見(jiàn)小面香港門(mén)店商品交易總額達(dá)4227.2萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)超10倍。

依托餐廳規(guī)?？焖贁U(kuò)張與運(yùn)營(yíng)效率的持續(xù)優(yōu)化帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，遇見(jiàn)小面財(cái)務(wù)表現(xiàn)同步改善。

2022-2024年，遇見(jiàn)小面的營(yíng)收由4.18億元增長(zhǎng)至11.54億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)66.2%；凈利潤(rùn)方面，2022年虧損3597.3萬(wàn)元，2023年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)達(dá)4591.4萬(wàn)元，2024年進(jìn)一步提升至6070萬(wàn)元。

2025年上半年，遇見(jiàn)小面實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.03億元，同比增長(zhǎng)33.8%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)5217.5萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)131.56%，經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)率較上年同期增長(zhǎng)3.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)7.4%。

與此同時(shí)，遇見(jiàn)小面直營(yíng)餐廳層面的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率穩(wěn)步提升，2024年為13.3%，2025年上半年進(jìn)一步升至15.1%，運(yùn)營(yíng)精細(xì)化與成本管控能力的持續(xù)增強(qiáng)。

緊貼行業(yè)趨勢(shì)

當(dāng)前在中式快餐市場(chǎng)，盡管非連鎖業(yè)態(tài)仍占據(jù)規(guī)模主導(dǎo)，2024年連鎖滲透率僅為32.5%，但連鎖品牌的增長(zhǎng)勢(shì)頭已經(jīng)超過(guò)非連鎖板塊。

與此同時(shí)，特許經(jīng)營(yíng)模式正憑借輕資產(chǎn)、高擴(kuò)張效率的特征，成為餐飲行業(yè)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張的核心引擎。

有數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，到2029年，中國(guó)內(nèi)地的連鎖中式快餐餐廳的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到人民幣4778億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約10%，同期，整體連鎖滲透率將提升至33.8%。

在這一趨勢(shì)下，有著標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品研發(fā)、集中化供應(yīng)鏈、數(shù)字化運(yùn)營(yíng)與跨區(qū)域復(fù)制能力的品牌，有望成為主流消費(fèi)場(chǎng)景的選擇。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，遇見(jiàn)小面的運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)由331家直營(yíng)餐廳和86家特許經(jīng)營(yíng)餐廳組成，形成“直營(yíng)穩(wěn)根基、特許擴(kuò)覆蓋”的驅(qū)動(dòng)格局。

在產(chǎn)品和定價(jià)方面，作為中式面館賽道的領(lǐng)先者，遇見(jiàn)小面致力于為消費(fèi)者提供高性價(jià)比的用餐體驗(yàn)。其產(chǎn)品線聚焦多元川渝風(fēng)味，主打招牌紅碗豌雜面、金碗酸辣粉及老麻抄手等經(jīng)典品類(lèi)，每家門(mén)店通常提供30至40個(gè)SKU，并定期更新菜單以提升顧客用餐體驗(yàn)。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2022年至2024年，其重慶小面、紅碗豌雜面和金碗酸辣粉連續(xù)三年在中國(guó)所有餐飲連鎖企業(yè)中線下銷(xiāo)量排名第一。定價(jià)策略上，其主食單價(jià)區(qū)間為人民幣12元至34元，內(nèi)地堂食人均消費(fèi)約27元，精準(zhǔn)契合大眾消費(fèi)市場(chǎng)。

終端市場(chǎng)的表現(xiàn)，離不開(kāi)遇見(jiàn)小面長(zhǎng)期在上游體系的投入。

目前，遇見(jiàn)小面已經(jīng)自主研發(fā)了全鏈路門(mén)店運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)，覆蓋前端點(diǎn)餐、外賣(mài)履約、后端值班管理、出品控制、采購(gòu)計(jì)劃、庫(kù)存管理、供應(yīng)鏈協(xié)同、人力資源配置、員工培訓(xùn)與績(jī)效評(píng)估等核心環(huán)節(jié)。

供應(yīng)鏈也成為面館品牌們實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張、提升經(jīng)營(yíng)效率的保障。

在和府撈面的融資資金用途中，其曾多次提到自建工廠的規(guī)劃。據(jù)其披露，公司在B端會(huì)全力落實(shí)新的模型，開(kāi)放合作。在全國(guó)80多個(gè)城市，和府撈面基本實(shí)行日配、兩日配、三日配的模式，目前的物流網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃，足以支撐當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，新模型的成本也會(huì)下降。

根據(jù)遇見(jiàn)小面未來(lái)三年的擴(kuò)張規(guī)劃，其計(jì)劃于2026年、2027年及2028年分別開(kāi)設(shè)約150至180家、170至200家及200至230家新餐廳，相當(dāng)于再造一個(gè)當(dāng)前規(guī)模的運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)。同時(shí)，公司已啟動(dòng)國(guó)際化布局，首站落子新加坡，門(mén)店正在籌備中，預(yù)計(jì)于2025年12月正式開(kāi)業(yè)。

如今，在中式快餐賽道，遇見(jiàn)小面已經(jīng)成為其所在細(xì)分領(lǐng)域的頭部品牌，而其迅速成長(zhǎng)的軌跡，也意味著在中國(guó)這個(gè)地大物博、飲食文化差異性明顯的國(guó)家，餐飲市場(chǎng)足夠分散，任何品類(lèi)和品牌都有機(jī)會(huì)找到自己的生存方式。

但同時(shí)，未來(lái)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)終將回歸到“內(nèi)功”的較量，誰(shuí)的系統(tǒng)更高效、誰(shuí)的復(fù)制更穩(wěn)健以及能否構(gòu)建起標(biāo)準(zhǔn)化、可復(fù)用的連鎖運(yùn)營(yíng)體系，是品牌實(shí)現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)張的關(guān)鍵。