作為“泡椒鳳爪第一股”，有友食品股份有限公司（以下簡稱“有友食品”）曾憑借一款爆品風靡全國，巔峰時期市值突破30億元。

然而近年來，這家深耕休閑食品賽道近三十年的企業(yè)，深陷單一產(chǎn)品依賴的發(fā)展泥沼，業(yè)績連續(xù)多年波動?；蚴菫榍笃凭郑杏咽称吩噲D通過拓展新品類，并借力山姆等高端渠道尋求新增長曲線，但表面的業(yè)績回暖背后，其又面臨著應收賬款幾近翻倍的挑戰(zhàn)。

對此，中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟學家柏文喜建議：“有友食品需要加大研發(fā)投入，深入了解消費者需求，精準定位市場，打造出具有差異化競爭優(yōu)勢的新產(chǎn)品，以滿足不同消費者群體的口味和需求，從而逐步降低對泡椒鳳爪的依賴程度，實現(xiàn)產(chǎn)品結構的優(yōu)化和升級?！?/p>

單品依賴

近日，有友食品發(fā)布了關于董事會完成換屆選舉暨聘任高級管理人員及證券事務代表的公告，構建起新一屆核心管理團隊。

其中，包括70歲的鹿有忠當選董事長，并不再兼任總經(jīng)理；鹿有忠的侄子鹿游加入董事會，出任總經(jīng)理；李學輝擔任副總經(jīng)理；崔海彬擔任財務總監(jiān)等。

對此，柏文喜認為：“有友食品近年來一直在嘗試多元化發(fā)展，但效果并不顯著。在新的管理架構下，鹿有忠和鹿游需要共同面對如何突破‘泡椒鳳爪’單品依賴的瓶頸。鹿有忠的堅守和鹿游的創(chuàng)新思維能否有效結合，將決定公司未來在產(chǎn)品創(chuàng)新、市場拓展等方面的成敗?！?/p>

有友食品的發(fā)展軌跡，始終難以擺脫泡椒鳳爪這一核心單品的“捆綁”，2018年—2024年有友食品泡椒鳳爪的收入占比可謂是居高不下。

自1997年成立以來，公司創(chuàng)始人鹿有忠憑借重慶特色泡椒風味與鳳爪的創(chuàng)新結合，打造出國民級休閑零食，憑借商超渠道的快速擴張，有友泡椒鳳爪一度成為品類代名詞。

2019年上市后，有友食品泡椒鳳爪的營收占比高達83.99%，此后雖逐年小幅下降，但至2024年仍維持在66.99%的高位，近六年平均占比在四分之三左右。

盡管有友食品推出了皮晶系列、水產(chǎn)品系列、鹵制品系列等豐富產(chǎn)品線，但截至2025年上半年，泡椒鳳爪的占比仍約50%，占據(jù)有友食品收入的“半壁江山”，單一產(chǎn)品支撐營收的格局并未根本改變。

對此，柏文喜表示：“有友食品對泡椒鳳爪這一核心單品的過度依賴，猶如一把雙刃劍，既成就了公司昔日的輝煌，也埋下了未來發(fā)展的隱患?！?/p>

值得注意的是，有友食品泡椒鳳爪的增長瓶頸早在2019年就已顯現(xiàn)，2019年其泡椒鳳爪的收入在8.4億元左右，對比2018年的8.9億元下滑5252萬元左右。

近年來該品類呈現(xiàn)波動態(tài)勢，整體呈現(xiàn)下行趨勢。2024年有友食品泡椒鳳爪的收入較2019年減少了0.6億元左右，較2021年的9.6億元更是減少了1.8億元左右。

財報顯示，2020年—2024年，有友食品泡椒鳳爪的收入分別在9.1億元、9.6億元、7.8億元、7.2億元、7.8億元左右。

此外，據(jù)百度股市通顯示，有友食品從2021年開始陷入增長困境：凈利潤連續(xù)三年下滑，從2021年的2.20億元跌至2023年的1.16億元，降幅達47.16%；營業(yè)收入則在2022年至2023年連續(xù)兩年下滑，2023年營收9.66億元，較2021年的12.20億元縮水20.78%。

在柏文喜看來：“一旦泡椒鳳爪的市場需求出現(xiàn)波動，如因消費者口味改變、健康觀念提升導致對泡椒鳳爪的消費減少，或者市場上出現(xiàn)類似口味的競品帶來沖擊，有友食品的營收將受到嚴重影響。”

渠道失衡

公開資料顯示，1997年，國營餐館廚師出身的鹿有忠在重慶成立有友食品，將重慶特色泡椒風味與鳳爪結合，推出泡椒鳳爪包裝食品，搶占當時的市場空白。

2007年渝北生產(chǎn)基地投產(chǎn)，后續(xù)又于2012年啟用四川生產(chǎn)基地，產(chǎn)能逐步擴大。這一階段除鳳爪外，還陸續(xù)開發(fā)火雞翅、皮晶、竹筍等泡鹵零食，渠道以經(jīng)銷模式為主深耕西南市場。

2014 年有友食品在新三板掛牌，2018 年摘牌后沖擊主板，于 2019 年 5 月 8 日成功登陸上交所，成為“泡椒鳳爪第一股”。

自2024年牽手山姆后，有友食品業(yè)績一度迎來“開門紅”：2024年營收11.82億元，同比增長22.37%。

但在這背后還暗藏著有友食品依賴單一渠道的挑戰(zhàn)。有友食品此前長期依賴傳統(tǒng)商超渠道，2020-2023 年電商渠道收入占比始終低于 3%，增長極為遲緩；即便 2024 年與山姆合作后，線上直營渠道占比仍未突破6%。

2020年—2024年，有友食品線下渠道的收入分別在10.6億元、11.5億元、9.9億元、9.3億元、11.0億元左右，占總營收比例約97.69%、97.15%、97.34%、97.69%、94.23%，是營收的核心來源。

2025年前三季度有友食品的線下渠道占比雖有所下滑，但仍未跌破90%，財報顯示，報告期內(nèi)有友食品來自線下渠道收入在11.6億元，占12.34 億元的總營收比例為94.02%。

對此，柏文喜指出：“有友食品過度依賴線下渠道，意味著其在電商平臺、社交媒體電商、直播帶貨等新興線上渠道的拓展不足，錯失了大量潛在的線上消費群體，限制了產(chǎn)品的市場滲透率和品牌知名度的進一步提升。”

柏文喜進一步解釋：“例如，一些偏遠地區(qū)的消費者，由于當?shù)鼐€下零售終端鋪貨不足或物流配送不便，可能很難購買到有友食品的產(chǎn)品；而線上渠道則能夠有效解決這一問題，通過電商平臺直接發(fā)貨，滿足消費者的購買需求?！?/p>

值得一提的是，除了依賴單一產(chǎn)品以及線下渠道以外，有友食品的應收賬款也呈現(xiàn)急劇擴大的態(tài)勢。

財報顯示，2025年上半年有友食品應收賬款達1.56億元，較2024年末的0.78億元翻倍增長，其中來自核心渠道客戶的欠款占比超約90%，而其同期的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額僅1.38億元左右。

對于一家年凈利潤僅1.5億元左右的有友食品而言，接近1.4億元的單一客戶欠款可以說得上是重大資金占用。

未來，有友食品的應收賬款能否會對其造成危機，其又能否有效的解決依賴單一產(chǎn)品與單一渠道的困局，還有待市場后續(xù)觀察。