作為“泡椒鳳爪第一股”，有友食品股份有限公司（以下簡稱“有友食品”）曾憑借一款爆品風(fēng)靡全國，巔峰時期市值突破30億元。

然而近年來，這家深耕休閑食品賽道近三十年的企業(yè)，深陷單一產(chǎn)品依賴的發(fā)展泥沼，業(yè)績連續(xù)多年波動?；蚴菫榍笃凭?，有友食品試圖通過拓展新品類，并借力山姆等高端渠道尋求新增長曲線，但表面的業(yè)績回暖背后，其又面臨著應(yīng)收賬款幾近翻倍的挑戰(zhàn)。

對此，中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜建議：“有友食品需要加大研發(fā)投入，深入了解消費(fèi)者需求，精準(zhǔn)定位市場，打造出具有差異化競爭優(yōu)勢的新產(chǎn)品，以滿足不同消費(fèi)者群體的口味和需求，從而逐步降低對泡椒鳳爪的依賴程度，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級?！?/p>

單品依賴

近日，有友食品發(fā)布了關(guān)于董事會完成換屆選舉暨聘任高級管理人員及證券事務(wù)代表的公告，構(gòu)建起新一屆核心管理團(tuán)隊(duì)。

其中，包括70歲的鹿有忠當(dāng)選董事長，并不再兼任總經(jīng)理；鹿有忠的侄子鹿游加入董事會，出任總經(jīng)理；李學(xué)輝擔(dān)任副總經(jīng)理；崔海彬擔(dān)任財務(wù)總監(jiān)等。

對此，柏文喜認(rèn)為：“有友食品近年來一直在嘗試多元化發(fā)展，但效果并不顯著。在新的管理架構(gòu)下，鹿有忠和鹿游需要共同面對如何突破‘泡椒鳳爪’單品依賴的瓶頸。鹿有忠的堅守和鹿游的創(chuàng)新思維能否有效結(jié)合，將決定公司未來在產(chǎn)品創(chuàng)新、市場拓展等方面的成敗。”

有友食品的發(fā)展軌跡，始終難以擺脫泡椒鳳爪這一核心單品的“捆綁”，2018年—2024年有友食品泡椒鳳爪的收入占比可謂是居高不下。

自1997年成立以來，公司創(chuàng)始人鹿有忠憑借重慶特色泡椒風(fēng)味與鳳爪的創(chuàng)新結(jié)合，打造出國民級休閑零食，憑借商超渠道的快速擴(kuò)張，有友泡椒鳳爪一度成為品類代名詞。

2019年上市后，有友食品泡椒鳳爪的營收占比高達(dá)83.99%，此后雖逐年小幅下降，但至2024年仍維持在66.99%的高位，近六年平均占比在四分之三左右。

盡管有友食品推出了皮晶系列、水產(chǎn)品系列、鹵制品系列等豐富產(chǎn)品線，但截至2025年上半年，泡椒鳳爪的占比仍約50%，占據(jù)有友食品收入的“半壁江山”，單一產(chǎn)品支撐營收的格局并未根本改變。

對此，柏文喜表示：“有友食品對泡椒鳳爪這一核心單品的過度依賴，猶如一把雙刃劍，既成就了公司昔日的輝煌，也埋下了未來發(fā)展的隱患。”

值得注意的是，有友食品泡椒鳳爪的增長瓶頸早在2019年就已顯現(xiàn)，2019年其泡椒鳳爪的收入在8.4億元左右，對比2018年的8.9億元下滑5252萬元左右。

近年來該品類呈現(xiàn)波動態(tài)勢，整體呈現(xiàn)下行趨勢。2024年有友食品泡椒鳳爪的收入較2019年減少了0.6億元左右，較2021年的9.6億元更是減少了1.8億元左右。

財報顯示，2020年—2024年，有友食品泡椒鳳爪的收入分別在9.1億元、9.6億元、7.8億元、7.2億元、7.8億元左右。

此外，據(jù)百度股市通顯示，有友食品從2021年開始陷入增長困境：凈利潤連續(xù)三年下滑，從2021年的2.20億元跌至2023年的1.16億元，降幅達(dá)47.16%；營業(yè)收入則在2022年至2023年連續(xù)兩年下滑，2023年?duì)I收9.66億元，較2021年的12.20億元縮水20.78%。

在柏文喜看來：“一旦泡椒鳳爪的市場需求出現(xiàn)波動，如因消費(fèi)者口味改變、健康觀念提升導(dǎo)致對泡椒鳳爪的消費(fèi)減少，或者市場上出現(xiàn)類似口味的競品帶來沖擊，有友食品的營收將受到嚴(yán)重影響。”

渠道失衡

公開資料顯示，1997年，國營餐館廚師出身的鹿有忠在重慶成立有友食品，將重慶特色泡椒風(fēng)味與鳳爪結(jié)合，推出泡椒鳳爪包裝食品，搶占當(dāng)時的市場空白。

2007年渝北生產(chǎn)基地投產(chǎn)，后續(xù)又于2012年啟用四川生產(chǎn)基地，產(chǎn)能逐步擴(kuò)大。這一階段除鳳爪外，還陸續(xù)開發(fā)火雞翅、皮晶、竹筍等泡鹵零食，渠道以經(jīng)銷模式為主深耕西南市場。

2014 年有友食品在新三板掛牌，2018 年摘牌后沖擊主板，于 2019 年 5 月 8 日成功登陸上交所，成為“泡椒鳳爪第一股”。

自2024年?duì)渴稚侥泛?，有友食品業(yè)績一度迎來“開門紅”：2024年?duì)I收11.82億元，同比增長22.37%。

但在這背后還暗藏著有友食品依賴單一渠道的挑戰(zhàn)。有友食品此前長期依賴傳統(tǒng)商超渠道，2020-2023 年電商渠道收入占比始終低于 3%，增長極為遲緩；即便 2024 年與山姆合作后，線上直營渠道占比仍未突破6%。

2020年—2024年，有友食品線下渠道的收入分別在10.6億元、11.5億元、9.9億元、9.3億元、11.0億元左右，占總營收比例約97.69%、97.15%、97.34%、97.69%、94.23%，是營收的核心來源。

2025年前三季度有友食品的線下渠道占比雖有所下滑，但仍未跌破90%，財報顯示，報告期內(nèi)有友食品來自線下渠道收入在11.6億元，占12.34 億元的總營收比例為94.02%。

對此，柏文喜指出：“有友食品過度依賴線下渠道，意味著其在電商平臺、社交媒體電商、直播帶貨等新興線上渠道的拓展不足，錯失了大量潛在的線上消費(fèi)群體，限制了產(chǎn)品的市場滲透率和品牌知名度的進(jìn)一步提升?！?/p>

柏文喜進(jìn)一步解釋：“例如，一些偏遠(yuǎn)地區(qū)的消費(fèi)者，由于當(dāng)?shù)鼐€下零售終端鋪貨不足或物流配送不便，可能很難購買到有友食品的產(chǎn)品；而線上渠道則能夠有效解決這一問題，通過電商平臺直接發(fā)貨，滿足消費(fèi)者的購買需求?！?/p>

值得一提的是，除了依賴單一產(chǎn)品以及線下渠道以外，有友食品的應(yīng)收賬款也呈現(xiàn)急劇擴(kuò)大的態(tài)勢。

財報顯示，2025年上半年有友食品應(yīng)收賬款達(dá)1.56億元，較2024年末的0.78億元翻倍增長，其中來自核心渠道客戶的欠款占比超約90%，而其同期的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額僅1.38億元左右。

對于一家年凈利潤僅1.5億元左右的有友食品而言，接近1.4億元的單一客戶欠款可以說得上是重大資金占用。

未來，有友食品的應(yīng)收賬款能否會對其造成危機(jī)，其又能否有效的解決依賴單一產(chǎn)品與單一渠道的困局，還有待市場后續(xù)觀察。