5.15萬億美元的市值神話才剛過去一個(gè)月，英偉達(dá)就迎來當(dāng)頭一棒。11月25日美股盤中，這家AI芯片巨頭股價(jià)一度暴跌超7%，市值瞬間沒了近3500億美元，相當(dāng)于跌出了一個(gè)“貴州茅臺(tái)”。

截至收盤，股價(jià)報(bào)177.82美元，較10月29日的歷史高點(diǎn)跌去16%，累計(jì)蒸發(fā)超8000億美元。說好的“AI硬通貨”，怎么突然不香了？谷歌的TPU芯片到底藏著多少殺傷力，能讓英偉達(dá)的股價(jià)如此震蕩？

要搞懂這波暴跌，得先看市場最敏感的競爭信號(hào)。11月24日有消息稱，Meta正洽談斥資數(shù)十億美元采購谷歌TPU，計(jì)劃2027年用于數(shù)據(jù)中心，明年甚至可能先從谷歌云租用。作為AI領(lǐng)域的“燒錢大戶”，Meta的轉(zhuǎn)向意味著谷歌TPU已經(jīng)從谷歌內(nèi)部使用的“專屬工具”，變成了能撬動(dòng)市場格局的“公開選項(xiàng)”。

谷歌對(duì)TPU的打磨早有積累。從2013年啟動(dòng)研發(fā)至今，TPU已經(jīng)迭代到第七代Ironwood，針對(duì)性解決了AI運(yùn)算的核心痛點(diǎn)。和英偉達(dá)GPU兼顧圖形渲染、科學(xué)計(jì)算的“全能屬性”不同，TPU專為矩陣乘法設(shè)計(jì)，這正是訓(xùn)練神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)最耗算力的環(huán)節(jié)。

數(shù)據(jù)不會(huì)說謊：第七代TPU的FP16算力達(dá)到2307TFLOPS，是前代的兩倍多；192GB的HBM內(nèi)存和7.2TB/s的帶寬，更是英偉達(dá)H100的兩倍以上。在能效比上，TPU的優(yōu)勢更明顯，針對(duì)AI工作負(fù)載的能耗比同期GPU低30%以上，長期使用能幫數(shù)據(jù)中心省下巨額電費(fèi)。

更關(guān)鍵的是谷歌已經(jīng)形成了“芯片+模型”的閉環(huán)。上周發(fā)布的Gemini 3大模型，全程在TPU上訓(xùn)練，性能表現(xiàn)廣受好評(píng)，這直接證明了TPU的實(shí)戰(zhàn)能力。現(xiàn)在TPU的客戶名單已經(jīng)擴(kuò)展到Salesforce、Midjourney、Anthropic等企業(yè)，其中Anthropic更是簽下了超1吉瓦計(jì)算能力的合作，相當(dāng)于用上百萬個(gè)TPU。

面對(duì)這樣的競爭，英偉達(dá)直到股價(jià)暴跌當(dāng)天才緊急發(fā)聲，強(qiáng)調(diào)自己“領(lǐng)先行業(yè)一代”“能運(yùn)行所有AI模型”，但這種事后回應(yīng)更像一種被動(dòng)防御。

英偉達(dá)的破綻其實(shí)早有顯現(xiàn)。它的CUDA生態(tài)壟斷曾被視為“護(hù)城河”，但谷歌通過綁定JAX、PyTorch/XLA框架，讓開發(fā)者遷移成本大幅降低，半年內(nèi)TPU的開發(fā)者活躍度激增96%。而且大廠自研芯片已成風(fēng)潮，亞馬遜有Trainium3、Meta有MTIA v2、微軟有Maia 100，這些芯片雖然算力不及英偉達(dá)旗艦，但勝在定制化和低成本，正在分流中低端市場需求。

市值泡沫的破裂更是早有預(yù)兆。美國銀行調(diào)查顯示，“人工智能股票泡沫”已經(jīng)成為全球頭號(hào)尾部風(fēng)險(xiǎn)，超過60%的受訪者認(rèn)為AI概念股估值虛高。英偉達(dá)三季度財(cái)報(bào)其實(shí)不差，營收570億美元同比增長62%，凈利潤319億美元同比增長65%，但市場卻用下跌回應(yīng)——因?yàn)橥顿Y者已經(jīng)開始質(zhì)疑：AI行業(yè)的投入什么時(shí)候能真正轉(zhuǎn)化為持續(xù)盈利？

此前流傳的“6100億美元循環(huán)融資”謠言雖被辟謠，但也反映出市場對(duì)AI行業(yè)盈利模式的不信任。再加上美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫，流動(dòng)性收緊讓高價(jià)科技股首當(dāng)其沖，英偉達(dá)自然成為資金避險(xiǎn)拋售的對(duì)象。

華爾街“大空頭”邁克爾·伯里的警告也一直在耳邊回響。他多次將英偉達(dá)比作互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期的思科，認(rèn)為其股價(jià)已經(jīng)脫離基本面，“歷史正在AI熱潮中重演”。雖然英偉達(dá)用備忘錄反駁了他的質(zhì)疑，但從股價(jià)表現(xiàn)來看，越來越多的投資者開始認(rèn)同這種擔(dān)憂。

網(wǎng)友們的調(diào)侃則給這場資本震蕩添了幾分黑色幽默。有人翻出“反向錦鯉”王小雨的梗：“聽說王小雨又加倉英偉達(dá)了？這波下跌算是提前劇透”；

還有人吐槽：“前幾天還說英偉達(dá)撐著地球轉(zhuǎn)，現(xiàn)在看來地球自己也能轉(zhuǎn)”；

更有技術(shù)宅算得精細(xì)：“TPU的帶寬都兩倍于H100了，英偉達(dá)再不拿出真東西，護(hù)城河要變成排水溝了”。

說到底，英偉達(dá)的這波暴跌不是偶然。它既是行業(yè)競爭加劇的必然結(jié)果，也是市場對(duì)AI泡沫的理性修正。英偉達(dá)在AI芯片領(lǐng)域的領(lǐng)先地位短期內(nèi)還難以被完全取代，但“一家獨(dú)大”的時(shí)代已經(jīng)過去。當(dāng)專用芯片開始分走蛋糕，當(dāng)投資者不再為“AI故事”盲目買單，英偉達(dá)是時(shí)候放下身段，用更實(shí)在的技術(shù)創(chuàng)新和市場策略回應(yīng)挑戰(zhàn)了。

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