《電鰻財(cái)經(jīng)》文/電鰻號(hào)

2025年6月27日，江蘇耀坤液壓股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“耀坤液壓”或公司)向深交所遞交了更新版的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。此前，公司已于2024年1月25日成功過(guò)會(huì)，但至今未能提交注冊(cè)。

耀坤液壓是一家主要從事液壓元件及零部件研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售的企業(yè)，主要產(chǎn)品為油箱、硬管和金屬飾件等。

有媒體指出，耀坤液壓過(guò)會(huì)后陷入長(zhǎng)期等待狀態(tài)暴露出公司目前面臨的尷尬局面。耀坤液壓在易會(huì)滿(mǎn)任證監(jiān)會(huì)主席時(shí)過(guò)會(huì)，當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)新股發(fā)行創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。2024年2月7日吳清出任證監(jiān)會(huì)主席一職后，不僅嚴(yán)審IPO，同時(shí)還嚴(yán)禁IPO公司“圈錢(qián)”與過(guò)度融資?；仡櫼ひ簤荷陥?bào)過(guò)程，《電鰻財(cái)經(jīng)》經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，耀坤液壓有現(xiàn)金分紅與融資額的巧合，突擊入股必要性與利益輸送隱憂(yōu)，江陰聯(lián)泰投資合伙企業(yè)(有限合伙)背景及投資理由等問(wèn)題。

上市前大額現(xiàn)金分紅，募集后大額補(bǔ)充流動(dòng)資金

招股書(shū)顯示，耀坤液壓曾進(jìn)行過(guò)三次大筆分紅。2019年、2020年及2021年分別現(xiàn)金分紅2,000萬(wàn)元、7,424萬(wàn)元、6,524萬(wàn)元，合計(jì)15,948萬(wàn)元，分別占當(dāng)年度現(xiàn)金流量?jī)纛~的18.96%，79.87%和49.72%。

然而，招股書(shū)披露的募集資金主要用途中，研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目8,000萬(wàn)元，補(bǔ)充流動(dòng)資金7,000萬(wàn)元，兩者之和約等于前期分紅金額。值得一提的是，僅2020年分紅金額就足以滿(mǎn)足公司補(bǔ)充流動(dòng)資金的需求。

來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)

耀坤液壓先分紅再融資，資金需求量“精準(zhǔn)”。

股東突擊入股的必要性以及是否存在利益輸送或其他利益安排

審核問(wèn)詢(xún)函曾提及，根據(jù)《監(jiān)管規(guī)則適用指引——關(guān)于申請(qǐng)首發(fā)上市企業(yè)股東信息披露》相關(guān)規(guī)定，說(shuō)明本次申報(bào)前，毅達(dá)高新等新股東突擊入股的原因、必要性，具體定價(jià)依據(jù)及價(jià)格公允性，是否存在利益輸送或其他利益安排等，鎖定期是否符合相關(guān)規(guī)定。

2021年5月26日，耀坤液壓召開(kāi)股東大會(huì)，同意公司股本由7,680萬(wàn)股增加至8,440萬(wàn)股，融資金額達(dá)14,348.80萬(wàn)元。截止申報(bào)時(shí)，公司股東中毅達(dá)高新、聯(lián)泰投資、疌泉投資、坤澄管理、高遠(yuǎn)投資、中德投資、際盛投資于2021年6月投資入股，是公司首次申報(bào)前12個(gè)月內(nèi)的新增股東。耀坤液壓在回復(fù)中表示：一方面，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，公司的資金需求增加，為補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金及優(yōu)化公司治理機(jī)制，完善公司股權(quán)架構(gòu)，擬增資擴(kuò)股并引進(jìn)外部投資者;另一方面，新增股東入股公司系因看好公司經(jīng)營(yíng)狀況和未來(lái)發(fā)展前景，對(duì)于公司有較好的投資預(yù)期，因此，新增股東入股公司具有合理性、必要性。

來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)

然而，數(shù)據(jù)顯示與耀坤液壓的說(shuō)辭不同。從上表可以看出，2021年增資中，中德投資僅增資944萬(wàn)元、際盛投資僅增資264.32萬(wàn)元，兩者合計(jì)投入1208.32萬(wàn)元，僅占耀坤液壓2020年度現(xiàn)金分紅額的16.28%，僅占耀坤液壓2021年度當(dāng)年現(xiàn)金分紅額的18.52%。且兩家機(jī)構(gòu)合計(jì)持股比例不足1%。為補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金及優(yōu)化公司治理機(jī)制，完善公司股權(quán)架構(gòu)而實(shí)現(xiàn)突擊入股的必要性值得商榷!

江陰聯(lián)泰投資合伙企業(yè)(有限合伙)值得關(guān)注

江陰聯(lián)泰投資合伙企業(yè)(有限合伙)成立于2021年5月31日，由兩名合伙人組成，分別是江陰市金融投資有限公司，持有2/3的合伙份額;江陰市江泰投資合伙企業(yè)(有限合伙)，持有1/3的合伙份額。

來(lái)源：?jiǎn)⑿艑?/p>

查詢(xún)啟信寶可知，江陰聯(lián)泰投資合伙企業(yè)(有限合伙)成立以來(lái)僅對(duì)外投資耀坤液壓一家公司。

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此外，查詢(xún)啟信寶可知，江陰市江泰投資合伙企業(yè)(有限合伙)自投資耀坤液壓后合伙人進(jìn)行過(guò)多次變更。合伙人已經(jīng)由王燕玉與王曉靜變更為當(dāng)前的錢(qián)其琛和周夢(mèng)珂。

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江陰市金融投資有限公司是江陰市新國(guó)聯(lián)集團(tuán)有限公司的全資子公司，隸屬于江陰市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室。如此重要的國(guó)有企業(yè)在江陰聯(lián)泰投資合伙企業(yè)(有限合伙)中僅作為有限合伙人。此外，值得一提的是，江陰市江泰投資合伙企業(yè)(有限合伙)雖經(jīng)歷合伙人多次變更，但在江陰聯(lián)泰投資合伙企業(yè)(有限合伙)的委派代表始終是盧青，盧青是誰(shuí)?江陰聯(lián)泰投資合伙企業(yè)(有限合伙)的背景、運(yùn)作機(jī)制及投資耀坤液壓的過(guò)程值得關(guān)注。

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瑕疵房產(chǎn)整改的落實(shí)情況

上市委審議意見(jiàn)落實(shí)函要求耀坤液壓說(shuō)明并披露瑕疵房產(chǎn)涉及收入的計(jì)算方法和計(jì)算依據(jù)，未辦理權(quán)屬證書(shū)的原因，對(duì)發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的影響及應(yīng)對(duì)措施，并充分揭示風(fēng)險(xiǎn)。

耀坤液壓在回復(fù)中表示，公司已啟動(dòng)徐州耀坤生產(chǎn)基地的建設(shè)，待徐州耀坤生產(chǎn)基地部分完工后，公司擬逐步停止上述未辦理產(chǎn)權(quán)證書(shū)的瑕疵房產(chǎn)相關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，逐步遷移相關(guān)產(chǎn)能至新建設(shè)的徐州耀坤廠(chǎng)區(qū)。公司預(yù)計(jì)于2024年下半年結(jié)合生產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)行逐步搬遷，2025年完成廠(chǎng)區(qū)整合。公司已進(jìn)行搬遷方案的測(cè)算，預(yù)計(jì)搬遷費(fèi)用約500萬(wàn)元。

目前，尚未看到耀坤液壓披露廠(chǎng)區(qū)整合信息。

在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資金占用情況測(cè)算時(shí)，耀坤液壓假設(shè)公司 2023 年?duì)I業(yè)收入相較于 2022 年僅下降5%，目前，尚未看到耀坤液壓披露實(shí)際經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，但同行業(yè)可比公司福事特則下滑9.70%。此外，除謝耀坤父子外，閔振華、徐園會(huì)等親屬在公司占據(jù)核心部門(mén)重要崗位凸顯了公司發(fā)展面臨的人才困局。耀坤液壓的上市之路充滿(mǎn)了挑戰(zhàn)，《電鰻財(cái)經(jīng)》將對(duì)后續(xù)進(jìn)展保持關(guān)注。