宏觀.行業(yè)

美聯(lián)儲內部對12月降息預期有分歧

美聯(lián)儲10月貨幣政策會議紀要顯示，由于經濟溫和擴張、勞動力市場逐步降溫但未現急劇惡化，美聯(lián)儲官員對12月是否進一步降息出現明顯分歧。

圍繞關稅對通脹的影響，美聯(lián)儲官員意見存在分歧。一些與會官員認為，不考慮關稅帶來的影響，目前通脹水平已接近美聯(lián)儲的目標值。然而更多官員認為，總體通脹水平已持續(xù)高于目標值，且?guī)缀鯖]有跡象表明其能夠及時、可持續(xù)地回落至2%的目標水平。

外媒：新一輪房地產救市政策醞釀中

據彭博社援引知情人士透露：中國住建部等多部門正在醞釀新一輪房地產市場支持政策，包括首次在全國范圍內對新增個人住房貸款提供貼息、提高房貸個人所得稅專項扣除以及進一步降低住房交易契稅等。

與此同時，北京、上海等一線城市也有望放寬購房的戶籍限制，讓更多非本地居民獲得購房資格。這些政策組合拳顯示了政府穩(wěn)定房地產市場的決心。

廣期所調整碳酸鋰期貨相關合約交易手續(xù)費標準及交易限額

11月20日，廣期所發(fā)布通知，經研究決定，對碳酸鋰期貨相關合約的交易手續(xù)費標準及交易限額作如下調整：自2025年11月24日交易時起，碳酸鋰期貨LC2601合約的交易手續(xù)費標準調整為成交金額的萬分之三點二，日內平今倉交易手續(xù)費標準調整為成交金額的萬分之三點二；碳酸鋰期貨LC2602、LC2603、LC2604、LC2605合約的交易手續(xù)費標準調整為成交金額的萬分之一點六，日內平今倉交易手續(xù)費標準調整為成交金額的萬分之一點六。廣期所上調碳酸鋰主力合約交易手續(xù)費并設日內平今倉費用，意在抑制短線投機、防范價格非理性波動。

上市公司

北美科技股集體下跌

據《金融時報》報道，美東時間周四，美國股市遭遇劇烈波動，科技股紛紛下挫。市場對英偉達亮眼業(yè)績的樂觀情緒，被AI公司高估值引發(fā)的新一輪擔憂所抵消。

以科技股為主的納斯達克綜合指數走勢遭遇大反轉，周四早盤一度上漲逾2%，但最終收跌2.2%。標普500指數下跌1.6%。

作為AI熱潮的風向標，英偉達在周三盤后公布了好于預期的強勁季度業(yè)績，周四早盤一度上漲超過5%，但最終卻以下跌3%收場。截至周四收盤，英偉達股價下跌5.88美元，報收于180.64美元，跌幅為3.15%，市值蒸發(fā)大約1429億美元(約合1萬億元人民幣)。

英偉達的“6100億美元AI龐氏泡沫”正在崩塌

Hanaka Anslem Perera：雖然英偉達財報顯示利潤強勁，但334億美元未收賬款激增，198億美元庫存堆積，現金流與利潤差48億美元 客戶下單但沒付款 指控大型科技公司之間用同一筆錢不斷循環(huán)下單（微軟、OpenAI、xAI、甲骨文等），讓英偉達收入被“重復記賬”，形成虛假需求。同時，多位知名投資者拋售英偉達或做空。比特幣也大跌，被說與AI投機鏈條相連。他預測2026年2–4月英偉達會被下調評級、重述財報，“龐氏結構”將在90天內崩塌，股價可能跌到71 美元。

匯金系"三合一"！中金換股合并東興、信達

11月19日晚，中金公司、東興證券、信達證券同步發(fā)布《關于籌劃重大資產重組的停牌公告》，宣布中金公司擬通過換股方式吸收合并東興證券與信達證券。

按照2025年三季報數據，合并后新公司營業(yè)收入將達273.9億元，超越華泰證券躍居行業(yè)第三；總資產規(guī)模升至10095.83億元，位列第四，僅次于中信證券、國泰海通、華泰證券。此次合并被視為中央匯金旗下券商整合的重要落子。目前中央匯金旗下共有8家券商，中金、東興、信達均為其控股企業(yè)。

基金

年內公募新發(fā)數量創(chuàng)三年新高，行業(yè)“貧富差距”正急劇拉大

伴隨A股市場震蕩上行，資金入場意愿顯著增強，公募基金發(fā)行市場同步迎來復蘇態(tài)勢。Wind數據顯示，截至11月19日，以基金成立日來計算，今年以來全市場共計發(fā)行公募基金1332只（僅計算初始基金，下同），合計發(fā)行規(guī)模突破1.03萬億份。

市場熱度回升直接體現在募集周期的大幅縮短，甚至頻頻出現“日光基”。今年以來新基金的平均認購天數為16天，較去年同期的23.31天縮短超7天，效率提升顯著。截至目前，年內已有379只新產品宣布提前結束募集。

除單只“日光基”外，“小爆款”產品亦持續(xù)涌現，剔除機構資金占比較高的債券型基金后，FOF產品成為資金青睞的另一主線，部分產品首發(fā)份額超55億元。以11月18日成立的易方達如意盈安6個月持有為例，該產品僅用5日募集到58.48億元，有效認購總戶數為2.47萬戶。

與此前“規(guī)�？駳g”階段不同，此輪回暖中未出現單只規(guī)模超百億的“巨無霸”產品，主動限制首發(fā)規(guī)模成為行業(yè)共識。第一財經從業(yè)內獲悉，基金公司及代銷渠道普遍采取規(guī)模管控策略，多數新產品募集上限設定在50億元以下。

市場回暖的紅利，正加速向頭部機構集中，行業(yè)分化格局進一步加劇。Wind數據顯示，截至11月19日，今年以來共有130家基金公司布局新產品，規(guī)模排名前4名的機構合計規(guī)模超過1945億元，占總量的18.33%。

其中，富國基金以60只新基金的發(fā)行數量位居行業(yè)第一，合計規(guī)模445.59億元；南方基金則以39只產品斬獲517.72億元的發(fā)行規(guī)模，在規(guī)模維度占據優(yōu)勢。易方達基金、華夏基金緊隨其后，二者新發(fā)數量均超50只，規(guī)模分別達512.32億元、469.6億元。

反觀中小機構，生存空間被進一步壓縮。61家基金公司年內新發(fā)基金數量不足5只，21家僅成立了1只產品；同時，從規(guī)�？�，39家機構年內新發(fā)規(guī)模不足10億元，這一群體的合計規(guī)模182.37億元，這一數據在單家基金公司中排名第17位。

此外，目前公募持牌機構有164家，這意味著有34家機構年內尚未發(fā)行一只新產品，陷入“顆粒無收”的窘境。在這之中，大多為規(guī)模不足千億元的小型基金公司，其中不乏同泰基金、博遠基金、益民基金等百億元規(guī)模以下的機構。（第一財經）

多只美股QDII基金“閉門謝客”

11月中旬以來，不少QDII基金暫�；蛳拗拼箢~申購，如富國標普石油天然氣ETF、華夏海外聚享混合等多只QDII關閉申購通道，限購范圍持續(xù)擴大。

據Wind數據統(tǒng)計，截至11月20日，11月以來已有逾80個涉及QDII產品調整申購額度的公告密集發(fā)布，其中大部分內容涉及暫�；蛳拗拼箢~申購，多只熱門產品選擇直接暫停申購，引發(fā)市場廣泛關注。

格上基金研究員托合江分析指出，本輪限購產品主要集中在美股指數型領域，普遍具備"高業(yè)績、大規(guī)模、高關注度"特征。數據顯示，限購產品近一年回報普遍高于20%，平均規(guī)模達20億元以上，資金虹吸效應顯著。

排排網財富公募產品運營曾方芳也指出，目前額度告急主要集中在美股類QDII產品，但并非所有基金公司都面臨壓力，港股類QDII額度仍相對寬松。

值得注意的是，由于場外買不到，不少投資者轉向場內購買，導致部分QDII基金出現驚人溢價。

比如，景順長城納斯達克科技ETF溢價達21.33%，匯添富納斯達克100ETF溢價12.61%。

曾方芳表示，本輪限購的核心原因在于外管局對QDII額度設有上限。2025年以來美股表現突出，資金持續(xù)涌入導致部分熱門產品額度緊張。

格上基金數據顯示，截至2025年6月末，全市場QDII累計獲批額度為1708.69億美元，盡管較2024年末增長30.8億美元，但額度分配高度集中于頭部機構，導致實際可用額度"結構性告急"。（21世紀經濟報道）

IPO

摩爾線程：本次發(fā)行價格為114.28元/股

摩爾線程發(fā)布公告，本次發(fā)行股份數量為7000萬股，全部為公開發(fā)行新股。本次網上發(fā)行與網下發(fā)行將于2025年11月24日（T日）分別通過上交所交易系統(tǒng)和互聯(lián)網交易平臺實施。發(fā)行價格為114.28元/股，預計募集資金總額為80億元，扣除發(fā)行費用后，預計募集資金凈額為75.76億元。

傳Manner Coffee考慮最早明年在香港上市

據媒體報道，中國咖啡連鎖品牌Manner Coffee正考慮最早明年在香港進行首次公開募股(IPO)。知情人士透露，Manner Coffee一直在與投資銀行洽談上市事宜，由于信息屬于保密范疇，要求保持匿名。該公司可能尋求籌資數億美金，估值最高可達30億美元。知情人士稱，相關討論尚處于早期階段，規(guī)模和時間等具體細節(jié)仍有可能發(fā)生變化。對此，Manner Coffee對媒體表示：“公司對于香港IPO傳聞不予置評�！�

公開資料顯示，Manner Coffee于2015年成立于上海市靜安區(qū)，如今已在中國擁有超過2000家直營門店。該品牌隸屬于上海茵赫實業(yè)有限公司，其投資者包括TikTok母公司字節(jié)跳動有限公司和新加坡淡馬錫控股有限公司。

知情人士又指，Manner Coffee大約四年前就考慮在香港進行IPO。此后，香港的IPO活動一度低迷，但近年來再次活躍起來。（和訊網）