府庫(kù)第1125期基金投顧觀察原創(chuàng)內(nèi)容

當(dāng)前限購(gòu)非常嚴(yán)重，在昨天文章發(fā)出來(lái)的之后，一天之內(nèi)就又有兩只基金下調(diào)了額度，基本上美股的標(biāo)普500與納斯達(dá)克100指數(shù)基金都很難買得到了。不過(guò)近幾年究竟是個(gè)人投資者在買，還是機(jī)構(gòu)在買，這個(gè)問(wèn)題我很好奇，就通過(guò)數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析。

標(biāo)普500是配置美股最標(biāo)準(zhǔn)的投資方式，今天就通過(guò)場(chǎng)內(nèi)交易的3只標(biāo)普500ETF的份額變化來(lái)進(jìn)行分析。

圖中所展示的，比如2021年的柱狀圖，顯示的是2020年年報(bào)數(shù)據(jù)。因?yàn)闃?biāo)普500ETF上市時(shí)間不一樣，所以三只ETF累計(jì)的規(guī)模會(huì)有一些跳漲的問(wèn)題。

從上圖的曲線來(lái)看，標(biāo)普500ETF的規(guī)模除了2023年之外，都是增長(zhǎng)的狀態(tài)，在2023年增長(zhǎng)非常大。一部分原因是當(dāng)年有新的標(biāo)普500ETF上市，另外規(guī)模最大的博時(shí)標(biāo)普500ETF當(dāng)年的規(guī)模也有巨大的規(guī)模增長(zhǎng)。不過(guò)在2023年標(biāo)普500ETF的規(guī)模是有所縮水的，而2024年與2025年上半年的規(guī)模是繼續(xù)大幅上漲。

標(biāo)普500ETF的規(guī)模受到額度影響也比較明顯，但從2023年年報(bào)的數(shù)據(jù)來(lái)看，如果美股行情比較低迷的時(shí)候，規(guī)模也是會(huì)有一定下降的。規(guī)模和賺錢效應(yīng)也是有關(guān)聯(lián)的。

標(biāo)普500ETF的持有份額中，最初機(jī)構(gòu)份額占比在37%左右，隨后2021年提升到48%，但2022年、2023年、2024年連續(xù)三年規(guī)模占比下降，在今年上半年比例又提升到28.6%。

我整理了一下每年個(gè)人投資者份額與機(jī)構(gòu)投資者份額的變動(dòng)圖。

在2021年的時(shí)候，機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者增長(zhǎng)的份額差不多，但是在2022年的時(shí)候，個(gè)人投資者份大幅增長(zhǎng)，到2023年規(guī)?？s減時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者份額減少的更多。而在2024年的時(shí)候，個(gè)人投資者份額增加46.11億份，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)機(jī)構(gòu)投資者的6.57億份。

直到去年年底，個(gè)人投資者買入的份額是要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)機(jī)構(gòu)投資者的。

從去年下半年開(kāi)始，多元資產(chǎn)配置被越來(lái)越多的提及，機(jī)構(gòu)開(kāi)始布局的這個(gè)特征在今年體現(xiàn)得就非常明顯，機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模增加了18.6億份，而個(gè)人投資者只有9.79億份，這其中應(yīng)該也包含通過(guò)投顧等方式所買入的份額，代表著受到機(jī)構(gòu)影響而買入的規(guī)模應(yīng)該比實(shí)際值要更大一些。

從上面的數(shù)據(jù)來(lái)看，過(guò)去幾年是因?yàn)槊拦傻馁嶅X效應(yīng)，在個(gè)人投資者之間口碑相傳，紛紛去買入了美股，在去年美股買入熱潮也是這個(gè)趨勢(shì)的頂峰。而機(jī)構(gòu)開(kāi)始在多元資產(chǎn)配置上面進(jìn)行布局，推出的FOF與投顧服務(wù)，是今年標(biāo)普500規(guī)模提升的主要原因。

所以這兩個(gè)階段的情況并不太一樣。這個(gè)也能夠解釋之前我一直覺(jué)得有點(diǎn)奇怪的問(wèn)題，從去年9月份開(kāi)始，A股+港股行情啟動(dòng)，從過(guò)去的情況判斷限購(gòu)情況應(yīng)該是有所緩解的，畢竟國(guó)內(nèi)股市回報(bào)更好，結(jié)果不但沒(méi)有出現(xiàn)這種情況，反而整體限購(gòu)更嚴(yán)重了。

目前額度緊張的情況不知道什么時(shí)候會(huì)緩解，但盡量不要頂著場(chǎng)內(nèi)過(guò)高的溢價(jià)去買入，溢價(jià)在額度緩解之后會(huì)回歸正常的，天生比別人高5%-10%的持倉(cāng)成本，并不一定是好的選擇呀。

早上起來(lái)看到美股巨震，當(dāng)前市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)不小，注意安全。

府庫(kù)投顧觀察

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