近日，機(jī)構(gòu)密集展望2026年，前瞻預(yù)測下一年度表現(xiàn)占優(yōu)的行業(yè)方向，其中，有色金屬結(jié)構(gòu)性景氣行情被高頻看好。

中金公司明確表示：“2026年，有色行業(yè)有望迎來貨幣、需求和供應(yīng)共振向上的牛市?！?/p>

1）貨幣側(cè)：美聯(lián)儲(chǔ)降息周期，疊加去美元化，全球流動(dòng)性維持寬松，資金追捧實(shí)物資產(chǎn)，貴金屬作為硬通貨，價(jià)值凸顯；

2）需求側(cè)：美國對(duì)等關(guān)稅政策下，全球產(chǎn)業(yè)鏈重塑；財(cái)政貨幣雙寬松背景下，有色需求逐步加速釋放：

AI、電力、新能源、高端裝備制造等新興行業(yè)的崛起，歐美再工業(yè)化、新興市場國家工業(yè)化、中國的穩(wěn)增長，以及在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)提升的背景下針對(duì)戰(zhàn)略性資源的安全庫存提升和戰(zhàn)略收儲(chǔ)……

3）供應(yīng)側(cè)：過去十年，有色金屬資本開支不足，導(dǎo)致當(dāng)前供應(yīng)彈性較低；逆全球化背景下，資源國加強(qiáng)礦產(chǎn)管控，政策不確定性高。諸多擾動(dòng)下，供給偏緊。

具體到細(xì)分板塊來看，亦是全面開花。

中泰證券看好有色板塊全面強(qiáng)勢行情。

1

工業(yè)金屬（銅、鋁、鋅等）：

將迎來宏觀+基本面共振的時(shí)刻

供給端，全球大礦接連出現(xiàn)意外，造成2026年全球銅礦增量的顯著下修，海外缺電預(yù)期下電解鋁供應(yīng)擾動(dòng)同樣頻發(fā)；

需求端，傳統(tǒng)需求受益于全球大的降息周期有望復(fù)蘇，新能源需求雖增速下滑但占比持續(xù)上升，而AI帶來的電力需求同樣有望提供增量。

整體供需錯(cuò)配下，看好銅鋁商品價(jià)格持續(xù)上漲。

2

能源金屬（鋰、鈷）：反轉(zhuǎn)預(yù)期強(qiáng)

隨著儲(chǔ)能需求預(yù)期的持續(xù)上調(diào)，2026年碳酸鋰供需格局從原先的過剩預(yù)期大幅改善，行業(yè)見底預(yù)期下，權(quán)益端表現(xiàn)值得期待；

剛果金實(shí)施出口禁令后鈷價(jià)大幅上漲，且2026年供應(yīng)約束情況下供需偏緊，價(jià)格仍有看漲預(yù)期。

3

貴金屬（金、銅）：長牛邏輯不變

海外貨幣超發(fā)及財(cái)政紀(jì)律性持續(xù)減弱的背景下，美元信用體系的重塑已經(jīng)成為趨勢，金價(jià)長牛邏輯仍然沒有改變。

4

稀有金屬（鉬、鎢、稀土等）

受益于資源品戰(zhàn)略地位提升，價(jià)值重估正當(dāng)時(shí)。

綜上，機(jī)構(gòu)普遍看好有色金屬強(qiáng)勢格局再上新臺(tái)階，源于多重因素支撐：宏觀上的流動(dòng)性寬松，產(chǎn)業(yè)層面的供需錯(cuò)配，以及自身戰(zhàn)略價(jià)值的重估。

四個(gè)詞概括：弱美元、弱供應(yīng)、強(qiáng)需求、高價(jià)格。

（參考資料來源：中金公司、中泰證券等，部分觀點(diǎn)引用不代表華夏基金官方）

當(dāng)前估值高了嗎？

有色金屬板塊龍頭股價(jià)新高后，短期止盈情緒較重，不少投資者有“估值是不是偏高”的疑慮。

對(duì)此，機(jī)構(gòu)普遍表示：在量價(jià)齊升的趨勢下，有色金屬權(quán)益資產(chǎn)的估值壓力或有業(yè)績高增長作為對(duì)沖。

如果市場對(duì)“商品高價(jià)具備持續(xù)性”形成共識(shí)，隨著盈利的持續(xù)兌現(xiàn)，板塊有望迎來業(yè)績與估值共同提升的“戴維斯雙擊”。

圖表：凈利潤高增長或?qū)_估值壓力

以有色金屬ETF基金（516650.SH）跟蹤的細(xì)分有色指數(shù)（000811.CSI）為例，當(dāng)前指數(shù)市盈率約23倍，市凈率約3.0倍，市現(xiàn)率約13.59倍。整體估值分位數(shù)在近十年處于50%以下區(qū)間，仍處于中性偏低水平。

圖表：細(xì)分有色指數(shù)大幅上漲后，市盈率仍在低位

（來源：wind，指數(shù)歷史走勢不預(yù)示未來，截至2025.11.19收盤）

相關(guān)ETF

有色金屬ETF基金(516650.SH)以及黃金股ETF(159562.SZ)

前者充分覆蓋工業(yè)金屬、稀有金屬、能源金屬多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域龍頭，重倉股包括紫金礦業(yè)、北方稀土、洛陽鉬業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、山東黃金等；

后者更聚焦貴金屬（金、銅）龍頭礦企。

（來源：wind，不作為個(gè)股推薦，截至2025.11.19）

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上述基金為股票基金，主要投資于標(biāo)的指數(shù)成分股及備選成分股，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場基金。

上述基金屬于中高風(fēng)險(xiǎn)(R4)品種，具體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)結(jié)果以基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)提供的評(píng)級(jí)結(jié)果為準(zhǔn)。

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黃金股ETF特有風(fēng)險(xiǎn)：本基金部分資產(chǎn)通過港股通投資于港股，會(huì)面臨因投資環(huán)境投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，包括港股市場股價(jià)波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)（港股市場實(shí)行 T+0 回轉(zhuǎn)交易，且對(duì)個(gè)股不設(shè)漲跌幅限制，港股股價(jià)可能表現(xiàn)出比A股更為劇烈的股價(jià)波動(dòng))、匯率風(fēng)險(xiǎn)（匯率波動(dòng)可能對(duì)基金的投資收益造成損失)、港股通機(jī)制下交易日不連貫可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)（在內(nèi)地開市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及時(shí)賣出，可能帶來一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)）等。

投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀法律文件，判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金管理人不保證盈利，也不保證最低收益。