出品 | 子彈財(cái)經(jīng)

作者 | 魏帥

編輯 | 馮羽

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

超6億美元、4億美元和5億元，無(wú)人物流車一筆筆大額融資步伐，徹底將這個(gè)行業(yè)的火熱展現(xiàn)于市場(chǎng)面前。

“誰(shuí)說(shuō)自動(dòng)駕駛行業(yè)步入寒冬了？看看無(wú)人車賽道。”技術(shù)的成熟、快速落地的商業(yè)化項(xiàng)目以及資本的助推，將這個(gè)原本相對(duì)小眾的賽道推至臺(tái)前。

而如今諸如新石器、九識(shí)智能等成熟的市場(chǎng)玩家，早已在市場(chǎng)上摸爬滾打多年。加之資本市場(chǎng)的加持，讓其在技術(shù)研發(fā)、供應(yīng)鏈建設(shè)以及市場(chǎng)占有度上有著絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。

但盯上這個(gè)香餑餑的，遠(yuǎn)不止這些創(chuàng)業(yè)者。9月2日，國(guó)內(nèi)智能座艙頭部企業(yè)德賽西威官宣新品牌“川行致遠(yuǎn)”。

該品牌便是德賽西威旗下低速無(wú)人車項(xiàng)目的實(shí)體。品牌發(fā)布當(dāng)天，兩款低速無(wú)人車同步首發(fā)亮相。

（圖 / 德賽西威官方微信公眾號(hào)）

除了德賽西威，許多自動(dòng)駕駛的大廠們——文遠(yuǎn)知行、Momenta等智駕供應(yīng)商，也紛紛入局無(wú)人車市場(chǎng)。

可以說(shuō)，末端配送已經(jīng)成為了“兵家必爭(zhēng)之地”。以無(wú)人配送重要的應(yīng)用場(chǎng)景快遞行業(yè)為例，2024年全年國(guó)內(nèi)快遞收發(fā)量超過(guò)1700億件。人力成本的上漲以及市場(chǎng)對(duì)于效率的追求，讓無(wú)人車的價(jià)值不斷凸顯。

2025年，更被市場(chǎng)視作無(wú)人車萬(wàn)臺(tái)交付元年。整個(gè)行業(yè)正在從小范圍的市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)模式走向真正的可復(fù)制市場(chǎng)化。

德賽西威看到的機(jī)會(huì)也正在于此。乘用車智能駕駛以及座艙業(yè)務(wù)的內(nèi)卷形勢(shì)下，德賽西威也需要尋找新的突破口。

時(shí)勢(shì)造英雄。偌大的中國(guó)城市物流和末端配送的場(chǎng)景，可以預(yù)見(jiàn)無(wú)人車的賽道天花板有多高。但能否走到賽道的終局，還要看德賽西威的硬實(shí)力。

1、業(yè)績(jī)承壓，行業(yè)“大哥”也焦慮

在剛剛發(fā)布的三季度報(bào)中，德賽西威的數(shù)據(jù)稱不上好看，短期承壓是其第三季度財(cái)務(wù)敘事的關(guān)鍵詞。

2025年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)季度營(yíng)業(yè)收入76.9億元，同比微增5.63%；歸母凈利潤(rùn)5.65億元，同比下降0.57%。

盈利水平方面，德賽西威的單季度毛利率為18.51%，同比下滑2.4個(gè)百分點(diǎn)。這種波動(dòng)對(duì)于一個(gè)業(yè)務(wù)相對(duì)穩(wěn)定的企業(yè)來(lái)說(shuō)，并不算是一件好事。

德賽方面表示，這種變動(dòng)主要由于部分客戶車型銷售不及預(yù)期及產(chǎn)品年降等因素影響。

將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)拉至前三季度來(lái)看，受益于上半年?duì)I收和凈利的增長(zhǎng)，前三季度整體營(yíng)收和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)。

在這其中，智能座艙業(yè)務(wù)依舊是基本盤。公司的第四代智能座艙產(chǎn)品已經(jīng)在理想汽車、小米汽車品牌的車型上實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)。

而智能輔助駕駛方面，多款智能輔助駕駛域控器規(guī)?；慨a(chǎn)速度的加快，是上半年?duì)I收和利潤(rùn)穩(wěn)企的重要因素。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

研發(fā)費(fèi)用方面，前三季度研發(fā)費(fèi)用為20.03億元，相比上期16.51億增幅明顯。

行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)形式的加劇，將市場(chǎng)端的壓力快速向上游傳導(dǎo)，成本壓力隨之提升。這種競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的變化，既要求上游企業(yè)降本增效，實(shí)現(xiàn)成本端的走低，又要求其在產(chǎn)品技術(shù)水平上持續(xù)投入，不斷打造新的產(chǎn)品與平臺(tái)。

而對(duì)于德賽西威來(lái)說(shuō)，頭部企業(yè)也有自己的痛處。

眾多的定點(diǎn)車型和主機(jī)廠訂單，始終讓其保持著高強(qiáng)度的研發(fā)投入；不同企業(yè)對(duì)于產(chǎn)品技術(shù)和平臺(tái)的要求不同，這也讓其始終需要保持對(duì)于最新芯片和駕控方案的適配。

這種技術(shù)領(lǐng)先性和出貨量，必然導(dǎo)致其現(xiàn)階段的業(yè)績(jī)和盈利能力承壓。

為了適應(yīng)英偉達(dá)Thor芯片方案所進(jìn)行的技術(shù)平臺(tái)切換，如今的德賽西威也承擔(dān)著更多的平臺(tái)投入、算力平臺(tái)兼容、客戶賬期等一系列的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。

這是所有頭部供應(yīng)商都不得不面臨的挑戰(zhàn)。

而這些現(xiàn)有業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)與行業(yè)壓力，是無(wú)人車業(yè)務(wù)開(kāi)局的前提之一。

從客觀來(lái)看，今年以來(lái)，無(wú)人車配送市場(chǎng)需求的保障，交付量破萬(wàn)，才是德賽西威選擇入局的行業(yè)基礎(chǔ)。要知道，在無(wú)人車賽道，萬(wàn)輛交付意味著產(chǎn)業(yè)規(guī)?；c盈利指日可待。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

更關(guān)鍵的，是這個(gè)產(chǎn)業(yè)清晰的商業(yè)化前景。

據(jù)招商證券數(shù)據(jù)測(cè)算，以全國(guó)快遞物流網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量為基數(shù)，無(wú)人配送市場(chǎng)空間約為4680億元；以全國(guó)小區(qū)數(shù)量為基礎(chǔ)，其市場(chǎng)空間則在5460億元到7280億元之間。

這還僅僅是快遞物流。冷鏈運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)配送等領(lǐng)域市場(chǎng)同樣超出想象。

在「子彈財(cái)經(jīng)」看來(lái)，此時(shí)入局無(wú)人車，德賽西威既是看到了無(wú)人車市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)和潛力，更是看到了這個(gè)行業(yè)在更多高價(jià)值場(chǎng)景的延伸。

畢竟現(xiàn)在的無(wú)人車賽道已經(jīng)開(kāi)始走出混沌期?！坝腥艘呀?jīng)跑出來(lái)了?！睒I(yè)內(nèi)人士感嘆。

2、賽道擁擠，后進(jìn)者“亞歷山大”

幾乎用了五年乃至更長(zhǎng)的時(shí)間，那些早就入局無(wú)人車賽道的玩家們，逐漸找到了商業(yè)化的運(yùn)營(yíng)場(chǎng)景，也讓產(chǎn)品更加成熟。

經(jīng)歷過(guò)了大浪淘沙之后，極少數(shù)的玩家留在了“戰(zhàn)場(chǎng)”上：一批是以新石器、九識(shí)智能、白犀牛為代表的初創(chuàng)企業(yè)，靠著“死磕”技術(shù)的那股勁，沖出泥潭；一批是以京東、順豐為代表的平臺(tái)型大廠，他們擁有最重要的應(yīng)用場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)。

尤其是2024年之后，技術(shù)路線逐步明確，落地場(chǎng)景的限制也逐步放開(kāi)，整個(gè)行業(yè)發(fā)展進(jìn)入到了穩(wěn)定期。

2025年，整個(gè)無(wú)人配送市場(chǎng)的熱情被徹底點(diǎn)燃。九識(shí)智能、新石器等多家廠商宣布達(dá)成萬(wàn)臺(tái)新車交付和整車下線，市場(chǎng)已經(jīng)從示范運(yùn)營(yíng)加速邁進(jìn)到了規(guī)模化的商用階段。

更關(guān)鍵的是，資本市場(chǎng)對(duì)于現(xiàn)有玩家的認(rèn)可。較為清晰的商業(yè)化前景，吸引著資本的密集進(jìn)場(chǎng)。

日前，九識(shí)智能官宣由螞蟻集團(tuán)領(lǐng)投的1億美元B+輪融資，其B輪累計(jì)融資金額達(dá)4億美元；新石器也完成超6億美元的D輪融資計(jì)劃。

這些都在吸引著新玩家的進(jìn)入，包括德賽西威。

在德賽西威看來(lái)，其自帶的管理經(jīng)驗(yàn)、成熟的乘用車智能駕駛方案以及資金鏈，都有著一定的優(yōu)勢(shì)，尤其是在無(wú)人車升級(jí)為車規(guī)級(jí)方案方面。

這是德賽西威作為頭部智能輔助駕駛解決方案供應(yīng)商的底氣。

據(jù)悉，德賽西威推出全新的S6無(wú)人車平臺(tái)，可支撐末端配送、廠區(qū)物流、特種作業(yè)等多場(chǎng)景。S6平臺(tái)具備整合智駕域控、底盤控制、云端管理系統(tǒng)的能力，在統(tǒng)一架構(gòu)下快速適配不同車型，也就是平臺(tái)化能力。

（圖 / 德賽西威官方微信公眾號(hào)）

在新品發(fā)布會(huì)上，德賽西威旗下“川行致遠(yuǎn)”的關(guān)鍵錨點(diǎn)，就是技術(shù)能力和平臺(tái)化能力。

但這在無(wú)人車的混沌期已經(jīng)成為先入者們的必備項(xiàng)。技術(shù)突破和產(chǎn)品迭代，一直是整個(gè)行業(yè)的關(guān)鍵命題。

以九識(shí)智能為例，2024年一年時(shí)間，公司就相繼推出了全場(chǎng)景的Z系列平臺(tái)車型，并且產(chǎn)品的走向和技術(shù)打造方向，都直指行業(yè)的痛點(diǎn)和缺口，譬如切入5立方米的廂式貨車。

而在平臺(tái)化能力方面，實(shí)現(xiàn)平臺(tái)化的最終目的便是降本。降本、提效、擴(kuò)場(chǎng)景更是如今整個(gè)無(wú)人車行業(yè)的商業(yè)循環(huán)模式。

當(dāng)然，德賽西威的制造經(jīng)驗(yàn)和能力讓其在產(chǎn)品降本上有著不可比擬的優(yōu)勢(shì)。

但是對(duì)于先入者們來(lái)說(shuō)，前期積累的實(shí)際運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)和場(chǎng)景的理解，讓其對(duì)于場(chǎng)景有著更為深刻的挖掘和洞察，這意味著在場(chǎng)景端的降本提效方面，這些創(chuàng)業(yè)公司有著一定的時(shí)間優(yōu)勢(shì)。

（圖 / 德賽西威官方微信公眾號(hào)）

“（德賽西威）雖然在車規(guī)級(jí)以及供應(yīng)鏈上具備一定的優(yōu)勢(shì)，但對(duì)于頭部企業(yè)來(lái)說(shuō)，早已解決了車規(guī)級(jí)以及供應(yīng)鏈等難題?！?/strong>上述業(yè)內(nèi)人士對(duì)「子彈財(cái)經(jīng)」表示。

最新數(shù)據(jù)顯示，九識(shí)智能在快遞無(wú)人車運(yùn)營(yíng)場(chǎng)景中的占比高達(dá)76%；新石器在順豐、京東等企業(yè)的采購(gòu)訂單中占比超90%。可以說(shuō)，快遞無(wú)人車市場(chǎng)，幾乎已經(jīng)被九識(shí)智能和新石器兩家“瓜分”。

作為后進(jìn)者，德賽西威也需要向市場(chǎng)證明擁有差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和撬動(dòng)市場(chǎng)的能力。

3、打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)，需要長(zhǎng)跑玩家

事實(shí)上，物流行業(yè)正深刻體驗(yàn)著“最后一公里”的切膚之痛。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，快遞末端配送成本通常占到物流總成本的30%以上，且快遞業(yè)務(wù)量持續(xù)攀升伴隨著網(wǎng)購(gòu)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，零售市場(chǎng)的爆發(fā)式增長(zhǎng)也為配送時(shí)效提出了更加苛刻的要求。

人口老齡化以及人力成本的上升，意味著從事末端配送的勞動(dòng)力更加短缺，效率問(wèn)題也日益凸顯。

更重要的是，以快遞為代表的末端配送行業(yè)是典型的成本至上的產(chǎn)業(yè)，成本與效率間的有機(jī)平衡，始終考驗(yàn)著從業(yè)者。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

無(wú)人車的價(jià)值在此凸顯。一輛輛無(wú)人駕駛的“方盒子”，只需要工作人員的簡(jiǎn)單操作，就可以實(shí)現(xiàn)配送網(wǎng)點(diǎn)和終端配送點(diǎn)間的往返運(yùn)輸，不僅將快遞小哥從頻繁往返網(wǎng)點(diǎn)與收派點(diǎn)之間的重復(fù)性勞動(dòng)中解放出來(lái)，更實(shí)現(xiàn)了配送效率的提升和運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)定性。

前景的廣闊，印證著德賽西威的投資價(jià)值。但從整個(gè)賽道的成長(zhǎng)性而言，賽道依然面臨挑戰(zhàn)。

尤其是路權(quán)政策。這個(gè)困擾整個(gè)自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)的硬性條件，才是產(chǎn)業(yè)落地的政策關(guān)鍵。

目前，無(wú)人車的路權(quán)政策在全國(guó)范圍內(nèi)尚未完全開(kāi)通，跨區(qū)運(yùn)營(yíng)也存在政策上的差異。行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)也不甚明朗，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)難以對(duì)齊，這也為無(wú)人車的普及造成了一定的時(shí)間成本。

與此同時(shí)，企業(yè)研發(fā)投入、自建供應(yīng)鏈以及市場(chǎng)拓展等方面，也需要強(qiáng)大的資金支撐。

從整體看，政策落地的速度、極端復(fù)雜場(chǎng)景下算法的成熟度，以及規(guī)模擴(kuò)張后的運(yùn)營(yíng)管理能力，將是所有參與者共同面臨的考驗(yàn)。這片廣闊的藍(lán)海足以容納多條大魚(yú)，但未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)也將是綜合實(shí)力的較量。

對(duì)于所有市場(chǎng)玩家來(lái)說(shuō)，無(wú)人車以及末端配送的賽道紅利才剛剛展現(xiàn)，越來(lái)越多玩家的涌入印證著市場(chǎng)的價(jià)值，但這是一個(gè)需要技術(shù)實(shí)力和強(qiáng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)實(shí)力的賽道，越過(guò)發(fā)展的早期，玩家們需要展現(xiàn)自身商業(yè)模式的核心以及跑通商業(yè)模式的能力。

在通過(guò)低價(jià)策略實(shí)現(xiàn)高速擴(kuò)張后，關(guān)鍵在于如何提升單車的運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力，并應(yīng)對(duì)大規(guī)模車隊(duì)帶來(lái)的運(yùn)維復(fù)雜性挑戰(zhàn)。

德賽西威的挑戰(zhàn)，才剛開(kāi)始。

*文中題圖來(lái)自：德賽西威官方微信公眾號(hào)。