杰西卡 發(fā)自 副駕寺
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全線(xiàn)暴漲！

激光雷達(dá)頭部玩家禾賽，再次用財(cái)報(bào)刷新了行業(yè)的最好數(shù)據(jù)——

交付和營(yíng)收都創(chuàng)歷史新高，且遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，平均每天能出貨4798臺(tái)激光雷達(dá)；第三季度凈賺2.56億，已提前完成公司全年的盈利目標(biāo)，年底的凈利指引又往上提了一提。

多項(xiàng)數(shù)據(jù)都在表明，這家公司已經(jīng)邁入一個(gè)新的正向循環(huán)階段。

激光雷達(dá)接下來(lái)還有什么增長(zhǎng)空間？

這一次，禾賽和激光雷達(dá)“黑粉”馬斯克，難得站在了統(tǒng)一戰(zhàn)線(xiàn)，傳遞了相同的觀點(diǎn)。

禾賽超預(yù)期財(cái)報(bào)，提前完成盈利目標(biāo)

禾賽這份最新季度財(cái)報(bào)，可以概括為8個(gè)字：超出預(yù)期，增速明顯。

具體先從交付去看，第三季度，禾賽的激光雷達(dá)總交付量為44.14萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)228.9%，環(huán)比增長(zhǎng)25.4%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的40萬(wàn)臺(tái)。

平均下來(lái)，禾賽每天大約能出貨4798臺(tái)

其中，ADAS激光雷達(dá)的Q3交付量為38.1萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)193.1%，環(huán)比也增長(zhǎng)25.4%，占總交付量的86.3%

禾賽已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月在車(chē)載主激光雷達(dá)中拿下市占率第一；公司在8月的市占率已上升到46%，大約是第二名的1.5倍，是第三名的2.4倍。

到9月底，禾賽2025年度第100萬(wàn)臺(tái)激光雷達(dá)也正式下線(xiàn)，成為全球首個(gè)達(dá)成年產(chǎn)量突破百萬(wàn)臺(tái)的激光雷達(dá)公司。

機(jī)器人領(lǐng)域激光雷達(dá)，則同期交付6.06萬(wàn)臺(tái)，同比暴漲1311.9%，環(huán)比增長(zhǎng)24.9%。

前三季度，禾賽累計(jì)共交付98.9萬(wàn)臺(tái)激光雷達(dá)。公司全年計(jì)劃交付120萬(wàn)~150萬(wàn)臺(tái)的目標(biāo)已完成66%~82.4%。

產(chǎn)品交付上高歌猛進(jìn)，體現(xiàn)在Q3財(cái)務(wù)指標(biāo)上也是遠(yuǎn)超預(yù)期的爆發(fā)。

今年前三季度，禾賽累計(jì)營(yíng)收20.27億元，同比增長(zhǎng)49.37%。

其中第三季度營(yíng)業(yè)收入為7.95億元，高于市場(chǎng)預(yù)期的7.8億元，同比增長(zhǎng)47.5%，環(huán)比增長(zhǎng)12.6%，已經(jīng)是連續(xù)六個(gè)季度實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

以交付和營(yíng)收進(jìn)行大致計(jì)算，這一季度禾賽激光雷達(dá)的單價(jià)已進(jìn)一步降到2000元以下，大約為1801元，同比下降55.15%，環(huán)比下降10.18%，可能比你現(xiàn)在下單一臺(tái)紅米手機(jī)還便宜。

結(jié)合交付結(jié)構(gòu)來(lái)分析，主要是因?yàn)閮r(jià)格更低的ATX交付占比更高，帶動(dòng)平均單價(jià)進(jìn)一步下滑。

但均價(jià)降低并沒(méi)有讓利潤(rùn)指標(biāo)受損，反而是增長(zhǎng)曲線(xiàn)更加突出。

禾賽前三季度毛利為8.54億元，綜合毛利率為42.1%；第三季度的毛利為3.35億元，對(duì)應(yīng)同期毛利率為42.1%，今年基本維持穩(wěn)定水平。

禾賽Q3除稅后凈利潤(rùn)為2.56億元，相當(dāng)于每天凈賺278萬(wàn)元，而去年同期為凈虧損0.7億元，較上一季度增長(zhǎng)481.8%。

前三季度凈利潤(rùn)累計(jì)為2.83億元，去年同期凈虧損2.5億元。

至此，禾賽提前一個(gè)季度完成了原定的全年盈利目標(biāo)，公司也進(jìn)一步上調(diào)全年凈利潤(rùn)目標(biāo)，調(diào)整為3.5~4.5億元

截至三季度末，禾賽的現(xiàn)金及等價(jià)物還有25.64億元，儲(chǔ)備豐厚。

更關(guān)鍵的一組數(shù)據(jù)是，公司這一季度的凈利潤(rùn)率高達(dá)32.2%，也就是公司入賬扣除各項(xiàng)費(fèi)用后，還能凈賺三分之一，盈利能力很強(qiáng)。

要知道，去年同一時(shí)期，禾賽的凈利率還是-13%，并且公司激光雷達(dá)平均單價(jià)還在一直下降……短短一年，禾賽如何做到如此巨大的反轉(zhuǎn)？

禾賽何以飛速增長(zhǎng)？

從財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度去解釋?zhuān)唾M(fèi)用效率提升有關(guān)。

今年第三季度，禾賽的研發(fā)開(kāi)支為1.99億元，同比下降9.7%，環(huán)比基本持平，維持在較穩(wěn)定水平。

不過(guò)從研發(fā)強(qiáng)度（研發(fā)費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入）上看，禾賽在一季度仍達(dá)到25%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均的10%~20%。

同期，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用，和一般及行政費(fèi)用分別為4360萬(wàn)元和7340萬(wàn)元，同比分別下降5.6%和4.1%。

當(dāng)然，光靠費(fèi)用減少去實(shí)現(xiàn)盈利能力大幅提升，顯然也不現(xiàn)實(shí)。所以還需要結(jié)合公司的業(yè)務(wù)進(jìn)展，來(lái)感知禾賽今年以來(lái)的進(jìn)化：

首先是汽車(chē)方面的ADAS激光雷達(dá)，禾賽判斷，激光雷達(dá)正從“可選”轉(zhuǎn)為“標(biāo)配”

目前比亞迪、理想、小米汽車(chē)、零跑、長(zhǎng)城等等都已部署了激光雷達(dá)系統(tǒng)。

公司在財(cái)報(bào)中透露，已經(jīng)獲得前兩大ADAS客戶(hù)2026年全系車(chē)型定點(diǎn)，激光雷達(dá)搭載率達(dá)100%

海外市場(chǎng)也同時(shí)取得進(jìn)展，禾賽透露已經(jīng)斬獲通用、豐田、本田等五大海外車(chē)企的設(shè)計(jì)方案。

公司還表示，搭載禾賽激光雷達(dá)的上汽奧迪E5 Sportback，上市首日就訂單過(guò)萬(wàn)了。

而接下來(lái)，L3相關(guān)法規(guī)的完善，以及L3級(jí)車(chē)型的逐步批準(zhǔn)，也會(huì)為禾賽開(kāi)辟更多增長(zhǎng)空間。

公司預(yù)計(jì)，每輛L3級(jí)車(chē)輛將搭載3~6顆激光雷達(dá)，單車(chē)激光雷達(dá)價(jià)值量約為500~1000美元（約3559元~7118元）。

目前有一家中國(guó)前三的新勢(shì)力，已經(jīng)定點(diǎn)禾賽的全球測(cè)距最遠(yuǎn)的主激光雷達(dá)ETX+多補(bǔ)盲雷達(dá)FTX，預(yù)計(jì)明年年底量產(chǎn)，評(píng)論區(qū)猜猜看是哪家呢？

在機(jī)器人領(lǐng)域，全球自動(dòng)駕駛車(chē)隊(duì)量產(chǎn)落地的進(jìn)程正在加速。

需要注意的是，禾賽將L4的Robotaxi市場(chǎng)也算作機(jī)器人領(lǐng)域。而禾賽在Robotaxi市場(chǎng)中的地位，一直以來(lái)也占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

到目前，禾賽已經(jīng)和文遠(yuǎn)知行、小馬智行、百度、滴滴、哈啰、京東物流等涉及L4業(yè)務(wù)的企業(yè)達(dá)成合作。

全球前十大Robotaxi公司中，有九家選擇了禾賽作為主激光雷達(dá)供應(yīng)商，其中不僅包括中國(guó)企業(yè)，還有美國(guó)的自動(dòng)駕駛公司Motional等。

所以在汽車(chē)領(lǐng)域，可以看到禾賽正在以L(fǎng)2為基本盤(pán)，在向L3、L4領(lǐng)域蓄力，且市場(chǎng)潛在規(guī)模相當(dāng)可觀。

禾賽高管在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上提到，L3和L4級(jí)的輔助駕駛系統(tǒng)，相比L2的價(jià)值或者利用率更高。

這種價(jià)值的增加，不僅僅因?yàn)榧夹g(shù)上的進(jìn)步，還因?yàn)槿藗儗?duì)于高階輔助駕駛系統(tǒng)的接受度更高。

• 以L(fǎng)2和L4做對(duì)比，L2雖然能為人們每天節(jié)省一兩個(gè)小時(shí)的時(shí)間，但由于要求駕駛員手不能離開(kāi)方向盤(pán)，所以其價(jià)值有限。
  而L4級(jí)的自動(dòng)駕駛技術(shù)，每天的使用率可能會(huì)長(zhǎng)達(dá)20小時(shí)。這種高利用率，意味著產(chǎn)品的價(jià)值可能是傳統(tǒng)汽車(chē)的十倍。

禾賽透露，以上論點(diǎn)實(shí)際來(lái)自激光雷達(dá)的“頭號(hào)黑粉”馬斯克，公司對(duì)這位“汽車(chē)行業(yè)偉大領(lǐng)袖”的看法深表贊同。

但同時(shí)他們也進(jìn)一步亮明自己的觀點(diǎn)，就是：

“為了創(chuàng)造這樣具有巨大潛在價(jià)值的產(chǎn)品，需要投入更多資源，來(lái)使用更好的傳感器、駕駛系統(tǒng)和計(jì)算設(shè)備，從而打造出最優(yōu)秀的產(chǎn)品。”

而針對(duì)機(jī)器人領(lǐng)域的非汽車(chē)場(chǎng)景，也就是禾賽的第二大增長(zhǎng)曲線(xiàn)，公司預(yù)期前景也很樂(lè)觀。

JT系列3D激光雷達(dá)，可以適用于家庭、工廠(chǎng)、農(nóng)業(yè)等場(chǎng)景，公司透露每個(gè)季度出貨量能穩(wěn)定在4~5萬(wàn)臺(tái)左右。

禾賽預(yù)計(jì)，今年第四季度公司的凈收入將介乎10億元~12億元之間，同比增長(zhǎng)約39%~67%，環(huán)比還將增長(zhǎng)25%~50%。

而到年底，預(yù)計(jì)全年?duì)I收將同比增長(zhǎng)44%~69%，實(shí)現(xiàn)收入30~35億元。

車(chē)載激光雷達(dá)行業(yè)等了近二十年，終于等到一個(gè)能掙錢(qián)的故事。

而這個(gè)故事里第一個(gè)出現(xiàn)的名字，叫“禾賽”。