作者 | 付影

來(lái)源 | 獨(dú)角金融

“掐脖子、砸頭、報(bào)警送醫(yī)”……11月6日，鵬華基金管理有限公司（下稱“鵬華基金”）兩位基金經(jīng)理的互毆傳聞如驚雷一般炸響金融圈。

當(dāng)日晚間，劇情反轉(zhuǎn)。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》等多家媒體報(bào)道，兩位基金經(jīng)理同步在朋友圈發(fā)布一字不差的澄清聲明，稱消息“屬于惡意誹謗，嚴(yán)重與事實(shí)不符”。雙方均強(qiáng)調(diào)網(wǎng)絡(luò)并非法外之地，呼吁停止傳播不實(shí)消息，維護(hù)清朗網(wǎng)絡(luò)環(huán)境。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

同時(shí)，鵬華基金也迅速回應(yīng)此事并表示，公司已進(jìn)行內(nèi)部調(diào)查核實(shí)，相關(guān)傳聞純屬謠言。

從任職信息看，有著“新能源女神”之稱的閆思倩，自2022年1月加盟鵬華基金后，一路升任權(quán)益投資三部總經(jīng)理、投資總監(jiān)，2023年3月執(zhí)掌鵬華創(chuàng)新未來(lái)混合（LOF）；王子建2022年11月入職，隸屬于閆思倩管轄的部門(mén)，應(yīng)該是閆思倩的下屬。2025年7月9日，王子建被增聘為該基金經(jīng)理與閆思倩共管該基金。11月7日，鵬華創(chuàng)新未來(lái)混合（LOF）A成立，同樣為兩位基金經(jīng)理共管。

基金經(jīng)理閆思倩核心產(chǎn)品表現(xiàn)也備受關(guān)注，鵬華創(chuàng)新未來(lái)混合成立5年累計(jì)虧損26.79%，雖然7月份與王子建共管后斬獲37.1%的漲幅，但長(zhǎng)期虧損仍引發(fā)投資者對(duì)其管理能力的質(zhì)疑。

回顧公募行業(yè)，投研團(tuán)隊(duì)矛盾多與業(yè)績(jī)考核、投資決策分歧相關(guān)，但如此公開(kāi)化的沖突傳聞并不多見(jiàn)。鵬華基金不僅是一家老牌公募，管理規(guī)模剛剛站上萬(wàn)億臺(tái)階，而此次事件又是否反映出公司內(nèi)部管理的混亂、投研團(tuán)隊(duì)在利益分配上存在不足？還是在公募基金行業(yè)高壓環(huán)境下，投研團(tuán)隊(duì)矛盾的冰山一角?

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鵬華基金經(jīng)理起沖突？

閆思倩、王子建回應(yīng)“惡意誹謗”

涉事雙方中，鵬華基金權(quán)益投資三部總經(jīng)理閆思倩素有“新能源女神”之稱，管理規(guī)模超200億；另一方則與其共管基金的同事王子建，管理規(guī)模25億。

閆思倩是一位擁有超過(guò)14年的證券經(jīng)歷的老將，曾因新能源投資業(yè)績(jī)而一戰(zhàn)成名。加入鵬華基金前，閆思倩曾任華創(chuàng)證券、中銀國(guó)際證券分析師、工銀瑞信基金研究員、基金經(jīng)理。2022年1月初，她從工銀瑞信基金離職，加入鵬華基金，現(xiàn)擔(dān)任權(quán)益投資三部總經(jīng)理、投資總監(jiān)、基金經(jīng)理。

回顧閆思倩的投資生涯，始于新能源產(chǎn)業(yè)的萌芽階段。2011年剛剛進(jìn)入投研行業(yè)時(shí)，新能源汽車尚處于“300公里續(xù)航、事故頻發(fā)、騙補(bǔ)亂象”的初級(jí)階段，鋰電池技術(shù)遠(yuǎn)未成熟。

她最開(kāi)始研究鋰電池在手機(jī)、筆記本的應(yīng)用，后來(lái)延伸到蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈，2018年至2022年年初，在工銀瑞信擔(dān)任基金經(jīng)理期間，管理的新能源主題基金上獲得了306.25%的最佳回報(bào)，也是她的業(yè)績(jī)高光時(shí)刻。

2022年閆思倩轉(zhuǎn)向鵬華基金，彼時(shí)，正值資本市場(chǎng)震蕩期，她也從小甜甜變成了牛夫人，隨著2024年9月中下旬開(kāi)始資本市場(chǎng)上演一波大漲行情，閆思倩管理的產(chǎn)品無(wú)論業(yè)績(jī)還是規(guī)模都堪稱優(yōu)秀。

9月17日，公募排排網(wǎng)發(fā)布今年管理規(guī)模破百億的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理名單，其中，閆思倩以161.36億元的管理規(guī)模排名第二，僅次于匯添富基金經(jīng)理張韡的167.64億元。

圖源：罐頭圖庫(kù)

截至三季度末，閆思倩在管6只基金，合計(jì)規(guī)模208.02億元。與2024年末的61.46億元相比，三個(gè)季度增長(zhǎng)146.56億元。其中，鵬華碳中和主題基金A和C規(guī)模高達(dá)123億元，鵬華創(chuàng)新未來(lái)規(guī)模超過(guò)24億元。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，閆思倩管理產(chǎn)品任職回報(bào)均為正，任職總回報(bào)91.08%，年化回報(bào)29.4%，在3610位基金經(jīng)理中排名第65位。

閆思倩建議重點(diǎn)關(guān)注兩條主線，一是產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司，尤其是在絲杠、減速器等老賽道中持續(xù)跑出的強(qiáng)者；二是靈巧手和傳感器等新賽道，這些環(huán)節(jié)技術(shù)壁壘高、市場(chǎng)空間大，是產(chǎn)業(yè)鏈中通縮最弱的環(huán)節(jié)。

閆思倩管理的鵬華碳中和主題A和C分別為91.08%、88.24%，高于同類平均的17.81%，在同類7058只產(chǎn)品中，排名位列第133位和第152位。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)目前排在第二的鵬華滬深港新興成長(zhǎng)混合A，任職回報(bào)50.36%，同類平均為20.87%，在5840只同類型基金中排名第737位。

圖源：天天基金網(wǎng)

盡管鵬華碳中和以碳中和為投資主題，但卻沒(méi)有投資該主題界定的電力、交通、工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑等股票。從前十大重倉(cāng)股來(lái)看，震裕科技、浙江榮泰、隆盛科技、安培龍、北特科技等、漢威科技等多只股票均為人形機(jī)器人概念股。

圖源：天天基金網(wǎng)

今年以來(lái)，隨著人形機(jī)器人相關(guān)個(gè)股快速上漲，相關(guān)主題基金單位凈值也快速上漲，鵬華碳中和就是其中的典型，單位凈值和管理規(guī)模也都出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

在鵬華碳中和的二季度報(bào)告中，閆思倩表示看好新能源和制造業(yè)相關(guān)的人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、自動(dòng)駕駛、固態(tài)電池，核聚變等。其中制造業(yè)升級(jí)中，智能化、技術(shù)迭代的變化最大。固態(tài)電池、無(wú)人駕駛、人形機(jī)器人是我們中長(zhǎng)期最看好的技術(shù)升級(jí)方向，潛在市場(chǎng)空間達(dá)數(shù)十萬(wàn)億。

機(jī)器人賽道，風(fēng)頭正盛。就在10月份，由閆思倩管理的鵬華制造升級(jí)混合A、鵬華制造升級(jí)混合C，以“機(jī)器人”為推廣熱點(diǎn)，僅一日便結(jié)束募集并進(jìn)行超比例配售。

另一位基金經(jīng)理王子建，此前曾在嘉實(shí)基金擔(dān)任基金經(jīng)理，2022年11月初離任所管的2只產(chǎn)品后，便加入鵬華基金，2023年11月開(kāi)始管理第一只基金，但管理的規(guī)模與閆思倩相比遜色不少。截至目前，王子建總共在管基金2只，規(guī)模25.44億元，在管基金最佳任期回報(bào)65.78%。

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基金經(jīng)理共管產(chǎn)品的利與弊

1998年12月，作為中國(guó)最早一批成立的鵬華基金，是老十家公募之一，第一大股東為國(guó)信證券，持股比例50%，意大利歐利盛資本資產(chǎn)管理股份公司，持股49%，深圳市北融信投資發(fā)展有限公司持股1%。

圖源：天眼查

截至2025年9月30日，鵬華基金管理的資產(chǎn)總規(guī)模為1.33萬(wàn)億，總共管理370只公募基金，20只社保基金、養(yǎng)老基金及劃轉(zhuǎn)資本組合。根據(jù)國(guó)信證券發(fā)布的2025年半年度報(bào)告顯示，鵬華基金2025年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.87億元，同比增長(zhǎng)1.24%；上半年?duì)I業(yè)收入為18.63億元，同比增長(zhǎng)4.14%。

天天基金網(wǎng)顯示，閆思倩與王子建共管的鵬華創(chuàng)新未來(lái)混合（LOF），2020年9月30日成立，其中閆思倩自2023年3月開(kāi)始管理該產(chǎn)品，王子建在今年7月9日加入與其共管。

而鵬華創(chuàng)新未來(lái)混合LOF的規(guī)模也經(jīng)歷過(guò)大起與大落。2020年末，該基金規(guī)模從80億降至2021年末的70億，又在2022年末下降到不足60億，再到2024年二季度末的16.53億規(guī)模，不僅規(guī)模一路下滑，投資收益從2020年至2024年累計(jì)虧損34億而飽受詬病。近5年收益率為-26.79%，在同類的1322只基金中排名第1152位。

2023年二季度開(kāi)始，閆思倩將該產(chǎn)品換成AI概念股后，行業(yè)排名和規(guī)模逐步提升。2024年該產(chǎn)品收益率17.12%，高于同類平均。

兩人共管后業(yè)績(jī)表現(xiàn)更加亮眼，近3個(gè)月累計(jì)收益率17.51%，跑贏同類平均的14.29%，持倉(cāng)顯示雙方雖投資方向略有差異，其中閆思倩偏重新能源產(chǎn)業(yè)鏈，王子建更關(guān)注芯片等科技領(lǐng)域，但整體投資策略高度契合。

圖源:天天基金網(wǎng)

兩位基金經(jīng)理共管2只產(chǎn)品，本該是協(xié)作互補(bǔ)的關(guān)系，卻傳出激烈沖突，這無(wú)論在鵬華基金還是整個(gè)基金圈，都實(shí)屬罕見(jiàn)。雖然目前涉事的兩位基金經(jīng)理和基金公司均否認(rèn)此事，但也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)基金經(jīng)理共管的討論。

wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日，全市場(chǎng)公募基金總數(shù)為13412只，其中采用基金經(jīng)理共管模式的基金數(shù)量為6673只，占公募基金總數(shù)的比例為49.75%。這意味著，接近一半的公募基金由兩位或以上基金經(jīng)理共同管理。

基金經(jīng)理共管基金中，在債券型、FOF、指數(shù)增強(qiáng)及部分主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品中尤為常見(jiàn)，從優(yōu)勢(shì)上有助于分散投資決策風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)化投研協(xié)同。

北山常成基金投研院常務(wù)院長(zhǎng)王兆江表示，這種模式的興起是由歷史實(shí)踐產(chǎn)生的。

首先，監(jiān)管方面有引導(dǎo)，證監(jiān)會(huì)推動(dòng)基金行業(yè)去明星化，支持團(tuán)隊(duì)制管理，以降低對(duì)單一基金經(jīng)理的依賴。

其次，基金公司需要人才梯隊(duì)建設(shè)。共管模式，特別是老帶新，是基金公司培養(yǎng)新人的主要方式。例如興證全球基金，其"研究員-基金經(jīng)理助理-雙基金經(jīng)理共管-獨(dú)立管理"的遞進(jìn)式培養(yǎng)路徑就是典型。

第三，策略互補(bǔ)是產(chǎn)品可持續(xù)盈利的需要。單一基金經(jīng)理難以全面覆蓋，需要通過(guò)共管來(lái)拓展能力圈和分散決策風(fēng)險(xiǎn)。

第四，規(guī)模管理需要。當(dāng)基金規(guī)模不斷擴(kuò)大時(shí)，增聘基金經(jīng)理可以提升能力圈，分擔(dān)管理壓力。王兆江表示，共管模式雖然有諸多優(yōu)點(diǎn)，但在實(shí)踐中也面臨一些挑戰(zhàn)，職級(jí)和規(guī)模的差異確實(shí)可能加劇決策分歧。

如果權(quán)責(zé)劃分模糊，兩位基金經(jīng)理的職責(zé)和權(quán)限沒(méi)有明確界定，容易導(dǎo)致溝通成本增加和決策效率下降。而投資風(fēng)格也會(huì)產(chǎn)生沖突，每位基金經(jīng)理都有自己的投資風(fēng)格和理念，如果缺乏有效的協(xié)調(diào)機(jī)制，容易形成"四不像"產(chǎn)品，無(wú)法發(fā)揮任何一方的優(yōu)勢(shì)。此外，假設(shè)考核機(jī)制不合理，比如公司對(duì)共管基金的考核機(jī)制不能準(zhǔn)確反映各自的貢獻(xiàn)，也有可能發(fā)生沖突。

“不過(guò)，職級(jí)高低本身并不直接導(dǎo)致決策沖突，關(guān)鍵在于是否建立了清晰的協(xié)作機(jī)制。即使是職級(jí)不同的組合，只要有合理的分工同樣能夠高效協(xié)作?！蓖跽捉J(rèn)為。

大型基金在配置頂流和中生代這一組合時(shí)，應(yīng)該如何設(shè)計(jì)協(xié)作機(jī)制，以避免矛盾？

圖源：罐頭圖庫(kù)

王兆江對(duì)此認(rèn)為，首先，要明確分工，他建議采用分倉(cāng)管理，明確各自負(fù)責(zé)的資產(chǎn)類別或行業(yè)板塊；其次建立定期資產(chǎn)配置決策會(huì)議制度，形成統(tǒng)一決議；此外要采取差異化考核激勵(lì)，考核機(jī)制應(yīng)能準(zhǔn)確衡量各自貢獻(xiàn)；最后還要完善信息披露，及時(shí)披露增聘后各位基金經(jīng)理的具體工作內(nèi)容和角色，才能避免基金經(jīng)理共管基金中的矛盾。

此次鵬華基金經(jīng)理互毆傳聞雖已被否認(rèn)，但隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，業(yè)績(jī)考核壓力、投資決策等分歧將逐漸凸顯。公募機(jī)構(gòu)在快速擴(kuò)張的同時(shí)，建立有效的協(xié)作機(jī)制，強(qiáng)化內(nèi)部管理，充分發(fā)揮共管模式的優(yōu)勢(shì)并分散風(fēng)險(xiǎn)，才能更好地保障投資者權(quán)益。