01、百億級基金業(yè)績大分化，首尾相差近70%

經過漫長的5年時間，百億級基金睿遠成長價值的凈值終于走出泥潭。今年以來（截至10月30日），其A類份額的收益為68.09%。不過，目前仍有高位接盤的基民，“被套”其中。

Wind數據顯示，市場上規(guī)模超百億元的普通股票型基金、混合型基金（不包含偏債混合型基金，只顯示初始基金）共有20只。除了睿遠成長價值A收益排在首位之外，排名第二的東方新能源汽車主題收益為60.5%，第三名銀河創(chuàng)新成長A收益為57.91%，第四名中歐時代先鋒A為53.05%。其他基金的收益均在50%以下。

▲百億基金今年以來的收益情況，截至10月30日

另有8只百億基金的收益不足30%，其中易方達老將蕭楠管理的易方達消費行業(yè)收益為-1.2%，景順長城劉彥春管理的景順長城新興成長A的收益只有0.46%，而張坤管理的易方達藍籌精選以13.97%的收益排在第17名。

可以看到，20只百億基金的業(yè)績呈現出嚴重分化的狀態(tài)，最后一名與第一名相差將近70%。

雖然睿遠成長價值A這次業(yè)績回暖，但是其凈值在重回高位之前，也曾經歷“至暗時刻”。

睿遠成長價值成立于2019年3月26日，是睿遠基金公司成立以來發(fā)售的第一只基金。

作為新成立基金公司打頭陣的基金，睿遠成長價值由業(yè)內知名老將傅鵬博，以及朱璘共同擔任基金經理。

傅鵬博成名于興證全球基金（以下簡稱興全基金）。在興全基金時，傅鵬博歷任研究部總監(jiān)、副總經理等職，其管理的興全社會責任基金，在2009年1月至2018年3月的9年多時間里，創(chuàng)造了437.41%的任職回報，年化收益率超20%。

憑借長期穩(wěn)定的收益，傅鵬博獲得了興全基金“巴菲特”的稱號。

離開興全基金后，2018年10月，傅鵬博聯合創(chuàng)立了睿遠基金。半年之后，睿遠成長價值發(fā)售。憑借興全“巴菲特”的IP，睿遠成長價值發(fā)售火爆，基民踴躍跟投，發(fā)售當天的認購金額高達720億元，配售比例僅為7.03%。

最終，該基金成立時，A類份額和C類份額合計規(guī)模高達60億元。這在基金牛市尚未開啟的情況下，已屬難得。

基金成立之后，伴隨著牛市的開啟，到2021年1月29日，睿遠成長價值A的凈值一路走高，累計大漲114%。

這段時間，傅鵬博延續(xù)其“價值+成長”，同時高倉位運作的投資風格。重倉股中既有貴州茅臺、騰訊控股、萬華化學、五糧液這類價值白馬股，也有國瓷材料、人福醫(yī)藥、三諾生物這類高彈性的醫(yī)藥概念股。另外，上一輪火熱的新能源概念股，傅鵬博也有布局，比如先導智能、隆基綠能、新宙邦等。

這段時間，前十大重倉股占凈值的比例常年維持在50%左右。敢于重倉，成為睿遠成長價值在上一輪成為“翻倍基”的一個重要因素。伴隨著凈值翻倍，睿遠成長價值的規(guī)模也一度達到369億元的高點。

然而，讓基民們始料未及的是，短暫輝煌之后，睿遠成長價值隨后便進入長達四年的漫漫熊途，凈值回撤高達53%。

正是成也蕭何敗也蕭何。在新能源、醫(yī)藥概念股持續(xù)回落的時期，睿遠成長價值仍然保持高倉位運作，前十大重倉股的凈值占比常年超過50%。前期積累的成果，也因此便隨風一樣消失不見了。

與傅鵬博高倉位持股不同，同樣是百億級基金經理，富國基金朱少醒的前十大持倉凈值占比常年在35%左右、謝治宇常年在40%左右。

高倉位運作之外，睿遠成長價值在房地產概念股東方雨虹上的操作也受到不小爭議。自2019年二季度至2024年一季度，睿遠成長價值一直將該股保持在前十大重倉股當中。期間，東方雨虹自2021年之后，股價從61元的高位，一路下滑至2024年一季度的16元左右，但是睿遠成長價值一直堅持持有。

由此可見，對看好的股票，傅鵬博有一股近乎堅持到底的“執(zhí)念”。比如在立訊精密上，如今傅鵬博已經堅持重倉達6年零2個季度，對中國移動的持倉也有4年零3個季度。

02、持倉更偏成長風格

然而，經歷過凈值“腰斬”之后，傅鵬博終于等來了科技股上漲的風口。

2025年4月以來，睿遠成長價值A的凈值迎來大幅上漲。具體來看，從2025年4月8日到10月29日，短短7個月，凈值上漲了90.61%，尤其是在第三季度上漲了77.09%。

睿遠成長價值A凈值猛漲背后，是對科技概念股的全面擁抱，其中就包括卡位AI算力的PCB制造商勝宏科技、光模塊概念股新易盛、國產AI芯片龍頭寒武紀。

▲第三季度睿遠成長價值基金的重倉股情況

睿遠成長價值A對勝宏科技、寒武紀的布局早在今年第一季度就已經開始了。第一季度，勝宏科技大漲超90%，寒武紀下跌了超5%。

到了第二季度，寒武紀仍然微跌超3%，但是傅鵬博將寒武紀的持倉幅度提高了超6%。而勝宏科技在第二季度繼續(xù)大漲超66%，憑借這一只股票，睿遠成長價值A在一個季度就浮盈超6億元。另外，在第二季度，傅鵬博將新易盛買進了十大重倉股，且新易盛在二季度大漲超66%。

憑借勝宏科技、新易盛兩只重倉股的亮眼表現，睿遠成長價值A的凈值終于在二季度走出下跌泥潭，并開啟了快速上漲。

到了第三季度，睿遠成長價值A迎來全面爆發(fā)。勝宏科技再度大漲超112%，但是傅鵬博開始落袋為安，該股的持倉下降了超46%。在持倉近乎減半的情況下，勝宏科技的市值仍高達18.62億元。保守估計，在勝宏科技單只股票上，睿遠成長價值A就賺了超過8億元。

與此同時，傅鵬博布局超過兩個季度的寒武紀在三季度也迎來爆發(fā)，大漲超120%。另外，二季度開始布局的新易盛在三季度繼續(xù)大漲187%，在減倉超17%的情況下，該股持倉市值較二季度大漲了12.73億元。

粗略計算，傅鵬博憑借勝宏科技、新易盛兩只股票，合計浮盈超20億元。

傅鵬博為何敢于堅持重倉科技概念股？在基金半年報中，傅鵬博表示：“受益于國內人工智能、汽車電子快速發(fā)展的PCB和光模塊，隨著標的高階產品量產，國內外產能陸續(xù)投放，以及管理水平和制造良率不斷提高，公司高速增長、業(yè)績超市場預期?！?/p>

另外，第三季度，睿遠成長價值A重倉的其他股也全部上漲。其中，立訊精密、東山精密均上漲超80%，阿里巴巴-W、寧德時代上漲幅度均在60%左右。

總體來看，相比于2021年之前“價值+成長”，如今的傅鵬博在持倉上更偏重于成長風格。對此，傅鵬博在基金半年報中表示：“A股歷來會尋找高景氣和高增長的行業(yè)并給予相應公司估值溢價，市場持續(xù)追逐熱點行業(yè)和彈性公司也不會停止。”

當然經過前期的大漲，后續(xù)操作成為投資者關注的重點。

在睿遠成長價值三季報中，基金經理表示經過三季度后，大部分板塊估值已經不再便宜。除了創(chuàng)業(yè)板外，大多數板塊估值來到了歷史高位，這意味著，前期行業(yè)帶動的普漲機會，未來或讓位于基本面考量下的個股精挑細選。A股上漲也會從依賴充裕的流動性帶來的估值修復和提升，轉變?yōu)橛突久骝寗印?/p>

既然估值不再便宜，三季度，睿遠成長價值對大部分重倉股進行了減持，其中新易盛、寧德時代、勝宏科技、寒武紀減倉幅度較大。

當凈值經過猛烈上漲，未來又到了考驗傅鵬博的時候。這一次，傅鵬博將會通過哪些操作來避免凈值再度大幅回落呢？