府庫(kù)第1110期基金投顧觀察原創(chuàng)內(nèi)容

在《》這篇文章中，有位朋友留言說(shuō)看到中金有一篇研報(bào)，內(nèi)容是《日本居民當(dāng)年為何沒(méi)入市？》看完覺(jué)得很有意思，咱們今天一起來(lái)分享一下。

90年代的時(shí)候，日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題，股市也大幅下跌，同時(shí)利率和咱們現(xiàn)階段類似，都大幅降低，這個(gè)有點(diǎn)類似于咱們說(shuō)的存款搬家的邏輯，利息比較低的情況下，大家更愿意從銀行把存款取出來(lái)，投向股票市場(chǎng)中。并且日本股市雖然經(jīng)過(guò)了比較長(zhǎng)時(shí)間的低迷，但1992-1993年、1995-1996年和1998-2000年分別出現(xiàn)了三輪時(shí)長(zhǎng)超過(guò)一年、漲幅高達(dá)44%-79%的“牛市”，正常情況下就很符合居民提高股票配置的條件。

但實(shí)際的情況卻有所不同，居民本身在家庭資產(chǎn)配置中股票的占比就不算高，在這個(gè)過(guò)程中也沒(méi)有明顯的增加。

報(bào)告中給出的第一個(gè)結(jié)論是在這個(gè)階段，就業(yè)難度非常大，就業(yè)穩(wěn)定性差，對(duì)未來(lái)收入的預(yù)期不高。由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)不景氣，用人需求少，導(dǎo)致整體失業(yè)率有所提升，同時(shí)就業(yè)人員中臨時(shí)工的比例也在提升。這種找工作不好找，有了工作不一定能一直干下去，就導(dǎo)致整體收入信心出現(xiàn)比較明顯的下滑。

我媽說(shuō)當(dāng)時(shí)感覺(jué)行情好的時(shí)候，大家投入股市還都挺積極的，我說(shuō)如果工作特別穩(wěn)定，每個(gè)月按時(shí)發(fā)工資還都好，如果是覺(jué)得未來(lái)一段時(shí)間自己的工作可能出現(xiàn)變動(dòng)，或者公司經(jīng)營(yíng)出問(wèn)題，發(fā)工資不及時(shí)的話，應(yīng)該就很難把錢投入到股市里面了。

報(bào)告里面除了這個(gè)問(wèn)題之外，還有兩個(gè)原因，分別是面對(duì)養(yǎng)老的防御性儲(chǔ)蓄和家庭債務(wù)，導(dǎo)致居民進(jìn)入股票市場(chǎng)的意愿不強(qiáng)。

我看下來(lái)，覺(jué)得很重要的原因就是居民當(dāng)下的財(cái)務(wù)狀況受到了挑戰(zhàn)，并且對(duì)于未來(lái)的收入預(yù)期并不樂(lè)觀，所以風(fēng)險(xiǎn)偏好就大幅下降，更愿意去存一些錢來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)的不確定性，而不愿意通過(guò)投資去尋求更多賺錢的機(jī)會(huì)，剛剛經(jīng)歷過(guò)的財(cái)富大幅縮水肯定也會(huì)心有余悸。

信心比黃金更重要，這句話的概括真是很精確了。

再看看國(guó)內(nèi)的情況，咱們A股市場(chǎng)一直是個(gè)人投資者占主導(dǎo)的市場(chǎng)，十年前個(gè)人投資者成交額占比高達(dá)81%，近幾年比例降低了，但還有57%以上，所以咱們個(gè)人投資者對(duì)市場(chǎng)的影響還是很明顯的。

研報(bào)中也有針對(duì)國(guó)內(nèi)的情況進(jìn)行分析的，比如 這幾年 就業(yè)方面大家的信心有所下降，同時(shí)對(duì)于未來(lái)的收入預(yù)期也有所下降，所以在這樣的情況下，挺能理解大家 選擇 把錢存在銀行里，來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)的不確定性。研報(bào)中還有另外一個(gè)判斷，是本輪入市的驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于高凈值人群，不是一般意義上的“散戶”。

這篇研報(bào)也是給了一個(gè)不同的視角，去解釋當(dāng)前為什么上證指數(shù)都4000點(diǎn)了，但是市場(chǎng)的反饋并沒(méi)有那么興奮，也看到了存款搬家這個(gè)邏輯的另外一面。老讓人家把存款搬家搬到A股里面來(lái)，確實(shí)對(duì)于很多人來(lái)說(shuō)不合適，再加上以前的時(shí)候A股的名聲也確實(shí)不太好……

現(xiàn)在咱們大A逐步好起來(lái)了，希望給咱們帶來(lái)更穩(wěn)健的財(cái)富增長(zhǎng)呀。

府庫(kù)投顧觀察

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