二戰(zhàn)前也就是1930年代至二戰(zhàn)爆發(fā)前，世界股市的走勢深受“大蕭條”、各國的經(jīng)濟政策以及日益緊張的地緣政治影響，牛熊并不一致。

國家

二戰(zhàn)前股市主要特征與走勢 (大致1930年代至二戰(zhàn)爆發(fā)前)

美國

1929年大崩盤后處于長期大熊市。道瓊斯指數(shù)從1929年高點暴跌約89%，至1932年觸底。整個1930年代處于緩慢而波折的復(fù)蘇過程中，但直至1939年二戰(zhàn)歐洲戰(zhàn)事爆發(fā)，指數(shù)仍遠(yuǎn)低于1929年高點。

英國

表現(xiàn)相對強勁。金融時報指數(shù)在1932年觸底后，于1936年底前已反彈至超過1929年高點的水平，翻了兩倍多。但在1937年全球經(jīng)濟再次衰退后，股市隨之大跌，直至戰(zhàn)爭爆發(fā)。

德國

從1932年低點開始，德國股市是當(dāng)時全球表現(xiàn)最好的市場之一。在1937-1938年達(dá)到高點。這得益于其從大蕭條中強勁復(fù)蘇的經(jīng)濟。

日本

二戰(zhàn)初期（1939-1940年），股價一路攀升，反映了市場對其崛起為強國的預(yù)期。在1930年代，隨著其軍事擴張，股市呈現(xiàn)上漲趨勢，但背后的繁榮很大程度上由巨大的財政赤字和通脹支撐。

法國

20世紀(jì)30年代，法國股市與全球其他主要市場一樣一路暴跌，市場情緒低迷。二戰(zhàn)爆發(fā)后，法國迅速戰(zhàn)敗并本土被占領(lǐng)，其股市走勢隨后與德國股市關(guān)聯(lián)密切。

意大利

1930年代，意大利股價一路暴跌。作為軸心國成員，其股市在1941年夏秋曾因德軍早期的勝利而一度狂升，但基礎(chǔ)非常脆弱。

美國股市：深陷熊市，緩慢復(fù)蘇：1929年的股市崩盤及隨之而來的大蕭條對美國股市打擊沉重。道瓊斯工業(yè)指數(shù)從1929年的高點381.17點暴跌至1932年的低點，跌幅高達(dá)約89%。整個1930年代，股市處于緩慢且充滿波折的復(fù)蘇過程中。羅斯福新政帶來一定希望，但1937-1938年經(jīng)濟再次陷入衰退，股市也受到拖累。直至1939年歐洲戰(zhàn)爭爆發(fā)，道瓊斯指數(shù)仍遠(yuǎn)低于1929年的高點，美國股市在二戰(zhàn)前整體處于熊市后的修復(fù)期。

英國股市：V型反彈后再度受挫：英國股市在二戰(zhàn)前的表現(xiàn)頗具戲劇性。其在1932年率先觸底，隨后展開強勁反彈，到1936年年底，金融時報指數(shù)已從底部翻了兩倍多，甚至創(chuàng)下歷史新高，是全球當(dāng)時少數(shù)能迅速收復(fù)1929年失地的市場之一。然而，好景不長，1937年全球經(jīng)濟再次衰退，英國股市也隨之大跌，直至1939年二戰(zhàn)爆發(fā)。

德國與日本：繁榮的股市：德國股市從1932年低點開始，到1937-1938年成為全球表現(xiàn)最好的市場之一，這得益于納粹上臺后通過大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（如高速公路網(wǎng)）和重整軍備帶來的經(jīng)濟強勁復(fù)蘇，失業(yè)率大幅下降。日本股市在二戰(zhàn)初期（1939-1940年）也因軍事擴張的預(yù)期而上漲。但需要警惕的是，這種繁榮背后往往由巨大的財政赤字和通貨膨脹所支撐。

法國與意大利：弱勢市場下的波動：法國股市在1930年代跟隨全球趨勢一路暴跌，市場信心脆弱。意大利股市在整個20世紀(jì)的西方發(fā)達(dá)國家中，股票收益率都相對較低，1930年代也呈下跌趨勢，即使戰(zhàn)后也起伏不定。

總結(jié)一下，就是在二戰(zhàn)前，傳統(tǒng)的占壟斷地位的帝國主義強國股市，例如美國、英國和法國都陷入崩潰。而挑戰(zhàn)傳統(tǒng)帝國主義強國的秩序的國家，例如德國和日本股市都高漲。但是二戰(zhàn)打輸了之后，德國和日本的股市一落千丈，美國和英國則股市出現(xiàn)了長期的牛市。