原本寄希望于收購黃酒與公司啤酒產品形成互補，從而提高業(yè)務質量增長的青島啤酒，準備以相對較高的溢價收購即墨黃酒。

5個月后，這場收購正式告吹。

青島啤酒發(fā)布公告，此前公司披露擬收購山東即墨黃酒廠有限公司（簡稱“即墨黃酒”）100%股權，截至公告披露日，《股權轉讓協議》約定的交割先決條件未能滿足，本次股權收購交易終止。

隨著啤酒行業(yè)近年銷量逐年遞減，市場轉向存量競爭，青島啤酒也迎來發(fā)展的焦慮期，這場股權交易由此而來。如果按照既定的方向發(fā)展，青島啤酒可以形成黃酒+啤酒兩種酒類產品并行的局面，互相形成借力與加持。

然而，事與愿違……

收購是為了業(yè)績增長？

在行業(yè)需求整體疲軟的背景下，青島啤酒

2024年全年銷量為753.8萬千升，相較于2023年的800.7萬千升，同比下降約5.9%。

2024年，青島啤酒實現營業(yè)收入321.38億元，同比下降5.30%，減少了約18億元；歸母凈利潤為43.45億元，同比增長1.81%；扣非歸母凈利潤為39.51億元，同比增長了6.19%。

這一數據和歷史數據對比來看，營收下降超5%、歸母凈利潤增長不到2%，在青島啤酒近些年的發(fā)展歷程中極少出現。

今年上半年青島啤酒的業(yè)績報告顯示，上半年實現營收204.9億元，同比增長2.1%；歸母凈利潤39億元，同比增長7.2%；產品銷量473.2萬千升，同比增長2.3%。

雖然業(yè)績表現有所反彈，但經營活動現金流凈額同比下降16%至48億元。

面對行業(yè)變化，青島啤酒積極尋求質量發(fā)展新的增長點。

早在今年3月底，青島市國資委曾發(fā)布消息稱，青島啤酒集團與青島飲料集團將實施戰(zhàn)略性重組整合。根據規(guī)劃，青島飲料集團整體劃歸青島啤酒集團統(tǒng)一管理，標志著企業(yè)在非啤酒業(yè)務方向上的進一步拓展。

隨后，2025年5月7日，青島啤酒公告稱，擬以6.65億元及價格調整期損益金額之和的對價，完成對即墨黃酒100%股權的收購。

在談及收購原因時，青島啤酒董事會秘書張瑞祥即表示，收購即墨黃酒旨在推動業(yè)務多元化發(fā)展，并與啤酒產品形成銷售互補效應。這一多元化布局有利于公司在啤酒淡季形成市場補充，開辟新增長點。

行業(yè)人士對于此次收購分析認為，近兩年來，啤酒消費場景缺失和頻次下降，使得啤酒龍頭銷量下滑，收入階段性承壓，當前啤酒企業(yè)頻繁跨界也是對消費場景的爭奪和品牌紅利的補充。如果能夠將黃酒導入啤酒巨頭龐大的全國銷售網絡，助力其突破傳統(tǒng)江浙滬市場，吸引追求國潮風尚的消費群體。

受累即墨黃酒資金困局收購告吹

即墨黃酒廠始建于1949年，生產銷售的“即墨”牌即墨老酒于2006年被認定為“中華老字號”，作為北派黃酒的代表，在區(qū)域市場具備一定品牌基礎。

公開信息顯示，即墨黃酒注冊資本為5500萬元，由新華錦集團持有45.45%股權，魯錦集團持有54.55%股權。

截至2024年期末，即墨黃酒總資產為9.08億元，凈資產為2.03億元。

盡管其年營收體量不如古越龍山、會稽山等頭部黃酒上市公司，但凈利潤方面的差距卻并不算大。有品牌認知，也有不錯的市場盤面，從收購的角度看，即墨黃酒還算是一個不錯的潛力股。

根據當初的收購計劃，青島啤酒為其開價6.65億元。相對2024年末即墨黃酒的凈資產2.03億元，青島啤酒給出的價格相當有誠意。

原本這場收購已是板上釘釘只等官宣，結果卻在即墨黃酒身上出了“紕漏”。

今年10月10日，深圳市福田區(qū)人民法院發(fā)布的通知文書顯示，即墨黃酒約1575萬元股權被凍結，凍結期限自2025年10月10日至2028年10月9日，被執(zhí)行人為新華錦集團和山東魯錦集團。

實際上從9月份至今，即墨黃酒已累計被凍結超1億元股權。這些凍結多與新華錦、魯錦集團的金融借款合同以及財產保全有關，包含私募基金、工程、裝飾設計的供應商。其中3筆凍結至2027年、4筆凍結至2028年。

今年8月，青島證監(jiān)局出具的《行政監(jiān)管措施決定書》顯示，新華錦集團及其關聯方非經營性占用上市公司資金余額高達4.06億元，其中3.2億元為“通過關聯方應收賬款保理業(yè)務占用”，0.86億元為“代關聯方支付供應商貨款”，監(jiān)管部門明確責令其在收到決定書之日起六個月內歸還，否則將啟動行政處罰程序。

根據《上海證券交易所股票上市規(guī)則》（2025年4月修訂）相關規(guī)定，若新華錦未能在規(guī)定期限內清收被占用的資金，公司股票將面臨一系列逐步升級的風險警示措施。

為解決資金占用問題，新華錦集團將希望寄托于出售旗下優(yōu)質資產“即墨黃酒”。不過，隨著即墨黃酒股權被凍結消息的傳出，收購進程一度變得撲朔迷離.

實際上，青島啤酒收購終止在今年9月就有跡象表現。

今年9月，青島啤酒召開2025半年度業(yè)績說明會，有關市場高度關注的即墨黃酒收購案毫無提及，且當時已過120日交割期。

根據青島啤酒的公告，此次終止收購無需承擔違約責任，且此次終止不會影響其多元化戰(zhàn)略布局，公司將繼續(xù)探索其他非啤酒業(yè)務領域的發(fā)展機會。

從即墨黃酒的角度而言，錯失一次較好的機會。酒類專家肖竹青即表示，無論是從資金、供應鏈，還是營銷、已有的消費品市場經驗等方面，青島啤酒都是即墨黃酒可遇不可求的最佳戰(zhàn)略合作伙伴。錯過此次機會，即墨老酒很難再找到這樣契合的合作伙伴。