每經(jīng)記者：陳晴 每經(jīng)編輯：楊翼

3月30日，國內(nèi)麻醉藥領(lǐng)域龍頭企業(yè)——ST人福（SH600079，原證券簡稱人福醫(yī)藥）披露了2025年年報：凈利潤同比增長39.53%，營收小幅下滑5.79%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，ST人福去年“增利不增收”背后，是核心子公司——宜昌人福藥業(yè)有限責(zé)任公司（以下簡稱宜昌人福，ST人福持有80%股權(quán)）去年表現(xiàn)強勢：2025年實現(xiàn)凈利潤約27.48億元，幾乎撐起ST人福全部凈利潤。

事實上，在利潤高度集中于麻醉藥業(yè)務(wù)的背景下，ST人福加速推進“歸核聚焦”戰(zhàn)略，而這也是公司去年營收小幅下滑的關(guān)鍵原因。進入2026年，ST人福表示將繼續(xù)深化該項工作，進一步優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)布局。

2025年積極推進“歸核聚焦”工作

公開資料顯示，ST人福成立于1993年，1997年在上海證券交易所上市。長期以來，ST人福處于當代集團控制之下。2025年7月，招商生科完成對ST人福董事會改組等程序，ST人?？毓晒蓶|變更為招商生命科技（武漢）有限公司（以下簡稱招商生科），實際控制人變更為招商局集團有限公司。

易主后的首個財年，即2025年，ST人福實現(xiàn)營業(yè)收入239.62億元，同比減少5.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤18.55億元，同比增長39.53%。其中，ST人福核心子公司宜昌人福實現(xiàn)收入88.10億元，實現(xiàn)凈利潤27.48億元。這意味著，ST人福去年的凈利潤基本由宜昌人福貢獻，也說明麻醉藥業(yè)務(wù)仍然是ST人福主要利潤來源。

事實上，2025年，ST人福積極推進“歸核聚焦”工作，也就是持續(xù)賣資產(chǎn)“瘦身”。

ST人福2025年年報顯示，報告期內(nèi)，公司完成了宜昌仁濟母嬰健康管理有限公司、人福醫(yī)藥集團醫(yī)療用品有限公司、杭州諾嘉醫(yī)療設(shè)備有限公司等公司股權(quán)的出售工作，注銷了宜昌人福醫(yī)療器械有限責(zé)任公司、武漢市智盈新成企業(yè)咨詢有限公司等多家子公司。

ST人福2025年“增利不增收”也與“歸核聚焦”密切相關(guān)。ST人福在年報中解釋稱，2025年，公司營收減少主要系醫(yī)藥行業(yè)支付端結(jié)構(gòu)性改革影響，以及公司落實“歸核聚焦”工作，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)所致。

值得注意的是，在“歸核聚焦”策略推動下，2025年ST人福主營業(yè)務(wù)綜合毛利率為48.21%，同比上升3.69個百分點。

2026年春節(jié)后宣布定增事項

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，2026年農(nóng)歷春節(jié)后，ST人福宣布的第一件大事就是定增事項：公司擬向控股股東招商生科發(fā)行股票，募集資金總額不低于30億元且不超過35億元，扣除相關(guān)發(fā)行費用后的募集資金凈額擬用于創(chuàng)新藥研發(fā)（宜昌人福項目與總部研究院項目）、兩性健康及復(fù)雜制劑制造基地建設(shè)、數(shù)智化建設(shè)、補充流動資金。

ST人福公告顯示，按發(fā)行上限計算，此次發(fā)行完成后，招商生科及其一致行動人對ST人福持股比例將從28.30%提升至最高37.29%。

就此次發(fā)行進展相關(guān)事項，2026年3月30日晚間，《每日經(jīng)濟新聞》記者聯(lián)系公司方面，但截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

就ST人福發(fā)布的公告來看，公司稱今年將繼續(xù)推進“歸核聚焦”相關(guān)工作。具體來看，公司將持續(xù)開展非核心資產(chǎn)清理工作，靈活運用轉(zhuǎn)讓、整合、退出等市場化方式優(yōu)化配置，從而聚焦資源發(fā)展具備競爭優(yōu)勢和協(xié)同效應(yīng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域；同時，公司還將對股權(quán)層級與管理架構(gòu)進行全面梳理與精簡，提升管理效率；此外，公司還將緊密圍繞傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域以及產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵短板，積極開展投資標的儲備工作，通過內(nèi)涵式增長與外延式并購雙輪驅(qū)動，為公司的高質(zhì)量發(fā)展按下“加速鍵”。