為了玩具而買零食，是很多人的童年回憶。而奧特曼這個(gè)不少消費(fèi)者心中的童年經(jīng)典IP，或撐起一家上市公司。

近日，IP趣玩食品企業(yè)廣東金添動(dòng)漫股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱金添動(dòng)漫）正式向港交所遞交IPO申請(qǐng)，招商證券國(guó)際與中國(guó)銀河國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。這家公司主要靠銷售“IP趣玩食品”賺錢，其中，奧特曼IP是其最早推出的產(chǎn)品。發(fā)展至今，奧特曼IP穩(wěn)居其眾多IP收入榜的第一位，占比超過四成。

“靠IP賣零食”的企業(yè)遞交IPO申請(qǐng)

在招股書中，金添動(dòng)漫將自身定位為“IP趣玩食品企業(yè)”。據(jù)中國(guó)玩具和嬰童用品協(xié)會(huì)微信公眾號(hào)資料，食玩是食品玩具的簡(jiǎn)稱，兼具吃和玩兩種屬性，最早源自日本。早期的食玩以食品為主，如今食玩的玩具屬性越來越突出，主題、形式越來越多樣化、精致化，收藏價(jià)值不斷提升。

金添動(dòng)漫認(rèn)為，相比IP玩具，IP趣玩食品的單價(jià)相對(duì)較低，消費(fèi)者可以輕松獲取，擁有更高的消費(fèi)頻次，同時(shí)也可提供情緒價(jià)值。此外，IP趣玩食品正從基本市場(chǎng)向更高年齡層消費(fèi)者拓展，IP的強(qiáng)用戶黏性使IP趣玩食品擁有更高的溢價(jià)，限量版贈(zèng)品進(jìn)一步推動(dòng)消費(fèi)者為更高的溢價(jià)買單。如今，中國(guó)的IP趣玩食品市場(chǎng)規(guī)模已從2020年的56億元增長(zhǎng)至2024年的115億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為19.6%，預(yù)計(jì)2029年將達(dá)到305億元。

而金添動(dòng)漫，正是國(guó)內(nèi)最早于產(chǎn)品開發(fā)中運(yùn)用正版IP的IP趣玩食品企業(yè)之一。招股書提出，金添動(dòng)漫從2009年開始將IP概念融入傳統(tǒng)零食中。截至2025年6月30日，金添動(dòng)漫擁有覆蓋日本、歐美及中國(guó)本土的26個(gè)授權(quán)IP，包括奧特曼、小馬寶莉、蠟筆小新、喜羊羊與灰太狼、小豬佩奇及三麗鷗等。

此外，招股文件引用弗若斯特沙利文報(bào)告稱，2024年，按收入計(jì)，金添動(dòng)漫為中國(guó)最大的IP趣玩食品企業(yè)和中國(guó)第四大IP食品企業(yè)，市場(chǎng)份額分別為7.6%及2.5%。同時(shí)，其也是中國(guó)擁有最多IP授權(quán)的IP趣玩食品企業(yè)。

從產(chǎn)品來看，金添動(dòng)漫產(chǎn)品設(shè)計(jì)的主要形式是將授權(quán)IP角色融入零食產(chǎn)品的包裝以及免費(fèi)IP贈(zèng)品中。截至2025年6月30日，金添動(dòng)漫擁有超過600個(gè)有效SKU（最小存貨單位），涵蓋糖果、餅干、膨化、巧克力、海苔零食5大品類。目前，金添動(dòng)漫的IP贈(zèng)品主要包括擺件、玩具、收藏卡、貼紙、罐子及徽章等。

其中，“蛋產(chǎn)品奧特蛋”為金添動(dòng)漫爆款產(chǎn)品之一，在2022年1月1日至2025年6月30日累計(jì)銷量約為7000萬件。此類產(chǎn)品內(nèi)置拼砌玩具組合，在擺件的手腕、腰部以及頭部設(shè)有旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)，可擺姿勢(shì)，消費(fèi)者可將擺件組裝后放置于蛋殼包裝的專屬陳列槽內(nèi)，讓產(chǎn)品體驗(yàn)從單純食用延伸至互動(dòng)玩耍，最終實(shí)現(xiàn)裝飾陳列功能。

據(jù)招股書列出的部分產(chǎn)品建議零售價(jià)，金添動(dòng)漫的產(chǎn)品多在幾元至十幾元之間。奧特蛋每包建議零售價(jià)為7.5元，小馬寶莉聯(lián)名添樂杯為6.9至7.9元，最貴的名偵探柯南巧克力脆片為39.9元。

奧特曼IP收入占比過半

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，金添動(dòng)漫披露的數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，該公司收入從5.96億元增至8.77億元，毛利從1.59億元提升至2.96億元，對(duì)應(yīng)的毛利率從26.6%持續(xù)提升至33.7%；期內(nèi)溢利分別約為3670.8萬元、7522.2萬元、1.3億元。2025年上半年延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其實(shí)現(xiàn)收入4.44億元，毛利為1.54億元，毛利率進(jìn)一步升至34.7%，期內(nèi)溢利為7004.1萬元。

其中，奧特曼是金添動(dòng)漫合作時(shí)間最長(zhǎng)、收入最高的IP。2009年，金添動(dòng)漫首次獲得該IP授權(quán)。截至最后實(shí)際可行日期，金添動(dòng)漫共擁有超150個(gè)奧特曼主題產(chǎn)品SKU。2022年至2024年，奧特曼主題產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)收入3.73億元、4.18億元和4.79億元（3年累計(jì)收入為12.7億元），占總收入的比重依次為62.6%、63%和54.5%，遠(yuǎn)超其他IP產(chǎn)品。

位居2025年上半年收入第二的小馬寶莉IP，系金添動(dòng)漫于2021年獲得授權(quán)。截至最后實(shí)際可行日期，小馬寶莉主題產(chǎn)品SKU超170個(gè)，高于奧特曼。小馬寶莉主題產(chǎn)品的收入占比也不斷增長(zhǎng)，從2022年的0.8%增至2024年的17.1%，2025年上半年達(dá)到22.8%。若按2025年上半年收入計(jì)算，奧特曼、小馬寶莉和蠟筆小新產(chǎn)品收入位居前三，分別為1.95億元、1.01億元和5216.2萬元，占比分別為43.9%、22.8%和11.8%。

雖然如此，金添動(dòng)漫業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后也伴隨對(duì)IP授權(quán)的依賴風(fēng)險(xiǎn)。招股書顯示，2022年至2024年，金添動(dòng)漫IP趣玩食品的銷售收入占同期總營(yíng)收的比重分別達(dá)96.6%、97.6%、98.8%，2025年上半年進(jìn)一步增加至99.5%。

從披露的信息來看，IP授權(quán)協(xié)議期限通常僅為1年至3年。金添動(dòng)漫提及，若核心IP受歡迎度下降、授權(quán)方不再續(xù)約或續(xù)約條款惡化，如提高授權(quán)費(fèi)用等，其將面臨喪失銷售產(chǎn)品的權(quán)利以及收入下滑的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，金添動(dòng)漫計(jì)劃開發(fā)自有IP，但無法保證自有IP達(dá)到預(yù)期的市場(chǎng)反響。

此外，招股文件顯示，金添動(dòng)漫與IP所有者或授權(quán)方的合作通常是非獨(dú)家的，因此可能同時(shí)與金添動(dòng)漫的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手及（或）市場(chǎng)新參與者合作。這導(dǎo)致新市場(chǎng)參與者能從該等IP所有者或授權(quán)方取得IP授權(quán)，可基于相同非獨(dú)家授權(quán)IP設(shè)計(jì)并銷售相似IP趣玩食品，從而加劇競(jìng)爭(zhēng)。

擬進(jìn)軍東南亞市場(chǎng)

金添動(dòng)漫的食品主要依靠自主生產(chǎn)，目前其擁有5大生產(chǎn)基地，分布在廣東東莞、臺(tái)山和汕頭。同時(shí)，還有1個(gè)位于湖南衡陽的生產(chǎn)基地正在建設(shè)中，但建設(shè)進(jìn)展比預(yù)期要慢不少。此外，金添動(dòng)漫還有少部分食品交由第三方工廠代加工，主要涉及海苔零食。

在銷售渠道上，金添動(dòng)漫原本主要依靠經(jīng)銷渠道，而隨著零食店的崛起，其戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向了直銷零售商。招股書顯示，其與鳴鳴很忙及萬辰集團(tuán)等量販零食店以及名創(chuàng)優(yōu)品、美宜佳、綠光派對(duì)及永輝超市等其他零售店合作，涵蓋超市、IP主題快閃店、電商旗艦店、自動(dòng)販賣機(jī)等消費(fèi)場(chǎng)景。自2023年起，金添動(dòng)漫的前兩大客戶就從經(jīng)銷商變?yōu)橹变N零售商。

按照銷售渠道劃分，2022年至2024年，金添動(dòng)漫來自經(jīng)銷商收入占比分別為95.2%、83.4%、66.1%；今年上半年，該占比進(jìn)一步下降到了55.1%。與此同時(shí)，2022年至2024年，金添動(dòng)漫來自面向直銷零售商的收入占比分別為3.5%、15.5%、33.1%，今年上半年進(jìn)一步上漲到43.2%。去年及今年，其來自面向直銷零售商的收入分別同比增長(zhǎng)了181.96%、57.58%。

下沉市場(chǎng)為金添動(dòng)漫重點(diǎn)布局對(duì)象。截至2025年6月30日，金添動(dòng)漫經(jīng)銷商超2600家，覆蓋全國(guó)超1700個(gè)縣，縣級(jí)覆蓋率超60%，產(chǎn)品可銷往絕大多數(shù)人口數(shù)量超30萬的縣級(jí)區(qū)域，令金添動(dòng)漫得以通過低成本的方式增加品牌曝光率。

目前，金添動(dòng)漫大部分的收入來自中國(guó)市場(chǎng)。在招股書中，金添動(dòng)漫進(jìn)一步披露進(jìn)軍海外市場(chǎng)的計(jì)劃，東南亞等區(qū)域成為重點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，東南亞在全球IP食品市場(chǎng)中的市場(chǎng)份額已從2020年的3.7%增長(zhǎng)至2024年的4.1%。

本次金添動(dòng)漫募集資金的用途之一，便是建立海外銷售渠道，在海外擴(kuò)大現(xiàn)有授權(quán)IP的授權(quán)地區(qū)以及收購(gòu)海外新授權(quán)IP，以擴(kuò)充授權(quán)IP組合。招股書顯示，金添動(dòng)漫擬在東南亞市場(chǎng)設(shè)立銷售及營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)，與當(dāng)?shù)亓闶劭蛻艚⒅苯雨P(guān)系，同時(shí)推進(jìn)當(dāng)?shù)仉娚糖澜ㄔO(shè)，對(duì)接區(qū)域內(nèi)主流電商平臺(tái)，構(gòu)建線上線下協(xié)同的銷售網(wǎng)絡(luò)。

來源：中國(guó)商報(bào)