廣東
蘋果高管一句“can do”的評價，背后是中國制造企業(yè)從代工廠到創(chuàng)新合伙人的蛻變之路。
十月的泰州，微風中已帶些許涼意，但藍思精密的工廠內(nèi)卻氣氛熱烈。蘋果首席運營官Sabih Khan站在生產(chǎn)線旁，仔細觀察著每個環(huán)節(jié)，最終對陪同的藍思科技團隊說出了這樣一句話：“藍思科技最令人感慨的，是‘can do’能力?！?/strong>
“無論面對任何困難，周董和藍思團隊都會盡一切辦法來解決?！?/strong>Sabih Khan補充道。這句看似簡單的評價，背后是藍思科技自2006年成為蘋果首批供應(yīng)商以來，近二十年的技術(shù)創(chuàng)新與不懈堅持。
在消費電子行業(yè)整體承壓的2025年，這樣的認可來之不易。而藍思科技，這家曾經(jīng)被貼上“蘋果代工廠”標簽的企業(yè)，正悄然完成從代工廠到創(chuàng)新“合伙人”的蛻變。
“Can Do”精神，從玻璃蓋板到金屬機殼的跨越。
2020年，藍思科技做出一個重要決定，收購金屬機殼生產(chǎn)廠商藍思精密。
這一決策在當時并未引起太多關(guān)注，但五年后回頭看，卻展現(xiàn)了藍思科技的前瞻性布局。
藍思精密并非普通企業(yè)。被收購前，它已是iPhone、MacBook等產(chǎn)品的供應(yīng)商，其母公司可成科技更是全球第一大筆記本電腦金屬機殼供應(yīng)商。通過這次收購，藍思科技不僅進一步深化了與蘋果的綁定，更補齊了金屬件短板，實現(xiàn)了玻璃與金屬結(jié)構(gòu)件的協(xié)同發(fā)展。
收購后的整合效果立竿見影。藍思科技推出的3D金屬機殼玻璃后蓋，以“內(nèi)凹外凸”的復(fù)雜精密結(jié)構(gòu)和特殊工藝，完美適應(yīng)了旗艦機的需求。這種創(chuàng)新設(shè)計不僅提升了產(chǎn)品美觀度，更優(yōu)化了手機的結(jié)構(gòu)強度和使用體驗。
2024年，藍思科技在全球消費電子精密結(jié)構(gòu)件及模組的市場份額達到約13%，排名全球第一。這一成績的背后，是藍思科技對技術(shù)創(chuàng)新的持續(xù)投入和對客戶需求的深度理解。
業(yè)績增長背后的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。
2020-2024年，藍思科技營收從369.39億元上升至698.97億元，幾近翻倍。
2025年上半年，公司實現(xiàn)營收329.6億元，同比增長14.18%，在消費電子行業(yè)整體增長放緩的背景下，這一表現(xiàn)堪稱亮眼。
從客戶結(jié)構(gòu)看，2024年藍思科技來自蘋果的營收為345.66億元，占比為46.45%。雖然蘋果仍是最大客戶，但相較前幾年已有所下降，反映出公司客戶多元化的成效。
2025年上半年，藍思科技毛利率為14.22%，與歌爾股份、立訊精密等“果鏈”企業(yè)相當。但如果拉長時間軸，公司的毛利率實則呈下滑趨勢。
這一現(xiàn)象背后，是藍思科技為拓展業(yè)務(wù)邊界而進行的戰(zhàn)略性投入。
2025年上半年，公司投資現(xiàn)金流為-50.2億元，主要原因是將資金用于建廠，同期公司的資本開支達到42.6億元。新興業(yè)務(wù)的前期投入與盈利尚未完全釋放，形成了暫時的“投入產(chǎn)出悖論”。
2020年收購藍思精密時，公司形成了29.7億元商譽。截至2025年上半年，藍思精密仍然是公司賬上唯一一家形成商譽的并購企業(yè)。體現(xiàn)了收購策略的謹慎，也反映了對藍思精密盈利能力的認可。
“果鏈”企業(yè)的十字路口，三巨頭的不同選擇。
“果鏈”企業(yè)的焦慮感，在2022年歌爾股份被“砍單”事件中顯露無遺。當時，歌爾股份因暫停生產(chǎn)一款智能聲學(xué)整機產(chǎn)品，計提了17.83億元的資產(chǎn)減值，導(dǎo)致當期凈利潤大幅下滑59.08%。
這一事件為所有“果鏈”企業(yè)敲響了警鐘：過度依賴單一客戶的風險。
1.蘋果銷量下滑或采取供應(yīng)鏈分散策略，可能導(dǎo)致供應(yīng)商營收驟減。
2.大客戶議價權(quán)過高加上消費電子價格內(nèi)卷，持續(xù)擠壓企業(yè)毛利率。
分道揚鑣的轉(zhuǎn)型路徑。
面對共同挑戰(zhàn)，“果鏈”三巨頭選擇了不同的轉(zhuǎn)型路徑：
立訊精密選擇深耕“果鏈”，同時以資本手段尋求新增長曲線。2024年，立訊精密實現(xiàn)營收2687.95億元，來自蘋果的銷售額占比超七成。2022年，公司斥資百億收購奇瑞股權(quán)，布局汽車整車制造等業(yè)務(wù)。
歌爾股份則從“聲學(xué)霸主”走向“智能硬件平臺”，通過押注AI、XR等智能硬件業(yè)務(wù)，綁定Meta、Pico、索尼等客戶探索新市場。
藍思科技則采取資產(chǎn)擴張的策略，將精密制造能力從消費電子向車載、智能終端領(lǐng)域延伸。這一選擇雖然短期內(nèi)對利潤率造成壓力，但長期看有望建立更穩(wěn)固的業(yè)務(wù)根基。
第二增長曲線，從智能汽車到AI眼鏡。
智能汽車業(yè)務(wù)的喜與憂。
將“玻璃”的優(yōu)勢遷移到智能汽車，是藍思科技的重要戰(zhàn)略方向。2024年，公司在全球智能汽車交互系統(tǒng)方案的市占率高達20.9%，穩(wěn)居第一。
2025年上半年，藍思科技智能汽車與座艙類實現(xiàn)營收31.65億元，占總營收的9.6%；但只實現(xiàn)3.12億元的利潤，在總利潤中占比僅為6.65%。
這一數(shù)據(jù)揭示了新業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)：
1. 量產(chǎn)初期產(chǎn)能爬坡造成的成本高企。
2. 新能源車價格戰(zhàn)傳導(dǎo)至上游利潤壓縮。為提升盈利能力，藍思科技正將業(yè)務(wù)矩陣拓展至儀表盤、B柱、C柱、充電樁乃至域控制器模組等更高價值的領(lǐng)域。
2025年2月，藍思科技成功與頭部AI眼鏡企業(yè)Rokid達成合作，完成了從鏡架、鏡片、功能模組到全自動組裝線的全鏈條生產(chǎn)。截至5月，這款A(yù)I眼鏡的全球預(yù)售訂單已突破25萬臺。
AI眼鏡作為消費電子領(lǐng)域的新興品類，兼具了技術(shù)創(chuàng)新與市場潛力。一旦實現(xiàn)規(guī)模交付，有望顯著提升公司盈利能力，成為擺脫蘋果依賴的重要一步。
面對轉(zhuǎn)型期的挑戰(zhàn)，藍思科技創(chuàng)始人周群飛展現(xiàn)出堅定的信心：“沒有不景氣的市場，只有跟不上的思想?！?/strong>她曾多次公開強調(diào)，做好先進制造業(yè)要內(nèi)外并舉，企業(yè)自身要注重研發(fā)和創(chuàng)新環(huán)節(jié)。
在周群飛看來，藍思科技的競爭優(yōu)勢不在于規(guī)模，而于對技術(shù)的深度理解和快速響應(yīng)客戶需求的能力。“我們始終相信，制造業(yè)的核心是不斷創(chuàng)新、不斷提升產(chǎn)品和服務(wù)的附加值。藍思科技的目標不是做最大的代工廠，而是成為客戶最信賴的創(chuàng)新伙伴?！?/strong>
這種長期主義的思維，指引著藍思科技在轉(zhuǎn)型道路上穩(wěn)步前行。
言西認為藍思科技的轉(zhuǎn)型之路展現(xiàn)了傳統(tǒng)制造企業(yè)的智慧與勇氣。
在全球化格局重構(gòu)的當下，藍思科技的“can do”能力恰恰是中國制造業(yè)最寶貴的資產(chǎn)。它不僅僅是響應(yīng)客戶需求的速度，更是一種系統(tǒng)性解決問題的能力。這種能力源于對技術(shù)的深度掌握、對生產(chǎn)工藝的持續(xù)優(yōu)化，以及跨部門協(xié)作的高效執(zhí)行力。
藍思科技從消費電子向智能汽車、AI眼鏡等領(lǐng)域的拓展，是應(yīng)對行業(yè)變化的必然選擇。但轉(zhuǎn)型過程面臨的挑戰(zhàn)不容忽視：
汽車電子與消費電子雖同屬制造業(yè)，但在技術(shù)標準、供應(yīng)鏈管理、產(chǎn)品可靠性等方面存在顯著差異。藍思科技需要快速適應(yīng)新領(lǐng)域的技術(shù)要求。2025年上半年50.2億元的投資現(xiàn)金流流出，反映了轉(zhuǎn)型的高成本。如何平衡短期利潤與長期投入，是管理層面臨的考驗。
無論是智能汽車還是AI眼鏡，都已聚集了大量實力雄厚的競爭者。藍思科技需要找到差異化的競爭優(yōu)勢。
從投資角度看，藍思科技正處于業(yè)績與估值的重構(gòu)期。
1.公司在消費電子領(lǐng)域的龍頭地位穩(wěn)固，蘋果供應(yīng)鏈的份額保持穩(wěn)定。
2.新業(yè)務(wù)的成長性尚未完全體現(xiàn)在估值中。
短期內(nèi)，公司的毛利率可能繼續(xù)承壓；
但長期看，如果新業(yè)務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模盈利，將打開新的成長空間。
投資者應(yīng)重點關(guān)注幾個指標：蘋果訂單的變化、智能汽車業(yè)務(wù)的利潤率改善情況、AI眼鏡的交付進展以及資本開支的回報效率。
從代工廠到創(chuàng)新合伙人的蛻變。藍思科技的奮斗，只有起點，沒有終點。
回望蘋果高管訪問藍思精密工廠的這一場景，其意義遠不止于一次普通的供應(yīng)鏈考察。這是對藍思科技技術(shù)實力的一次認證，也是對中國制造業(yè)升級的肯定。
放大來看，當國外企業(yè)發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)“轉(zhuǎn)移”和“回流”都面臨實際困難時，中國再次證明了其不可替代性。不僅因為有完整的產(chǎn)業(yè)鏈配套，更因為有如藍思科技這樣具備“can do”精神的企業(yè)。
從玻璃蓋板到AI眼鏡，從消費電子到智能座艙，藍思科技的每一步都在撕掉“蘋果代工廠”的標簽，向“精密制造創(chuàng)新者”轉(zhuǎn)型。這條路徑并非坦途，卻代表了中國制造業(yè)向上突破的必由之路。
注：（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）
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