北京時間今天凌晨，特斯拉發(fā)布了 2025 年第三季度財報。營收、交付量都創(chuàng)下歷史新高，毛利回到 18%，但 GAAP 凈利潤卻下滑了 29%。財報中提到，相比去年同期，本季度買斷 FSD 的用戶減少，影響著季度營收和凈利潤兩大核心數(shù)據(jù)。

財報后的電話會議更是精彩，話題集中在自動駕駛、機器人以及即將發(fā)布的 AI5 芯片。特別是 AI 和 FSD，特斯拉主動披露了這樣幾個關(guān)鍵信息：

• 截至昨天，F(xiàn)SD 的總行駛里程達到 60 億公里，圖表呈指數(shù)級增長；

• 付費用戶占車隊總數(shù)的大約 12%；

• 截至 9 月，特斯拉的 AI 等效算力為 12 萬塊 H100 芯片。

與此同時，馬斯克劇透了相當(dāng)多 AI5 芯片的細(xì)節(jié)，在某些性能指標(biāo)上，甚至比 AI4 好上 40 倍。其中，AI5 的每瓦性能將比 AI4 優(yōu)秀 2 - 3 倍，人工智能的能力每美元性能提高 10 倍。同時，AI5 芯片將取消傳統(tǒng) GPU、圖像信號處理器，從而為內(nèi)存、加速器、CPU 等模塊留出更大空間。

特斯拉發(fā)展 AI、FSD，以及正在開發(fā)的 AI5 芯片，最終都將搭載于特斯拉新車，以及幾乎同源 Optimus 機器人。在特斯拉新車版圖上，已經(jīng)刪掉了傳聞多年的廉價車型，以 Model 3（參數(shù)丨圖片） 和 Model Y 標(biāo)準(zhǔn)版取而代之。明年，特斯拉量產(chǎn)的重點是 Cybercab（二季度）、Semi，以及 Megapack 3。同時，特斯拉還將在明年一季度（可能是 2、3 月）準(zhǔn)備好生產(chǎn) Optimus 原型產(chǎn)品的生產(chǎn)線。

很顯然，面對電動汽車市場競爭，馬斯克的產(chǎn)品策略在不斷調(diào)整，但不變的內(nèi)核是 AI。正如馬斯克所說：「特斯拉確實是現(xiàn)實世界人工智能的領(lǐng)導(dǎo)者，沒有人能用現(xiàn)實世界的人工智能做我們能做的事?！?/p>

營收創(chuàng)新高

2025 年第三季度，特斯拉營收達到 280.95 億美元，同比增長 12%，成為史上營收最高的一個季度。其中，汽車業(yè)務(wù)營收 212.05 億美元，同比增長 6%；儲能業(yè)務(wù)快速增長，營收 34.15 億美元，同比增長 44%；服務(wù)和其他業(yè)務(wù)營收 34.75 億美元，同比增長 25%。

特斯拉三大業(yè)務(wù)汽車、儲能、服務(wù)和其他，究竟哪個更賺錢呢？

根據(jù)財報數(shù)據(jù)，特斯拉 2025 年三季度整體毛利率為 18%，如果拆分來看，汽車毛利率為 17%，服務(wù)和其他毛利率 10.5%，而儲能業(yè)務(wù)的毛利率達到了 31.4%。

2025 年第三季度，特斯拉凈利潤同比下降明顯，但環(huán)比依然是上漲。GAAP 凈利潤 13.73 億美元，同比下降 37%；非 GAAP 凈利潤 17.7 億美元，同比下降 29%。

為什么凈利潤會同比下滑這么多？特斯拉給出了四大原因：

• 研發(fā)、AI、管理費用上升；

• 買斷 FSD 收入下降（近期并沒有新功能推出，去年同期出現(xiàn) FSD 買斷高峰，當(dāng)時推出了召喚功能，以及為 Cybertruck 推出 FSD）；

• 平均單車成本上升（其中有關(guān)稅和銷售結(jié)構(gòu)的影響）；

• 法規(guī)積分收入減少。

與此同時，2025 年第三季度，特斯拉自由現(xiàn)金流達到了 39.9 億美元，同比增長 46%。

FSD 付費用戶達到 12%

日前，特斯拉推出 FSD V14 版本，改進避障、應(yīng)對緊急車輛、智能泊車等復(fù)雜場景，這一版本軟件也整合了 Robotaxi 的核心模型。馬斯克說：「我有 100% 的信心，無監(jiān)督的 FSD 會比人類駕駛更安全?！?/p>

然而，特斯拉 CFO Vaibhav Taneja 談到，F(xiàn)SD 的付費用戶依然是個小群體，大概占車隊總規(guī)模的 12%。這里「付費用戶」應(yīng)該是包含買斷和訂閱兩種模式。此前馬斯克曾在 X 上表示，F(xiàn)SD 選裝比例遠(yuǎn)高于媒體報道的 2%。

從特斯拉公布的圖表上可以看到，特斯拉 FSD 的總行駛里程呈指數(shù)級增長。特斯拉 AI 軟件團隊負(fù)責(zé)人 Ashok 在電話會議上透露，截至昨天，F(xiàn)SD 的總行駛里程已經(jīng)突破 60 億英里。

至于中國市場的 FSD，財報中依然只有簡短的一句話：準(zhǔn)備更大規(guī)模的更新，需等待監(jiān)管部門批準(zhǔn)。

馬斯克透露，在 V14 軟件版本中，將為汽車加入推理能力。Ashok 補充說，推理能力在 AI4 或者 AI5 上運行，肯定在今年年底之前。

有關(guān) FSD 的推理，馬斯克舉出一個商場泊車的例子。

推理能力在進入停車場的一刻就已經(jīng)開始。車輛可以把乘客送到商場門口，駕駛員和乘客就都能下車，車輛自己開去找停車位。因為特斯拉具備 360 度的視野，因此它發(fā)現(xiàn)車位的能力比人類更強。

馬斯克說：「這輛車會感覺像是活生生的?！?/p>

談到即將量產(chǎn)上車的 AI5 芯片，馬斯克更是把這顆芯片吹上了天，說在某些場景下相比 AI4 有 40 倍的提升。

在今天的電話會上，馬斯克給出了相當(dāng)多 AI5 芯片的劇透。AI5 會實現(xiàn)每瓦性能高提升 2-3 倍，人工智能上每美元性能最高提升 10 倍。

他談道：「我對三星只有贊揚，這是一家很棒的公司，三星制造了 AI4 計算機?！沟磳l(fā)布的 AI5，將由臺積電和三星共同制造。根據(jù)規(guī)劃，生產(chǎn)都將在美國進行，臺積電在亞利桑那州，三星在得克薩斯州進行。馬斯克說，技術(shù)上三星工廠的設(shè)備比臺積電略先進一些。

在芯片架構(gòu)上，AI5 取消了傳統(tǒng) GPU、圖像信號處理器等核心，這樣一來，AI5 芯片可以放進半個光罩區(qū)，可以為內(nèi)存、特斯拉芯片加速器、ARM CPU 以及 PCI 模塊留更大空間。

馬斯克還談到了特斯拉自研芯片與英偉達的不同：英偉達面對的挑戰(zhàn)是，他們必須面對大量客戶，因此是廣泛的、大量的需求，但特斯拉只需要滿足一個客戶。因此，芯片設(shè)計會非常容易，可以刪掉不必要的復(fù)雜部件。馬斯克說，芯片內(nèi)邏輯塊之間的連接就像是高速路一樣，英偉達在把「不可能任務(wù)」做到更好，但特斯拉是在追求徹底的簡單。

在云端訓(xùn)練時，特斯拉已經(jīng)將 AI4 與英偉達的芯片組合，到 AI5 時代也會如此。但馬斯克表示，此舉并不會取代英偉達。

馬斯克在大談 AI5 的同時，也沒忘記 HW3 老車主。Ashok 透露，特斯拉正計劃在明年二季度為 HW3 硬件開發(fā) V14 Lite 軟件版本，讓老車主也能用上新軟件。特斯拉 CFO 表示，自己每天通勤的車搭載的就是 HW3 硬件，肯定不會忘記老車主。

Optimus V3 明年 Q1 發(fā)布

在特斯拉的版圖上，還有一個重要的業(yè)務(wù)就是機器人。今年 7 月，晚點 Auto 曾報道，特斯拉已經(jīng)暫停人形機器人生產(chǎn)，正在修改設(shè)計。

在 2025 年三季度財報中，這一消息已經(jīng)可以被間接證實。

馬斯克首先預(yù)告了 Optimus 新品，Optimus V3 將在 2026 年一季度發(fā)布。有關(guān)這款機器人，馬斯克說，你會覺得 V3 并不像機器人，而是一個人穿著機器人的衣服?！杆袢肆?，以至于你必須戳它一下，才能相信它是機器人?！?/p>

同時，馬斯克也對機器人制造提出了規(guī)劃，特斯拉必須要非常垂直整合，深度進入供應(yīng)鏈，并且自己制造一些零件，因為行業(yè)沒有供應(yīng)鏈。

他說：「如果換位思考，現(xiàn)在我在一家機器人初創(chuàng)公司，如果沒有大規(guī)模制造技術(shù)，我不知道怎么做。因此，特斯拉處于一個獨特的地位?！?/p>

根據(jù)規(guī)劃，特斯拉計劃明年一季度（可能是 2、3 月）準(zhǔn)備生產(chǎn)原型產(chǎn)品。特斯拉將建造一條年產(chǎn)百萬的 Optimus 生產(chǎn)線，希望在明年年底開始生產(chǎn)，但也有生產(chǎn)爬坡過程。 到 Optimus 4 時代，將年產(chǎn) 1,000 萬臺；之后的 Optimus 5 時代，大概年產(chǎn) 5,000 萬到 1 億臺。

電話會議開始時，馬斯克談道，隨著特斯拉將 AI 帶入現(xiàn)實世界，特斯拉正處于關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點，同時特斯拉也是現(xiàn)實世界 AI 的領(lǐng)導(dǎo)者。AI 將特斯拉所有產(chǎn)品串聯(lián)起來，無論是 FSD、Robotaxi、Grok 智能座艙，還是 Optimus，全都離不開 AI 這個核心。面對行業(yè)的競爭，馬斯克雖然在與時俱進調(diào)整策略，但 AI 的內(nèi)核一直沒有變。